Новости рынков | Хотя вероятность ослабления рубля существенно возросла, акции российских нефтяных компаний не выглядят для нас привлекательными - Ренессанс Капитал

Российские нефтяные компании теперь сталкиваются с новыми вызовами на мировых рынках, вызванными тарифными войнами Трампа. Цена на нефть марки Brent уже упала на 15-20% с мартовских максимумов и стала очень чувствительной к постоянно меняющимся правилам мирового торгового режима. В этой заметке мы разрабатываем несколько сценариев цены на нефть марки Urals и курса рубля. Хотя вероятность ослабления рубля существенно возросла, акции российских нефтяных компаний не выглядят для нас привлекательными.

Дональд Трамп продемонстрировал свою готовность вести тарифную торговую войну, но не был уверен, что он собирается делать. Это уже несколько раз повлияло на мировые финансовые рынки в разных направлениях, в то время как волатильность взлетела до небес.

В настоящее время спотовая цена на нефть марки Urals торгуется на 35-40% ниже запланированной в федеральном бюджете России на 2025 год. Мы считаем, что текущий сильный рубль вряд ли будет устойчивым в условиях падения цен на нефть.

Поскольку волатильность на рынке нефти и в мировой торговле резко возросла, мы провели сценарный анализ, чтобы проверить, как результаты компаний различаются в зависимости от конкретных комбинаций цены на нефть марки Urals и курса рубля. Мы оцениваем, что результаты нефтяных компаний на уровне EBITDA различаются не так уж сильно, в то время как налоговые поступления в нефтегазовом секторе и показатели чистой прибыли существенно различаются.

Поскольку появилась новая реальность с различными рисками, включая шок от деглобализации, мы считаем, что российский нефтяной сектор стал менее привлекательным, чем раньше. Мы по-прежнему сохраняем позитивный настрой в отношении акций Транснефти как компании среднего звена, не подверженной влиянию снижения цен на нефть. Мы также считаем, что облигации, деноминированные в твердых валютах, могут предложить лучший профиль риска/доходности, поскольку обесценивание рубля стало почти неизбежным в этой стрессовой и низкой ценовой среде на нефть, в то время как будущий потенциал роста российских нефтяных акций может быть получен только в случае положительного результата тарифной политики Трампа.