Блог компании УРАЛСИБ Брокер | Юнипро: сильный 4 кв. помог выйти в плюс по выручке по итога года и поддержал рентабельность

EBITDA на верхней границе прогноза. Вчера Юнипро опубликовало в целом положительные финансовые результаты за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО. Суммарная выручка за прошлый год увеличилась на 1,6% до 77,8 млрд руб. за счет 12-процентного роста в 4 кв., переломив негативный тренд, сохранявшийся на протяжении 9 мес. 2018 г. Рост выручки по итогам года обусловлен повышением цен на электричество, тогда как выработка в данный период сократилась на 3,3%. Операционные расходы в 2018 г. увеличились на 2,8% до 13,8 млрд руб., в основном из-за роста расходов на оплату труда (плюс 11,3%) и расходов на топливо (плюс 2,7%). EBITDA составила 8,7 млрд руб. в 4 кв. (плюс 15,4%) и 27,9 млрд руб. за весь год (минус 41,2%), приблизившись к верхней границе первоначального прогноза компании (26–28 млрд руб.). Чистая прибыль достигла 5,4 млрд руб. (плюс 20,3%) и 16,6 млрд руб. (минус 50,5%) соответственно. Существенное падение EBITDA и чистой прибыли объясняется выплатой страхового возмещения в размере 20,4 млрд руб. во 2 кв. 2017 г.

В 2019 г. EBITDA должна составить 26–28 млрд руб. В текущем году Юнипро рассчитывает сохранить выработку электроэнергии на прошлогоднем уровне (47 млрд кВтч.), при этом вклад в показатель третьего энергоблока Березовской ГРЭС будет минимальным. Выручка от продажи мощности суммарно изменится слабо, при этом доля платежей по КОМ будет расти, по ДПМ – снижаться. Общая выручка компании, по нашим оценкам, прибавит около 2%, но она сильно зависит от динамики цен РСВ. EBITDA в 2019 г. прогнозируется в размере 26–28 млрд руб., тогда как капитальные затраты будут расти. В 2018 г. они составили 13,9 млрд руб., в том числе на ремонт Березовской ГРЭС – 10,0 млрд руб. Компания сообщила, что достройка объекта потребует дополнительно 15 млрд руб., которые, с учетом планируемых сроков запуска, должны быть проинвестированы до конца этого года. Таким образом, рост капитальных затрат в 2019 г. может составить до 30%, но эти затраты, впрочем, по-прежнему будут покрываться поступлениями от операционной деятельности.



Дивиденды за 2020–2022 вырастут на 43% до 20 млрд руб. Юнипро, как и обещало, представило новую дивидендную политику, которая предполагает увеличение ежегодных дивидендных выплат за 2020–2022 гг. до 20 млрд руб., которые, как и сейчас, будут выплачиваться как минимум дважды в год. Источником для увеличения выплат станет возобновление платы за мощность третьего энергоблока Березовской ГРЭС, ввод которого, как ожидается, состоится в 4 кв. этого года. Эти средства будут постепенно замещать выпадающие платежи от прекращения действия ДПМ по ряду объектов. Кроме того, компания не исключает долгового финансирования дивидендных выплат в период высоких капитальных затрат в рамках участия в модернизации ТЭС (предварительные итоги по поданным компаниями заявкам будут подведены в конце апреля, когда и можно будет приблизительно оценить предстоящие затраты). Это, с учетом требуемых для достройки Березовской ГРЭС вложений, может случиться уже в нынешнем году. Принимая во внимание отрицательный чистый долг Юнипро, чтобы показатель Чистый долг/EBITDA остался в пределах 1,0, компания может привлечь заимствования порядка 32 млрд руб. Дивидендная политика будет обновляться каждые два года. Выплаты дивидендов за 2019 г. составят 14 млрд руб., что соответствует дивидендной доходности порядка 8,2%.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00