РЕПО с ЦК

Я эмитент
  1. Аватар Андрей Х.
    Время денег. Что дает повышение ключевой ставки до 12% облигациям, акциям и рублю
    Время денег. Что дает повышение ключевой ставки до 12% облигациям, акциям и рублю


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Аватар Андрей Х.
    Портфель ВДО (21,5% за 12 месяцев). Можно и попАдать

    Портфель ВДО (21,5% за 12 месяцев). Можно и попАдать
    На фондовом рынке снижение. Давно ожидалось и ограничить его одной сессией, видимо, не позволит Банк России. Хотя подробности от него в 10-30 Мск.

    Портфель PRObonds ВДО за вчера снизился на 0,4%. В абсолютных величинах ерунда, однако мы успели отвыкнуть и от такого. В накопленных результатах снижение еще не заметно. За 12 месяцев портфель принес 21,5%, с начала 2023 года – 12,2% (или 17,5% годовых).

    Зато внутренняя доходность портфеля (аналог облигационной доходности к погашению) вчера скакнула сразу на +0,7%. Правда, всего до 13,8%.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Аватар Андрей Х.
    Портфель акций и денег. Такого роста рынка мы не ждали. Пропорция сместилась в сторону денег

    Портфель акций и денег. Такого роста рынка мы не ждали. Пропорция сместилась в сторону денег



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Аватар Андрей Х.
    Однодневная ставка размещения долларов в августе выросла в среднем до 18-19% годовых
    Однодневная ставка размещения долларов в августе выросла в среднем до 18-19% годовых


    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Аватар Андрей Х.
    Портфель акций и денег. Нет желания ставить на продолжение рекордов в Индексе МосБиржи
    Портфель акций и денег. Нет желания ставить на продолжение рекордов в Индексе МосБиржи

    Рынок акций рос семь месяцев подряд и продолжил рост в восьмом. Если август в итоге и останется месяцем повышения, Индекс МосБиржи поставит рекорд по длительности непрерывного подъема. Хотя и без ценового рекорда. Однако шансы представляются невысокими.

    Продолжается погружение ОФЗ. Однолетние бумаги дают 9% годовых, двухлетние – 9,5%, трехлетние – 10%. При нынешнем значении ключевой ставки, 8,5%, ее повышение кажется самосбывающимся предположением.

    Растущая стоимость денег – значительная неприятность для фондового рынка. Рубль ужесточение ДКП тоже должно поддержать. И тоже плюс не совсем для рынка акций.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Аватар Андрей Х.
    Портфель РЕПО с ЦК. Доходность долго снижалась, чтобы остановиться вблизи 9% годовых
    Портфель РЕПО с ЦК. Доходность долго снижалась, чтобы остановиться вблизи 9% годовых

    Мы редко публикуем обновления портфеля PRObonds РЕПО с ЦК. Это портфель денежного рынка, существует он максимально размеренно, без взлетов и просадок.

    Но повод есть. Неделю назад Банк России поднял ключевую ставку до 8,5%. И доходность портфеля, которая месяц от месяца снижалась, постепенно упав с 19 до 8,6%, похоже, снижаться дальше не будет.

    Сегодня портфель не притягивает большого внимания: и ВДО, и акции дали кратно больше. Однако все их преимущество – преимущество нынешнего года. В глубоко кризисном 2022-м первым был именно денежный портфель.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Аватар Андрей Х.
    Активы доверительного управления в Иволге превысили 600 млн.р. при средней доходности 17% годовых. Все активы ИК приблизились к 2 млрд.р.
    Активы доверительного управления в Иволге превысили 600 млн.р. при средней доходности 17% годовых. Все активы ИК приблизились к 2 млрд.р.

    Активы доверительного управления в ИК Иволга Капитал с момента их прошлой публикации (8 июля) увеличились на 23 млн.р., до 603 млн.р. Оценка средней для всех счетов ДУ доходности в % годовых также выросла, с 16,6% до 17,1% годовых. В эту оценку попадают все счета, открытые не позднее февраля 2023 года. Оценка учитывает комиссии (до 1,2% в год от средней стоимости активов) и в основной массе учитывает НДФЛ.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Аватар Андрей Х.
    Размещать свободные рубли (под 8%+) становится почти так же выгодно, как свободные доллары (под 8%+)

    Размещать свободные рубли (под 8%+) становится почти так же выгодно, как свободные доллары (под 8%+)

    Банк России дал подачу рублю и рублевому рынку, подняв ключевую ставку до 8,5%. Теперь рублевую ликвидность на ночь можно размещать в РЕПО с ЦК под 8%+ (см. первый график). И, судя по настрою регулятора, скоро будет можно под 9%+. Задачка для тех, кто выбирает для хранения свободных денег короткие ОФЗ или что-то вроде.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  9. Аватар Андрей Х.
    Портфель акций продолжает расти, но деньги подорожали. И что делать, если из 4-х предположений только одно верное
    Портфель акций продолжает расти, но деньги подорожали. И что делать, если из 4-х предположений только одно верное

    Смешанный портфель PRObonds Акции продолжает расти. По совокупности 2022 и неполного 2023 года почти на 24%. При неплохой точке запуска (апрель 2022), далее, он от рынка отстает. Хотя и падал прошлой осенью не в пример рынку, спокойнее. Собственно, на это и расчет: худшем для портфеля случае он отстанет не только в росте, но и в падении.

    Деньги, и это важно. Половина активов портфеля размещается на денежном рынке. А там ставка поднялась примерно на 1% годовых, до примерно же 8,4%. Вообще-то, почти год с момента старта портфеля размещение денег приносило ему больше результата, чем владение акциями. Как бы сейчас красиво ни выглядел отечественный фондовый рынок, однажды баланс заработка опять сместится в пользу денежного рынка. Решение ЦБ по ставке добавило оснований.

    Ошибки предположений. Даже не прогнозирования. Как пример, на прошедшей неделе мы делали предположение, что ключевая ставка будет поднята до 8%, это успокоит рубль, может отправить дальше вниз котировки ОФЗ и способно стать стимулом к коррекции акций. Пока что верен только второй тезис, про рубль. Простое объяснение того, почему в портфеле акций и денег так мало телодвижений. Кстати, и в нашем портфеле ВДО тоже.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  10. Аватар Андрей Х.
    Портфель PRObonds Акции. +22% за 2022-23 годы. Рост стоимости денег в преддверии решения по ключевой ставке
    Портфель PRObonds Акции. +22% за 2022-23 годы. Рост стоимости денег в преддверии решения по ключевой ставке

    Смешанный портфель PRObonds Акции к 3% дохода в 2022 году добавил 19% дохода в 2023-м. Всего с начала ведения в апреле 2022 – 22,4%. Рынок отечественных акций с апреля 2022 вырос заметно сильнее, но по совокупности 2022 и незавершенного еще 2023 года столь же сильно проигрывает портфелю.

    Руководствуюсь идеей, что мало понимаю в акциях, но что-то понимаю в трендах. За почти полтора года идея не претерпела изменений. Осторожная ставка на тренд фондового роста продолжает действовать.

    Беспокоит рост стоимости денег. На них в портфеле сейчас приходится 47% активов (остальное – акции в соответствии с индексом голубых фишек МосБиржи). Доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК в рублях вроде бы всего около 7,5% годовых. Но последний раз подобные значения были в апреле. Впрочем, 3 месяца назад рынок акций на локальный всплеск доходностей денежного рынка не отреагировал.

    Посмотрим, будет ли и как реагировать на сей раз. Очевидное отличие ситуаций в том, что впереди решение по ключевой ставке. Решение, вероятно, о ее подъеме. Что для акций в их нынешнем состоянии не лучше, чем для облигаций. Портфель, как обычно, больше готов к негативному развитию событий.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  11. Аватар Андрей Х.
    Ставки по долларам на МосБирже ушли за 10% годовых

    Ставки по долларам на МосБирже ушли за 10% годовых
    Однодневная ставка размещения долларов на МосБирже вторую сессию держится выше 10% годовых. Вчера мы размещали доллары под 10% ровно, уже после всех комиссий, позавчера – под 13,2%. Кому-то очень не хватает валюты и платить он готов.

    В среднем же, за последние 2 месяца, как мы начали заниматься репованием свободных долларов (они блокируются на ночь в валютных сделках РЕПО с ЦК), доходность операций – 4,7% годовых (4,1% после НДФЛ 13%).



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  12. Аватар Андрей Х.
    В РЕПО с ЦК мы сейчас размещаем около 1 млрд.р. под примерно 7% годовых
    В РЕПО с ЦК мы сейчас размещаем около 1 млрд.р. под примерно 7% годовых

    В двух словах продолжая тему РЕПО с ЦК (см. предыдущий пост: smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/915162.php). На данный момент мы ежедневно размещаем около 1 млрд.р. Эффективная ставка размещения с учетом реинвестирования однодневного дохода и после вычета комиссий — около 7% годовых.

    Если ЦБ, как намекает, поднимет ключевую ставку, доходность РЕПО должна вырасти примерно на величину подъема ключевой ставки.


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

    Подписаться на ТГ Чат ИнвесторовYOUTUBE | VK | Сайт



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  13. Аватар Андрей Х.
    Средняя очищенная доходность размещения долларов в РЕПО с ЦК – 4,9% годовых, евро – выше 4%
    Средняя очищенная доходность размещения долларов в РЕПО с ЦК – 4,9% годовых, евро – выше 4%

    С учетом всех комиссий ставка размещения долларов в РЕПО с ЦК через Иволгу в июне в среднем составляет 4,9% годовых. Это ставка по своей сути депозита до востребования: доллары блокируются на ночь. Размещаем мы немного, всего около 300 тыс.долл., но сумма понемногу увеличивается.

    Как видно на диаграмме, однодневная ставка скачет, от 0% до 9 и даже 10%. Но спрос на доллары на МосБирже есть, и, вероятно, средняя ее величина сохранится вблизи хотя бы 5% годовых.

    Размещать юани, как и раньше, не получается, хотя их имеется больше, чем долларов. Причиной и избыток китайской валюты на торгах, и относительно низкая ключевая по ней.

    А вот размещение евро в РЕПО мы делать начали. Статистики еще маловато для составления графика. Но осторожно вырисовывается средняя ставка размещения выше 4% после вычета комиссий.

    Повторюсь, размещение денег в сделках РЕПО с ЦК имеет кредитный рейтинг ААА. Это рейтинг НКЦ, который и выступает центральным контрагентом (ЦК).


    Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  14. Аватар Андрей Х.
    Средняя ставка однодневного размещения долларов – 4,6% годовых (4% после НДФЛ)

    Средняя ставка однодневного размещения долларов – 4,6% годовых (4% после НДФЛ)

    На доллары в портфеле собственных и ассоциированных активов ИК Иволга Капитал приходится 15-20% (на рубль ~50%, остальное – евро и юани).

    Если рубли мы годами размещаем в однодневных сделках РЕПО с ЦК. Что удобнее, доходнее и безопаснее банковского депозита, по нашему скромному мнению. То для долларовые сделки РЕПО появились только-только.

    На диаграмме первые результаты размещения долларов. Это сделки РЕПО с ЦК через так называемые клиринговые сертификаты участия (КСУ). КСУ – корзина в нашем случае долларовых облигаций, которую собирает НКЦ как центральный контрагент по сделке РЕПО. Точную структуру сертификата НКЦ не раскрывает.

    Эффективная ставка размещения долларов для наших клиентов сейчас, с учетом комиссии Иволги (0,5% от активов в год) и комиссии НРД (0,195% годовых от суммы сделки) – 4,6% годовых. Вычтем НДФЛ 13%, получим 4%. Это средняя ставка «до востребования», деньги могут быть размещены хоть на 1 день.

    Деталей у этого инструмента больше. Сейчас достаточно сказать о самой возможности. Будем обновлять статистику. Ждем, когда появится режим РЕПО для юаней. На размещение евро при политике околонулевых ставок ЕЦБ особо не надеемся.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  15. Аватар Андрей Х.
    РЕПО с ЦК. Чистая средняя доходность после комиссий и НДФЛ - 7,3%. Подробнее - в материале

    Давно не обновлял статистику сделок РЕПО с ЦК.

    Прикладываю два графика:
    • динамика ставок по однодневным сделкам РЕПО с ЦК и изменение денег в РЕПО в Иволге,
    • результат индикативного портфеля PRObonds ВДО с марта 2022, накопленный и в %% годовых.

    РЕПО с ЦК. Чистая средняя доходность после комиссий и НДФЛ - 7,3%. Подробнее - в материале



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  16. Аватар Андрей Х.
    Срез результатов доверительного управления ИК Иволга Капитал. Средняя доходность 15,8% годовых. Активы - 479 млн.р.

    Срез результатов доверительного управления ИК Иволга Капитал. Средняя доходность 15,8% годовых. Активы - 479 млн.р.
    Оценка средней доходности счетов доверительного управления в ИК Иволга Капитал остается вблизи 16% годовых. Это усреднение для всех счетов вне зависимости от даты их открытия. В доходности учтены наши комиссии (1% в год от активов) и, в основном, учтем НДФЛ.

    Доходность ДУ, которое мы строим в основном на высокодоходных облигациях, заметно опережает доходность публичного портфеля PRObonds ВДО. Среднегодовая доходность публичного портфеля за почти 5 лет, что мы его ведем – 12,3%,



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  17. Аватар Андрей Х.
    Если рынок просядет, то, видимо, надолго

    Обращу внимание на вчерашнюю комбинацию биржевых факторов:

    • Российские индексы акций ускорили рост и остановили его (облигации не останавливались).
    • Аналитическое сообщество вернулось к прогнозам среднесрочного роста рынка акций на 20%-40% (я прочитал всего 2 прогноза за 2 дня, они штучные, но уже не исключительные).
    • Вчера под вечер резко подскочила стоимость денег. Ставка их размещения в РЕПО с ЦК в среднем превысила 8% годовых, тогда как месяцами колебалась вблизи 7%. Рекорд для нынешнего уровня ключевой ставки, т.е. рекорд за полгода: 7,5% по «ключу» ЦБ установил 19 сентября.

    Если рынок просядет, то, видимо, надолго



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  18. Аватар Андрей Х.
    Портфель PRObonds Акции. Мало акций, много денег
    Портфель PRObonds Акции. Мало акций, много денег

    Доход портфеля PRObonds Акции за прошедшую неделю увеличился до 5,8% (с момента запуска 22 апреля 2022 года). Портфель приблизился к собственному максимуму, который был поставлен еще в начале сентября (6,0%).

    Неделю назад я говорил, что мы будем снижать долю госбумаг в портфеле. За неделю нашлось решение. Список акций останется прежним – он повторяет список Индекса МосБиржи голубых фишек. Но веса госкомпаний будут уменьшены на 10%. Через какое-то время – еще на 10%. И т.д. Соответственно, будут расти веса не-госов. Остается творческий вопрос, что относить госкомпаниям, что нет. Ответив на него, начнем преобразования.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  19. Аватар Андрей Х.
    Денежный рынок пошел в рост

    Денежный рынок пошел в рост

    Смена тренда на рублевом денежном рынке. Индекс MOEXREPO, отражающий доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК (попросту – денежного рынка), вчера обновил локальные максимумы и ушел к значениям 3-месячной давности. Вчера его значение составило 7,24%. Казалось бы, мелочь, оно до сих пор ниже ключевой ставки (7,5%). Но последние пару месяцев РЕПО балансировало в районе 6,8-6.9%. Разница заметна.

    Денежный рынок пошел в рост



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  20. Аватар Андрей Х.
    Падение прошедшей недели портфель PRObonds Акции пережил спокойнее рынка. Доходность в %% годовых ниже 5%
    Падение прошедшей недели портфель PRObonds Акции пережил спокойнее рынка. Доходность в %% годовых ниже 5%

    Падение прошедшей недели портфель PRObonds Акции пережил спокойнее рынка.

    На днях я высказывал скепсис в отношении рубля, облигаций и акций. Но не хотел бы на нем зацикливаться. Обычно пишешь о том, что испытываешь в данный момент. Момент проходит, и взгляд меняется.

    Так что портфель готов и к приобретениям. Правда, произойдут они, если акции попытаются просесть еще. Рынок в напряжении, до паники в таких условиях короткий путь. А паника – это покупка.

    Если дальнейшего снижения не будет, останусь с нынешними 52% акций в портфеле (доли акций соответствуют Индексу МосБиржи голубых фишек).

    Немного подорожало РЕПО с ЦК, на которое приходятся оставшиеся 48% портфеля. Эффективная ставка (с учетом реинвестирования дохода) закрепляется выше 7% годовых. Думаю, минимумы по стоимости денег в прошлом. А большой вес денег в портфеле будет для него меньшей проблемой.

    Падение прошедшей недели портфель PRObonds Акции пережил спокойнее рынка. Доходность в %% годовых ниже 5%



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  21. Аватар Андрей Х.
    РЕПО с ЦК интереснее на падениях рынка

    Вчерашний обвал российского фондового рынка возвращает в спектр внимания нашу «серую лошадку» — РЕПО с ЦК.

    РЕПО с ЦК интереснее на падениях рынка
    Напомню, сделки РЕПО с ЦК (мы практикуем однодневные сделки) – это размещение свободных денег под фактические гарантии НКЦ (кредитный рейтинг ААА) в формате «до востребования» с доходностью, аналогичной срочному банковскому депозиту. До нынешнего года РЕПО с ЦК проигрывало депозиту по налогам (фактический НДФЛ с депозита был нулевым), но с нынешнего года, думаю, НДФЛ с депозитов возникнет, и сохранится. Так что конкуренция между депозитом и РЕПО с ЦК становится равноправной. Сравнение динамики депозитной ставки и ставки РЕПО приведено на графике.

    РЕПО с ЦК интереснее на падениях рынка



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  22. Аватар Андрей Х.
    Российские акции продолжают проигрывать, буквально, всему
    Российские акции продолжают проигрывать, буквально, всему

    Результат портфеля PRObonds Акции – 5,1% за 9,5 месяцев. Или 6,4% годовых. Комиссионные учтены. Уберем НДФЛ, получим около 5,6%. Даже не депозит. Хотя и от явного провала портфель отодвигается. Впрочем, сегодняшний день, если взглянуть на доллар и нефть, картину должен подпортить.

    Вообще, наш рынок заметно не трясло с сентября. Долго, учитывая обстоятельства. Так что осторожно ставлю на красное. Структура портфеля, где совокупная доля акций в январе сократилась на 5%, к такому сценарию готова.

    Про деньги. На них сейчас приходится почти половина активов портфеля, ~48%. Они неизменно размещаются в однодневных сделках РЕПО с ЦК, которые последний месяц дают не щедрые 7-7,2% с учетом реинвестирования дохода. При ключевой ставке 7,5% хотелось бы побольше. И всё равно, в общем результате деньги до сих пор имеют больший вклад, чем акции (см.график).

    Российские акции продолжают проигрывать, буквально, всему



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  23. Аватар Андрей Х.
    Почему нужно сохранить портфель акций даже при скромных успехах
    Почему нужно сохранить портфель акций даже при скромных успехах

    Портфель PRObonds Акции за 9 месяцев ведения сохраняет более чем скромный результат. +3,8% в абсолютных величинах, или 4,9% в годовых.

    Можно было бы и остановить очередной эксперимент по управлению капиталом за его бесперспективностью. Портфель акций до сих пор не составил конкуренции портфелям ВДО или РЕПО с ЦК.

    Почему нужно сохранить портфель акций даже при скромных успехах



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  24. Аватар Андрей Х.
    Денежный рынок, депозиты и сомнения о банковской эффективности

    Денежный рынок, депозиты и сомнения о банковской эффективности
    Денежный рынок, депозиты и сомнения о банковской эффективности



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  25. Аватар Андрей Х.
    ОФЗ оторвались от денег
    ОФЗ оторвались от денег

    На графике динамика доходностей 6 инструментов:
    • Индекса MOEXRRPO, это однодневная ставка размещения свободных денег,
    • ОФЗ 26215, погашение 16.08.2023,
    • ОФЗ 26222, погашение 16.10.2024,
    • ОФЗ 26234, погашение 16.07.2025,
    • ОФЗ 26232, погашение 06.10.2027,
    • ОФЗ 26236, погашение 17.05.2028.

    Завершение прошлого и первые дни нынешнего года – спокойное время на нашем фондовом рынке, и для облигаций, и для акций. Как проявление умиротворения даже стали появляться комментарии, что ЦБ даже может снизить ключевую ставку (сейчас она 7,5%).

    Но кое-что что меня беспокоит (помимо макроэкономических показателей и политических перспектив). Смотрим ☝️ на график доходностей ОФЗ и денежного рынка (доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК). Денежный рынок заметно подешевел, он дает сейчас менее 7% годовых, заметный дисконт к ключевой ставке. Та же доходность и у коротких ОФЗ. А вот всё, что длиннее года до даты погашения, намертво зафиксировалось на весьма высоких уровнях доходностей, причем отчетливо видим: длиннее бумага – выше доходность.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>

РЕПО с ЦК

РЕПО с ЦК — форум
Чтобы купить облигации, выберите надежного брокера: