Позитивный обзор. Мать и дитя

MD Medical Group или ГК Мать и дитя вновь показала, что является одним из самых динамичных игроков российской частной медицины. По результатам третьего квартала компания выросла на впечатляющие 40,3%, доведя выручку до 11,6 млрд рублей. Это исключительный темп для сектора, который традиционно развивается не так агрессивно.

Однако важно понимать: ускорение во многом связано не только с органическим ростом, но и с расширением — в структуру вошла сеть Эксперт, давшая 15,7% выручки квартала. При этом сопоставимый рост (LFL) составил 16,3%, и это уже чистая органика — показатель, говорящий о сильном спросе, устойчивости клиентской базы и эффективной бизнес-модели.

Самая насыщенная картина наблюдается в крупных городах. Московские госпитали выросли на 18,9%, до 4,8 млрд рублей, прежде всего за счёт услуг родов и ЭКО — традиционной сильной стороны компании. Интересно, что в Москве загрузка по родовспоможению уже приближается к 93%. Это означает, что дальнейший рост здесь будет зависеть скорее от расширения мощностей, чем только от спроса.

Но настоящий драйвер — регионы. Выручка региональных госпиталей выросла на 37,7%, до 3,1 млрд рублей, а амбулаторные центры в регионах показали почти экспоненциальную динамику — рост в 2,3 раза, до 2,6 млрд рублей. Это говорит о двух вещах: во-первых, платная медицина выходит за рамки столичного премиум-сегмента; во-вторых, покупка Эксперта усилила компанию именно там, где рынок только формируется.

Операционные показатели подтверждают историю:

✔️ Амбулаторные посещения выросли в 2,2 раза — до 1,35 млн, при этом средний чек продолжает расти: в Москве — +13,5% (до ~7 тыс. рублей), в регионах — умеренные +2,9%.
✔️ Количество родов — +20,8%, до 3 522.
✔️ Операции — +48,3%, что подтолкнуло средний чек в региональных стационарах сразу на +21,7%.

Цены растут, пациенты готовы платить, загрузка увеличивается — и это отражение более широкой тенденции: судьба «роскошного потребления» в экономике смещается. Товары откладывают, здоровье — нет. Высокие ставки и сдержанное потребление играют на руку медицине.

Интересная деталь — компания по-прежнему не использует заемное финансирование. Это редкость для бизнеса, активно расширяющего сеть. На конец квартала на счетах 3,8 млрд рублей, при капитальных затратах 662 млн рублей. Это говорит о том, что компания растёт, но не перегружает баланс, что важно на фоне высоких ставок.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 8 — ближе к верхней границе нормы, умеренно высокая оценка.
🔹 P/E: 10 — справедливая цена по прибыли.
🔹 P/S: 2,7 — лёгкая переоценка по выручке.
🔹 P/B: 3,7 — капитал оценивается значительно выше балансовой стоимости, довольно дорого.
🔹 Рентабельность EBITDA: 31% — хорошая операционная эффективность.
🔹 ROE: 30% — высокая доходность на капитал.
🔹 ROA: 21% — отличная отдача на активы.

Что это всё значит для нас? MD Medical находится на этапе зрелого роста: расширение сети, высокий спрос в ключевых направлениях, рост среднего чека, дивидендная политика, отсутствие долговой нагрузки. Но есть и ограничения: высокая загрузка в столичном сегменте, необходимость инвестировать в развитие, фактор оценки — рынок уже платит за премиальный статус компании в секторе.

Это история компании, которая встроилась в новую модель поведения потребителя: люди готовы платить за качество, безопасность, сервис и медицину «на доверии». И MD Medical сегодня — один из тех редких публичных бизнесов, где цифры и смысл идут в одном направлении — вверх.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!