Блог компании ПАО СЕЛИГДАР | Золотовалютные резервы: для чего они нужны и зачем в них золото

Когда аналитики обозревают происходящее на рынке золота, то часто обращают внимание на повышенный спрос на металл со стороны финансовых регуляторов. Действительно, последние несколько лет центробанки мира активно покупают золото в свои резервы. В этом материале мы расскажем, почему у финансового регулятора должны быть резервы, из чего они состоят и какую роль в них играет золото.

Изначально золотовалютные резервы (ЗВР) были финансовой подушкой государств на случай непредвиденных расходов, которую накапливали для поддержки экономики в случае войны, голода или экономического кризиса. Однако в настоящее время функция резервов не ограничивается только сбережением средств. Современные золотовалютные резервы — это высоколиквидные активы, которые принадлежат государству и в первую очередь используются им для проведения монетарной политики, обеспечения иностранных займов и других обязательств бюджета. Например, в случае резкого падения курса рубля Центральный банк может начать обменивать свои резервы на национальную валюту, чтобы поддержать курс. Также ЗВР могут использоваться для выплаты внешнего долга в случае дефицита иностранной валюты. Поэтому большой объём международных резервов является гарантом стабильности экономики страны и кредитоспособности её правительства.

ЗВР традиционно состоят из золота и валют иностранных государств со стабильной экономикой. Так, на начало 2025 года российские резервы на 32% состояли из золотых запасов, на 63% — из иностранной валюты, а оставшиеся 5% приходились на специальные права заимствования (СДР) и резервную позицию в МВФ. Последняя является валютной составляющей квоты России в МВФ, а СДР — искусственное резервное и платёжное средство, созданное МВФ для международных расчётов. Если валютные резервы можно напрямую использовать для выполнения своих обязательств, то золото в резервах выполняет защитную роль. Так как оно не является валютой какой-либо определённой страны, то оно не несёт риск кризиса в её экономике. Кроме того, стоимость золота менее волатильна и исторически увеличивается во время кризиса и международной напряжённости, а физический металл ещё и не поддаётся блокировке, если находится на территории государства-владельца.

Сейчас страной с крупнейшими международными резервами является Китай. Его резервы составляют почти $3,5 трлн и продолжают наращиваться. Только за последние 8 месяцев Народный банк Китая приобрёл более 1,1 млн тройских унций золота в свои резервы. Россия по объёму резервов находится на 6 месте с величиной ЗВР в $600 млрд. Последние годы в них также увеличивается доля золота: за последние 5 лет она выросла с 20% до 32% всех резервов. Среди лидеров по объёму выделяются Швейцария, Сингапур и Гонконг. Их резервы не только одни из крупнейших в мире, но и составляют значительную долю от ВВП этих стран. Это объясняется тем, что Сингапуру большие резервы нужны для поддержания фиксированного валютного курса, а Гонконг и Швейцария являются крупнейшими финансовыми центрами мира и поэтому аккумулируют у себя большие запасы иностранной валюты и золота.

В каждой стране роль золотовалютных резервов отличается, но неизменным остаётся то, что они должны сохранять свою стоимость в любой экономической ситуации. Именно поэтому в них включают не только корзину мировых резервных валют, но и золото. В них оно играет роль актива, диверсифицирующего риски национальных валют и стабилизирующего резервы в кризисные времена.