📉 Европлан. Рост основного бизнеса замедляется

Вчера крупнейшая российская негосударственная автолизинговая компания Европлан, представила операционные результаты за 9 месяцев 2024 года, а также поделилась новостями относительно будущих дивиденжов. Напомню, что Европлан является активом инвестиционного холдинга SFI, который мы рассматривали во вчерашнем обзоре. К результатам:

— Количество лизинговых сделок выросло на 11%;
— Общее число сделок достигло 655 000.

📈 С января по сентябрь 2024 года компания закупила и передала в лизинг более 43 000 единиц автотранспорта и техники. При этом, новый бизнес показал рост всего на 8% — до 184,7 млрд руб.

Отдельно по сегментам:

— Легковой: 64 млрд руб (+14% г/г)
— Коммерческий: 93 млрд руб (+8% г/г)
— Самоходный: 28 млрд руб (-3% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

❌ В условиях жесткой ДКП рост нового бизнеса замедляется. Страдает весь рынок лизинга, в том числе и Европлан, который был вынужден пересматривать финансовый прогноз по итогам 2024 года. Компания закладывает снижение чистой прибыли на 4 млрд руб. до 14-16 млрд рублей, а рост основного бизнеса ожидается в районе 10%, вместо 20%.

Менеджмент Европлана отмечает, что высокая ключевая ставка оказывает гораздо бОльшее давление на спрос со стороны лизингополучателей, чем предполагалось ранее.

–––––––––––––––––––––––––––

По дивидендам

Несмотря на жесткую ДКП Европлан видит возможность и планирует предложить Совету директоров принять решение рекомендовать Общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов по результатам 9 месяцев 2024 года около 6 млрд рублей.

Таким образом размер дивиденда составит 50 рублей на акцию / 7,5% дивдоходности по текущей цене.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Как я уже говорил в обзоре результатов за 1П2024, Европлан имеет качественный бизнес, хорошую рентабельность, а также недорого оценивается по мультипликаторам. Ключевым негативным триггером на текущий момент является жесткая ДКП, которая замедляет рынок лизинга и соответственно рост самого Европлана.

По итогам 1 полугодия 2024 года рынок лизинга показал снижение на 1% — до 1,48 трлн руб. При этом совокупный портфель лизинговых сделок достиг 10,8 трлн руб, увеличившись на 50%, что является историческим рекордом. Важно отметить, что лизинг остается одним из приоритетных инструментов финансирования инфраструктурных проектов, а значит с началом цикла снижения процентных ставок ситуация будет существенно улучшаться.

Я остаюсь при своем и считаю Европлан интересным активом, особенно если рассматривать его под цикл снижения ключевой ставки, который может стартовать в 2025 году. С мая текущего года акции Европлана существенно скорректировались, что обусловлено ситуацией на фондовом рынке, рынке лизинга, а также изменению прогноза по фин. результатам из-за жесткой ДКП. Тем не менее, кажется, что уже сейчас котировки нашли свой уровень поддержки, что дает возможность для пересмотра целевых уровней.

С учетом возможных рисков таргетирую Европлан в районе 900 рублей за акцию (35% апсайда) с горизонтом инвестирования минимум от 1 года. Кейс прочно завязан на ключевой ставке, снижение которой рынок очень ждет.

#Европлан #LEAS