Рубль на качелях

Я посмотрел на динамику рубля за март — и здесь важно не то, что курс дергается, а почему он это делает.

На прошлой неделе мы видели 85 за доллар. Через пару дней — уже ниже 82. Потом снова откат к 80–81.

На первый взгляд — хаос. На деле — вполне понятная механика.

Главное, что сейчас давит на рубль — это не паника и не санкции. Это банальный дефицит валюты внутри страны.

И он возник по двум причинам.

🔹 Первая — слабая нефтяная выручка в начале года.
Цены на нефть в январе–феврале были низкими, плюс дисконт на российскую нефть никуда не делся. А валютная выручка приходит с задержкой в 1,5–2 месяца.

То есть март — это запоздалое отражение слабого января.

🔹 Вторая причина куда интереснее. Минфин резко сократил продажу валюты. Если в феврале на рынок ежедневно поступало около 16,5 млрд рублей, то в марте — всего 4,6 млрд.

Разница — в 3,6 раза.

В абсолюте рынок недополучил около 240 млрд рублей валюты за месяц.

💭 Перевожу: предложение валюты резко упало — курс доллара пошел вверх.

Дальше включается классическая реакция рынка.

Дефицит валюты → рост ставок в юанях → спекулянты заходят в лонг по доллару и юаню.

И мы получаем ускорение движения.

❗️ Теперь важный момент. Почему рубль внезапно начал отыгрывать позиции?

Появилось сразу несколько факторов поддержки.

🔹 Во-первых, налоговый период. Экспортёры продают валюту, чтобы платить налоги — это всегда временно усиливает рубль.

🔹 Во-вторых, ЦБ хоть и снизил ставку до 15%, но дал жёсткий сигнал рынку. Это снижает давление на валюту.

🔹 В-третьих, нефть развернулась вверх. Даже несмотря на спорный новостной фон вокруг переговоров США и Ирана, сам факт роста цен начал менять ожидания.

Есть ещё один скрытый фактор, о котором почти не говорят. Рынок перестал закладывать ухудшение бюджетного правила.

Ранее обсуждалось снижение цены отсечения нефти с 59 до 45–50 долларов. Если бы это произошло, Минфин начал бы покупать валюту, а не продавать.

Это автоматически ослабило бы рубль. Но сейчас этот сценарий отложили — и давление ушло.

В общем, краткосрочно картина понятна.

В конце марта на рынок выйдет дополнительная валюта от экспортеров (налог на добычу). Это создаёт потенциал для укрепления.

Я ожидаю движение в диапазон ниже 80 за доллар в апреле.

Но дальше начинается более интересная история. Среднесрочно рубль снова будет слабеть.

И причина здесь системная:

🔹 снижение ключевой ставки
🔹 нормализация нефтяных цен (уход «премии риска»)
🔹 возможное изменение бюджетного правила

Если Минфин всё-таки снизит цену отсечения нефти — рынок развернётся. И тогда государство начнёт покупать валюту, а не продавать.

📊 Итог, который важно понимать: сейчас курс рубля — это не экономика в чистом виде. Это баланс трёх потоков: экспортная выручка, действия Минфина, политика ЦБ.

📌 Мой прогноз:

🔹 краткосрок: 80–83 за доллар
🔹 весна: возможен уход ниже 80
🔹 конец года: движение в район 85–90

Но главное — не цифры. Главное — вывод: рубль больше не живёт сам по себе, а его курс — это управляемая конструкция.

И пока правила меняются, волатильность будет новой нормой.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт