Блог компании ITI Capital | Давление великой ротации на IT-акции увеличится

Волатильность растет из-за ротации и инфляционных ожиданий

• Прошлая неделя выдалась крайне волатильной, в основном из-за распродажи в IT-секторе, поскольку инвесторы продолжают переходить в недооцененные акции. Международные нефтегазовые компании, представители промышленного сектора, в частности аэрокосмическая отрасль и авиалинии, вошли в число главных бенефициаров притока $414 млрд инвестиций на фондовый рынок за последние четыре месяца, с тех пор как в ноябре прошлого года началась великая ротация, продолжающая набирать обороты.
• Сейчас инвесторов беспокоит не столько распространение коронавируса, справиться с которым пока не очень удается крупным экономикам, в частности США, Китаю, Японии и некоторым странам Европы и Великобритании, сколько новые инфляционные риски. Доходность десятилетних казначейских облигаций США за неделю выросла на 10 б.п., до 1,6% по сравнению с 0,9% на начало года. Показатель преодолел препандемический уровень и постепенно приближается к 2%, когда верхняя граница ключевой ставки ФРС США составляла 1,8% по сравнению с 0,25% сейчас, в то время как инфляция по средним усеченным расходам на личное потребление (PCE) от ФРБ Далласа сейчас составляла 1,7% по сравнению с 1,52% сейчас.
• Однако на прошлой неделе ряд представителей ФРС подтвердил, что регулятор продолжит проявлять терпение, несмотря на растущую доходность госбумаг. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил в прошлый четверг, 4 февраля, что ЦБ по-прежнему будет проявлять терпение. Он не упомянул о том, как ЦБ, если захочет, может снизить доходность долгосрочных бумаг, что стало главным фактором распродажи на широком рынке в четверг и пятницу.
• Председатель ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что ФРС устроит, если инфляция на время поднимется на 0,5% выше целевого показателя, в то время как председатель ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари отметил, что повышение доходности – свидетельство того, что новые механизмы ФРС работают. Доходность долгосрочных бумаг уже находится под давлением, учитывая целый спектр факторов, включая оптимизм по поводу перспектив экономики (доходность десятилетних облигаций превзошла 1,6% после выхода отчета о занятости за февраль), финансовых результатов компаний и вакцинации.
• Главным аутсайдером на прошлой неделе в результате ротации стал китайский IT-сектор, который потерял 8% на прошлой неделе, снизившись на 7% с начала года. Китай остается главным аутсайдером рынка последних двух недель, местный рынок растерял большую часть 23% роста, оставшись в плюсе лишь немногим менее, чем на 4%. Мы ожидаем роста продаж в IT-секторе по всему миру. Онлайн-ретейлеры S&P 500 потеряли 3%, а Nasdaq – 2%. Разница в динамике Dow Jones и Nasdaq составляет более 25% против 40% три недели назад, поэтому мы ожидаем роста продаж IT-акций.
• Золото подешевело на 2%, и мы ожидаем, что оно подешевеет еще на 10% в среднесрочной перспективе, до $1520/унция, так как доходность казначейских облигаций продолжит расти. В результате ротации индекс мирового фондового рынка снизился на 2%, а MSCI EM – на 1,7%.

На сколько еще могут подешеветь IT-акции и золото?

• Мы ожидаем роста продаж акций IT-компаний по всему миру. Разница в динамике между Nasdaq и Dow Jones сокращается с максимума в 40% три недели назад до текущих 26%, мы ожидаем снижения еще на 20%, в результате чего Nasdaq достигнет 10400 п. (уровень конца июня 2020 г.)
• Мы ожидаем, что основная продажа придется на акции Apple, Facebook, Netflix, Nvidia, Activision, Zoom Video и других аналогичных компаний, которые стали бенефициарами режима самоизоляции.
• Золото подешевело примерно на 2%, и мы ожидаем, что его стоимость снизится еще на 10% в среднесрочной перспективе, до $1520/унция, так как доходность казначейских облигаций продолжит расти. В результате ротации мировой фондовый индекс снизился на 2%, а MSCI EM – на 1,7%.

Разница в динамике между Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones %

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Акции нефтегазовых компаний растут вопреки всему

• В лидеры роста вышли американские нефтегазовые компании, прибавившие более 11% благодаря удорожанию нефти на 9,2% на прошлой неделе из-за неожиданного решения ОПЕК+ о сохранении квот добычи в апреле. После объявления о решении альянса различные аналитики, от Goldman Sachs до JPMorgan Chase, повысили свои оценки по стоимости Brent на среднесрочную перспективу. Стратеги Goldman Sachs ждут удорожания нефти до $80/барр. к концу третьего квартала. В понедельник нефть подорожала до $71/барр., максимума с тех пор, как цены выросли после атаки йеменских хуситов на крупнейший саудовский экспортный нефтяной терминал Рас-Таннур в воскресенье, 7 марта. Власти королевства заявили, что атаке беспилотников подвергся резервуар для хранения нефти. Экспортные мощности терминала составляют около 6,5 млн б/с, что соответствует около 7% спроса. Терминал считается одним из самых защищенных объектов в мире.
• Нефть Brent подорожала на 34% с начала года, а акции американских нефтегазовых компаний – на 40%, что является худшим показателем среди ключевых мировых активов, тогда как американский IT-сектор снизился на 1%.
• Акции медицинских компаний подорожали на 6,4%, металлургических компаний – на 6%, бразильская фондовая биржа прибавила 5% после резкого падения неделей ранее. Финансовый сектор США прибавил 4%, промышленные компании – 3%. В лидеры роста вышли российские акции (+2,5%), а также Бразилия и Индия. S&P 500 поднялся на 0,8%, в то время как европейский индекс не изменился.
• Макроэкономическая статистика прошлой недели способствовала повышению уровня оптимизма и инфляционных ожиданий. Данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе США в феврале превзошли ожидания аналитиков, а январский показатель был пересмотрен в сторону повышения, уровень занятости населения (ключевой показатель ФРС) вырос. СМИ активно освещают недостаточную реакцию Пауэлла на повышение доходности КО США.
• Индекс деловой активности (PMI) в области промышленного производства 19 стран еврозоны продолжил расти и достиг максимума февраля и апреля 2018 г., т.е. трехлетнего максимума, в то время как инфляция почти не изменилась в феврале. В феврале индекс деловой активности (PMI) в области промышленного производства в США достиг максимума с 1987 г., 60,8 п.
• Объем заказов на товары длительного пользования и на промышленные товары продолжает расти, но все еще далек от докризисного уровня.
• Объем экспорта подскочил в долларовом выражении на 60,6% г/г в январе-феврале, до исторического максимума, из-за низкой базы и слабого спроса из-за пандемии, сообщило Главное таможенное управление. Медианная оценка экономистов, опрошенных Bloomberg, составляла 40%. Только в феврале экспорт вырос вдвое по сравнению с прошлым годом.
• Сенат обсуждает незначительные поправки к законопроекту о пакете помощи экономике на $1,9 трлн. Ожидается, что в эти выходные документ одобрят обе партии. Китай установил в качестве целевого показателя роста ВВП на 2021 г. 6%. Кроме того, Reuters сообщил, что Пекин просит банки сократить объем кредитования, чтобы снизить риски возникновения «пузыря».

Разница в динамике между акциями нефтегазовых компаний и базовым активом (нефтью)

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Наш список акций традиционных нефтегазовых компаний

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Вакцинация

• Вакцинация ускоряется, сейчас ежедневно вакцинируются 40 млн человек вместо прежних 30 млн. В мире продолжается крупнейшая вакцинация в истории человечества. Медицинские органы 114 стран использовали более 304 млн вакцин, что на 35 млн больше, чем неделей ранее, по данным Bloomberg. Темпы вакцинации составляют около 7,93 млн доз в сутки, по последним данным.
• В США вакцинацию прошли более 95 млн человек, что составляет 30% населения. Джо Байден рассчитывает, что к маю вакцинацию пройдет 70% населения, что вернет жизнь США в нормальное русло. В Великобритании вакцинацию прошли менее 40% населения, и процесс ускоряется.
• В США с начала пандемии число американцев, которым поставили по меньшей мере одну прививку, превысило число американцев, у которых был выявлен коронавирус. К настоящему времени медицинские органы использовали 90,4 млн доз. На прошлой неделе средние темпы вакцинации составляли 2,16 млн доз в сутки. В Израиле вакцинацию прошли 96% населения страны, а ОАЭ – менее 60%.
• Число зараженных в мире превысило 115 млн, а число смертей – 2,5 млн. Во всем мире вакцинацию прошли более 279 млн человек.
• Канцлер Германии Ангела Меркель хочет ослабить ограничения из-за коронавируса, несмотря на все еще высокий уровень заболеваемости в Германии, из-за усталости граждан от режима самоизоляции. Власти Шотландии могут ускорить снятие ограничений, так как уровень заболеваемости снижается, а вакцинацию прошли 30% населения. Власти Англии начинают ослаблять ограничения из-за пандемии.
• Медицинские учреждения США начали использовать третью поступившую на рынок вакцину, однодозовую производства Johnson & Johnson. Премьер-министр Индии Нарендра Моди 1 марта привился вакциной Covaxin, разработанной местными специалистами. Он рассчитывает, что к августу вакцинацию пройдет четверть населения страны. Индия находится на втором месте по уровню заболеваемости в мире после США.

Темпы вакцинации, млн доз

Источник: ВОЗ, Bloomberg, ITI Capital

Российский рынок за неделю

За прошлую неделю рубль укрепился к доллару и к евро до 74,20 руб. и 88,44 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 2,02%, РТС — на 2,52%.

Лидеры роста и падения

Источник: ITI Capital

Лидерами роста стали Лукойл (+10,6%), Новатэк (+9,31%), Алроса (+8,16%), Татнефть (ао +7,24%), Сургутнефтегаз (ао +6,93%), Татнефть (ап +6,22%), Газпром нефть (+5,99%).

В число аутсайдеров вошли Mail.Ru Group (-6,33%), Headhunter (-5,86%), Норникель (-5,65%), НЛМК (-5,31%), Московская биржа (-3,90%), Яндекс (-3,71%), Петропавловск (-3,65%).

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе финансовые результаты по МСФО представят Ростелеком, Мосэнерго, Лукойл, Аэрофлот, ОГК-2, Банк Санкт-Петербурга, TCS Group, ТГК-1.

Долговой рынок

Локальный рынок облигаций преимущественно восстанавливался на прошлой неделе, которая оказалась самой «сильной» с начала года. За исключением пятницы, когда на первый план вышла растущая доходность американских казначейских облигаций, все дни на рынке явно ощущалось преимущество покупателей, привело к ценовому росту в дальнем сегменте кривой на 2-3%. В последний торговый день часть преимущества была растрачена. Тем не менее, доходность десятилетнего бенчмарка по итогам недели снизилась на 14 б.п., до YTM 6,65%.

В целом результаты рублевого долгового рынка оказались гораздо лучше большинства аналогов развивающихся стран (EM), где главным определяющим фактором выступил рост доходности базовых активов. ОФЗ, в свою очередь, получили поддержку от ряда внутренних событий. Прежде всего, это некоторое снижение напряженности вокруг темы новых санкций. На текущий момент участники рынка сходится во мнении, что после введенных ограничений против ряда физических лиц более жестких действий не последует.

Рубль и нефть (в последнем случае наблюдается обновление годовых максимумов) добавили позитива рынку рублевых гособлигаций. Все эти факторы придали рынку хороший импульс и привели к весьма успешным результатам еженедельных первичных аукционов Минфина. Ведомству при высоком спросе удалось занять максимальную сумму с ноября прошлого года (порядка 104 млрд руб.), при этом основной объем был реализован через ОФЗ с постоянным купоном. Так, предлагались среднесрочная серия 26234 (погашение в 2025 г.) и линкер 52003. Первый лот собрал заявки на 152 млрд руб. и был размещен практически без премии к вторичному рынку, что нетипично для аукционов последних недель. Спрос на ОФЗ с привязкой к инфляции был более сдержанный. Повышенный объем предложения данного инструмента оказывает давление на его котировки как на первичных аукционах, так и на вторичном рынке. Однако наиболее значимым фактором поддержки ОФЗ выступили словесные интервенции Минфина. В связи с большими, чем изначально планировалось, поступлениями нефтегазовых доходов объем внутренних заимствований посредством ОФЗ в 2021 г. может быть уменьшен на 0,5-1 руб. (то есть до 2,7-3,2 трлн руб. до конца года). Напомним, что план первого квартала в настоящее время выполнен всего на 32%. В случае сокращения заимствований уровень госдолга в ближайшие три года сохранится в пределах 20% ВВП. Эти новости оказали заметную поддержку гособлигациям, которая продолжает ощущаться и в начале новой недели. В то же время более существенному ралли на рынке по-прежнему мешает статистика по инфляции и рост американских ставок.

На внешних площадках на прошлой неделе наблюдались повсеместные распродажи. На фоне скачка доходности 10-летних казначейских облигаций до YTM 1,61% суверенные госбонды развивающихся стран также активно дешевели. Наиболее заметная волатильность отмечалась в бумагах Турции и Украины, где доходность прибавила почти 60 б.п. Российские суверенные бумаги смотрелись лучше «сверстников». Кривая повысилась на 10-25 б.п, а максимальная доходность достигла 3,95% (Russia 47).

Новости

Московская биржа представила умеренно позитивные финансовые результаты за 4К20.

Операционные доходы биржи составили 13,3 млрд руб. (+18,6% г/г; +17,3% к/к; +3,4% vs консенсус)

Комиссионные доходы: 9,6 млрд руб. (+41,5% г/г; +20,7% к/к; +5% vs консенсус) за счет роста объема комиссии на всех рынках;

Процентные доходы: 3,2 млрд руб. (-22,2% г/г; 6,7% к/к; -4,1% vs консенсус), негативная динамика в годовом выражении была вызвана снижением процентных ставок;

Операционные расходы: 4,7 млрд руб. (+16,4% г/г; +11,6% к/к; +2% vs консенсус);

Скорректированная EBITDA: 9,4 млрд руб. (+16,9% г/г; +18,9% к/к; +5,2% vs консенсус);

Скорректированная чистая прибыль: 6,8 млрд руб. (+15,7% г/г; +16,9% к/к; +4,4% vs консенсус).

Наблюдательный совет Московской биржи предварительно рекомендовал годовому общему собранию акционеров (ГОСА) утвердить выплату дивидендов по итогам 2020 г. в размере 9,45 руб./акция, что соответствует 5,6% доходности. Аналитики ждали дивидендов на уровне 9,3-9,8 руб./акция.

М.Видео-Эльдорадо представила нейтральные финансовые результаты по МСФО за 2020 г.

Выручка группы повысилась на 14,4% г/г, до 417,9 млрд руб., благодаря более чем двукратному росту общих онлайн-продаж (+108,6% г/г), среднего чека в мобильной и веб-платформах, а также числа активных идентифицированных клиентов ретейлера с более высоким средним чеком и частотой покупок.

Скорректированная EBITDA – 28,47 млрд руб. (+6,5% г/г).

Скорректированная чистая прибыль составила 12,2 млрд руб. (+9,3% г/г).

Чистый долг группы на 31 декабря 2020 г. составил 40,5 млрд руб.(-9,4% против 31 декабря 2019 г.), чистый долг/скорректированная EBITDA – 1,42x (снижение на 0,25x по сравнению с 31 декабря 2019 г.).

Компания подтвердила намерение направить на дивиденды не менее 100% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, таким образом, итоговые дивиденды за 2020 г. могут составить не менее 37,8 руб./акция (4,4% доходности), с учётом промежуточных дивидендов, выплаченных в декабре 2020 г. (5,4 млрд руб., или 30 руб./акция) суммарный дивиденд за 2020 г. может составить 67,8 руб./акция, что соответствует 7,9% доходности.

Продажи (GMV) М.Видео-Эльдорадо в январе-феврале 2021 г. увеличились более чем на 24% г/г.

Mail: Результаты по МСФО за 4К20 лучше консенсуса Интерфакса по выручке и EBITDA.

• Выручка: 32,98 млрд руб. (+25% г/г; +25% к/к) (+8,2% vs консенсус);
• EBITDA: 7,31 млрд руб. (-25,4% г/г; +9,1% к/к) (+2,4% vs консенсус);
• Чистая прибыль: 1,77 млрд руб. (-68,8% г/г; -36,9% к/к) (-34% vs консенсус).

Несмотря на расхождение по чистой прибыли с консенсусом, мы считаем, что фокус необходимо делать на показателях выручки и EBITDA, учитывая, сложности с прогнозированием чистой прибыли из-за долей в ассоциируемых компаниях и отсутствия единообразия прогнозирования среди аналитиков.

• Выручка от рекламы (39% в структуре выручки) удивила своим ростом: +10,2% г/г (против роста на 5% г/г в 3К20), до 12,77 млрд руб.
• Выручка от MMO-игр (30% в структуре выручки): +23,1% г/г (по сравнению с +33,8% г/г в 3К20), до 9,8 млрд руб.
• Выручка от пользовательских платежей за социальные сервисы (Community IVAS): +12,5% г/г, до 4,9 млрд руб.

Прогноз на 2021 г.: Mail ожидает роста выручки на 18-21% г/г, до 127-130 млрд руб., и увеличения рентабельности по EBITDA. В 2020 г. выручка увеличилась на 21,2% г/г, до 107,4 млрд руб., EBITDA снизилась на 7,3% г/г, до 26,98 млрд руб. Норма EBITDA составила 25,1%.

Результаты могут вновь вернуть внимание инвесторов к российскому IT-сектору, который по-прежнему находится в стадии активного развития, вовлекая в орбиту своего влияния всё новые сектора экономики. Бумаги Mail в последние четыре месяца отстают от Яндекса и индекса Nasdaq, что повышает их относительную привлекательность.

Сбербанк представил сильные финансовые результаты за 4К20.

Чистые процентные доходы по итогам квартала составили 426,5 млрд руб. (+15% г/г; +3,7% к/к) (+12,2% vs консенсус),

Чистая прибыль составила 201,7 млрд руб. (-4,9% г/г; -25,7% к/к) (+2,3% vs консенсус)

Розничный кредитный портфель: +4,8% г/г.

Ипотечный портфель: +7,3% г/г (+21,6% г/г за 2020 г.), при этом доля льготной ипотеки составила 30%.

Корпоративный кредитный портфель: +0,2% (+3,5% без учета валютной переоценки).

Газпром за два месяца 2021 г. увеличил экспорт природного газа на 33% г/г, до 34,5 млрд куб. м.

При этом на январь пришлось 19,4 млрд куб. м vs февральских 15,1 млрд куб. м. Газпром продолжил «сушить» запасы газа в Европе: заполняемость снизилась с 87% в декабре 2020 г. до 37% к началу марта 2021 г.

Таким образом, Газпром отыгрывает потери прошлого года. Доходы от экспорта газа упали на 40% г/г в 2020 г. относительно 2019 г.

Финансовые результаты Алросы за 4К20 по МСФО: хуже консенсуса Интерфакса по EBITDA, выше на 32,4% по FCF

• Выручка увеличилась почти в два раза к/к (+52,5% г/г), до 98,6 млрд руб. (+1,9% vs консенсус);
• EBITDA увеличилась на 23,3% к/к (+7,7% г/г), до 31,8 млрд руб (-16,4% vs консенсус);
• Чистая прибыль выросла в 2,8 раза (+82,1% г/г), до 21,3 млрд руб.;
• FCF увеличился в 2,9 раза к/к и в 3,9 раза г/г, до 65,2 млрд руб.;
• Чистый долг/EBITDA на конец 2020 составил 0,4х.

В таком случае дивиденд за 2П20 составит 11,9 руб./акция, что соответствует дивдоходности на уровне 11,6%.

Алроса может скорректировать дивидендную политику таким образом, что компания будет иметь опцию при минимальном долге выплачивать 70-100% FCF вместо 100%. Во вторник, 2 марта, в ходе Capital Markets Day топ-менеджмент Алросы подтвердил, что внесение таких корректировок подразумевает возможность направить на дивиденды за 2П20 70-100% FCF, а не весь денежный поток, как ожидалось ранее. Таким образом, финальный дивиденд за 2020 г. может быть рекомендован в размере от 8,3 до 11,9 руб./акция, с дивдоходностью в диапазоне 8-12%.

Русгидро представила финансовые результаты по МСФО за 4К20

• Выручка повысилась на 27% к/к (-0,5% г/г), до 118,4 млрд руб.;
• EBITDA увеличилась в 4,3 раза к/к (+ 9,6% г/г), до 97,6 млрд руб.;
• Чистый убыток составил 13,9 млрд руб. против 34,5 млрд руб. убытка в 4К19 и прибыли 13,6 в 3К20.

Чистая прибыль в 2020 г. выросла в 72,5 раза г/г, до 46,6 млрд руб., на положительную динамику показателя оказало влияние снижение в два раза убытка от обесценения основных средств. EBITDA увеличилась на 23,3%, до 120,3 млрд руб.

По итогам 2020 г. Русгидро планирует направить на дивиденды 23,3 млрд руб., что предполагает выплаты в размере 0,053 руб./акция и дивдоходность на уровне 6,6%. Согласно презентации компании по итогам 4К20 и 2020, выплаты акционерам за 2021-2022 гг. составят не менее 20 млрд руб. в год, в 2021 г. СД компании рассмотрит вопрос продления дивидендной политики. Действующая политика гарантирует выплату 50% чистой прибыли по МСФО, но не ниже среднего значения за последние три года.

Московская биржа опубликовала позитивные результаты торгов за февраль 2021 г.

Общий объем торгов составил 72,1 трлн руб. (+3,9% г/г, +12,8% м/м).

Все основные сегменты бизнеса показали положительную динамику в месячном выражении, что обусловлено календарным фактором (праздничными днями в январе), в годовом сопоставлении положительная динамика наблюдалась у всех сегментов, кроме рынка облигаций, который продолжает снижаться третий месяц.

Денежный рынок: 31,9 млрд руб. (+8,6 г/г; +29,7% м/м)

Рынок акций: 2,2 млрд руб. (+32,8% г/г; -0,5% м/м)

Рынок облигаций: 1,8 млрд руб. (-32,7% г/г; +63,6% м/м)

Срочный рынок: 12 трлн руб. (+14,8% г/г; +3,1% м/м)

Валютный рынок: 24 трлн руб. (+11,8% г/г; +4,8% м/м).

МТС: результаты за 4К20 оказались лучше консенсуса Интерфакса по выручке, но хуже по OIBDA и чистой прибыли.

Негативное впечатление от результатов компенсировано ожиданиями роста дивидендов: МТС будет рекомендовать дивиденды в 2021 г. выше 29,5 руб./акция (9,2% дивидендная доходность), выплаченных в 2020 г.

• Выручка: 133,7 млрд руб. (+7,4% г/г; +3,6% к/к) (+2,2% vs консенсус);
• OIBDA скорр.: 52,5 млрд руб. (+1,3% г/г; -10,3% к/к) (-4,5% vs консенсус);
• Чистая прибыль: 13,1 млрд руб. (+138,2% г/г; -30,3% к/к) (-15,4% vs консенсус).

В 2020 г. выручка увеличилась на 5,2% г/г (прогноз – 3%), но в соответствии с ожиданиями по OIBDA: +1,7% г/г (ближе к верхней границы ожидаемого диапазона роста 0–2% г/г).

Прогноз на 2021 г.: компания ожидает роста выручки и скорректированной OIBDA более чем на 4%. Рост будет поддержан восстановлением роуминга.

CAPEX по итогам 2021 г. ожидается в диапазоне 100-110 млрд руб., что соответствует 20,4% отношению капзатраты/продажи против 19,6% в 2020 г. Прогноз по капзатратам включает работу над внедрением коммерческой сети 5G, исполнение требований «пакета Яровой».

Почта России инвестирует 12 млрд руб. в запуск фулфилмент-центров и логистику в рамках сотрудничества с AliExpress Россия, также Почта России станет открывать пункты выдачи заказов (ПАЗ) на базе почтовых отделений (которых у Почты 42 тыс.) под брендом AliExpress и запустит сеть постаматов.

Данный шаг позволит AliExpress сократить время доставки, сделка поможет загрузить сеть логистических центров, которые Почта России запускает вместе с ВТБ по всей стране.

Данная новость косвенно позитивна для Mail.

Совет директоров Черкизово уточнил рекомендации по дивидендам за 2019-2020 гг.: общие выплаты, как и было объявлено 11 февраля, составят 134 руб./акция (5,7% дивидендная доходность), при этом из них 13,58 руб./акция будут относится за 2019 г., а 120,42 руб./акция — за 2020 г.

Дата закрытия реестра для получения дивидендов осталась неизменной — 5 апреля.

Полиметалл представил нейтрально-позитивные финансовые результаты за 2П20

• Выручка увеличилась на 52,4% п/п (+33,1% г/г), до $1 730 млн (+0,5% vs консенсус);
• EBITDA выросла на 73,7% п/п (+59,2% г/г), до $1 070 млн (-1,2% vs консенсус);
• Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 87,4% п/п (+75,6% г/г), до $699 млн (-1,1% vs консенсус);
• FCF увеличился в 10 раз п/п (+72,4% г/г), до $550 млн (+2,2% vs консенсус).

Полиметалл может выплатить дивиденд за 2П20 в размере $0,89/акция, включая $0,15 на усмотрение СД. Объявленный дивиденд соответствует 100% FCF – максимальная сумма выплаты в соответствии с дивидендной политикой компании. Дивидендная доходность за 2П20 может составить 4,3%. Дата закрытия реестра – 7 Мая 2021 г.

Детский мир представил финансовые результаты за 4К20 ниже консенсус-прогноза по EBITDA, выше – по чистой прибыли.

Объем консолидированной выручки увеличился до 44,5 млрд руб. (+14,3% г/г; +15,6% к/к), что не стало неожиданностью для рынка ввиду ранней публикации компанией операционных результатов. Выручка онлайн-сегмента выросла в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 12,7 млрд руб., при этом доля выручки онлайн-сегмента в общей выручке составила 27,4%. Доля онлайн-продаж в общей выручке Детского мира в России увеличилась в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 29,8%.

Скорректированная EBITDA составила 5,9 млрд руб. (+14,2% г/г; +8,2% к/к) (-3,8% vs консенсус).

Рентабельность скорректированной EBITDA осталась на уровне 4К19: 13,4%.

Скорректированная чистая прибыль составила 4,6 млрд руб. (+47% г/г; против 2,4 млрд руб. в 3К20) (+13,9% vs консенсус).

Чистый долг компании вырос на 2,7% г/г, до 180 млрд руб. Чистый долг/скорректированная EBITDA составил 1,1х на конец декабря 2020 г. против 1,2х на конец 2019 г.

По итогам 4К20 компания планирует направить на дивиденды всю чистую прибыль по РСБУ, что составляет около 4,5 млрд руб., таким образом, дивиденд может составить 6,09 руб./акция (4,25% доходности), в таком случае, с учетом выплаченных 5,08 руб./акция за 9М20 компания суммарно за год выплатит 11,17 руб./акция (7,8% доходности).

Компания подтвердила намерение открыть в 2021 г. не менее 70 магазинов.

Эталон готов разместить 30% капитала — негативная новость.

Эталон планирует провести дополнительный выпуск акций в объеме 88,5 млн шт., что составляет примерно 30% от текущего капитала компании. Размытие капитала выглядит негативным для бумаг компании, однако данный факт может быть компенсирован расширением бизнес-мощностей.

В случае одобрения допэмиссии акционерами на ВОСА 22 марта привлеченные средства будут использованы для наращивания темпов инвестиционной программы и расширение бизнеса. Финансовый директор компании Илья Косолапов уточнял, что подобный инструмент может быть использован в рамках неорганического роста компании, так как для органического роста у группы достаточно финансовых инструментов в рамках стратегии до 2024 г. На конец 1П20 чистый долг Эталона составил 22,7 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA — 2,1х.

Тренд поглощения малых игроков или земель крупными девелоперами логичен после принятия поправок в 214 ФЗ об эскроу-счетах поскольку многие малые застройщики не имеют возможности привлечь банковские кредиты ввиду их дороговизны и вынуждены закрываться или продаваться крупным игрокам, которые в свою очередь заинтересованы в покупке застраиваемых площадей без инфраструктуры проблемных застройщиков. Увеличение земельного банка Эталоном — позитивно для компании в долгосрочной перспективе.

Аркадий Волож и его семейный траст намерены продать до 29,18 тыс. акций Яндекса класса A, что соответствует 0,01% капитала компании. Продажа акций является частью долгосрочной стратегии Воложа по диверсификации активов, действующей с 2020 г. Суммарно Волож и его траст владеют 45,5% голосующих акций компании, или 8,7% экономической доли (30,8 млн акций класса B). Новость выглядит нейтрально-негативной для бумаг компании.