мусорные облигации

Эксперты Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) не прогнозируют массовых дефолтов на рынке облигаций в ближайшие месяцы при отсутствии новых «черных лебедей» на рынке облигаций. Об этом они написали в третьем выпуске бюллетеня долгового рынка, поступившем в «РБК Инвестиции».

При этом АКРА не исключает возможности возникновения дефолтов в будущем у компаний, имеющих проблемы с ликвидностью, из-за роста стоимости рефинансирования на фоне возможного повышения ключевой ставки.

В третьем квартале 2023 года отказа от выполнения обязательств не было зафиксировано. В этот период произошел только технический дефолт ОАО «Агрофирма — племзавод «Победа», которое на неделю задержало выплату 10-го купона облигаций серии 001P-01 на сумму ₽24,3 млн. Обязательство не было своевременно исполнено в связи с возбуждением против компании исполнительного производства и ареста всех счетов.

В третьем квартале более 83% публичного долга было покрыто кредитными рейтингами. 80% от общего объема корпоративных размещений имеют рейтинги А- и выше. Вероятность однолетней дефолтности на рынке рублевых облигаций, по оценкам АКРА, не превышает 1,5%.

( Читать дальше )

Долларовые облигации Египта упали после того, как агентство Moody's Investors Service понизило рейтинг страны до одной из самых низких ступеней спекулятивного уровня, а глава Международного валютного фонда призвал к новой девальвации. Агентство Moody's понизило оценку суверенного долга Египта на одну ступень до Caa1.

Власти хотели избежать понижения рейтинга, поскольку некоторые инвесторы, включая пенсионные фонды и корпоративные казначейства, избегают долгов с рейтингом CCC.

В условиях, когда инфляция достигла рекордно высокого уровня, а экономика погрязла в худшем кризисе за последние годы, президент Абдель-Фаттах Ас-Сиси заявил поздно вечером в понедельник , что будет баллотироваться на следующий срок на декабрьских выборах, на которых, как многие ожидают, он победит. Правительство стремится получить больше финансирования из пакета помощи МВФ в размере 3 миллиардов долларов и от продажи государственных активов богатым энергоносителями странам Персидского залива, включая Объединенные Арабские Эмираты.

( Читать дальше )

бъем всех дебютных размещений облигаций на Мосбирже с начала года по сентябрь составил 170 млрд руб. и уже близок к уровню всего 2022 года, когда новые эмитенты выпустили бумаг на 186 млрд руб. Бумаги разместил 31 дебютант – 26 из них были из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО). 

ВДО также называют «мусорными» облигациями – это бонды с высокой ставкой купона и таким же уровнем риска. В мире это облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. В России формальных критериев отнесения к этому виду облигаций нет, но есть консенсус, что это выпуски с доходностью не ниже ключевой ставки + 5 п. п. 

www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/09/18/995650-s-nachala-goda-na-mosbirzhe-debyutiruyut-v-osnovnom-musornie-bondi?from=newsline

Капитализация рынка мусорных облигаций в США сократилась на 200 млрд долларов (-13%) до 1,35 трлн долларов с момента своего исторического пика в конце 2021-го (1,55 трлн долларов).

Резкое повышение процентных ставок с начала прошлого года помогло удержать компании от продажи новых облигаций, в то время как несколько компаний перешли с высокодоходного рынка на территорию инвестиционного уровня. 

Это сокращение оставило инвесторам меньший выбор в отношении того, что они могут купить, и подтолкнуло некоторых управляющих фондами к покупке облигаций, которые они иначе не выбрали бы. Этопомогает поддерживать цены на мусорные облигации, даже несмотря на то, что многие участники рынка продолжают ожидать некоторую форму экономического спада.

По мнению некоторых инвесторов,такая динамика угрожает подать чрезмерно позитивные сигналы о здоровье экономики. Они также потенциально готовят рынок облигаций к более резкому падению, если перспективы ухудшатся — особенно для компаний с низким рейтингом, которые не смогли продлить срок погашения своего долга, когда деньги были дешевыми.

( Читать дальше )

Мусорные облигации имеют насмешливое название, но их тенденции могут дать представление о том, что произойдет на других рынках. Редактор Trader's Classroom Роберт Келли покажет взаимосвязь между HYG, ETF, который содержит корзину различных высокодоходных корпоративных облигаций, и S&P 500.

Автор: Роберт Келли

Существует ETF, который представляет собой корзину различных высокодоходных корпоративных облигаций, более известных как мусорные облигации, которые торгуются очень близко к фондовому рынку.



( Читать дальше )

На графике представлен индекс мусорных облигаций. Давайте разберёмся, что здесь происходит по системе Ганна, и, в целом, в мировой экономике.

Мусорные облигации, представленные на графике, являются ничем иным, как одним из звеньев мировой ликвидности. Они накоплены в достаточном объеме на балансах всех мировых банков. Как мы видим, они активно распродаются весь последний год. Но, проблема в том, что покупателей на них нет. Покупатель остался один — центральные банки, которые также их распродают, практически, в пустоту. Чтобы не случились массовые margin-calls, необходимо запускать станок и выкупать их — покрывать ликвидностью.

Во-первых, почему ликвидность — это квинтэссенция текущей мировой финансовой системы, вы можете прочитать в заметках:
📍«Кризис ликвидности — схлопывание мировой финансовой
системы неизбежно» (https://t.me/GTrading/2618);
📍«Кризис ликвидности»(https://t.me/GTrading/2717)

Во-вторых, эта ликвидность сейчас сжимается довольно высокими темпами из-за ужесточения денежно-кредитной политики ведущих мировых центральных банков (в первую очередь ФРС).

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Европейские мусорные облигации ведут к рецессии.

В 1990-е и нулевые, когда грандиозный европейский проект достиг своего пика с рождением евро, одно телешоу отразило дух того времени. «Eurotrash» — это шоу на английском языке, которое транслировалось в Великобритании показывающее занимательные истории из Западной и Центральной Европы. Участниками становились молодые и очень яркие люди из Франции и других мест на континенте. Если вы обожали оптимизм того времени, вам должно было понравиться то шоу.

Самая грязная часть европейского рынка корпоративных облигаций продолжает сигнализировать о том, что спираль дефляции долга становится все более вероятной. На сегодняшнем графике показан ICE BofA Euro High Yield Index Option-Adjusted Yield Spread выделенный красным цветом в виде перевернутой шкалы. Когда линия идет вверх, это сигнализирует о том, что мусорные облигации превосходят государственные облигации и наоборот, когда она снижается. Зеленая линия — это фондовый индекс голубых фишек еврозоны, EuroSTOXX 50. Корпоративный кредит и акции очень тесно связаны и поэтому неудивительно, что между ними существует взаимосвязь.

( Читать дальше )

Как часто бывает в кризисы, мусорные бонды всё чаще будут в головной болью для инвесторов. В 2020 году они ели выжили, сейчас же ситуация куда как хуже. Многие инвесторы, «любящие» инвестиции в мусорные облигации в скором времени сильно пострадают! Об этом я писал в своем посте: "Плохие новости для владельцев облигаций!"

Очередное подтверждение в ООО «Калита», которая допустила дефолт при выплате купона по облигациям 001Р-01 на 3,7 млн рублей 6 июня 2022. Причина, названная компанией — «отсутствие денежных средств в необходимом объеме».

Вчера в прямом эфире Finversia был задан вопрос о моем мнение про облигации Обувь России.

Я не раз писал, что для частного инвестора инвестирование в ВДО это очень рискованное мероприятие и лучше держаться от этого подальше. И честно говоря, я обычно не оцениваю и даже не смотрю в сторону ВДО. Для себя и своих клиентов, такие инвестиции я вижу только через диверсифицированные фонды, и то очень важно время входа в них. Поведение цены фондов облигаций ВДО прекрасно коррелирует с поведение рынка акций только с меньшей волатильностью.

Но так получилось, что именно Обувь России я действительно смотрел, потому что один из моих клиентов решил на свой личный счет прикупить этих бумаг, и попросил высказать свое мнение.

19 июля 2021 я написал ему следующий комментарий:
Посмотрел я на облигации Обувь России. При расчете доходности к погашению классическим методом — инвестиция, конечно, приятная – 12,21% годовых. Однако, если посчитать с учетом вероятности дефолта для ее кредитного рейтинга BB – облигация выглядит весьма рискованной, а доходность к погашению, рассчитанная методом Джонакарта, дает результат минус 26.82%.

( Читать дальше )

В преддверии публикации своего периодического долгосрочного исследования, которое выйдет на следующей неделе, Джим Рид из Deutsche Bank поделился некоторыми важными событиями, включая один замечательный график. Используя данные за 25 лет по высокодоходному рынку США, Рид приходит к выводу, что реальная годовая доходность за последнюю четверть века составляла 4,48% в год. (6,75% годовых от номинала). Что ж, больше нет: индекс в настоящее время имеет номинальную доходность всего 3,87% и с общим CPI на уровне 5,4%, Рейд говорит, что мы наблюдаем отрицательный разрыв в -1,53% между ними — примерно на 6% ниже долгосрочной реальной доходности. «Это в значительной степени гарантирует, что историческая доходность абсолютно не является шаблоном для будущего», — считает стратег DB. Затем Рид делится следующим графиком, показывающим, что «потрясающие» 85% рынка ВДО в США имеют доходность ниже текущего уровня инфляции. Хотя эта пропорция увеличивалась в течение нескольких месяцев с момента введения политики реагирования ФРС на covid, она никогда не превышала 10% и редко была намного выше нуля. Фактически, в конце прошлого года она составляла менее 4%.

( Читать дальше )