Блог им. pouri

Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

Мое мнение по компании:

Новатэк – компания, крайне уязвимая к санкциям, из-за чего у неё возникают серьёзные проблемы с получением газовозов для транспортировки СПГ. Эти проблемы невозможно обойти или решить быстро, так как газовозы – высокотехнологичные суда, требующие сложного обслуживания, которое недоступно из-за санкций.
В случае выхода из строя производственных линий СПГ, Новатэку будет сложно и дорого их починить, что также затруднит экспорт. В отличие от нефти и угля, для экспорта СПГ требуется сложное оборудование и высокотехнологичные суда, которых недостаточно на рынке.
Дополнительно, к 2026-2027 годам ожидается избыток СПГ на рынке, что создаст давление на цены, усугубляя положение компании. В условиях санкций ставка на российские газовые компании требует преодоления технологических проблем и терпения инвесторов до реализации потенциала компании.

Приступим к расчету:

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 года.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим:
0. Компания относится к отрасли Oil/Gas (Integrated).
1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.
Доля себестоимости в выручке стабильна и держится на уровне 55%.

3. Рассчитываем долю коммерческих  расходов в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке. 
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

6.  Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.
Процентный доход не значителен.

7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

11. Находим показатели для расчета модели WACC.

Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,479%
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58%
— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97%
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37%
Размер премии за специфический риск компании — 2,00%
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

12. Финальный расчет стоимости 1 акции Новатэка.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.
Скидка к рынку – -38%.   

Попробуем предположить возможные сценарии отношения темпа роста выручки и ставки кредитования.  Зеленым цветом выделена цена близкая на данный момент к рыночной.
Расчет стоимости акции Новатэк методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

По вашему, какой сценарий из этих более вероятен?

Этот расчет продолжает серию обзоров компаний нефтегазовой отрасли, в прошлый раз был Газпром

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

★8
19 комментариев
Слишком высокую ставку дисконтирования берете. Если ставка будет так долго высоко, то будет скорее гиперок, а это ускоренный рост цен и тарифов на продукцию компаний. По такой ставке вообще нет акций, которые стоит покупать
avatar
Invest_Palych, как и в любой точной математической модели — просто ставишь нужные экспертные коэффициенты и обосновываешь любую чушь.
avatar
Invest_Palych, зажмут гипер скорее всего. Помнят они 90ые
avatar

Сeм, тогда тем более некорректно брать такую высокую ставку.

А если не смогут зажать, то внутренние цены на газ будут растить огого. C июля подняли на 11%, поэтому темпы роста выручки у Новатэка будут двухзначные.

Не знаю какой апокалипсис должен произойти, чтобы Новатэк стоил 700 рублей как насчитал автор. Все-таки у компании нормальные качественные активы, которые растут из года в год, а рубль фантик, который доказал свою профнепригодность на длинной дистанции

avatar
Сeм, А как замнут, если импорт перекрыт?
avatar
Quwelle55, ограничат кредитование
avatar
Сeм, Для себя ограничат кредитование? И банки по миру пойдут?)
avatar
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58%

Каков размер премии за страновой риск для россиян при покупке акций США или Европы?

— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97%

В штатах я так понимаю, доходность акции должна составлять минимум 10%, т.е. fpe 10. Реальный fpe snp500 сейчас 23. Это вы сейчас предсказали падение американского рынка в 2,3 раза?
avatar
674 рубля… — это здорово! Вот только почему то таких прогнозов никто не делал, когда  НОВАТЕК  стоил… 1674 рубля…
Гоша Фомич, там были другие коэффициенты премий за риск 
avatar
Гоша Фомич, когда будет 2000 будут по другому рисовать
По 200 я бы взял
avatar
Я ставлю на ставку в 20+% надолго, и при этом и эмиссию в 20+% И получаем гиперинфляцию с высокой ставкой. И рост цен большой и рост прибыли и ставка. И акции снова интересны потому что растут на 20+% надо же где-то деньги сберечь. В Долларе, золоте и недвижке тоже хорошо, но спред большой организовывается, остаются акции.
avatar
На начало июля 2024 страновой риск у России 3.67%
pages.stern.nyu.edu /~adamodar/pc/datasets/?C=M;O=D первый файл
avatar
pau, А кто нибудь в курсе как Дамодаран расчитывает премии эти и почему все их берут просто в слепую? 
На первой странице файла расписан алгоритм с ссылками

avatar
Вот вам для уравнения… ↩️↪️⤴️⤵️🔃🔄↕️
Китайцы решили из-за санкций вернуть оборудование, отправленное на крупнейший российский СПГ-проект

В конце марта китайский производитель установок для сжижения газа Wison New Energies отправил два выпущенных им агрегата для третьей очереди проекта «Арктик СПГ 2». Но за несколько дней до прибытия в Белокаменку в Мурманской области, где находится центр по строительству крупнотоннажных морских сооружений «Новатэка», китайское судно развернулось и отправилось назад, рассказал специализированному изданию gCaptain источник на верфи Wison в порту Чжоушань.

За две недели до этого Wison объявила, что полностью сворачивает работу с Россией. В общей сложности компания выпустила для «Арктик СПГ 2» более десятка установок. Помимо двух отправленных, еще две готовых остались в Чжоушане.

Отказаться от сотрудничества с Россией Wison заставили американские санкции. Когда судно с установками находилось уже в пути, Управление по контролю за иностранными активами
avatar
выручка сейчас уже 1 372 а у вас какая написана?>
avatar

теги блога Рейтинг ААА by Максим Сергеев

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн