денежный рынок

На денежном рынке компании размещают собственные и клиентские деньги, а другие компании занимают эти деньги под процент.

Ставки формируются на рыночных условиях. Московская биржа рассчитывает ставку RUSFAR на основе заключенных сделок. Значение RUSFAR обычно близко к ключевой ставке Центрального банка.

Сделки могут быть обеспечены ценными бумагами (репо) или не обеспечены (депозиты и кредиты). В репо участвуют банки, брокеры и управляющие компании. В депозитах — еще и крупные нефинансовые организации, если их капитал больше 500 млн рублей. Сделки заключаются сроком от 1 дня до 1 года в рублях и иностранной валюте.

Частные инвесторы и бизнес любого масштаба могут вложить средства в денежный рынок и получать доходность. Для этого существуют специальные биржевые фонды и сделки репо, которые заключаются через брокеров.

( Читать дальше )

Иллюстрация на тему, как ведут себя облигации с фиксированным и плавающим купоном. Когда ключевая ставка относительно высока, а облигационный рынок под ее давлением проседает.

На графике – накопленный доход некоторых облигаций за последние 1,5 месяца (без учета реинвестирования купонов).

Выборка узкая. В этом её недостаток, но зато нам она полностью понятна. Это выпуски облигаций, организованные ИК Иволга Капитал с середины декабря, когда ключевая ставка достигла нынешних 16%, по середину февраля, когда мы организовали выпуск первого за долгое время флоатера (им стали облигации Саммит 1P3 с купоном = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%).

Однако для отражения тенденции достаточно и ограниченной выборки. Из общего хорошего, даже при коррекции рынка облигаций (вслед за падающими ОФЗ) высокие купоны ВДО не только компенсируют снижение цен ВДО, но и приносят доходность в среднем на уровне денежного рынка (т.е. сопоставимо или выше депозитной).

Но акцентируем внимание на выпуске с плавающей ставкой.

( Читать дальше )

По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум.

Средняя доходность ВДО с июля по декабрь 2023 выросла с 13,7% до 19,7%. 13,7% для ключевой ставки 7,5% было много, 19,7% для КС 16% уже нет. Под доходностью ВДО мы понимаем среднюю доходность облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ.

Спустя 3 месяца и после отката (и роста котировок ВДО) в январе рынок вновь в декабрьской доходности.

Плюсы ситуации. Доходность не низкая, премия к доходности денежного рынка (сделки РЕПО с ЦК сейчас дают эффективные (с учетом реинвестирования дохода) ~16,5%) превысила 3% годовых. Наверно, еще недостаточно, и сегмент ВДО еще может просесть в котировках. Но не в терминах обвала прошлой осени.

( Читать дальше )

С ноября мы ведем в публичном поле Сводный портфель. И с ноября ошибались в расчете его доходности. За что просим прощения! Ошибались в худшую сторону, так что не страшно.

Сводный портфель PRObonds – это сумма наших базовых портфелей: ВДО, Акции / Деньги, Денежный рынок (РЕПО с ЦК). Базовые портфели рассчитывались корректно, а в формуле суммирования оказалась ошибка. На которую не обратили внимания. И мы отчитывались о 14-15% годовых. И удивлялись, что мало.

Исправляемся. Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.

Структура портфеля уже несколько месяцев серьезно не меняется:
• ~2/3 – в деньгах (в РЕПО с ЦК, текущая доходность 16,5-17%),
• ~1/6 – облигации, с основном, ВДО, с актуальной доходностью к погашению 19,5%,
• ~1/6 – корзина акций (по Индексу голубых фишек).

Деньги очень постепенно уступают облигациям. Но остаются доминирующим активом. Не думаем, что нужно их сокращать раньше фактического снижения ключевой ставки. Если такое когда-то будет.

( Читать дальше )

Рост активов в доверительном управлении ИК Иволга Капитал замедлился, но не остановился. +65 млн р. за январь-февраль. И суммарно 1 285 млн р. Год назад было 450 млн р.

Доходность. На основной стратегии – ДУ ВДО, ~65% активов – в зависимости от даты открытия счета она варьируется от 11,4% до 18,5% на руки. В наибольшем выигрыше те, кто открывали счета в 2022-23 годах. Здесь 17,1-18,5%. Динамика доходностей для счетов с разными сроками обслуживания приведена на иллюстрации.

Вообще же, сейчас средняя чистая доходность клиентов доверительного управления в ИК Иволга Капитал, вне зависимости от стратегии и даты открытия счета (не учитываем счета, открытые менее 5 месяцев назад) – 15,8%.

Всего на нашем обслуживании на 27 февраля находилось 169 счетов. Средняя сумма счета – 7,4 млн р. Сумма счета растет быстрее числа счетов: основной источник притока новых активов не новые же клиенты, а дозаводы денег от тех, кто с нами давно. Определенный показатель качества.

Мы определились с линией в управлении активами на близкую перспективу.

( Читать дальше )

Вклады населения бурно растут. Депозитная масса в декабре-январе достигла 44,9 трлн р. Но акцент роста пришелся на декабрь. На момент, когда ключевая ставка достигла (пока еще) нового максимума в 16%.

Ставки по депозитам (как всегда, берем статистику Банка России) прекратили подъем вместе с ключевой, в середине декабря. Тогда ЦБ отчитывался о средней доходности депозита 14,8%. На середину февраля она 14,9%. Ставка денежного рынка (сделок однодневного РЕПО с ЦК) – 15,4%.

Причем некоторые банки (как минимум, Тинькофф) в последние дни рассылали уведомления о скором снижении своих депозитных ставок.

Если вспомнить 2015-18 годы и предположить, что нынешнее худшее позади, депозиты сейчас должны уйти в долгий проигрыш денежному рынку. Почти 10 лет назад регулятор после шокового повышения медленно снижал ключевую ставку. Тогда депозиты снижались на опережение, а ставка денежного рынка оставалась близкой к ключевой. Более 2 лет опережая депозитную в среднем на 1,5% годовых.

Траектория финансового будущего напрямую зависит от способностей / возможностей ЦБ. В прошлые разы их хватало. Если в новом будущем будет не так, это будет значить не то, что депозиты начнут выигрывать у денежного рынка, а что станут мнее безопасным, чем сегодня, местом хранения денег.

( Читать дальше )

Простой ответ на вопрос, почему достаточно высокие доходности ВДО (последние 5 лет они обычно были заметно ниже) не снижаются? Если такой вопрос есть.

Ответ на обновленном парном графике. В верхнем поле – динамика доходностей ВДО (облигации с кредитными рейтингами от В- до ВВВ). В нижнем – та же динамика, но в виде премий этих доходностей к доходности денежного рынка.

Деньги год назад стоили 7,5%. Сейчас 16,5%. +9% годовых. ВДО год назад давали 15,5%, сейчас 18,8%, +3,3% годовых. Их средняя премия к денежному рынку сегодня – 1,5-2%.

Мы не знаем, будут ли доходности расти. Хотя с такой премией потенциалом располагают. Мало ли пройдет большой дефолт (Киви Финанс как намек) или случится фондовый обвал. Но знаем, что оснований для их снижения недостаточно. Банк России готовится понижать ключевую ставку в лучшем случае через 4 месяца. Времени и для разочарования в надеждах, и для ловли падающих ножей достаточно.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

( Читать дальше )

Банк России обновил статистику по средней ставке депозитов за январь (средняя максимальная ставка в топ-10 банков по привлечению денег на депозиты). На конец декабря она составляла 14,75%. На конец января – 14,88%, +0,13%.

Ключевая ставка с середины декабря – 16%. И депозиты, что естественно, до нее не дотягиваются. Однако же и не отходят от нее.

Денежный рынок (для нас и не только это однодневные сделки РЕПО с ЦК) ведет себя активнее. Прирост за декабрь здесь – 0,37%, с 15,14% на конец декабря до 15,47% на конец января.

Черед 1,5 недели очередное решение регулятора по ключевой ставке. Много ожиданий, что регулятор ставку пусть и не снизит, но хотя бы обозначит ориентиры будущего снижения. Т.е. признает нынешнее значение пиковым и временным. И под это, на общих же ожиданиях, должны бы снижаться депозитные, денежные и облигационные доходности. С последними, но только для ОФЗ и первого эшелона, это произошло. С первыми двумя всё, скорее, наоборот. Если использовать рынок как предиктор будущего, будущее это совсем не однозначно.

( Читать дальше )

Тема альтернативных инвестиций достаточно модная.
Я тоже игрался на небольшую сумму пару лет в Потоке и в целом был доволен, получал удовольствие от процесса.
Однако низкая ликвидность этого проекта очевидно не давала завести сколь-нибудь ощутимую сумму.
За пару лет добрался до 200 тысяч, потом полгода выводил по копеечке, что дико бесило :)
Финрез в абсолюте на завтрак в Кофемании, поэтому даже считать я не пробовал.

Но чуть позже я обратил внимание на новый проет в модном краудлендинге — платформу Джет Лэнд.
Все красиво, приложение, СБП, авторобот и, чудо!!! есть вторичный рынок!
Это в корне меняет все. Можно пробовать расмматривать как диверсификацию и включение в портфель с долей процентов 10% подумал я, особенно если выйти на заявленные +5% к безриску.   
Решил вносить по сотке в месяц.
Прошло 7 месяцев, я прикинул и понял, что эта история красива только в теории и маркетинговых статьях самой платформы и тех кто сам не вкладывает, а рубит бонусы на фоловерах. Честно этот элемент очень отталкивает, всякие бонусы-хуенусы это для школоты, я олд и считаю в уме трехзначные числа, поэтому понимаю как работает банкет. Теперь можно детально посчитать.

( Читать дальше )

Российский фондовый и валютный рынок – рынок (до сих пор) биржевой. И пусть он ограничен по инструментам и замкнут в себе, это здорово!

Не в каждой крупной стране вы сможете купить и продать облигацию на организованной площадке, с однозначной котировкой и минимальной комиссией. А разместить через биржу свободные деньги, аналогично депозиту до востребования, только с доходностью в районе ключевой ставки, еще и будучи частным лицом – это, вообще, нечто, вызывающее уважение.

Причем разместить не только рубли. Инфраструктура размещения свободной валюты, в первую очередь долларов, тоже есть и удобная.

И здесь возникает разница ситуаций. НКЦ (валютный оператор группы Московская биржа), с участием которого проводится размещение в т.ч. свободных долларов, как считается, может попасть под санкции. А, например, Райффайзен Банк, тоже как считается – вряд ли. Верны ли предположения, не знаем. Но в Райффайзене хранить валюту – это платить банку по 1% в месяц от ее суммы, если не ошибаемся.

( Читать дальше )