Блог компании УРАЛСИБ Брокер | Внутренний рынок долга

Минфин сегодня предложит пятилетние и десятилетние ОФЗ. Вчера нефтяное ралли прервалось, и цены скорректировались примерно на 0,8%, но удержались выше уровня 70,5 долл./барр. На этом фоне покупки ОФЗ и рубля приостановились, однако сильных продаж тоже не последовало, даже несмотря на слова министра финансов США Мнучина о важности применения антироссийских санкций. Рубль потерял вчера 0,1%, что было сопоставимо с результатом большинства валют ЕМ. ОФЗ вчера продемонстрировали разнонаправленную динамику, котировки изменились в пределах плюс-минус 0,1–0,2 п.п. Объем сделок превысил 23 млрд руб., из которых почти 6 млрд руб. прошло в десятилетних ОФЗ 26224, доходность которых выросла на 4 б.п. Как ждали мы и некоторые участники рынка, Минфин для сегодняшних аукционов выбрал пятилетние и десятилетние госбумаги такой же комбинации, как и две недели назад.

Результаты тех аукционов были следующими:

• Спрос на новые пятилетние ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. составил 43,8 млрд руб., что позволило продать облигаций на 21,4 млрд руб. Однако Минфин предложил премию почти 8 б.п. к нашей оценке при дебютном размещении выпуска. При этом некоторые участники аукциона, по всей видимости, ждали, что она будет еще больше. Вчера выпуск торговался примерно под 8,15% годовых, и мы полагаем, что сегодня премия в доходности может быть порядка 5 б.п.
• Спрос на десятилетние ОФЗ 26224 с погашением в мае 2029 г. достиг 41,5 млрд руб., в результате было доразмещено 35,9 млрд руб. с доходностью по цене отсечения 8,32% годовых (премия ко вторичному рынку составила 4 б.п. в терминах доходности). Вчера ОФЗ 26224 стали одними из аутсайдеров, подешевев на 0,3 п.п., и торговались примерно под 8,34% годовых.

Благодаря тому, что цены на нефть недавно превысили отметку 70 долл./барр., мы ждем сохранения высокого спроса на первичных аукционах Минфина. Сегодня объем размещения может составить порядка 70 млрд руб. Однако неограниченное предложение со стороны ведомства препятствует снижению доходностей рублевых госбумаг при возникновении благоприятной внешней конъюнктуры.

Ориентир нового выпуска Газпромбанка выглядит интересно. Вчера вечером Газпромбанк объявил, что сегодня, с 11:00 до 16:00 мск, будет принимать заявки инвесторов на трехлетний выпуск облигаций серии 001Р-09Р объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки первого купона заявлен в диапазоне 8,85–9,05% годовых, что транслируется в доходность к погашению в размере 9,05–9,25% годовых и спред над кривой ОФЗ порядка 110–130 б.п. Недавно банк разместил два четырехлетних бонда объемом 10 млрд руб. и 6 млрд руб., но один под ставку купона 9,05% годовых, а другой – 8,95%. Кроме того, оба размещения прошли без премаркетинга среди широкого круга инвесторов. В январе Газпромбанк разместил четырехлетние облигации на 10 млрд руб. под ставку купона 9,15% годовых, что транслировалось в премию к ОФЗ в размере 130 б.п. и оказалось гораздо выше наших ожиданий. Мы полагаем, что премия должна составить порядка 100 б.п., поэтому заявленный ориентир выглядит привлекательно на всем диапазоне. Размещение выпуска на бирже должно состояться 23 апреля.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00