Блог компании Финам Брокер | Энергетический сектор раскроет карты: как отчитаются топы нефтегаза?

До конца недели «Роснефть» планирует представить отчетность по МСФО по итогам I квартала 2025 года. Аналитики «Финама» ожидают, что выручка нефтяника снизилась на 13% (г/г) до 2,271 трлн руб., EBITDA — на 31% (г/г) до 593 млрд руб. Чистая прибыль акционеров могла уменьшиться на 57% (г/г) до 170 млрд руб.

Основное негативное влияние на выручку оказало снижение рублевых цен на нефть в I квартале. На «Роснефть», в частности, повлияло расширение дисконта на сорт ESPO в связи с санкциями США, введенными в начале года. При этом EBITDA дополнительно оказалась под давлением возросших расходов на транспортировку, а на чистую прибыль негативное влияние оказали рост ставки налога на прибыль до 25% и увеличение процентных расходов. Наш прогноз предполагает, что вклад I квартала в дивиденды «Роснефти» составит 8 руб. на акцию (1,9% доходности).

Несмотря на локальное снижение финансовых результатов, в долгосрочной перспективе эксперты сохраняют позитивный взгляд на акции компании. По мнению аналитиков, текущие рублевые цены на нефть являются неустойчивыми на фоне роста дефицита бюджета, в связи с чем ожидается их отскок. При этом «Роснефть» может стать одним из нефтяников, которые выиграют от постепенного перехода ДКП к смягчению, а дополнительно компания выделяется развитием проекта «Восток Ойл». Текущая целевая цена по акциям «Роснефти» составляет 576,3 руб., апсайд — 39%.

«Транснефть» также планирует представить финансовые результаты по итогам I квартала 2025 года до конца этой недели. По оценкам экспертов, выручка и EBITDA компании увеличились на 1% (г/г) до 373 млрд руб. и 161 млрд руб. соответственно. Чистая прибыль акционеров могла сократиться на 32% (г/г) до 63 млрд руб. В то же время скорректированная прибыль, по прогнозам аналитиков, может составить 87 млрд руб., так как сокращение чистой прибыли может быть во многом вызвано разовыми факторами, например —курсовыми разницами.

На выручку компании в первую очередь позитивно повлияла индексация тарифов на транспортировку нефти на 9,9% с начала текущего года, что частично было нивелировано снижением объемов транспортировки. На скорректированную чистую прибыль позитивно повлиял рост процентных доходов, однако негативным фактором стал рост ставки налога на прибыль до 40%.

Также сохраняется интрига относительно размера дивидендов «Транснефти» по итогам 2024 года. Базовый сценарий аналитиков предполагает выплату 180-190 руб. на акцию (14,0-14,7% доходности на «преф»), однако сложно сказать, какие именно корректировки к прибыли будет применять компания для расчета выплат.

По мнению экспертов, «Транснефть» локально является достаточно привлекательной дивидендной историей с защитным бизнесом. Высокие темпы индексации тарифов компенсировали для компании рост ставки налога на прибыль до 40%. При этом дополнительную поддержку компании окажут восстановление добычи со стороны ОПЕК+ и все еще высокие процентные доходы. Текущая целевая цена по привилегированным акциям «Транснефти» составляет 1360 руб., апсайд — 5% без учета дивидендов.

 ✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы