Блог компании Альфа-Инвестиции | IT-сектор: что купить на просадке?

Часть эффектов от налоговых изменений для IT-компаний с 2026 года легко подсчитать, но влияние введения НДС зависит от многих факторов, которые сейчас сложно оценить. Посмотрим, насколько учтено «в рынке» потенциальное изменение прибыли IT-компаний.

В 2022 году российские IT-компании получили целый пакет налоговых льгот, в том числе пониженные тарифы страховых взносов — 7,6% от фонда оплаты труда (ФОТ) вместо 30% и освобождение от налога на прибыль на период 2022–2024. Меры были направлены на поддержку компаний при импортозамещении продукции западных IT-компаний, ушедших с российского рынка.

Введённые налоговые льготы постепенно отменяются. С 2025 года ставка налога на прибыль для IT-компаний была повышена до 5%, её планируется сохранить до 2030 года.

29 сентября стало известно, что с 2026 года ставка страховых взносов будет повышена с 7,6 до 15% на зарплаты до 2 979 392 руб. в год (248,2 тыс. руб. в месяц), при этом ставка для зарплаты выше этого лимита остаётся на уровне 7,6%.

Кроме того, расширяется применение НДС при продаже программного обеспечения. Новый налог при продаже ПО ввели в 2021 году, но от него освобождалось программное обеспечение, включённое в Единый реестр российских программ для электронных вычислительных машин и баз данных. С 2026 эти исключения больше не будут работать, исключений не останется.

Акции российских IT-компаний на новостях о введении НДС и повышении страховых взносов просели на 12–21%. Снижение затронуло также акции Циана и Хэдхантера, обе являются IT-компаниями и включены в соответствующие реестры, но они не продают программное обеспечение.

Эффект от повышения страховых взносов

Так как увеличение ставки взносов касается только части заработных плат менее 2,98 млн руб. в год, при известной численности компаний эффект легко посчитать. Расчёты показывают, что сильнее всего повышение взносов скажется на Софтлайне и Аренадате, меньше всего — на Хэдхантере, ИВА и Циане.

Эффект от введения НДС

Наличие НДС для российского IT-рынка — новое условие, так как с 2008 по 2021 гг. всё программное обеспечение было освобождено от уплаты НДС. Оценки того, как изменится спрос на IT-продукты и смогут ли IT-компании полностью переложить НДС на клиентов, разнятся.

Многие аналитики считают, что введение НДС окажет существенное влияние на выручку. В то же время Группа Позитив полагает, что сложности могут возникнуть только с 12% объёмов бизнеса. Недополученная выручка, по оценкам компании, может составить 1–1,2 млрд руб., то есть 4% от выручки за последние 12 месяцев. Но от прибыли до налогов 1–1,2 млрд руб. составляют уже существенную часть — 33%.

Сложности с перекладыванием НДС возникнут в случае банков и бюджетных предприятий, так как они не начисляют НДС на свои услуги. При этом на некоторые услуги банков тоже может быть введён НДС, благодаря чему им будет проще принять НДС на услуги и продукты IT. В связи с этим сложнее всех переложить НДС будет компании Диасофт, так как среди её клиентов преобладают банки.

В итоге:

• Акции IT-компаний просели на новостях о росте ставки страховых взносов и введении НДС на 12–21%.
• Эффект от повышения взносов легко оценить, он минимален для Циана, Хэдхантера и ИВА. Существенно больше пострадает прибыль Софтлайна и Аренадаты.
• Будущий эффект от введения НДС сложно оценить из-за неопределённости относительно того, как изменится спрос на IT-продукты и услуги и в какой степени разработчикам ПО удастся переложить НДС на клиентов. С учётом неопределённости, а также высоких мультипликаторов считаем, что риск дальнейших просадок акций Группы Позитив, Аренадаты, Диасофта сохраняется.
• На снижении считаем интересными акции Хэдхантера, так как изменение налогового режима не окажет на них большого влияния, при этом акции просели вместе с сектором на 13%.

Альфа-Инвестиции