Арсагера: сбудутся ли мечты?

Продолжаю отслеживать результаты моей самой большой инвестиции. Пост с очень большим опозданием пишу, уже скоро итоги 9 месяцев будут, но всё же.

3 августа 2015 года состоялось заседание Совета директоров, где помимо других вопросов обсуждали итоги второго квартала и первого полугодия в целом.

После бурного первого квартала, второй квартал 2015 года был довольно спокойным. Кардинально ситуация за прошедший квартал не изменилась в компании.

Уже через неделю закончится третий квартал, но мы всё там же, рынок не растет, а даже падает.

Пока итоги за первое полугодие 2015…

Картинки отлично увеличиваются!

Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z)

E = Scc + Sкс – Z

На графиках ниже я привел фактические значения основных показателей, которые я отслеживаю, за 1 полугодие 2015 и плановые на весь 2015 год.

Scc – прибыль от инвестирования собственных средств.

За 1 полугодие 2015 года индекс ММВБ вырос на +18,47%, а собственный портфель на +44,49%. «Альфа» к индексу приличная!

С начала 2015 года в собственном портфеле УК Арсагера почти все активы в плюсе!

Но вся соль бизнеса УК в части формулы Sкс – Z. Если Scc – можно принять, как доходность от управления собственным капиталом, как у обычных компаний, то разность Sкс – Z – это дополнительный рычаг. В этом рычаге всё и дело.

Z – расходы компании.

Sкс – комиссия от средств в управлении.

Это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию с объема средств в её управлении (2% по фондам недвижимости и 2,5% — по фондам, где есть акции, 0,5% — по фонду облигаций), кроме ИДУ (тут в среднем 15% с профита, фиксинга нет).

Отмечу, что во втором квартале по счетам ИДУ была комиссия +1,63 млн. рублей. (за полугодие +5,29 млн. руб.). Комиссия по ИДУ — это показатель превышения предыдущих максимумов по портфелям ИДУ, иначе комиссии просто не будет. Арсагера по ИДУ получает только success fee.

Sкс – Z – в небольшом минусе

На истории компании – это хороший результат. Хорошо бы, перейти из статуса стартапа и быть в плюсе по операционной деятельности. По годовым итогам такого еще не было с самого основания…

А в итоге совокупный фин. результат…

Прибыль управляющей компании (E)

Годовой план выполнен уже на 88%.

Финансовый результат УК – это производная от состояния рынка, умения управлять капиталом и размера СЧА под управлением.

Нетто-отток средств из ценнобумажных продуктов компании замедлился…

За 1 квартал 2015 года это -4,6 млн. рублей, за 2 квартал 2015 вывели -0,532 млн. руб.

В 1 полугодии 2015 года: продолжается нетто-отток из Арсагера — фонд акций и Арсагера – фонд смешанных инвестиций, и наоборот идет нетто-приток в Арсагера – акции 6.4 и Арсагера — фонд облигаций КР 1.55

По третьему кварталу 2015 ситуация кардинально изменилась, ниже про это. Возможно, это перелом тренда?

В данный момент (середина сентября 2015) по всем ценнобумажным фондам Арсагеры мы наблюдаем исторические максимумы стоимости пая, и это при том, что рынок сейчас не на высоте.

Кажется, это должно привлекать новых клиентов?

Но пока так не происходит, люди несмотря на хорошие результаты всё равно выводят свои средства из ПИФов.

Общее настроение (5 лет боковика рынка – отбили всякое желание инвестировать в российские акции) на рынке таково — пайщики выводят средства из ПИФов. УК Арсагера тут не исключение.

Можно отметить только, что у УК Арсагера скорость вывода средств меньше, чем у конкурентов. Слабое, но утешение – доля Арсагеры среди розничных ПИФов растет.

История СЧА розничных фондов УК Арсагера (открытые и интервальные) – СЧА и Доля,% (до 23 сентября 2015 года)

УК Арсагера уже на 18 месте среди розничных ПИФов (данные НЛУ). Для управляющей компании, не являющейся частью ФПГ – это хороший результат.

Выше только мастодонты (Сбербанк, Райффайзен, Уралсиб, Газпромбанк и другие) или «карманы олигархов»!

Очень показательны истории — Сбербанк, Райффайзен, Уралсиб. Двое первых растут (правда Сбербанк – это фактически бывшая Тройка Диалог), а Уралсиб затухает, бывший чековый фонд и кошелек Цветкова – уже на пятом месте, а были времена, когда 60-90% СЧА всех розничных фондов приходилось именно на Уралсиб.

Кстати, мой первый ПИФ был именно УК Уралсиб – в декабре 2005 года.

СЧА, млн. руб.

Доля рынка

Крепкие середняки, например, Максвелл Капитал Менеджмент совсем растеряли своё величие.

СЧА, млн. руб.

Кризис 2008 года для всей индустрии так не прошел: весь объем средств в розничных фондах (открытые и интервальные фонды) сейчас всего 100 млрд. руб. (1,5 млрд. долл.).

Если сравнить с депозитами физ. лиц – это в 200 раз меньше! По факту у нас нет сферы коллективных инвестиций. Весь СЧА розничных ПИФов – это проценты всего за 2-3 недели.

Потенциал роста индустрии просто поражает – возможен рост на несколько порядков, а не просто в разы! Даже средств в НПФ сейчас в 30 раз больше, чем розничных ПИФов. 

Количество УК розничных ПИФов сокращается…

Рынок сжимается, ситуация не простая…

Сфера коллективных инвестиций мне очень интересна, и материал есть – думаю, данная тема достойна отдельного поста!

 
Ввод/вывод

Мне еще стало интересно изучить подробнее структуру ввода/вывода средств в ПИФы УК Арсагера — не ограничиваться просто нетто-показателями, а посмотреть отдельно тенденции по вводам и выводам средств.

Вот что получилось.

История вводов/выводов средств в розничных фондах УК Арсагера (ввод/вывод — зеленый/красный столбики и нетто — черная линия).

Данные за 3 квартал 2015 года пока неофициальные – получены путем расчетов исходя из СЧА и стоимости паев по фондам до 23 сентября 2015г. (без одной недели 3 квартала).

Арсагера – акции 6.4

Арсагера — фонд акций

Арсагера – фонд смешанных инвестиций

Арсагера — фонд облигаций КР 1.55

И в общем картина по всем четырем розничным фондам

Есть еще ИДУ и ЗПИФНы, но это отдельная тема…

Через скользящие – можно визуализировать тенденции притока/оттока, сделал скользящие сумм ввода/вывода (зеленый/красный столбик) и нетто (черная линия) за 4 и 8 кварталов по розничным фондам.

Арсагера – акции 6.4

Арсагера — фонд акций

Арсагера – фонд смешанных инвестиций

Арсагера — фонд облигаций КР 1.55 – еще молодой фонд, по не имеет смысла строить средние скользящие.

И в общем картина по всем четырем розничным фондам

Красивые картинки. Хотелось бы, чтобы 3 квартал 2015 года стал переломным на истории. Это будет видно с лагом, через 4-6 кварталов, но уже третий квартал 2015 года покроет сумму вывода за первые полгода.

Последний совокупный нетто-приток по розничным фондам УК Арсагера был в 2011 году. Радует, что при всем негативе в отрасли, стагнации на рынке и в экономике – УК Арсагера имеет приток средств в фонды. Зачатки перелома есть, но всё может еще изменится.

Стоит отметить, про доли менеджеров, сотрудников и акционеров. УК Арсагера в квартальных отчетах по фондам стала публиковать эту информацию.

Арсагера — фонд акций

Арсагера – акции 6.4

Арсагера – фонд смешанных инвестиций

Арсагера — фонд облигаций КР 1.55

Большая доля «своих» в ПИФах Арсагера — это отличная возможность присоединится к ним, и можно быть уверенным, что результат инвестирования будет таким же, как и у них, так как инструмент ПИФ не предусматривает каких либо отдельных условий для кого-либо.

Хороший знак, что сотрудники, менеджмент и акционеры размещают личные средства в продуктах компании. Это вселяет уверенность в том, что они будут прилагать максимум усилий для получения качественного результата.

Интересно в других УК также?

В бизнес-плане на этот год запланировано привлечение 40 млн. рублей в ценнобумажные фонды. Привлечение новых клиентов – это важная задача для компании, из сферы коллективных инвестиций. Но компания не готова делать это любой ценой.

Результат управления зависит, как от рынка, так и от мастерства управляющих.

Чем лучше будет результат, тем больше будет объем средств в управлении (при росте активов от переоценки активов), и выше приток новых инвесторов к успешным управляющим.

Три фактора успеха УК: рост рынка, качественное управление и приток средств!

Когда одновременно всё сложится – это и будет прорыв.

Возможно, люди пойдут именно, когда рост рынка уже произойдет.

Сопоставил скользящие суммы нетто-изменения по розничным фондам УК Арсагера и изменения рынков за предыдущие 4 и 8 кварталов.

Интересно. В кризис 2008/2009 – smart-пайщики Арсагеры пришли на самом дне, следующий пик притока средств  - пришелся уже на 2010-2011 гг., после роста рынка 2009-2010 гг. Истории правда, мало, но вывод один – в критических точках наибольший интерес к акциям, или на дне, или на пике.

С 2012 года – идет отток средств, так как рынок стагнирует. Сейчас возможно намечается новый приток? Время покажет…

Успешных инвестиций!

Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.

ОАО «УК «Арсагера»

Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж

Тел.:   (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33

www.arsagera.ru