rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании ITI Capital | Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа

Дивидендная щедрость российских компаний растет. В данным отчете представлены самые доходные истории в этом году. Дивидендные выплаты и доходность российского рынка выходят на беспрецедентный уровень. Выплаты могут составить до 10% от капитализации рынка, а доходность — рекордные 7%.

Текущий дисконт России по мультипликатору P/E к развивающимся рынкам составляет 50%. Суммарные выплаты выглядят существенно по сравнению с развивающимися рынками, такими как бразильский, где объем дивидендных выплат могут составить $30 млрд против $45 млрд ожидаемых в России за весь 2019 г. Но как и в случае бразильского рынка, так и на развивающихся рынках, средний коэффициент дивидендных выплат в России (30%) остается ниже нормы (50%), т.е. потенциал роста остается высоким в отличие от других рынков. В то же время объем выплат в России несоизмерим с развитыми рынками — так, например, на рынке акций США в прошлом году они составили порядка $500 млрд, хотя их дивидендная доходность составляет всего 2%.

1 трлн рублей на одни только промежуточные дивиденды

  • Промежуточные дивидендные выплаты публичных компаний за 2018 г. обновили рекорд и достигли порядка 900 млрд рублей ($13,5 млрд), согласно нашим оценкам, основанным на данных 30 наиболее ликвидных компаний. Это около 65% годовых дивидендов за 2017 г. в объеме 1,4 трлн рублей, которые были выплачены летом прошлого года, следует из наших расчетов, основанных на данных 100 наиболее ликвидных публичных компаний. Мы считаем, что промежуточные дивиденды за 2019 г. могут остаться на том же уровне — порядка 1 трлн рублей
  • Средняя дивидендная доходность по промежуточным дивидендам в 2018 г. составила 4%
  • Основной объем выплат по промежуточным дивидендам (555 млрд рублей) пришелся на четвертый квартал (октябрь — ноябрь 2018 г.), оставшиеся 345 млрд рублей — на январь 2019 г. Большая часть выплат — порядка 54% — пришлась на нефтегазовый сектор, 40% — на металлургию. Следовательно, за весь 2018 г., учитывая годовые и промежуточные дивиденды, фактический объем выплат компаний, за исключением менее ликвидных и непубличных, достиг рекорда и превысил 2,3 трлн рублей ($35 млрд)
  • Игроки, безусловно, не могли проигнорировать такой объем, который повлиял на валютный/денежный рынок. По нашим оценкам, в 2018 г. экспортеры продали порядка $8 млрд валютной выручки для выплат в рублях, а после них провели конвертацию $11 млрд для нерезидентов и владельцев депозитных расписок
  • Число плательщиков промежуточных дивидендов растет. Это особенно заметно на примере нефтегазовых компаний, таких как Роснефть. В прошлом году она выплатила промежуточные дивиденды впервые в своей корпоративной истории

В 2019 г. дивидендные выплаты, с учетом промежуточных, могут обновить исторический рекорд и составить 3 трлн рублей ($45 млрд)

  • В мае открывается новый дивидендный сезон — советы директоров крупнейших компаний объявят размер годовых дивидендов за 2018 г. Показатель, по нашим оценкам, может достичь 1,9 трлн рублей ($28,4 млрд), что на 36% превысит рекордный объем предыдущего года. С учетом промежуточных дивидендов, суммарные выплаты могут составить 3 трлн рублей ($45 млрд), или 8% от капитализации топ-100 бумаг на ММВБ
  • Основной объем выплат — немногим более 60% — приходится на экспортеров (нефтегазовый и металлургический секторы). Нефтегазовые и металлургические компании существенно нарастили чистую прибыль в прошлом году, большинство нефтегазовых компаний обновило максимумы по росту денежных потоков благодаря удорожанию нефти и росту экспорта нефти и нефтепродуктов. По статистике ЦБ, положительное сальдо внешней торговли в 2018 г. выросло в 1,7 раза. За 2018 г. профицит счета текущих операций платежного баланса России обновил исторический максимум и достиг $115 млрд
  • Увеличению выплат способствовали инициативы властей по доведению доли дивидендов до 50% от чистой прибыли госкомпаний. Отдельные игроки, такие как Роснефть, Транснефть и т.д., приступили к исполнению норматива лишь в 2017 г. Помимо нефтегазовых компаний, существенно наращивает дивиденды на акцию и объем выплат Сбербанк. В этом году выплаты Сбербанка могут стать рекордными — свыше 380 млрд рублей (самый высокий показатель в России) при дивиденде на акцию в 18 рублей (за 2015 г. дивиденд на акцию составлял всего 2 рубля)
  • Основной объем годовых выплат приходится на июль, традиционно влияя на динамику курса валюты
  • В этом году годовая дивидендная доходность может составить рекордные 7%, что станет новым мировым максимумом, против 6% годом ранее. Следовательно, российский рынок, помимо минимальных мультипликаторов с дисконтом в 50% к развивающимся рынкам, будет торговаться с самой высокой дивидендной доходностью — в среднем на 70 б.п. ниже средней локальной ставки депозита и доходности ОФЗ на короткой кривой
  • В число лидеров по доходности в 2018 г. безусловно войдет Сургутнефтегаз преф 15% благодаря ослаблению рубля. У Сбербанка, отличающегося самой высокой среди мировых банков рентабельностью капитала (ROE), дивидендная доходность за 2018 г. впервые в истории может стать двузначной

Годовые дивидендные выплаты без учета промежуточных выплат (топ 100 публичных компаний)

Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа
Источник: ITI Capital

Самые высокодоходные компании в 2019г за прошлый год (оценка)

Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа
Источник: ITI Capital

Открыть в новом окне

*Собственная оценка
** Ожидаемая доходность за период и за год

 

Дивидендная доходность за 2018г ожидаемая в этом году (институциональный индекс MSCI)

Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа
Источник: ITI Capital, Bloomberg

Средний коэффициент дивидендных выплат, %
Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа
Источник: ITI Capital, Bloomberg

Дивидендная доходность Сбербанка

Дивидендная стратегия на 2019 год: Россия – щедрая душа
Источник: ITI Capital, Bloomberg

★51
Извините, а какова вероятность таких дивов?
Там вы правильно указали их размер — «Собственная оценка», но все же, какая?
avatar

Shmulia

Shmulia, Касательно собственной оценки мы исходим из собственных расчетов DCF. Остальные расчеты-консенсус рынка (Bloomberg) 


ITI Capital, 

коэффициент дивидендных выплат в России (30%) остается ниже нормы (50%)

 Это от чистой прибыли? 
Олег Каширин, да, от чистой
С каких пор дивиденды 7% годовых это «невиданная щедрость»??
Данковский, потому что в предыдущие года средняя была ниже.
Данковский, для «голубых фишек», понятное дело, что для второго и третьего эшелонов это норма
Надо было под графиком дивидендной доходности график девальвации рубля прикрепить. Ну, для полноты картины, так сказать)
Вообще удивлен: на трейдерских форумах я плотно общался, пожалуй, лет 7 назад. И вот тогда дивидендная темя была уделом маргиналов. И то икали не просто акции с высокой див доходностью, а те, которые имеют потенциал роста. Сейчас же чуть ли не каждый второй пост про дивы)
Удивительно!
avatar

Tobos

Tobos, 7 лет назад компании были в основном ориентированы на рост, и дивы давали копеечные. Сейчас дивы куда сытнее. А после того как все перейдут на рекомендованную сверху 50%-ную выплату от прибыли, то ещё сытнее.
Дмитрий, Историю посмотрите. 5-7% и тогда давали, и сейчас дают.
Брать на себя риск владения акцией за ставку банковского депозита, да еще в момент, когда от новых санкций спасает только шатдаун? Ну-ну)
avatar

Tobos

Tobos, 5% давали, а нынешние 6,9% не давали. Речь о средней в бумагах входящих в индекс, если вы по-прежнему желаете поспорить даже не в состоянии статью осилив.

Что касается общей доходности, то она складывается ещё и из курсового роста цены бумаги. И в отличии от «банковского депозита» от инфляционных девальваций только увеличивается.
Именно поэтому деньги и держат в производительных активах(акциях), а не пассивах — наличности.
Tobos, Дивидендная история становится массовой как один из основных инструментов для привлечения ликвидности на рынок на фоне продолжающихся оттоков с EM. Девальвация рубля актуальна не для всех компаний, только для тех компаний у которых существенную доля активов занимает кэш в валюте как Сургут-который в связи с этим проводит годовую переоценку
Давайте начнем с того, что в каких-то странах, ты заранее знаешь размер дивидендов, а где-то происходит гадание, выплатят или не выплатят, а если выплатят то столько, сколько они там решат на собрании…
avatar

elber

elber, не пишите ерунды, подавл. большинство компаний платит так, как прописано в уставе их дивполитики. И как становится известна итоговая прибыль отчётного периода, так и размер дива несложно подсчитать. Не без исключений, конечно, но их в общей массе не так уж и много. Причём также есть и те, кто платит ещё выше, чем у них прописано.
Всё это я вам именно как дивидендный инвестор говорю.
Дмитрий, я например знаю, сколько американские компании заплатят в квартал и когда эта дата будет.

Но я не знаю, что будет летом у российских компаний, и какая будет прибыль, у них еще собрания будут только весной.

Да, у российских компаний есть див политика, но она размытая либо нарушается!
avatar

elber

elber, по годовым не нужна «летняя» прибыль. Летом платится то, что заработано в год ПРЕДЫДУЩИЙ. Поэтому заранее смотрите квартальники и потом финальные годовые отчёты по мере их выхода. И размер дивов ± относительно точно будете знать заранее. И станет понятно что и когда покупать.
А перед дивотсечкой сможете скидывать, чтобы 13% с дива не терять и откупать после неё, напр. если у вас ИИС 2-го типа.
Дмитрий, отчет весной за прошлый год! тогда прибыл будет ясно.

но это еще полбеды, потом ждать рекомендации по дивидендов от совета директоров. в див политике сказано до такого то % от прибыли. И в этом диапазоне будут рекомендации, а если будут затраты на ремонт, какие-нибудь инвестиции, рекомендация будет меньше.

И это только корпоративные проблемы в РФ, а их еще куча других.

Про гос компании, я вообще молчу.
avatar

elber

elber, верно — весной, поэтому и пишу что до годового есть квартальные. Три из которых уже давно известны и часто вполне достаточны для приблизит. прогноза.
Что касается источника затрат и прибыли, то это слишком обширная тема чтобы я её всю расписывал в одном посте, сорри.
Если вкратце — всё не только не так плохо, а куда лучше чем вы себе нафантазировали.
Повторяю: это я вам именно как практик говорю.
Хотя, не скрою, мои то дивитикеры не из числа входящих в индекс голубцов.
elber, Это консенсус оценка от MSCI на этот год
ITI Capital, Акрон в январе ничего выплачивать не будет, уже оценка подвела.

Если ДМ продадут, летом не будет дивидендов.
avatar

elber

Нафуй-нафуй все эти диви акции. Выстройте простейший индикатор BB с периодом 250, это примерно год, и гляньте возможный уровень падения. Никакие даже 10%-ые дивиденды не спасут от складывания пополам. Плюсом к этому вечное гадание на кофейной гуще, а будут ли вообще, а в каком размере.

Бросил я эту хрень два года назад и ушел в облиги, о чем ни грамма не жалею. Как и в акциях, не надо лезть в полный шлак, небольшими суммами можно поиграть с, типа, профнастилом, хакасами и мордвой. Основное-ОФЗэшки. Сумма купона известна заранее, дата известна заранее, погашение тоже известно. Есть и еврооблигашки хорошие. Мечта, конечно, с номиналом в 100 тыс. евро или баксов, но, пока, не тяну. И портфельчик с реинвестами и доп.вложениями там вырос в два раза за два года без нервов.

павел петрович попов, с допвложениями что угодно в два раза вырастет :)
Turbo Pascal, Да, у меня это средство сбережения накоплений, а не заработка.
Все верно, дивы это очень хорошо. Схема обогащения нынче проста...
Держим дивидендные акции, с 9-10 доходностью, капитал удваивается за 6-7 лет. (только от дивидендов) + под залог акций торгуем на срочке, и докупаем, докупаем, докупаем акции, итого — снижаем время удвоения капитала до 3-4 лет. А еще не учтёна прибыль от роста акций, а оно тоже имеет место быть, но так как продавать мы не собираемся их, это не учитываем.
avatar

Technotrade


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW