Постов с тегом "кредитно-денежная политика": 32

кредитно-денежная политика


Повышение ключевой ставки - нейтральная новость для акций банков - Атон

ЦБ повысил ключевую ставку на 100 бп до 13% и обновил макроэкономические прогнозы 2023-24

В пятницу Банк России повысил ключевую ставку и отметил на пресс-конференции, что сдерживающая кредитно-денежная политика, скорее всего, пока сохранится. Регулятор также не исключил возможности дальнейшего повышения ключевой ставки. ЦБ РФ пересмотрел прогноз по росту кредитования в 2023 году до 14-18% (+1 пп): ожидается, что корпоративный портфель прибавит 14-18% (+2 пп), а розничный — 15-19% (прогноз не изменился). Регулятор ожидает, что в 2024 году темпы роста кредитного рынка замедлятся до 7-12% (против 9-14%, озвученных ранее). Рост ВВП прогнозируется в диапазоне 1.5-2.5% (без изменений по сравнению с предыдущим прогнозом) в 2023 и снижен до 0.5%-1.5% (с 0.5%-2.5% первоначально) в 2024.
Повышение ключевой ставки в целом является сдерживающим фактором для роста российского фондового рынка, тем не менее, доходности «длинных» ОФЗ пока не выросли, что обычно оказывает более существенное влияние на рынок. Новость нейтральна для акций банков, поскольку повышение ставки не окажет существенного влияния на их прибыль, а лишь замедлит рост кредитных портфелей. Мосбиржа является бенефициаром повышения ключевой ставки, и мы также подтверждаем наш позитивный взгляд на Сбер и TCS Group.
Атон

Банк России описал сценарий двухлетнего восстановления экономики до стабильного

Банк России в докладе о денежно-кредитной политике дал достаточно подробный прогноз основных движений в макроэкономике на ближайшие кварталы. «Импульс» изменений в экономике, созданных весной 2022 года, предположительно исчерпает себя в 2024 году. В 2022 году основой роста экономики была загрузка мощностей промышленности, сейчас рекордная. В 2023 году ею является потребительский спрос. В 2024 году рост поддержат сделанные в предыдущие два года инвестиции — они активно производятся и сейчас. Картина адаптации экономики, ожидаемая ЦБ, далека и от ожиданий серьезных проблем, и от оптимизма: вынужденная перестройка экономики стоит денег, эти потери в благосостоянии видны в цифрах Банка России.

Ежеквартальный доклад о денежно-кредитной политике, опубликованный Банком России, является развернутым комментарием к логике решения совета директоров ЦБ от 28 апреля: последние расчеты к нему аналитики ЦБ делали накануне, 27 апреля, в тексте даны лишь отдельные майские комментарии о последних событиях в экономике, не повлиявшие на расчеты.

( Читать дальше )

Bridgewater: Это в основном шок спроса, а не предложения, и он повсюду

Это перевод статьи «It’s Mostly a Demand Shock, Not a Supply Shock, and It’s Everywhere», опубликованной Bridgewater Associates.
Bridgewater: Это в основном шок спроса, а не предложения, и он повсюду

19 октября 2021 года

Грег Дженсен, Мелисса Сапьер, Стив Секундо.

MP3 создала самоподкрепляющийся взрыв спроса, за которым предложению становится все труднее, а не легче угнаться.

[MP3 — здесь и далее это термин, используемый Рэем Далио. Подразумевает третью стадию современней денежно-кредитной политики, в рамках которой раздаются «вертолетные деньги» — прим. переводчика]

Даже несмотря на сохраняющиеся перебои с предложением и рост инфляции, рынки делают скидку на то, что они скоро утихнут, и инфляция останется на уровне целевых показателей центрального банка, что позволит проводить очень легкую денежно-кредитную политику в течение очень долгого времени. Мы с этим не согласны. Хотя заголовки газет, как правило, фокусируются на микроэлементах шока предложения (порт Лос-Анджелеса, уголь в Китае, природный газ в Европе, полупроводники во всем мире, дальнобойщики в Великобритании и т.д.), эта перспектива в значительной степени упускает макропричину, которая, вероятно, сохранится, и для которой нет индивидуального решения.



( Читать дальше )

Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 3 из 3

Это третья из трех частей перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 9: Delving into the Six Stages of the Internal Cycle with a Particular Focus on the US Now».

Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 3 из 3

Часть 1 | Часть 2 | Часть 3

Как происходят гражданские войны и революции

Как было описано ранее, цикл наращивания богатства и разрыва в благосостоянии, который приводит к тому, что очень маленький процент населения контролирует исключительно большой процент богатства, в конечном итоге приводит к тому, что бедное большинство свергает богатое меньшинство посредством гражданских войн и революций. Это происходило гораздо чаще, чем можно себе представить.

Хотя в большинстве типичных гражданских войн и революций власть переходила от правых к левым, во многих из них богатство и власть переходили к правым и отходили от левых. Однако их было меньше, и они были другими. Как правило, они происходили, когда существующие порядки скатывались в дисфункциональную анархию, а большая часть населения жаждала сильного руководства, дисциплины и производительности. Примерами революций слева направо являются Германия, Испания, Япония и Италия в 1930-х годах, распад Советского Союза в 1980-х — начале 1990-х годов, переворот 1976 года в Аргентине, сменивший Исабель Перон на военную хунту, и переворот, приведший ко Второй французской империи в 1851 году. Как и в других примерах, существует много, много случаев, которые необходимо рассмотреть — больше, чем я мог бы тщательно изучить или объяснить здесь. Однако все те, которые я рассмотрел, сработали или не сработали по одной и той же причине. Как и левые, эти новые внутренние порядки преуспевали, когда они приводили к широким экономическим успехам, и терпели неудачу, когда они этого не делали. Они также были скорее эволюционными, чем революционными, поскольку периоды мира и процветания, в которые увеличивается благосостояние и, как правило, разрыв в благосостоянии, гораздо длиннее. Именно поэтому мы видим, что долгосрочные тенденции заключаются в увеличении общего богатства и более широком его распределении. Эту общую картину можно легко потерять, находясь в одной из частей Большого цикла и переживая ее.



( Читать дальше )

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 2 из 3

Это вторая из трех частей перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 9: Delving into the Six Stages of the Internal Cycle with a Particular Focus on the US Now».
Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 2 из 3

Часть 1 | Часть 2 | Часть 3

+ Потеря истины в общественном достоянии

Незнание истины из-за искажений в СМИ и пропаганды усиливается по мере того, как люди становятся более поляризованными, эмоциональными и политически мотивированными.

На пятой стадии те, кто ведет борьбу, обычно сотрудничают с представителями СМИ, чтобы манипулировать эмоциями людей для получения поддержки и уничтожения оппозиции. Другими словами, левые СМИ объединяются с другими левыми, а правые СМИ объединяются с другими правыми в грязной борьбе. Например, общим шагом левых (например, коммунистов) и правых (например, фашистов) популистов 1930-х годов было установление контроля над СМИ и создание «министров пропаганды» для руководства ими. Создаваемые ими СМИ были явно направлены на поляризацию населения против групп, которые правительства считали «врагами государства». Правительство демократически управляемой Великобритании создало «Министерство информации» во время Первой и Второй мировых войн для распространения государственной пропаганды, а ведущие издатели газет возвышались правительством, если они делали то, что хотело правительство, чтобы выиграть пропагандистскую войну[11], или подвергались очернению и страдали, если не сотрудничали. Революционеры занимались тем же самым искажением правды во всевозможных изданиях. Во время Французской революции газеты, управляемые революционерами, пропагандировали антимонархические и антирелигиозные настроения, но когда эти революционеры достигли власти, они закрыли инакомыслящие газеты во время правления террора. Во времена большого разрыва в благосостоянии и популистского мышления, истории, которые обрушивают элиту, популярны и прибыльны, особенно те, которые обрушивают левую элиту в правых СМИ, и те, которые обрушивают правую элиту в левых СМИ. История показывает, что значительное усиление этой деятельности является проблемой, характерной для пятой стадии, и что в сочетании со способностью применять другие виды наказания СМИ становятся мощным оружием.



( Читать дальше )

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 1 из 3

Это первая часть перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 9: Delving into the Six Stages of the Internal Cycle with a Particular Focus on the US Now».
Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 9. Изучение шести стадий внутреннего цикла с особым акцентом на США в настоящее время. Часть 1 из 3

Внутренние порядки обычно (хотя и не всегда) изменяются через относительно стандартную последовательность стадий, подобно тому, как прогрессирует болезнь. Глядя на их симптомы, мы можем определить, на какой стадии они находятся. Например, как рак третьей стадии отличается от рака четвертой стадии различными условиями, которые существуют и возникли в результате того, что произошло на предыдущих стадиях, так же обстоит дело и с различными стадиями большого цикла внутреннего порядка/расстройства. Как и болезни, разные состояния требуют разных действий для их устранения, и они создают разный диапазон вероятности того, что эти действия дадут результат. Например, старый, нездоровый комплекс обстоятельств порождает целый ряд возможностей и требует иных действий, чем молодой, здоровый комплекс. Как и в случае с раком, лучше всего остановить прогресс, пока он не перешел в поздние стадии.



( Читать дальше )

Доклад ЦБ о денежно-кредитной политике

  • Инфляционное давление усилилось из-за временных факторов. Показатели устойчивой инфляции остаются значимо выше цели.Текущий спрос дополнительно подогревается высокими инфляционными ожиданиями.

  • Экономика в целом вернулась на долгосрочные тренды роста, восстановительная фаза завершена. Основную поддержку росту оказывает потребительский спрос. Разовые выплаты дополнительно поддержали потребление домохозяйств.

  • Денежно-кредитные условия существенно не изменились. Во всех сегментах сохраняются высокие темпы кредитования. Условия привлечения средств на вклады пока еще недостаточны для существенного повышения склонности к сбережению.

  • Баланс рисков для прогноза значимо смещен в сторону проинфляционных.Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами. Дополнительное повышательное давление на цены могут оказывать сохраняющиеся затруднения в производственных и логистических цепочках, дефицит трудовых ресурсов, а также структурные изменения на рынке труда в результате влияния пандемии.Новые волны пандемии могут оказать дополнительное проинфляционное влияние. В части внешних условий проинфляционные риски связаны с ценами на энергоносители и другие сырьевые товары.
  • Возвращение инфляции к цели в 2022 году требует более высокой траектории ключевой ставки


( Читать дальше )

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 8. Архетипический цикл внутренних порядка и беспорядка. Рэй Далио. Часть 2 из 2

Это вторая из двух частей перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 8: The Archetypical Cycle of Internal Order and Disorder».
Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 8. Архетипический цикл внутренних порядка и беспорядка. Рэй Далио. Часть 1 из 2

3. Динамика предпочтения краткосрочного удовольствия долгосрочному здоровью

В большинстве людей существует сильная тяга к тому, чтобы отдавать предпочтение краткосрочному удовольствию перед долгосрочным благополучием. Это играет большую роль в движении этих циклов. Предпочтение краткосрочных удовольствий долгосрочному здоровью естественным образом преувеличивает максимумы и минимумы цикла. Это происходит многими способами, наиболее очевидным из которых является создание циклов долгового бума и спада.



( Читать дальше )

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 8. Архетипический цикл внутренних порядка и беспорядка. Рэй Далио. Часть 1 из 2

Это первая из двух частей перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 8: The Archetypical Cycle of Internal Order and Disorder».
Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Глава 8. Архетипический цикл внутренних порядка и беспорядка. Рэй Далио. Часть 1 из 2

От того, как люди ведут себя друг с другом, в первую очередь зависят результаты, которые они получают. В странах существуют системы или «порядки», определяющие, как люди должны вести себя друг с другом. Эти системы и фактическое поведение людей, действующих в их рамках, порождают последствия. В следующих двух главах мы рассмотрим вневременные и универсальные причинно-следственные связи, которые определяют внутренние порядки, существующие у людей, и поведение, которое приводит к смене периодов порядка и беспорядка.

Сейчас мы наблюдаем растущий беспорядок в ряде ведущих стран мира, и прежде всего в Соединенных Штатах. Я хотел рассмотреть этот беспорядок в контексте, поэтому я провел исследование, которым делюсь в этих главах. Поскольку то, как США справляются со своим беспорядком, будет иметь глубокие последствия для американцев, других стран мира и большинства экономик и рынков, в этих двух главах я больше сосредоточен на США, чем на других странах, хотя в последующих главах я буду рассматривать другие ведущие страны.



( Читать дальше )

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Отношения и войны между США и Китаем. Часть 3 из 3

Это третья из трех частей перевода оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 7: US-China Relations and Wars».

Рэй Далио: Меняющийся мировой порядок. Отношения и войны между США и Китаем. Часть 3 из 3

Часть 1 | Часть 2 


Война культур

То, как люди относятся друг к другу, имеет первостепенное значение для определения того, как они будут справляться с обстоятельствами, с которыми они совместно сталкиваются, и культуры, которые они имеют, будут самыми большими определяющими факторами того, как они относятся друг к другу. То, что американцы и китайцы ценят больше всего и как, по их мнению, люди должны относиться друг к другу, определяет то, как они будут вести себя друг с другом при разрешении конфликтов, которые мы только что рассмотрели. Поскольку у американцев и китайцев разные ценности и культурные нормы, за которые они будут сражаться и умирать, если мы хотим мирно преодолеть наши разногласия, важно, чтобы обе стороны понимали, что это такое и как правильно с ними обращаться.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн