ставки денежного рынка

«Если «кривая» перевернута, это означает, что ФРС собирается сократить расходы, а это означает, что экономика слаба». Это то, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал год назад о «краткосрочном форвардном спреде», утверждая, что именно эта часть кривой доходности стоит отслеживать, а не классические меры рецессии дальше.  
Форвардная ставка по трехмесячным векселям через 18 месяцев сейчас на 134 базисных пункта ниже текущей ставки по трехмесячным векселям, превысив предыдущий рекордно низкий уровень, установленный в начале 2001 года, как раз перед рецессией в США. Однако так называемая кривая Пауэлла, похоже, не оказала влияния на председателя ФРС. После ожидаемого в среду повышения ставок он подчеркнул возможность дальнейшего ужесточения и выступил против идеи снижения стоимости заимствований в этом году. Неудивительно, что облигации выросли — двухлетняя доходность упала более чем на 20 базисных пунктов до уровня ниже 4%. Рынок облигаций уверен, что цикл повышения ФРС окончен.

( Читать дальше )

На этой неделе у меня было несколько переговоров с банками, с которыми еще не подписано генеральное соглашение (aka GMRA).

И если в первый раз все было вполне «близко к рынку», то именно вторые переговоры вынудили меня немного поразмышлять про то, как «видит нас» другая сторона. 

Вообще, я понимаю банки. В стране — тотальная финансовая безграмотность. И если с частниками хоть какие-то мероприятия проводятся.
То, малый и средний бизнес с «идеями о светлом завтрашнем дне» по большей части стоит «за скобками» в теме финансового ликбеза.

А вот крупный/крупнейший корпоративный бизнес, к слову, давно уже поглядывает на банки с «соседней ступени»... 
Буквально недавно, в августе исполнилось 5 лет, как корпораты получили прямой доступ на рынок Депозитов с ЦК aka РЕПО с ЦК с КСУ.
К валютной секции мы, тоже, подключены напрямую. Даже можем делать овернайт swap.

Вот они как раз на открытии:


( Читать дальше )

На прошедшей неделе на российском денежном рынке не произошло значительных изменений.
Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.08 п.п. (составив к концу недели: 5.43%) 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.02 п.п. до 4.92%
Средний спред между 1 и 6 месячными ставками на прошедшей неделе продолжил
увеличиваться и составил 0.498 п.п.
Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, снизилась на 0.12 п.п. до 4.46%
Незначительно выросли ставки по депозитам. FRG100 — среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банков увеличилась на 0.0023 п.п. к концу недели ставка составляла 4.1261%

Марк Савиченко

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

12/02/21 — ЦБ РФ будет заседать по ставке.
У кого — какие прогнозы?

На «подумать»:
Что у нас являеться неким «опережающим» индикатором, который может помогать с ответом:

1. Это тренд по кривой(ломаной/точкам) ОФЗ. Сравниваем текущий день с неделей/месяцем и т.д. назад.
На Смарт-Лабе это здесь и выглядит на сегодня вот так:



Сайт Московской Биржи: Индикаторы денежного рынка, G-curve.
Можно выбирать разные даты и дюрацию (для сравнения)


2. Это динамика ставок денежного рынка.
На примере RUSFAR овернайт.

3. Опрос банков по динамике кредитных ставок (для физ.лиц практически нереальная опция).
Однако, как вариант, можно посмотреть динамику ставок межбанковского рынка на сайте ЦБ РФ


Enjoy...

Банки:

Продолжается системное изменение структуры балансов банков. Это в той или иной мере затрагивает почти весь сектор.
Изменение носит негативные тенденции и тренд на ухудшение продолжается...
При этом, это ухудшение проходит относительно плавно, поэтому не приводит к масштабным «проблемам».
Но, расслабляться не стоит – рано или поздно накопится «критическая масса» проблем у некоторых банков, что не исключает их дефолтов/санаций.

За системное ухудшение еще говорит тот факт, что изначально (весной 2020) программы господдержки банков должны были быть свернуты в начале осени. На деле – поддержку продлили. «Первичные» основные параметры поддержки – льготное кредитование и переоценка портфелей ценных бумаг по ценам на начало весны 2020 (т.е. до резкого снижения цен на нефть).

Это можно читать как, на текущий момент в балансах большинства банков есть неучтенная «дырка» неизвестного размера.
По сути, пока ценные бумаги не вернутся к значениям марта – поддержку придется продлевать. Ну или разметить новое кладбище...

Справедливости ради, можно сказать, что банки работают над сокращением «размера».

( Читать дальше )

Банки.

По данным последней отчетности — на 01.05.2020 — тренд на ухудшение показателей большинства банков продолжился.

По отчетности на 1.03 — среди наших (банков-контрагентов на которые установлены лимиты (это ± соответстует ТОП50) только у 3х банков текущая ликвидность (Активы до 30 дней/Пассивы до 30 дней) была в «желтой» зоне.
По отчетности на 01.05 — 10 банков пополнили «желтую» зону, а один даже смог пройти в «красную». Кстати, это крупный госбанк. 

Тренд на снижение ключевой ставки продолжается, это так или иначе отражается на маржинальности банковского бизнеса.
Отмечаю, что исходя из данных балансов (ежемесячная 101 форма) видно, что банки начинают более активно работать с банковскими гарантиями.
У многих, особенно иностранных «дочек», показатель БГ/капитал (91315П — внебаланс. 101ф. / ст. 000 — 123 ф.) стал выше 1. Что характерно для «желтой» зоня.

Превышение этим показателем значения в 1,5 — может привести к тому, что «Око Саурона» ЦБ РФ может применить к банку определенные меры. Как это было с КБ Восточным, когда у него примерно за год данный показатель с «катастрофически красного» упал на показатель 0,73, что соответстует нормальному уровню. 

( Читать дальше )

• Комитет «отвоевал» снижение ставки. Биржа «отвоевала» перезачет ФОРа у ЦБ.

В итоге: с 1 февраля 2020 ставку комиссии снизят до 0,3%. 

Это хорошо. 
Ибо если идти к брокерам и открывать там брокерку, чтобы выходить на рынок РЕПО с ЦК, там ставка комиссии «в лоб» — те же 0,3%, если поторговаться будут все 0,2%+. НО. Там на баланс будут ложиться бумаги. Что далеко не все Корпорации приветствуют (особенно налоговые группы внутри и, отчасти, бухгалтерия).

Сейчас тариф ДЕПО 0 = 0,41% комиссии.
Т.е. при рыночной цене РЕПО с ЦК с КСУ овернайт 6%, эффективная ставка:
6-0,41% = 5,59% — это немногим выше котировок госбанков на овернайт.

Вчера госбанки стояли в рэндже 5,45-5,5%. Хай был 5,8%.
Коммерческие вчера стояли с большим рэнджем, но хай тоже был 5,8%.

• В 2020 у Корпоратов появится возможность перекредитовываться под залог открытого депозита. Т.е. разместили на месяц и внутри этого срока можно привлечься по рыночным ставкам в инструменте КСУ. Вцелом, это открывает и возможность арбитража между стаканами и можно подумать про пирамиды...

• Также в 2020 обещают единую платформу (все рынки будут «под одной крышей»), что должно упростить совершение операций. Ибо текущее размещение через аукцион М-Депозиты — «ад и израиль»...  

Напоминаю, что

( Читать дальше )

Прошло уже больше года с того момента, как Биржа повысила тарифы для Корпоратов на рынке Депозит с ЦК (напомню: «грейс-период» был по 0,18%, а сейчас 0,47%). Банки резво «подтянули» свои ставки и в целом (я уже писал ранее) и зачастую дают существенно большие ставки.

Для наглядности «корпоративный» рынок Депо выглядит следующим образом:




Точки — твердые котировки 3-х «средних» по ставке банков. Экстремумы «отсекаются». 

Госбанки в среднем, очень близки друг к другу. Хотя некоторые из них, одно время стояли на максимуме, приближенному к позициям отдельных частных банков, а сейчас стоят на минимуме. Даже не смотря на то, что «госы» сейчас активно «гребут» по ставкам, близким к коммбанкам.

Возвращаясь к теме риск-менеджмента — оценка банковского баланса позволила работать с существенно большим количеством банков. Многие коммерческие банки, включенные в финансовые группы, ищут ликвидность на рынке. Поскольку «родители» их не балуют и дают под существенный %%. На текущий момент, у этих банков котировки выше ключевой. 

( Читать дальше )

В сентябре (по крайней мере пока) ситуация со ставками была более-менее стабильна. Хотя ожидания по смене ключевой ставки несколько «нервировали» рынок. Если в начале месяца МБК и РЕПО с ЦК по ликвидной 207 бумаге «выделялись» из рынка своей близостью к депозиту ЦБР — то к середине/концу ситуация стабилизировалась в районе ключевой ставки. На прошлой неделе политическая нестабильность отразилась в том, что банки привлекались по ставкам близким к фиксированной.

Ситуацию со ставками можно назвать стабильной. Поскольку основной диапазон цен (%% ставок) находится в интервале ставок ЦБР (депозитная 7% — ключевая 8% — фиксированная 9%). И пока цены не начнут «стабильно»  проходить «сопротивление» в 9% — говорить о какой-то «смене реальности» — рано. Цены движутся за ставкой в допустимом интервале.   

 

Также по привлечению средств на аукционе РЕПО ЦБР отмечается «стабильность» в районе 2,5 трлн. Пока негативный сценарий (весенний) не развивается, однако проблема с залогами не снята. Хотя часть средств привлекаемых на этом аукционе «перешла» на аукцион 312-П (нерыночные активы). 

( Читать дальше )

На текущий момент ситуация с ликвидностью действительно достаточно «пугающая», и это без учета рисков оттока депозитов (вывод вкладчиками). Структурный дефицит ликвидности в марте 2012 составлял 1 трлн.; в 2013 – 1,915 трлн.; и на конец марта 2014 уже 4,908 трлн.

Как видите динамика «ускорилась». А прогнозы на конец года пока весьма «печальны» — дефицит может достигнут показателя в 7 трлн. И надо не забывать, что существует проблема залогов.

Текущий объем по РЕПО с ЦБР равен 2,983 трлн. + кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами/ другие кредиты – 1,555 трлн. В текущих условиях, продолжается «сжатие» рынка междилерского РЕПО (вопрос рисков на контрагента выходит на первый план). Если в начале 1-го квартала объемы открытых позиций на междилерском РЕПО были в промежутке 412-476 млрд., то к концу квартала они приблизились к 323 млрд.; при этом РЕПО с ЦК достаточно стабильно в районе 50-60 млрд.

Также в марте отмечается резкий рост дисконтов по корпоративным бондам с 10% к 11,7%. По акциям волатильность достаточно большая мин/макс = 11/16%. ОФЗ стабильны в достаточно узком диапазоне 6,9-6,2%.

На рынке валютного СВОПа по операциям с ЦБР – с начала марта устойчивый тренд вверх от нулевых объемов к 488 млрд. рублей. на конец квартала + операции без учета ЦБР составили 1,144 трлн.

В банковском секторе ситуация более критичная, кредитование банками банков имеет устойчивый снижающийся тренд со 109 млрд. в феврале 2014 до 22,6 млрд. в конце 1-го квартала. Кредитование банками небанковских организаций снижалось в меньшем масштабе – от максимума 83 млрд. к 53 млрд. На более-менее стабильном уровне остались лишь «прочие операции» — в районе 80 – 100.

( Читать дальше )