rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании ITI Capital | Спекулянты жаждут больше крови

Продолжаются кровавая баня, массовое обесценивание активов по всему миру и отток ликвидности в кэш, объем которого уже превысил $4 трлн только в разрезе фондов открытых инвестиций, что превосходит отток 2008 г. За прошлую неделю глобальные рынки за исключением американского лишились в среднем $1,5 трлн, рынок США потерял еще 3 трлн долларов. Затормозить общее падение помог рост европейского рынка, который составил 3% благодаря тому, что ЕЦБ в итоге запустил программу количественного смягчения (QE) на 750 млрд евро, а Германия анонсировала пакет фискальных мер для поддержки экономики в разгар пандемии на €500 млрд.

Темпы падения рынков беспрецедентны — капитализация многих компаний, особенно российских, уже опустилась до размера их чистой прибыли за прошлый год, что указывает на высокую долю алгоритмической торговли, при которой играет роль не стоимость актива, а тренд.

Наиболее вероятным уровнем поддержки S&P 500 станет 2050, что чуть ниже уровня 2016 г., но ФРС намерена принять все меры, чтобы стабилизировать ситуацию.

Мы считаем, что российский рынок исчерпал потенциал снижения и выглядит уже более чем привлекательно для покупки, особенно ввиду того, средняя дивидендная доходность превысила 12%. Самыми перепроданными рынками в мире с начала года в долларовом выражении стали бразильский (-53%), российский (-45%) и мексиканский (-36%).

В целом за неделю в число самых перепроданных активов вошли сразу несколько секторов: медицинский сектор S&P 500 (-26%), сектор недвижимости (-25%) и нефтегазовый сектор (-22%). Также значительно потеряли глобальные сталелитейные компании (-20%), финансовый и промышленные сектора США. В числе аутсайдеров среди сырьевых товаров — нефть (-15%), среди валют — индонезийская рупия и рубль к доллару, которые потеряли 10% и 7% соответственно.

Временная пауза в медвежьем тренде

Объявленные ранее меры США, в частности обнуление ключевой ставки и предоставление рынкам более $1,5 трлн краткосрочной ликвидности, не принесли желаемых результатов. Меры по экономическому стимулированию объемом более $1 трлн пока не нашли поддержки в сенате. Общий объем программы помощи может составить порядка $4 трлн.

Поэтому на биржах продолжаются панические продажи. Последней значимой новостью для рынков стало заявление ФРС о готовности выкупать КО США и ипотечный долг в неограниченном объеме. Эти меры стабилизируют рынок на время, поскольку откроют банкам свободный доступ к ликвидности через долговые обязательства ФРС, так как банки могут без ограничений продавать обеспечение в виде займов ФРС и выкупать, например, перепроданные компании США или увеличивать финансирование компаний.

Следовательно, после затяжного падения без консолидации и технических отскоков, которые случались при падении рынка во время «великой депрессии», мы ждем технического разворота в начале этой недели, после того как сенат одобрит новый пакет стимулирующих мер.

Что покупать? Доллар может вернуться к 71 на этой неделе

Мы считаем, что на фоне общей волатильности наиболее перспективный актив сейчас — это нефть, ввиду того что США готовы сократить добычу сланцевой нефти и убедить Саудовскую Аравию стабилизировать цены на уровне $40/барр. На прошлой неделе шла речь о том, что Техас может оперативно сократить добычу нефти впервые с 1970 г.

Мы считаем, что решение будет принято на этой неделе, и сырье подорожает до $35-40/барр. Следовательно, стоит обратить внимание на ETF Oil Brent BNO и нефтегазовый сектор США XLE.

В секторальном разрезе в числе самых перепроданных в США сейчас индустрия отдыха и развлечений, нефтегазовый сектор и авиаперевозки, а также транспорт – в среднем за месяц эти отрасли потеряли более 50%.

В этих условиях, вероятно, доллар может ослабнуть до 71 руб. при удорожании нефти до $35-40/барр., мы считаем, что текущие уровни в районе 80 руб. привлекательны для продажи пары USDRUB.

На локальном рынке привлекательно выглядят дивидендные истории, в частности Северсталь, ММК, Евраз, ПИК, Сбербанк, Татнефть преф и многие другие. За полным списком, пожалуйста, обращайтесь в клиентский отдел.

Власти США подготовили пакет стимулирующих мер, объем которого достигнет $4 трлн, заявил глава Минфина страны Стивен Мнучин. В этот пакет включены единовременные выплаты семьям из четырех человек, которые составят $3 тыс. Пакет в том числе нацелен на финансовую помощь компаниям из наиболее уязвимых перед пандемией отраслей: авиационная, круизная, отели и рестораны, нефтяная. Компании из данных секторов попросили поддержку у государства, в частности авиационная отрасль — $60 млрд, ресторанный бизнес — $455 млрд.

В среду, 18 марта, цены на нефть упали до 17-летних минимумов в условиях ценовой войны между Саудовской Аравией и Россией. Предыдущий минимум по Brent ($27,1/барр.) был зафиксирован в январе 2016 г. В четверг нефтяные котировки повысились, после того как Минэнерго США анонсировало покупку 77 млн барр. американской нефти для поддержки отрасли и пополнения запасов на случай чрезвычайных ситуаций. Следом за нефтью в среду доллар укрепился к рублю — в течение дня курс достигал 82,7 руб.

Предстоящая неделя — зарубежные рынки

Вторник, 24 марта

  • Базовый ИПЦ от Банка Японии
  • Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (мар.): Япония, Франция, Германия, Великобритания, Австралия
  • Индекс деловой активности в секторе услуг (мар.): Германия, Австралия, Франция, Япония, Великобритания 

Среда, 25 марта

  • Индекс потребительских цен (ИПЦ) (фев.): Великобритания
  • Общее число безработных во Франции
  • Запасы сырой нефти: США

Четверг, 26 марта

  • ВВП США (4 кв.)
  • Число первичных заявок на получение пособий по безработице: США
  • Объём запасов природного газа: США

Пятница, 27 марта

  • Потребительские расходы (фев.): США
  • Индекс доверия потребителей (мар.): Италия, Франция

График недели

Лучшие и худшие активы с начала года

Российский рынок за неделю

На неделе с 16 по 20 февраля рубль ослаб к доллару и евро до 79,93 руб. и 85,4 руб. соответственно. Индекс Мосбиржи повысился на 0,66%, РТС потерял 6,8%.

ЦБ России выбрал сдержанный курс. ЦБ России оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6%, что совпало с прогнозами. Риторика регулятора ожидаемо оказалась жесткой вследствие глобальных внешних потрясений — коронавируса и падения цен на нефть.

ЦБ отметил, что текущие события расходятся с базовым сценарием, который был представлен в феврале. Как мы упоминали в нашем обзоре, ЦБ сохранит ставку до заседания в апреле. Если ситуация стабилизируется, регулятор снизит ставку до июня, в противном случае ставка останется без изменения. Регулятору необходимо оценить последствия инфляции и глобальной волатильности, которые, по нашему мнению, сойдут на нет к концу апреля.

В условиях происходящих негативных событий ЦБ ожидает роста инфляционного давления, в результате чего инфляция по итогам года выйдет за целевой диапазон 3-4%. Темпы роста инфляции будут зависеть от потребительского спроса, который, в свою очередь, зависит от растущих рисков замедления экономики и рецессии.

Недавние инициативы правительства и ЦБ направлены на поддержку экономики и финансовой стабильности, эти факторы были учтены в решении по ставке. ЦБ ждет, что к 2021 г. инфляция вернется в привычный коридор до 4%.

ЦБ будет следить за четырьмя основными факторами:

1. Темпы фактической и ожидаемой инфляции по отношению к целевым показателям ЦБ России.

2. Денежно-кредитные условия.

3. Экономическая динамика в среднесрочной перспективе.

4. Глобальная и локальная волатильность и влияние на фондовые рынки.

Росстат опубликовал важную для ретейлеров статистику, согласно которой оборот розничной торговли в России в феврале 2020 г. вырос на 4,7% г/г, до 2,62 трлн руб., что превышает консенсус-прогноз Интерфакса (2,9%). В январе-феврале оборот розничной торговли, по данным Росстата, вырос на 3,7% г/г, до 5,25 трлн руб.

Прошедшая неделя не принесла существенных изменений на рынке рублевых гособлигаций. Несмотря на то, что в первой половине недели ОФЗ продолжили снижаться, повторяя общемировой тренд «бегства в качество» и отыгрывая очередной виток падения цен на нефть, решение ЦБ России сохранить ключевую ставку на прежнем уровне оказало поддержку рынку в конце недели. Вернувшиеся покупатели сдвинули положение суверенной кривой на 30-50 б.п. вниз, в результате общее изменение за неделю оказалось минимальным. Наиболее заметное снижение доходности показал ближний сегмент. Тем не менее, если судить по ставкам коротких бумаг, инвесторы по-прежнему ждут ужесточения монетарных условий со стороны ЦБ России на горизонте ближайшего года. В то же время оценка ожидаемого роста ключевой ставки снизилась до 50 б.п. против более 100 б.п. неделей ранее. Сам регулятор пока воздерживается от конкретных прогнозов и будет принимать дальнейшие решения исходя из фактической ситуации, которую на данный момент спрогнозировать весьма сложно. Фундаментально на текущих уровнях ОФЗ уже могут быть привлекательным активом для вложений (спред между 10-летним бенчмарком и ключевой ставкой превышает 160 б.п.). С другой стороны, эмоциональность игроков по-прежнему остается крайне высокой, и очередной раунд продаж может начаться в любой момент. 

В ходе новой недели велика вероятность сохранения высокой волатильности на рынках. Дальнейшее движение котировок облигаций будет определяться новостями о распространении коронавируса по планете и стимулирующих мерах правительств для поддержки экономик. Для оценки состояния локального долгового рынка все большую важность приобретает статистика НРД по движению денежных средств нерезидентов. Так, с 16 по 20 марта включительно иностранные игроки продали бумаги на 105 млрд. руб. (преимущественно длинной дюрации). В частности, 20 марта, когда на рынке наблюдалась восстановительная коррекция, вложения нерезидентов сократились на 28 млрд. руб. Общая позиция сейчас оценивается в 31,9% по сравнению с недавно достигнутым максимумом в 33,75%.

На прошлой неделе некоторые компании рекомендовали дивиденды

Совет директоров Интер РАО по итогам 2019 г. рекомендовал дивиденды в размере 0,196 руб./ао, что соответствует 4,7% доходности. Дата закрытия реестра – 1 июня 2020 г.

Набсовет Сбербанка рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 18,7 руб./ао и ап (прогноз ITI Capital — 18,7 руб./ао и ап), что соответствует 10% доходности по ао и 11% — по ап. Дата закрытия реестра – 30 марта.

ГОСА Сбербанка состоится 24 апреля, банк проинформирует инвесторов о форме проведения ГОСА не позднее 3 апреля.

Совет директоров Таттелекома рекомендовал дивиденды за 2019 г. в размере 0,02021 руб./акция, что соответствует ~8,7% доходности. Дата закрытия реестра – 13 мая.

Совет директоров Казаньоргсинтеза рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2019 г. из расчета 4,5468 руб./ао и 0,25 руб./ап, таким образом, дивидендная доходность ао составит ~5,4%, ап — 2,5%. Дата закрытия реестра – 6 мая.

Напомним, что по итогам 2018 г. компания выплатила 7,792 руб./ао и 0,25 руб./ап. Таким образом, дивиденды по итогам 2019 г. на обыкновенные акции могут снизиться в 1,7 раза.

Лидеры роста и падения

Лидерами роста стали Магнит (+20,1%), Лента (+19%), Татнефть (ао +12,4%), Петропавловск (+12,1%), X5 Retail Group (+10,8%), АФК Система (+8,8%), Роснефть (+8,1%).

В число аутсайдеров вошли Мечел (ап -28,9%), Qiwi (-28,6%), O’key (-23,8%), ЛСР (-22,1%), М.Видео (-16,6%), Veon (-14,1%), TCS Group (-13,2%).

Лидеры роста и падения российского рынка

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Предстоящая неделя – российский рынок

На предстоящей неделе отчетность по МСФО за 2019 г. представят Акрон, Мать и дитя, ПИК, Qiwi, М.Видео.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка Акрона составит 112,4 млрд руб. (+4% г/г), EBITDA – 36,2 млрд руб. (-2,2% г/г), чистая прибыль – 22,3 млрд руб. (+67,5% г/г).

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка Qiwi составит 23,2 млрд руб. (+18% г/г), EBITDA – 9 млрд руб. (+52% г/г), чистая прибыль – 6,4 млрд руб. (+54% г/г).

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, выручка М.Видео составит 376,7 млрд руб. (+17,3% г/г), EBITDA – 23,6 млрд руб. (+13,6% г/г), чистая прибыль – 8,8 млрд руб. (+5,1% г/г).

Торговые идеи по дивидендам на российском рынке

Торговые идеи по дивидендам на российском рынке

Новости

Энел Россия представил финансовые результаты за 4К19 и весь 2019 г. Выручка и EBITDA оказались на уровне консенсус-прогноза Bloomberg, чистая прибыль — ниже консенсуса на 74%.

Выручка компании в 2019 г. составила 65,8 млрд руб. (-10% г/г), EBITDA – 15,3 млрд руб. (-11% г/г), чистая прибыль – 0,896 млн руб. (-88% г/г).

Наибольшее влияние на финансовые результаты компании за 2019 г. оказал вывод из портфеля активов компании Рефтинской ГРЭС.

Ранее Энел Россия прогнозировал снижение EBITDA на 12% г/г, до 15,1 млрд руб., и чистой прибыли на 4% г/г, до 7,4 млрд руб.

Энел Россия сохраняет планы по выплате дивидендов за 2019 г. в размере 0,085 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности на уровне 11%. Ожидаемая дата закрытия реестра – 22.06.2020

Финансовые результаты Энел Россия

X5 Retail Group отчиталась о росте выручки по МСФО в 2019 г. до 1,7 трлн руб. (+13,2% г/г), EBITDA по итогам года составила 127,38 млрд руб. (+15,9% г/г), чистая прибыль – 25,91 млрд руб. (-9,5% г/г).

В 4К19 выручка компании составила 469,2 млрд руб. (+10,9% г/г; 11% кв/кв), EBITDA – 31,4 млрд руб. (+3,4% г/г; -40% кв/кв), чистая прибыль – 0,865 млрд руб. (-86,1% г/г; против 0,1 млрд в 3К19). Резкое снижение чистой прибыли обусловлено невычитаемыми расходами, включая налоговые начисления, связанные с реорганизаций Х5 за прошлые периоды, а также расходами на трансформацию «Карусели».

Набсовет X5 рекомендовал направить на дивиденды за 2019 г. 300 млрд руб., или 110,47 руб./ГДР, что соответствует доходности на уровне 6,3%.

Менеджмент компании отмечает, что цепочка поставок и логистические операции X5 хорошо подготовлены к работе в условиях повышенного спроса в магазинах. От более детальных комментариев менеджмент воздерживается.

Прямое влияние валютных рисков в 2020 г. на X5 Retail Group ограничено, считает компания: ее долг полностью номинирован в рублях, а доля затрат, привязанных к валюте составляет менее 20%, менее 5% закупок осуществляются в формате прямого импорта.

Финансовые результаты X5 Retail Group

Финансовые результаты X5 Retail Group

Мечел опубликовал финансовые результаты по МСФО за 4К19 и 2019 г. хуже консенсус-прогноза.

По итогам 2019 г. выручка сократилась до 296,6 млрд руб. (-5% г/г), EBITDA составила 53,4 млрд руб. (-29% г/г). Чистая прибыль за год составила 2,4 млрд руб. (-81% г/г).

По результатам 4К19 выручка сократилась до 68,4 млрд руб. (-9% кв/кв, -10% г/г), EBITDA составила 9,4 млрд руб. (-32% кв/кв, -38% г/г). Чистый убыток за квартал составил 9,8 млрд руб. против прибыли в 1,6 млрд руб. за аналогичный период годом ранее и убытка в размере 0,6 млрд руб. в 3К19.

Убыток обусловлен сокращением валовой прибыли на 26,1 млрд руб. ввиду снижения выручки от реализации третьим лицам и роста себестоимости реализации.

Чистый долг группы на 31 декабря 2019 г. составил 400 млрд руб., что на 23 млрд руб. ниже показателя на 31 декабря 2018 г.  Чистый долг/EBITDA на конец 2019 г. составил 7,5х против 5,6х на конец 2018 г.

Финансовые результаты Мечел

Финансовые результаты Мечел

Распадская опубликовала финансовые результаты за 2019 г., согласно которым выручка компании снизилась до $996 млн (-4% г/г), EBITDA – до $478 млн (-19% г/г), чистая прибыль – до $208 млн (-54% г/г) ввиду обесценения активов МУК-96.

Добыча на шахте МУК-96 будет возобновлена через семь лет, в 2027 г.

Финансовые результаты Распадская

Нормализованный грузооборот НМТП в январе 2020 г. вырос на 5,6% г/г, до 11,8 млн т. Увеличение объемов перевалки нефти составило 14,33% г/г, до 6,3 млн т, на фоне роста грузооборота данного сырья в портах России.

Росавиация для поддержки авиакомпаний в условиях коронавируса утвердила понижающие коэффициенты ставок сбора за аэронавигационное обслуживание. С 17 марта сбор за аэронавигацию рейсов на внутренних маршрутах для перевозчиков уменьшился на 50%. Скидка будет действовать до октября 2020 г. При этом на маршрутах внутри Дальневосточного федерального округа устанавливается понижающий коэффициент в размере 0,01 ставки сбора до неопределенного срока.

Росавиация оценивает экономию финансовых средств российских пользователей воздушного пространства в 4,7 млрд руб.

Совет директоров МТС одобрил программу обратного выкупа акций компании на сумму 15 млрд руб. (примерно 2,7% капитала).

Норильский никель снизил прогноз спроса и производства никеля и палладия на глобальном рынке на текущий год из-за пандемии коронавируса. Компания снизила прогноз спроса на палладий с 11,5 млн унций до 10,6 млн унций, на никель – с 2,54 млн т, до 2,45 млн т.

В Наблюдательный совет Сбербанка номинированы директор Курчатовского института Михаил Ковальчук и министр финансов России Антон Силуанов.

Магнит увеличил отгрузки из распределительных центров в магазины на 20% по всему ассортименту продукции на фоне роста спроса на товары первой необходимости. Отгрузки товаров первой необходимости компания нарастила на 30%. Запас социально-значимых продуктов питания длительного хранения увеличен в два раза.


теги блога ITI Capital

....все тэги



2010-2020
UPDONW