<HELP> for explanation

Блог им. G_Kabanov

Ситуация на рынке казначейских облигаций США, и ее связь с инфляцией и курсом евро

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига прошедшей аукционной недели состояла в том, что одно из государств, предположительно Россия, в период с 5 по 12 марта реализовало 104.535 млрд. в казначейских облигациях США. Точные данные о том, какое из государств реализовало эти облигации, станет известно только в мае, когда выйдет очередной отчет казначейства США «Treasury International Capital — TIC». Если этим государством была действительно Россия, то следует признать, что решение избавиться от облигаций, было не только мудрым, но и своевременным, т.к. продажа облигаций была осуществлена фактически на исторических максимумах цен. Видимо в отместку за продажу облигаций, администрация США и ввела санкции против советника президента России – Сергея Глазьева, который первый публично озвучил подобные контрмеры российского правительства. Напомню читателям, что согласно отчету «TIC» за декабрь Россия была 11 держателем облигаций США с объемом инвестиций в 138.6 млрд. Судя по всему, Россия перешла от слов к делу, и действительно заставила США, в буквальном смысле заплатить — дорогую цену. При этом на балансе России еще остается около 30 млрд. в казначейских облигациях США. Судя по всему, точно также Россия поступит и с другими государственными казначейскими облигациями. К слову сказать, рынок облигаций США имеет такие объемы, что массированная распродажа облигаций практически не отразилась на аукционах по размещениям на рынках капитала, которые проходили в соответствии с ранее образованными тенденциями. В ходе аукционов казначейство США разместило 65 млрд. в казначейских облигациях, со сроками до погашения 3,10 и 30 лет. Данный объем размещений находится в ежемесячных средних пределах. Спрос на облигации также не претерпел существенных изменений. Доходность облигаций изменилась незначительно, более того доходность 10 и 30 летних облигаций незначительно снизилась и составила 2.729% и 3.630%. 

Ситуация на рынке казначейских облигаций США, и ее связь с инфляцией и курсом евро

С точки зрения анализа валютного рынка наиболее интересным будет сравнение динамики среднесрочных облигаций и динамики товарного рынка, которое отражает зарождающиеся инфляционные процессы и является их опережающим индикатором. Благодаря повышению цен на нефть, которое произошло в феврале – начале марта этого года, товарные цены выраженные индексом TRJ CRB оттолкнулись от поддержки на уровне 270, резко выросли и превысили уровень в 300. В свою очередь доходность 3 летних облигаций консолидируется в виде фигуры «вымпел», после прорыва из диапазона исторических минимумов, летом 2013 года. Подобная формация представляет фигуру продолжения тенденции и дает основание с большой степенью вероятности предполагать продолжение роста доходности на рынке капитала, что чревато не только ростом инфляции, но серьезными последствиями для экономики США, уже в среднесрочной перспективе. При текущем размере государственного долга в $ 17.5 трлн. увеличение средней доходности облигаций на 1 % приведет к увеличению ежегодных затрат на обслуживание на 175 млрд., что сделает данные расходы 4 статьей расходов, и превысит расходы на безопасность, которые сейчас составляют $ 340 млрд. 

Согласно финансовому аудиту проведенному казначейством, в ближайшие 4 года, США придется осуществить погашение $ 6.7 трлн. облигаций. Это не представляется возможным без дополнительных заимствований и пролонгации уже действующих обязательств, что в свою очередь приведет к неизбежному росту процентных ставок на долговом рынке, за счет увеличения предложения. Не говоря уже о том, что вероятность дефолта США по своим долговым обязательствам при таком сценарии возрастает до 65% – 75%. Причем в том случае если США не решат вопрос с рефинансированием, дефолт может состояться еще до окончания срока президента Обамы, полномочия которого заканчиваются в 2017 году. В свою очередь, рост процентных ставок на долговом рынке в совокупности с ростом товарных цен приведет к обесцениванию доллара США. Обесценивание доллара США — приведет к росту евро. Рост евро — приведет к уменьшению экспортного потенциала еврозоны. Уменьшение экспортного потенциала еврозоны — приведет к падению производства и увеличению социальной напряженности, в том числе и в оплоте ЕС – Германии.

Если же говорить о долгосрочных перспективах европейской валюты, то следует признать, что сознательное бездействие европейского центрального банка и его заявления о том, что инфляция в среднесрочной перспективе должна достичь 2%, могут вполне воплотиться в жизнь, к концу 2014 года. Более того в 2015 году, мир может оказаться на пороге процессов, которые происходили в 2006-2008 годах, когда цены на товары достигли исторических максимумов. В целом, я не ожидаю от ЕЦБ каких либо стимулирующих мер ранее мая. Впрочем, отчет, по потребительской инфляции, вышедший 17 марта и показавший годовую инфляцию в ЕС на уровне 0.7% годовых несколько увеличивает вероятность каких либо действий от ЕЦБ уже в апреле. В настоящий момент главной проблемой мешающей снижению курса евро является возврат по линии LTRO и сокращение баланса ЕЦБ, который постоянно уменьшается. В связи с этим не стоит рассчитывать на фундаментальное снижение курса евро, и занимать короткие позиции с глубокими целями, пока для этого не будет веских причин, в том числе технических сигналов. Повышающаяся тенденция курса европейской валюты имеет ближайшие цели на уровне 1.4250. 

Снижение курса евро может происходить в рамках технической коррекции к основному долгосрочному повышающемуся тренду. Потенциально на малых таймах возможно образование локальной понижающейся тенденции с целями 1.3725 – 1.35. Сигналом, говорящим о возможном возникновении такой тенденции будет снижение курса ниже отметки 1.3825, которая в текущей ситуации выступает значимой поддержкой.

Автор: Глеб Кабанов, старший аналитик компании Пантеон Финанс.

 

Таки продали или перевели 100 мил трежерей? Поговаривают что продажи пока не было, денежку просто за кордон понесли. Как и счета якобы арестованных чиновников…

Нипонятно
ladomirov, да не было еще продажи — просто поменяли депозитарий.
простыми словами брокера поменяли а бумаги на продажу не выставлялись.
как вариант 1. у другого брокера не ФРС сложнее будет конфисковать
2. у другого брокера будет легче продать ударом в стакан тк фрс не будет проводником в операции продажи.
Федоров Михаил, обсуждали эту проблему еще в пятницу. Перевели они похоже в ЮБис под другую юрисдикцию. да и в воскресенье было обсуждение там приводили статью про перевод.
Поддержу в комменте Михаила. Есть еще одно, что стоит учесть при анализе долгового рынка, а в частности 10-летних бумаг — спред между 10у трижерис и фед фаунд в историческом контексте. Не думаю, что до 2015 года уйдем выше 3.00%, учитывая все макро составляющие и времени по правилу Тейлора до повышения процентных ставок.
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, не соглашусь. Я ожидаю что в 2015 году будет выше 3%.

Гусев Владимир, я говорю за нынешнюю ситуацию на долговом рынке. До повышения ставок не думаю, что будет выше.
avatar

Bampi_Johnson

«К слову сказать, рынок облигаций США имеет такие объемы, что массированная распродажа облигаций практически не отразилась на аукционах по размещениям на рынках капитала, которые проходили в соответствии с ранее образованными тенденциями.»

Наоборот в пятницу и показалось странным что якобы продали 104 млрд. а доходность упала до 2.61 что и вызвало подозрение.

вот был постhttp://smart-lab.ru/blog/171285.php
В Бельгию перевели.

smart-lab.ru/blog/172455.php
Гусев Владимир, «В Бельгию перевели.»
не могли объяснить поподробнее, что значит «В Бельгию перевели.»
avatar

XPYCT

XPYCT, это депозитарный перевод трежерис из-под юрисдикции США под юрисдикцию Европы. Поскольку американцы могут заморозить активы России, для этого и сделан перевод.
Гусев Владимир, почему этот перевод отразился в звр Бельгии?
avatar

XPYCT

XPYCT, я не знаю, еще с пятницы идет информация что активы из США вывели. Куда?
Возможно вывели часть в Бельгию, часть в UBS возможно часть еще куда.
А зачем переводить? Не очень понятно, в чем смысл? Чтобы конфисковать не смогли? А что значит конфисковать свои долговые расписки, они, что именные? — эти для России, а эти для JP Morgan? Я так понимаю конфисковать свои долги это объявить дефолт

По моему мнению продали, а деньги вывели на оффшор, именно так. В противном случае подобная операция бессмысленна. Но, об этому узнаем только в мае. Вчера вышел январский отчет www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/mfh.txt Россия сократила объемы, имея 131.8 переместившись на 12 место с 11.
В Бельгию тоже никто ничего не переводил. Вывод средств произошел в марте, а отчет вышел за январь. Так, что увеличение бельгийских ценных бумаг, это загадка другого порядка. Видимо у бельгийцев головка совсем бо-бо.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW