Блог компании Финам Брокер | Миллиардеры призывают покупать. Что скрывается за ростом золота?

7 октября цены на золото впервые в истории превысили отметку в $4 000 за тройскую унцию на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX). Рост стоимости драгметалла продолжается уже седьмую неделю подряд. С начала 2025 года золото подорожало примерно на 50%.В среду металл достигал максимума в $4072 за унцию. Столь позитивная динамика обусловлена рядом факторов. Американские миллиардеры призывают продолжать вкладывать в золото. Есть ли еще потенциал у золота или скоро его ждет обвал? Стоит ли сейчас инвестировать в акции российских золотодобытчиков? 

Сильные причины для сильного роста

Золоту потребовалось всего 1,5 месяца, чтобы прибавить $500 к цене. По данным Financial Times, 2025-й драгоценный металл может завершить с лучшим годовым приростом со времен энергетического кризиса в 1979 году. По состоянию на 8 октября, в этом году золото выросло в цене на 53%. Аналитики сходятся во мнении, что позитив в золоте в последние недели связан с несколькими факторами.

Политическая неопределенность

Одним из драйверов роста цен на золото стал начавшийся шатдаун в США 1 октября впервые почти за семь лет после того, как Конгресс не сумел к этой дате согласовать закон о бюджете на новый финансовый год. Опасения продолжительной приостановки работы правительственных органов усиливают нервозность у инвесторов, что подталкивает к покупкам золота. Bloomberg пишет, что дополнительным фактором «бегства» инвесторов в золото стали отставки премьер-министров сразу в двух странах G7 – Японии и Франции. «Политические потрясения во Франции и Японии усиливают опасения по поводу финансовой стабильности и способствуют росту цен на золото», – заявил руководитель отдела исследований и стратегии в области металлов в MKS PAMP SA Ники Шилс.

Ставка ФРС США

В середине сентября Федеральная резервная система США впервые за девять месяцев понизила процентную ставку – до уровня 4-4,25%. Как пишет Reuters, участники рынка уверены в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики, что положительно сказывается на стоимости золота. Как ожидается, на октябрьском заседании ставка ФРС будет снижена на 25 б.п, аналогичный шаг прогнозируется на декабрь.  

Закупки мировыми ЦБ и приток в ETF

По данным World Gold Council, резервы мировых биржевых индексных фондов (ETF) в сентябре 2025 года показали чистый приток в объеме 145,6 тонны стоимостью $17,3 млрд. С начала года показатель составил 618,8 тонны стоимостью $64,05 млрд. Также по оценкам WGC, мировые центробанки в августе этого года закупили 15 тонн золота. В текущем году спрос со стороны мировых ЦБ на золото может составить около 1000 тонн. Аналитики считают, что регуляторы и инвесторы пополняют свои золотовалютные резервы для диверсификации и снижения зависимости от доллара.

Рекорды продолжатся?

Несмотря на столь сильную динамику в этом году и достижение психологически важной отметки в $4000 за унцию, эксперты видят дальнейший потенциал роста цен на золото.

Основатель Bridgewater Associates и миллиардер Рэй Далио и вовсе советует выделять до 15% портфеля на покупку драгметалла. Он сравнил сегодняшнюю ситуацию с началом 1970-х годов, когда инфляция, высокие государственные расходы и высокая задолженность подорвали доверие к бумажным активам и фиатным валютам. Далио подчеркнул, что золото хорошо себя показывает, когда традиционные активы падают в цене.

Аналитик «Финама» Николай Дудченко обращает внимание, что с точки зрения технического анализа цены на золото сильно отклонились от своего среднего значения, что является негативным сигналом. Однако он считает этот сигнал недостаточно сильным. «С точки зрения фундаментальной оценки предпосылки для разворота могут появиться, например, в том случае, если ситуация с инфляцией в США начнет ухудшаться, а траектория ключевой ставки ФРС начнет смещаться. Либо же начнут отступать геополитические риски, но пока что это маловероятно», – заявил он в беседе с Finam.ru. Эксперт добавил, что в базовом сценарии допускает достижение уровня в $4200 за унцию.

Вторичная покупка золота через акции золотодобытчиков

Акции российских золотодобывающих компаний традиционно имеют связь с ценами на золото, однако укрепление курса рубля «съедает» часть эффекта от роста золота. В условиях падающего российского рынка «защитной» и одновременно лучшей бумагой в секторе золотодобычи остаются акции «Полюса», считает аналитик «Финама» Алексей Калачев. Эксперт отмечает, что акции компании являются лидером роста среди бумаг, входящих в индекс МосБиржи, прибавив более 70% с начала года.

По словам Калачева, основными факторами долгосрочной привлекательности акций «Полюса» являются перспективы значительного удвоения объемов добычи золота к 2030 году по мере реализации проектов развития, включая освоение крупнейшего месторождения «Сухой Лог», а также самые низкие в отрасли показатели затрат на унцию золота. «К тому же, компания окажется в числе бенефициаров в случае ослабления курса рубля. Кроме того, «Полюс» остался чуть ли не единственной компанией в горно-металлургической отрасли, которая платит дивиденды», – подчеркивает аналитик.

При этом Калачев отмечает, что в период в этом и следующем году «Полюс» сокращает объемы добычи и проходит через пик капитальных затрат по проектам развития. По его мнению, это окажет давление на свободный денежный поток компании.

Бумаги «Селигдара» и ЮГК проигрывают акциям «Полюса» с точки зрения ликвидности. Калачев замечает, что у «Селигдара» довольно высокая долговая нагрузка, большая часть которой к тому же номинирована в золоте. «В результате этого компания не может в полной мере воспользоваться преимуществами от роста золота, так как это одновременно и увеличивает оценку ее обязательств», – поясняет он.

А акции ЮГК, по словам Калачева, сохраняют большие риски для инвесторов из-за изъятия в пользу государства контрольной доли и ее предстоящей продажей новому собственнику. «Кто будет новым владельцем контрольного пакета, и какой будет его корпоративная стратегия и отношение к миноритарным акционерам – все это пока под вопросом», – констатировал аналитик «Финама».

🧐Читать полностью на Finam.ru
✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы