💎 Алроса. Есть ли идея в добытчике алмазов?

В сегодняшнем обзоре коснемся алмазодобывающей отрасли и её ключевого представителя в лице Алросы, которая является крупнейшей алмазодобывающей компанией, а также мировым лидером по объему добычи и запасов алмазов. Взглянем на финансовые результаты по итогам I полугодия 2024 года:

— Выручка: 179,4 млрд руб (-4,6% г/г)
— Операционная прибыль: 67,9 млрд руб (-25% г/г)
— Чистая прибыль: 36,6 млрд руб (-35% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Первое полугодие 2024 года ознаменовалось для компании снижением по ключевым финансовым показателям. В частности выручка и операционная прибыль показали отрицательную динамику, что обусловлено ростом себестоимости продукции на 14% — до 114 млрд руб. Это в свою очередь сказалось на снижении показателя чистой прибыли на 25% год к году.

📈 При этом рост капитальных затрат продолжается. На 30 июня 2024 года сумма контрактных обязательств Алросы по капитальным вложениям составила 37,1 млрд руб. (против 21,7 млрд руб на конец 2023 года). Из последнего известно, что Алроса планирует вложить порядка 24 млрд рублей в проект по освоению месторождения на Колыме (реализация до 2030 года).

✅ Из позитивного отмечу, что в условиях высоких процентных ставок Алроса чувствует себя достаточно комфортно. Чистый долг компании находится на околонулевом уровне, ND/EBITDA = 0,1x. Существенно вырос свободный денежный поток (FCF) на 94% г/г, во многом благодаря покупкам алмазов Гохраном.

–––––––––––––––––––––––––––

Что с дивидендами?

Согласно новой дивидендной политике Алросы базой для расчета дивидендов выступает свободный денежный поток (FCF). Минимальным установленным уровнем дивидендов является не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за период. Если ND/EBITDA не превышает 1,5х, то выплаты происходят два раза в год.

По итогам I полугодия 2024 года Алроса направит на дивиденды 2,49 рублей на акцию или 50% от чистой прибыли по МСФО. А суммарная дивдоходность за весь 2024 год может составить около 8,5% или 4,1 рублей на акцию. Опять же, если компания не решит вовсе их отменить на фоне курса повышения капитальных затрат.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В настоящее время один из лидеров алмазодобывающей отрасли переживает явно не самый лучший период. Этому способствует падающий индекс цен на алмазы, санкционные ограничения (которые хоть и со скрипом, но всё же работают), а также намерения по повышению капитальных затрат в будущем. Понятное дело, что на краткосрочном горизонте в Алросе делать нечего, а что если в долгосрок?

Алроса является качественным активом с устойчивым финансовым положением. Компания относительно неплохо переживает кризисные времена и даже проводит диверсификацию бизнеса (будут заниматься золотодобычей). Колоссальный позитив заключается в том, что высокая ставка не давит на бизнес. Если верить в восстановление цен на алмазы на горизонте 6-12 месяцев, то может стать немножко легче. К потенциальным драйверам для компании стоит также отнести и возможную девальвацию.

Акции Алросы хорошо скорректировались с майских локальных максимумов и могут быть интересны для добавления в долгосрочный портфель с горизонтом от 12 месяцев. Если цены на алмазы всё таки начнут разворачиваться, то акции Алросы могут оцениваться в районе 60-65 рублей, что предполагает до 27% апсайда от текущих уровней.

#Алроса #ALRS