Топ-7 акций до конца года от аналитиков БКС

Российский рынок продолжит расти! Через год можно будет увидеть 4300 п. по индексу Мосбиржи. Такую оценку дали аналитики БКС в своей стратегии на четвертый квартал. В очередном выпуске YouTube-шоу «Без плохих новостей» глава дирекции инвестиционной аналитики БКС Кирилл Чуйко делится ключевыми выводами из стратегии и разбирает топ-7 российских бумаг.

Смотреть БПН:
  Текстовая версия:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Кирилл Чуйко.Главная тема выпуска — будущее российского рынка. Расскажу, почему он может сильно вырасти в ближайший год и в какие топ-7 акций мы особенно верим.

Мы с коллегами выпустили стратегию по российскому рынку. Это большой отчет, который команда аналитиков БКС выпускает каждый квартал. Со многими моими коллегами вы знакомы — они регулярно приходят к Славе Абрамову на канал БКС Live.

В начале немного поясню. В самой стратегии мы анализируем перспективы рынка и подробно разбираем каждый сектор и ключевые компании сектора. Подчеркну, что целевые цены по эмитентам мы даем на год — то есть целевые цены, которые я сегодня буду называть, по нашим расчетам, будут достигнуты к концу третьего квартала 2024 года. Рекомендации — Покупать, Держать или Продавать — зависят от потенциала роста акций.Теперь к главному.

Стратегия от аналитиков БКС

Мы продолжаем верить в российский рынок. И даже повысили наш целевой уровень по индексу Мосбиржи на 10%. По нашим оценкам, к концу третьего квартала следующего года индекс будет на уровне 4300 пунктов. Такой оптимистичный прогноз связан, прежде всего, с двумя факторами. Первый — это ослабление рубля. Второй — рост цен на нефть. Обычно эти два ключевых драйвера рынка движутся разнонаправленно — то есть рубль слабеет, нефть дешевеет. Но в этот раз все по-другому: рубль слабеет, а нефть дорожает, и это сильно поддерживает российскую экономику, которая ориентирована на экспорт.

Позитива рынку также добавляет улучшение корпоративного управления компаний — то есть повышение прозрачности и редомициляция в Россию, а также возможные выплаты дивидендов — особенно в секторе металлургии и добычи.

Из рисков — высокая ключевая ставка Центробанка. Сейчас она на уровне 13% и вряд ли снизится в ближайшее время. Высокая ставка повышает привлекательность облигаций в четвертом квартале. Но мы по-прежнему считаем, что на акциях можно заработать больше. Более высокие ставки в России в целом компенсируются более низкими премиями за риск, поскольку экономика постепенно начинает расти, хоть и не сильно, но стабильно. И, к тому же, как я уже сказал, корпоративное управление российских компаний улучшается.

А теперь топ акций на ближайший год, по мнению аналитической команды БКС. Итак, из наших фаворитов с рекомендацией Покупать традиционно компании металлургического сектора, нефтегазового и Сбер. Наибольший потенциал у металлургов из-за низких мультипликаторов и перспектив выплатить дивиденды. Нефтегаз нам нравится из-за ориентации на экспорт, а Сбер — отличная история внутреннего спроса.Расскажу подробнее.

Первый фаворит — Норникель. Мы ожидаем, что компания вернется к выплате дивидендов, предположительно по итогам девяти месяцев. На это может повлиять снижение капзатрат, ослабление рубля и вероятное высвобождение оборотного капитала. Кроме того, Норникель поставляет на мировой рынок никель и медь, а это значит, что переход на альтернативные источники энергии в долгосрочной перспективе только на руку компанию.
Целевая цена по бумаге — 25 000 рублей.

Дальше — Северсталь. У компании стабильные объемы продаж — внутри страны спрос на сталь остается высоким. А Северсталь поставляет около 90% металлопродукции именно на внутренний рынок. Еще из позитивных факторов — власти Китая призывают ограничить производство стали на уровне 2022 года. Это может подтолкнуть вверх цены на сталь в Китае и в мире. И, с небольшим отставанием, в России.
Целевая цена по акциям Северстали — 2100 рублей.

На третьем месте — Мечел. Долговая нагрузка компании снижается. Чистый долг сократился с $6,2 млрд в 2019 году до $2,9 млрд в первом полугодии 2023 года. Показатель Чистый долг/EBITDA улучшился в 2 раза. Кроме того, Мечел достиг мирового соглашения с Газпромбанком, а цены на коксующийся уголь растут уже девять недель подряд. Объемы экспорта в Азию восстанавливаются, и слабый рубль особенно выгоден компании.
Целевая цена по акциям Мечела — 640 рублей. 

Наш следующий фаворит — Татнефть. Помимо очевидных факторов, которые поддерживают всех нефтяников, — рост цен на нефть и ослабление рубля — у Татнефти вышла стратегия на 2030 год. Компания планирует наращивать нефтедобычу. Долгосрочный целевой уровень — 810 тыс. барр. в сутки. Это сильно больше, чем в том же 2019 году — тогда добыча была на уровне 585 тыс. барр. в день.

Целевая цена по бумагам Татнефти — 880 рублей по обыкновенным акциям и 820 рублей по привилегированным.

Дальше — Лукойл. Мы считаем его акции недооцененными: они торгуются с мультипликатором цена-прибыль (P/E) на уровне 3.4x. Это почти на 40% ниже среднего значения за 10 лет. От компании мы ждем промежуточных дивидендов. Доходность может составить около 16–17%. И это с учетом того, что компания сохранит часть средств для обратного выкупа до 25% акций в АДР с дисконтом не менее 50%. В том, что выкуп состоится, гарантии нет. Но если он все-таки случится, акции могут вырасти на 15–34%.

Целевая цена по Лукойлу — 9500 рублей за акцию.

Следующий фаворит тоже из нефтяного сектора — Новатэк. Несмотря на кризис и связанные с ним санкции, у компании амбициозные планы по развитию производства сжиженного природного газа. Собственная технология сжижения и запуск новых проектов должны стать катализаторами роста бумаг.

Наша целевая цена — 2100 рублей за акцию.

И завершает наш топ фаворитов Сбер. Это лидер финансового сектора. У Сбера самая большая клиентская база, разумная политика рисков и фокус на инновациях. В декабре ожидается публикация новой дивидендной стратегии на 2024–2026 годы. Учитывая рекордные показатели (в частности прибыль) компании в этом году, дивиденды тоже могут стать рекордными — на уровне 34 рублей за акцию.

Целевая цена по бумагам Сбера — 350 рублей по обыкновенным и 340 рублей по привилегированным акциям.

Помимо долгосрочного портфеля (на срок от года), о котором я только что рассказал, мы также выделяем дивидендный портфель.

В него мы включаем компании, от которых ждем самых больших дивидендов в ближайший год. В этом портфеле 5 компаний: Сургутнефтегаз (привилегированные акции), Лукойл, Транснефть (префы), МТС и Сбербанк (привилегированные акции).

Доверять нашим оценкам или нет — выбор за вами. Но напомню, что мы с коллегами за 10 лет, в течение которых ведем инвестиционные портфели, только один раз не обогнали рынок.

Доходность портфеля из топ-7 бумаг с июля 2023 — 15% Доходность индекса Мосбиржи за это время — 11%

Подробнее познакомиться со стратегией вы можете на сайте БКС Экспресс. Если у вас останутся вопросы, пишите их в комментариях под этим видео. Если вопросов будет много, подумаем о специальном выпуске с ответами на них. Поможем вам разобраться.

Вопросы #БПН

Теперь к вашим вопросам.
Спасибо за вопросы и за то, что отмечаете их хештегом #БПН. Начну с общих вопросов про рынок.

— Первый вопрос от пользователя нашей социальной сети Профит. На какие события, индикаторы и прочее ориентироваться, чтобы увидеть реальную коррекцию (перед ее непосредственным наступлением, конечно)?

— На самом деле, четких индикаторов нет. Если бы все было так просто, на рынке были бы только победители. Но должны быть и проигравшие, потому что по сути торговля на рынке — это переток ликвидности от одних инвесторов к другим.Тем не менее, есть некоторые индикаторы, совокупность которых может с некоторой вероятностью помочь разглядеть приближающуюся коррекцию. Ну или как минимум насторожиться, что актив стоит дорого. У нас на сайте БКС Экспресс в разделе Обучение собраны все самые полезные технические индикаторы. Их нужно изучать основательно.

— Какие три отрасли, по мнению аналитиков БКС, будут наиболее интересны в 2024 году?

— Ситуация в стране максимально непредсказуемая, и в 2023 году еще многое может измениться, поэтому выбирать отрасли пока рано. Следите за нашими стратегиями, в них мы фокусируемся на важных трендах.

— Введение экспортной пошлины означает, что windfall tax больше не будет?

— Введение экспортной пошлины означает лишь введение экспортной пошлины. Если государство по каким-то причинам посчитает, что не хватает денег в бюджете, то значит будет еще один windfall tax.

— Зачем Мосбиржа борется с волатильностью? Обороты повышаются — значит, комиссионные доходы выше. Или как?

— Формула «Обороты повышаются = комиссионные доходы выше» верная. Однако колебания в акциях третьего эшелона опасные. В этом году при отсутствии новостей некоторые бумаги малой и средней капитализации «летали» по 20–30% за день. В целом это создает нервозную ситуацию на рынке — и Биржа хочет минимизировать это.

Кстати, коллеги создали аккаунт в Профите — market_scanner —, в котором моментально публикуют аномальные отклонения цены или объема торгов по всем акциям из индекса Мосбиржи, а также 20 самым торгуемым бумагам из индекса Hang Seng, доступных на СПБ Бирже. Если вы активный трейдер или просто хотите быть в курсе резких изменений на рынке, советую подписаться на аккаунт.

— Зачем продавать Алросу, если целевая цена 86 рублей (сейчас акция торгуется на уровне около 72 рублей)?

— Мы обновили целевую цену до 81 рубля за акцию. Рекомендация Продавать связана с тем, что в расчете мы учитываем стоимость капитала инвестора. Что это значит? То есть 72 рубля на акцию, которые инвестор может инвестировать, дадут, по нашему мнению, +12% доходности (если учитывать новую целевую цену в 81 рубль).

Но если на эти 72 рубля купить не акцию Алросы, а вложить эти деньги в альтернативный инструмент, то можно заработать гораздо больше, то есть получить доходность выше 12%. Поэтому рекомендация Продавать.

— Ожидаете ли рост акций сетевых компаний в связи с прогнозом индексации тарифов на ЖКХ в 2024 году на 9,8%?

— В целом рост тарифов — это позитивная новость. В сетях мы покрываем только ФСК Россети (материнскую компанию). Однако на уровне материнской компании помимо роста тарифов в последнее время сильно выросли инвестиционные расходы, а это может привести к отрицательному свободному денежному потоку. К сожалению, компания не раскрывает отчетность по МСФО. Но отметим, что ряд дочек Россетей платит дивиденды, и индексация тарифов должна привести к росту прибыли и потенциально — к росту дивидендов.

— МТС и Ростелеком считаете защитной гаванью в эту коррекцию? И ждете ли от этих бумаг в этом году дивиденды?

— МТС и Ростелеком мы считаем дивидендными компаниями. И раньше в случае коррекции они показывали себя лучше рынка (то есть падали меньше). Но по МТС следующие выплаты будут только летом следующего года. А вот по Ростелекому еще ждем дивидендов в этом году. Рекомендации по итогам года пока не было, но мы ждем доходность на уровне 6% по обыкновенным акциям.

— Что по Ростелекому? Уже несколько месяцев ходят слухи, что они собираются купить кого-то крупного в РФ и серьезно расшириться.

— Несколько месяцев назад СМИ писали о возможной покупке Мегафона. Если бы сделку объявили, для Ростелекома в моменте это был бы позитив, так как доля рынка выросла бы. Но есть два но. Во-первых, на такую сделку сложно получить одобрение ФАС (все-таки, это слияние двух крупных операторов). Во-вторых, если предположить, что сделка состоится по цене, о которой писали в прессе, это означало бы существенный скачок долговой нагрузки Ростелекома. И значительный риск по выплатам дивидендов. А в среднесрочной перспективе для Ростелекома это негативно.

— К прошлому выпуску был комментарий по поводу якобы несоответствия наших рекомендаций по отдельным бумагам и парным идеям.Напомню, что рекомендация по Транснефти у нас Покупать, и целевую цену мы подняли. Но при этом парную идею лонг Транснефть, шорт Сургутнефтегаз закрыли. Поясню, в чем логика.

В целом здесь вопрос временных горизонтов. Наши парные идеи являются относительно краткосрочными — от нескольких недель до, возможно, двух-трех месяцев. А вот целевые цены по акциям устанавливаются на 12 месяцев. Парная идея лонг Транснефть, шорт Сургутнефтегаз в значительной степени основывалась на нашей оценке вероятности одобрения компанией сплита акций, что и произошло.Но после того, как этот краткосрочный катализатор случился, парная идея, скорее всего, реализовала все, что могла. Парные идеи сопряжены с издержками, поэтому мы решили зафиксировать прибыль.

При этом по Транснефти мы придерживаемся рекомендации Покупать, с целевой ценой 190 000 рублей за акцию (или 1900 рублей после дробления). И по-прежнему считаем, что в течение 6–12 месяцев эта акция должна превзойти по цене акции Сургутнефтегаза. Скорее всего, это произойдет тогда, когда наступит сплит и розничные инвесторы начнут покупать префы Транснефти.
Компании

Мечел и Газпромбанк договорились о реструктуризации кредита на $320 млн. Одну часть долга Мечелу простят. Оставшуюся часть конвертируют в рубли, и Мечел должен будет ее выплатить в течение двух лет. Таким образом, размер неурегулированных обязательств компании снизился с 15 до 3% от величины ее долга. Это очень хорошая новость для Мечела, которая уже повлияла на котировки.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Полиметалл отчитался за первое полугодие. Выручка за год выросла на 25%, чистая прибыль — на 28%. Хорошие результаты связаны с ростом производственных показателей и цен на металлы. Кстати, 30% выручки Полиметалл получил от операций в Казахстане. Напомню, что компания переехала туда в августе. Мы на Полиметалл смотрим позитивно, наша рекомендация — Покупать.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

США ввели экспортные ограничения противВСМПО-АВИСМА. Это крупнейший в мире производитель титана. На этой новости акции компании резко снизились: котировки приблизились к минимуму с конца апреля.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

ФСК-Россети представили финансовый отчет за первое полугодие. Выручка составила 678,9 млрд руб., а консолидированная прибыль — 123,87 млрд руб. Акции после публикации отчета выросли на 7%.

Кроме того, Минэкономразвития предлагает существенно поднять тарифы на электроэнергию в следующем году — на 9%. На этих новостях на неделе росли акции дочек компании ФСК-Россети.

Подробно про компании сектора электроэнергетики в эфире БКС Live рассказал наш старший аналитик Дмитрий Булгаков. Если пропустили, обязательно посмотрите.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акционеры Татнефти на повторном собрании утвердили выплату дивидендов за первое полугодие. Почти 28 рублей на каждый тип акций. Доходность — около 4,5% как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Банк Санкт-Петербург тоже выплатит дивиденды за первое полугодие. Размер — 19 рублей на одну обыкновенную акцию, доходность — 6,5%. Размер дивиденда на одну привилегированную акцию —  22 копейки,  доходность меньше процента Результат был ожидаемый, котировки особо не изменились.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акции Совкомфлота в понедельник подорожали на 7%. Глава компании заявил, что прибыль за вторую половину 2023 года может быть такой же высокой, как и за первое полугодие. В первой половине года Совкомфлот заработал почти 43 млн рублей. Компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по международным стандартам. В итоге дивиденды за год могут составить 18 рублей на акцию. Доходность — около 16%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акции Софтлайна начали торговаться на Мосбирже. Тикер — SOFL. Free-float, то есть количество акций в свободном обращении, составил почти 16%. В него вошли акции, полученные бывшими держателями расписок Noventiq после обмена, и акции сотрудников Софтлайн, полученные по программе мотивации. Акции включены в котировальный список второго уровня Московской биржи.

Еще из новостей про Софтлайн — компания вошла в сектор инноваций и инвестиций Мосбиржи (так называемый РИИ — рынок инноваций и инвестиций).

C момента старта торгов бумаги Софтлайн снижались, но после выхода новостей о включении в РИИ перешли к росту.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

VK завершила редомициляцию c Виргинских островов на остров Октябрьский, в Калининград. Торги акциями приостановлены с 19 сентября. После перерегистрации компании до окончания конвертации расписок должно пройти около месяца. Ждем возобновления торгов.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Сеть магазинов мужской одежды Henderson планирует провести IPO на Московской Бирже до конца года. Среди публичных российских компаний у Henderson аналогов нет. На первичном размещении будет предложено от 10 до 15% акций. Размер выручки от IPO составит около 3–4 млрд руб., а сама компания может быть оценена в 27–30 млрд руб.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

В прошлом выпуске мы упоминали о проблемах китайской компании Evergrande. Это застройщик с крупнейшей в мире задолженностью. Так вот, акции Evergrande в начале недели опять обвалились на 20%. На этот раз компания перенесла собрание по реструктуризации задолженности и заявила, что не может выпускать новые облигации. До этого бумаги падали из-за расследования против одного из ее подразделений. А также из-за того, что основателя компании поместили под контроль полиции из-за растущих опасений краха компании.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Крупнейшая по объему торгов криптобиржа Binance уходит из России. Бизнес будет продан компании CommEX. На такое решение повлияло расследование Министерства юстиции США по поводу обхода криптоплощадкой санкций.

Макро, рынки, регулирование

Минэкономразвития выпустило прогнозы на 2024–2025 годы. Ожидается, что ВВП вырастет на 2,2–2,3%. Цена на нефть Urals будет на уровне $70, а курс в 2024 году будет на уровне 90,1 рублей за доллар, а в 2026 году — на уровне 92,3 рублей за доллар.

Также был представлен проект федерального бюджета. По расчетам Минфина, в ближайшие три года бюджет останется дефицитным, но дефицит будет в пределах 1% от ВВП. По сравнению с прошлой оценкой, в 2024 году расходы вырастут на 24%, а доходы — на 34%. Из расходов сильнее всего увеличатся траты на оборону — до 6% ВВП. Общие доходы запланированы на уровне 19,4% от ВВП, 13% — это ненефтегазовые доходы — максимум с 2007 года.

Еще из интересного — Минфин снизил оценку поступления дивидендов в бюджет в 2024 году на 23%. Но тут важно отметить, что прогнозы о поступлении дивидендов — это всего лишь прогнозы, и на практике они часто расходятся с действительностью.

Курс турецкой лиры обновил исторический минимум. За четыре месяца регулятор повысил процентные ставки с 8,5 до 30%. Но валюте не удается укрепиться из-за роста инфляции. С июньских 38% она поднялась до 59%.

На этой неделе стоимость нефти марки Brent поднималась выше $97 за баррель. Драйверы роста все те же — добровольные сокращения поставок со стороны Саудовской Аравии и России до конца года. Эта мера и рост спроса на нефть будут поддерживать дефицит на рынке, и он приведет к снижению запасов. Цены на нефть до конца года могут остаться на уровне $90–95, а в следующем году — в диапазоне $87–91.

В Государственной думе предложили распространить налог на сверхприбыль на нефтегазовые компании. Напомню, что сейчас действует закон, по которому крупные компании, прибыль которых превышала в прошлых годах 1 млрд рублей, обязаны выплатить специальный налог.

Взимать налог с нефтегазового сектора, по нашему мнению, не самая удачная инициатива. Нефтяные компании и так облагаются высокими налогами. И для них сверхприбыль очень важна. Например, чтобы компенсировать годы низкой прибыльности, когда цены на нефть низкие. А когда цены, наоборот, высокие, сверхприбыли можно использовать на инвестиции

Еще один важный момент — крупнейшие нефтегазовые компании принадлежат государству. И они платят 50% чистой прибыли в виде дивидендов, половина из которых попадает в казну. То есть дополнительный налог приведет к снижению дивидендов, которые государство получает от тех же Газпрома и Роснефти, на 25%. Поэтому мы думаем, что обсуждаемый налог все-таки не примут.
Московская биржа планирует до конца года запустить индексы цен на бриллианты. Они будут рассчитываться в рублях и долларах. Введение таких бенчмарков может повысить спрос на камни.

Календарь

И события, за которыми важно следить инвестору на следующей неделе.

Мосбиржа опубликует данные по оборотам торгов за сентябрь. А также запустит свой ежегодный конкурс Лучший частный инвестор. Главный приз — один миллион рублей.

С 1 октября вводится экспортная пошлина из России на некоторые товары в зависимости от курса доллара.

Минфин на неделе выпустит отчет по нефтегазовым доходам в сентябре.

На БКС Live мы вновь проведем эфиры про российский рынок. Следите за анонсами.

Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Кирилл Чуйко. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик, пишите комментарии и вопросы. До новых встреч!

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией