О политике ФРС на ближайшее время и до конца года

Показатели по рынку труда в США  вышли хорошими, даже спорить тут не буду. Особенно порадовал пересмотр данных за май. Огорчила только безработица, которой прогнозировали снижение на 10 процентных пунктов, но она осталась прежней. Получается, что на рынке труда в США всё просто отлично. Ежемесячный прирост рабочих мест, постепенно снижающаяся безработица и вообще красота. В отличие от тех же показателей в еврозоне. И вот это странно.

Две сильные развитые экономики мира — Европа и США так сильно разнятся в современных условиях? В одном регионе успехи и рост рабочих мест, а в другом регионе абсолютное отсутствие восстановления, особенно в области занятости. Тут следует напомнить о двойственности мандата ФРС, который заставляет Федеральный резерв следить не только за ценовой стабильностью, но и за рынком труда, у ЕЦБ задача только в ценовой стабильности. Не означает ли этот факт, что ФРС прекрасно справилась со своими задачами и стимулирование принесло пользу, а все потуги ЕЦБ ни к чему хорошему в экономике не привели? Неужели ФРС действовала чётко и своевременно, а ЕЦБ всегда запаздывал со своими мерами?


Пусть это и не в моих правилах, но в очередной раз есть желание привлечь к ответственности кукла и прочих вельзевулов. Недавно я писал о том, что «отчёты по безработице и инфляции в ближайшие месяцы будут подтягивать под условия», и здесь большая заслуга штатов в их скоординированности и обособленности, в отличие от разрозненности европейских государств.
 
Не буду врать, потому что, зная о принципах подсчёта безработицы в США, я не знаю точно возможности фальсифицирования окончательных данных. То, что можно подтасовать любой отчёт практически на любом уровне, мне известно, можно даже сослаться на ошибку в расчётах, как это было не раз. Живым примером такой ошибки может являться недавнее раскрытие неправильности вычислений в работе Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа «Рост на фоне долга», основные положения которой были использованы как незыблемая истина при выставлении условий государствам с слишком высоким уровнем долга.
 
Николя Саркози и правительство, при разработке бюджета в 2010 году, уделило этим расчётам самое пристальное внимание. Многие государственные чиновники отдали дань работе Рейнхарт и Рогоффа и провели корректировки в собственных бюджетах. Боюсь оказаться неточным, но мне кажется, что весь режим строжайшей экономии в еврозоне был основан на работе Рейнхарт и Рогоффа. Американский министр финансов Тимоти Гайтнер тогда заявил: «Это превосходное исследование», а многие экономисты отыскали серьёзные ошибки в исследовании и подвергли его критике. «Широко признано основанное на серьезных исследованиях мнение, что когда государственный долг начинает превышать 90% от ВВП, то это приводит к негативной динамике и низкому экономическому росту на будущие годы», — заявил европейский комиссар по финансам Олли Рен. Всё очень и очень серьёзно, когда дело касается государственной политики.
 
Вернёмся к отчёту Министерства Труда США. Если ошибки частного исследования повлияли на судьбы многих государств, то можно предположить (только предположить!), что обособленное государство может влиять на собственную судьбу, подводя отчёты к планируемым действиям. А то, что план практически готов, можно судить хотя бы по словам члена совета управляющих Комитета по открытому рынку Лоуренса Мейера, который знает об изнанке ФРС не понаслышке.
 
Сделаю выводы, в которых субъективного больше, чем в просто выводах «по факту».
— ФРС убедилась в бездействии программ количественного смягчения
— ФРС старается смягчить удар по рынкам после окончания стимулирования фразами типа «окончание QE не означает ужесточения политики Федрезерва сразу после завершения программ»
— У ФРС есть план выхода, который предусматривает постепенное прекращение выкупа на баланс бумаг MBS  и казначеек, и этот план начнёт работать самое раннее в сентябре и самое позднее в декабре нынешнего года
— Совсем не обязательно все программы будут завершены именно в середине 2014 года
— Экономические данные по США до декабря текущего года будут выходить в позитивном или нейтральном ключе, негативных показателей будет очень мало, или они будут мгновенно нивелироваться разного рода «исследованиями» специалистов
 
Вполне вероятно, что я неправ, и данные будут действительно хорошими и никто ничего за уши тянуть не будет. Но в этом случае следует ожидать и неплохих сведений и Европы, к чему я отношусь с очень большим скепсисом.
 
Общий обзор ситуации и примитивный теханализ нарисую чуть позже.
 
Продолжение >>>
 
Мирошниченко Михаил (consortium)
Примечания.
— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.