рефляция

Новая Статья Рэя Далио, 15 марта 2021г.
Перевел на русский.

Реальная ( = номинальная минус инфляция) доходность облигаций США с 1900г.

Динамика дефицита бюджета США и прогноз до 2021г.


( Читать дальше )

В последние несколько недель рисковые активы прилично потрепало. Повышенную волатильность вызвал отток инвесторов с долговых рынков, в особенности с рынков суверенного долга развитых стран. Хотя интенсивность распродаж снизилась в понедельник, дальнейшее повышение доходности, то бишь повышения базовых процентных ставок, ничего не ограничивает. Следовательно, уязвимы к падению и рисковые активы, так как рост основных кредитных ставок ведет к удорожанию стоимости заимствований для компаний. Дороже ликвидность – выше риски:
 
 



 
 
В связи с этим главным событием недели будет заседание ФРС в среду. Вроде бы ЦБ США четко дал понять, что рост доходности — это нормально, инвесторы все равно ждут, что ФРС хотя бы даст сигнал, что готова поддержать долговой рынок (как это сделал ЕЦБ на прошлой неделе). Грядущее заседание в этом смысле не будет исключением. Отсутствие сигналом о поддержке будет разочарованием и ставки снова могут поползти вверх. 

( Читать дальше )

Тема возвращения мира к инфляции в среднесрочной перспективе является одной из наиболее обсуждаемых в инвестиционном сообществе. Такому сценарию будут способствовать высокие темпы восстановительного роста после пандемии, усиленные огромным по масштабу фискальным стимулированием. ФРС дает понять, что ужесточать монетарную политику пока не собирается (даже при том что рост денежной массы M2 в США достиг рекордных 25%).

У населения в развитых странах значительно вырос уровень сбережений, которые скоро могут быть потрачены, особенно в секторе услуг, по мере снятия ограничений.

Оптимизм по поводу темпов ускорения экономического роста и ускорения инфляции находят отражение как в котировках на сырьевые товары, которые достигают новых максимумов, так и доходностях облигаций.



( Читать дальше )

Американские биржевые индексы и европейские рынки возобновили рост в ожидании апдейтов со стороны новой администрации в США. Сегодня был новый максимум на фьючерсах SPX ~3860 пунктов (ранее писал об этом). Рассматривая доходность отдельно по индексам сначала нового года, бросается в глаза ставка на рефляцию (подъем) в экономике США:

Компании с маленькой капитализацией, формирующие индекс Rusell 2000, дали в совокупности 9% доходности за 21 день, в то время как остальные 2-4%. В последние дни подтянулся тех сектор, скорей всего потому, что в риторике новой администрации преобладают разговоры о стимулировании и в меньшей степени про налоги, регулирование и прочие неприятные вещи для Nasdaq, что позволило выдохнуть инвесторам в данном индексе. Они начнутся чуть позже, когда экономику поставят на ноги. 

Потребительские цены в Великобритании – выше прогноза в декабре, повысили привлекательность фунта на валютном рынке. GBPUSD перенес короткий приступ сопротивления на 1.37 и технически после двух коррекций от 1.37 (большая и сегодняшняя маленькая интрадей) вероятно целится на новые максимумы:

( Читать дальше )

По оценкам Билла Гросса, главы крупнейшего облигационного фонда PIMCO, долгосрочные доходности по суверенным бондам будут выше, чем краткосрочные в Америке и Европе по причине рефляции – по материалам AForex.
Кривая доходностей суверенных бондов будет довольно крутой на протяжении длинного отрезка времени – прогнозирует Билл Гросс. Рефляция уже обозначилась: инвесторы должны быть готовы к высоким ставкам заимствования в будущем против низких ставок в настоящий момент и на краткосрочную перспективу. Соответствующая кривая доходностей уже обозначила свой крутой изгиб в отношении Америки и Германии. Разница между 10- и 30-летними  ставками американских бумаг увеличилась на 1.18 п.п. в понедельник – максимальный рост с мая. 30-летние бонды из-за своей долгосрочности более чутко реагируют на инфляцию, чем краткосрочные казначейские бумаги.
Спрэд между 10- и 30-летними доходностями бондов Германии составил 85 п.п. в понедельник, а 24 июля спрэд составил целый 91 п.п. – максимум с сентября 2011 года.


( Читать дальше )