rss

Профиль компании

Блог компании ITI Capital

USDRUB отыграл треть премии за риск: пока потенциал исчерпан

ФРС снова приоткрыла ящик Пандоры

  • ФРС, как и ожидалось, сохранила ключевую ставку без изменений, однако существенно изменила прогноз по ее росту в текущем году
  • Мягкая риторика регулятора указывает на то, что ставка в 2019 г. повышаться больше не будет, тогда как ранее рынок ожидал двукратного повышения по 25 б.п. (в сентябре и декабре), до 3%
  • Решение, ставшее неожиданностью для рынка, оказало позитивное влияние на рисковые активы. Среди них по динамике к доллару в лидеры вышел рубль.
  • Из двух сценариев — 1-0-0 (т.е. одно повышение в этом году и сохранение ставки в последующие два года) и 0-1-1 (сохранение ставки в этом году, и по одному повышению в последующие два года), — ФРС выбрал последнее
  • Глава ФРС допустил вероятность повышения ставки в следующем году, если в экономике наметятся явные признаки восстановления. Поэтому полностью исключать рост ставок в будущем мы не можем, и сейчас как никогда раньше стоит особенно следить за макростатисткой США, в том числе потреблением, розничными продажами, инфляцией и промышленным производством
  • ФРС, как и ожидалось, незначительно ухудшила прогноз по росту экономики на 2019 г., на 2 п.п., до 2,1%, и росту инфляции до 1,8%, вместо 2%.
  • Замедление сокращения баланса КО США начнется с мая до $15 млрд, с текущих $30 млрд, полное завершение программы сокращения баланса намечено на сентябрь — самый ранний срок из возможных
  • Но сокращение баланса ипотечных облигаций (MBS) ФРС продолжится до его полной ликвидации


( Читать дальше )

Новый цикл дешёвых денег

Рынки

По нашим оценкам, рынок откроется ростом.

В среду российский рынок закрылся в плюсе вслед за растущей нефтью. Индекс Мосбиржи прибавил 0,44%, РТС — 0,53%, обновив максимум с апреля 2018 г.

Новый цикл дешёвых денег

Лидерами роста стали Роснефть (+2,4%), Татнефть ап (+2,2%), Лента (+2,1%), Лукойл (+1,5%), Сбербанк ап (+1,5%).

В числе аутсайдеров оказались Globaltrans (-2,9%), Полюс (-2,7%), МТС (-1,5%), Сбербанк ап (-1,2%), Эталон LSE (-1,2%).

Рубль укрепился к доллару до 63,87 руб. благодаря крайне мягкой риторике ФРС, сегодня мы ожидаем отскок. Курс евро достиг 72,86 руб.

Нефть продолжает расти после выхода статистики о сокращении запасов сырой нефти в США, а также в связи с сокращением добычи странами ОПЕК и санкций против Ирана и Венесуэлы. В среду стоимость Brent достигла максимума с ноября 2018 г., — $68,5/барр. На утренних торгах сырье подорожало до $68,64/барр.



( Читать дальше )

Защитные идеи на рынке еврооблигаций в долларах США

Вашему вниманию предлагаются защитные эмитенты (еврооблигации в валюте) в случае усиление геополитических рисков в развивающихся странах. В случае основного риска мы рассматриваем новые санкции США против России которые с конца ноября до сих пор не были приняты.

На момент санкций против Русала, снижение российских эмитентов составило в среднем 4-5% против роста в 1-1,5% для развивающихся в случае продаж в начале Августа из-за санкций против Турции снижение составило 2,5-3 % и соответственно переток в развивающийся страны. В то же время американские или европейские эмитенты показали более устойчивую динамику.

Для инвестиций мы можем также использовать эмитентов чья доля в основном ориентирована на развитый рынок что также ограничивает волатильность и те эмитенты которые были существенно перепроданы (в основном мексиканские банки потреб кредитования как Credito Real, Financier Independencie и Unifin например)

Важно отметить что с начало года основной рост пришелся на эмитентов с высокой доходностью среди развивающихся стран. Следовательно в случае санкций против России возможно повышенная волатильность которая коснется и перекупленных эмитентов из этих регионов, нов целом переоценка будет небольшая как и ранее.



( Читать дальше )

Рынок в ожидании итогов заседания ФРС

Рынки

Мы ожидаем, что сегодня российский рынок откроется небольшим ростом.

Во вторник российский рынок закрылся незначительным ростом. Индекс Мосбиржи поднялся на 0,39%, РТС — на 0,53%.

Рынок в ожидании итогов заседания ФРС

Лидерами роста стали Globaltrans (+3,6%), ТМК (+3,1%) после дня инвестора, Mail.Ru Group LSE (+2,5%), Татнефть ао (+1,8%), Татнефть ап (+1,7%).

В числе аутсайдеров оказались Эталон LSE (-2,6%), X5 Retail Group (-1,8%), ММК (-1,7%), Сбербанк ап (-1,4%), ФСК ЕЭС (-0,9%).

Рубль немного снизился к доллару и евро, торги во вторник завершились на уровне 64,39 и 73,10 соответственно.

Нефть корректируется после достижения вчера нового максимума с начала года — в ходе торгов котировки Brent поднимались выше $68/барр., в среду утром торгуется на уровне $67,6/барр.

Американские торговые площадки закрылись нейтрально во вторник, начав снижение после новостей о сложностях в торговых переговорах между США и КНР. Dow Jones ослаб на 0,1%, S&P 500 — на 0,01 %.



( Читать дальше )

В случае чрезмерно мягкой риторики ФРС, рубль может в моменте укрепиться к доллару чуть ниже 64 руб.

Рубль с начала года укрепился на 8,3% к доллару, показав лучшую динамику среди глобальных валют на фоне спроса на керри-трейд. Уровень месячной нереализованной волатильности USDRUB вернулся к минимуму, предшествующему санкциям против Русала в апреле 2018 г. Также в лидерах колумбийское и чилийское песо, прибавившие более 4%.

Средняя доходность от керри-трейд операций за этот период на развивающихся рынках (EM) составила 3,2% против порядка −0,5% — на развитых, что вполне закономерно.

В то же время длинные ОФЗ подорожали лишь на 2% за тот же период и так же как и акции Сбербанка торгуются в отрицательной зоне после февральского локального пика. Такая динамика обусловлена опасениями инвесторов по поводу санкций и указывает на технический характер покупок рубля, что видно по небольшим объемам на ММВБ. Следовательно любой рост будет носить кратковременный характер, и это хорошая возможность для формирования длинной позиции по доллару против рубля.



( Читать дальше )

В ожидании заседания ФРС

Рынки

Мы ожидаем, что сегодня российский рынок откроется разнонаправленно.

В понедельник российский рынок продолжил рост на внешнем позитивном фоне. Индекс Мосбиржи поднялся на 0,28%, РТС — на 1,39%.

В ожидании заседания ФРС

Лидерами роста стали VEON (+2,8%), X5 Retail Group (+2,7%), Лента (+2,3%), ММК (+2,3%), Сургутнефтегаз ао (+2,3%).

В числе аутсайдеров оказались Эталон LSE (-2,6%), Яндекс (-2%), АФК Система (-1,5%), Сбербанк ап (-1,5%), Полиметалл (-1,4%).

Рубль укрепился к доллару до 64,37 руб., к евро — до 72,98 руб. за евро.

Нефть марки Brent на утренних торгах во вторник подорожала до $67,72/барр. после небольшого роста в понедельник. Комитет по мониторингу ОПЕК+ в Баку подтвердил сохранение текущих страновых квот добычи до конца июня.

Американские торговые площадки закрылись в плюсе в понедельник. Dow Jones укрепился на 0,25%, S&P 500 — на 0,37%. Акции подорожали в понедельник, вслед за повышением котировок Amazon и Apple. Сдерживающее влияние на рост оказывали бумаги Boeing и Facebook, в то время как инвесторы готовились к напряженной неделе ввиду намеченного на вторник и среду заседаний ФРС. По нашим ожиданиям и прогнозам рынка, ФРС не станет повышать ключевую ставку ранее сентября и сохранит мягкую риторику, что может поддержать рынок.



( Читать дальше )

Нерациональный спрос на рисковые активы

Глобальные рынки

Мы считаем, что рост без причины — признак неэффективности рынка, что чревато высокой волатильностью в будущем. Неделя закрылась на позитивной ноте для глобальных рынков. Спрос на рисковые активы возобновился после небольшой паузы. В центре внимания вновь нефтегазовый сектор. В лидеры роста вышли нефтегазовые компании южной Африки (+9%) и Бразилии (+8,3%), российские коммуникационные провайдеры (+8%), энергетический сектор (+7,2%) и американские нефтесервисные компании (+6%). В то же время нефть Brent подорожала всего на 2%. Сделка по Brexit переносится на неопределенный срок, что добавляет оптимизма.

В разрезе сырья подорожало все, кроме железной руды (-6%), коксующегося угля (-4%) и никеля (-1,3%). Доходность КО США 10 лет приблизилась к минимуму с начала января и продолжает снижаться, так как явные признаки экономического замедления ограничивают дальнейшее повышение валютных ставок и провоцируют более массовое бегство в качество.



( Читать дальше )

Обзор мировых рынков за неделю #11

Еженедельный обзор мировых рынков с Дмитрием Солодиным:



( Читать дальше )

Позитивный фон

Рынки

По нашим оценкам, российский рынок откроется небольшим ростом.

В пятницу российский рынок вырос на внешнем позитивном фоне. Индекс Мосбиржи поднялся на 0,77%, РТС — на 1,25%.

Позитивный фон

Лидерами роста стали Globaltrans LSE (+4,6%), Транснефть (+3,9%), ВТБ (+3,2%), Северсталь (+3,1%), Лента (+2,9%).

В числе аутсайдеров оказались Распадская (-2,4%), Полюс (-2,3%), X5 Retail Group (-1,5%), Сбербанк ап (-1,5%), ОГК-2 (-1%).

Рубль укрепился к доллару до 64,82 руб. на фоне роста развивающихся валют и высоких цен на нефть. На текущей неделе поддержку валюте окажут налоговые платежи и ожидаемая мягкая риторика США. Курс евро составляет 73,37 руб.

Нефть марки Brent в пятницу торговалась без существенных изменений, снизившись на 0,1%, до $67,16/барр. На утренних торгах в понедельник стоимость Brent скорректировалась до $67/барр. В воскресенье глава Минэнерго Саудовской Аравии заявил, что страны ОПЕК+ близки к выполнению сделки по ограничению добычи нефти на 90%. Халид аль Фалих подчеркнул, что в марте страны способны выйти на исполнение более 100%, тренд на шесть месяцев также показывает, что страны готовы выполнить сделку по итогам первого полугодия.



( Читать дальше )

Brexit отложен

Рынки

По нашим оценкам, российский рынок откроется небольшим снижением.

В четверг российский рынок снизился вслед за ослаблением нефти к концу торговой сессии. Индекс Мосбиржи упал на 0,52%, РТС — на 0,6%.

Brexit отложен

В числе аутсайдеров оказались TCS Group LSE (-5,3%) вслед за продажей доли Олега Тинькова, Mail.Ru Group (-2,8%), Магнит (-2,1%), Сбербанк ап (-2,1%), НМТП (-1,9%).

Лидерами роста стали ТГК-1 (+3%) после сильных финансовых результатов по МСФО за 2018 г., Globaltrans LSE (+1,5%), Эталон LSE (+1,4%), Татнефть ап (+1,2%), ОГК-2 (+1,1%).

По данным ОПЕК, участники картеля сократили суточную добычу нефти в феврале на 221 тыс. барр. по сравнению с январем — до 30,55 млн барр., самое существенное снижение показала Венесуэла — на 142 тыс. барр.

Рубль ослаб к доллару до 65,48 руб., курс евро составил 73,97 руб.

Американские торговые площадки закрылись нейтрально. Dow Jones прибавил 0,03%, S&P 500 снизился на 0,09% вслед за негативной статистикой по количеству новых домов. Число новостроек в США в январе упало на 6,9%, до 607 тыс. домов, против прогнозируемого повышения до 622 тыс.



( Читать дальше )

....все тэги
Регистрация
UPDONW