Шиллер

У гипотезы эффективности рынка есть три формулировки:

1. Цена любого актива справедлива, то есть эквивалентны покупки акций любой компании по рыночной цене: если мы купим одну компанию дороже другой, то это объясняется тем, какие активы включает одна компания, а какие активы включает другая компания, а также рисками, и любой информацией, связанной с природой этих активов
2. Цена любого актива учитывает всю существующую о нем информацию (с учетом временных издержек на ее обработку)
3. Невозможно показать доходность выше, чем доходность широкого рынка на длинном отрезке (десятки лет). Причем здесь у гипотезы есть сильная, средняя и слабая формулировки: невозможно переиграть рынок на основе непубличной или инсайдерской информации, невозможно переиграть рынок на основе фундаментальных данных о компании (мультипликаторы, отчеты, новости), невозможно переиграть рынок на основе предыдущих данных о нем (технический анализ)

Формулировка 1

Формулировка (1) опровергается тривиально. Существуют ситуации на рынке, когда одна компания может стоить дешевле, чем цена долей компаний, которыми она владеет.

( Читать дальше )

Инвесторы следящие за значениями CAPE по странам, конечно же, заметили, что сначала starcapital , а затем Barclays  перестали наглядно показывать графики с САРЕ. Barclays продолжает публиковать числовые значения в таблице, и будем надеяться, исправит ситуацию с графиками. 
Пока же cashplan.ru  — единственный канал в интернете, который говорил вам покупать доллары по 73  наглядно показывает CAPE для 20+ стран.
Обновил сегодня графики отклонений от среднего с данными на 1 апреля. 
К сожалению, расчетного CAPE для РФ больше нет. Надеюсь, временно. Но тут и так понятно, что РФ относительно среднего дешев как никогда.
Для графиков CAPE по странам перерасчета не делал — там цена деления полгода и следующее обновление через 3 месяца.
Выбор «жертвы» и покупку для портфеля "Шиллер против всех" сделаю чуть позже.
Удачных инвестиций!

В книге пытаются найти объяснение пузырям, приводятся примеры пузырей, говорят, что надо бояться пузырей.

Книга не понравилась. Повествование крайне занудное, настойчивость нобелевского лауреата попахивает фобией. Если воспринять книгу серьезно, то за угол будет заглядывать страшно, а вдруг там пузырь. Впрочем многие спекулянты не прибегают к инвестициям в том числе поэтому, постоянный страх пузырей.

Читалось очень тяжело, при этом мне вроде близки книги, где много истории финансовых рынков, но скомпоновано это крайне неудачно, ну и подача под соусом своей фобии как-то зарождает сомнения.

Всем привет! Без лишних рассусоливаний перейдем сразу к главному) 

Value Line Geometric Index – это равновзвешенный индекс, состоящий из 1675 акций США и Канады. Трейдеры часто ищут «дивергенции» между VLGI и классическим индексом на S&P500, взвешенным по рыночной капитализации. Value Line Geometric Index недавно сформировал дивергенцию с S&P 500. Последний раз, дивергенция была перед октябрьской падением 2018 года.

Золотой крест Dow

Dow – первый из американских индексов, сформировал «золотой крест», в результате которого его 50 ma пересеклись выше 200 ma. “Золотой крест” обычно считается бычьими индикаторами для фондового рынка.

( Читать дальше )

Роберт Шиллер, ныне профессор Йельского университета, опубликовал в 1981 году поразительные результаты исследования. 

Чтобы разобраться в сути выводов Шиллера, следует сначала подумать о том, что определяет цену акций. Допустим, некий фонд решил купить пакет акций и оставить их у себя навсегда. Другими словами, эти акции не собираются перепродавать, а поэтому прибыль с этих ценных бумаг фонд может получить только в виде дивидендов через некоторое время. Стоимость акций должна быть равна «текущей стоимости» всех дивидендов, которые фонд будет получать впредь после покупки акций, т. е. это такая сумма, в которую оценивается денежный поток после необходимых корректировок, учитывающих, что деньги завтра будут стоить меньше, чем деньги сегодня. Хотя из-за того, что нам точно не известно, сколько прибыли в дивидендах принесет определенный пакет акций, цена акций действительно является лишь прогнозной, отражая ожидания рынка в отношении текущей стоимости всех будущих выплат дивидендов. 

( Читать дальше )

Недавно был пост — дешев ли американский рынок. В продолжение темы.



Но я думаю вы и так уже поняли что американский рынок перегрет. Но показанный на графике Шиллер P/E обладает еще и прогностическими возможностями. При текущем уровне Шиллер P/E доходность американского рынка в следующие десять лет составит всего 2,2% годовых.



( Читать дальше )

КНИГУ МОЖНО ПРОЧИТАТЬ ЗДЕСЬ:
coollib.net/b/195499/read

СХЕМА КНИГИ ЗДЕСЬ:
goo.gl/GbIphl 

Если что-то кажется вам чушью, высока вероятность того, что это действительно какая-то чушь. Я вижу немало примеров глубокого и продуманного анализа в сфере инвестиций, но при этом часто под видом анализа попадается и полная чушь. Один из образцовых случаев такой чуши, на который я регулярно натыкаюсь — это разработанный Робертом Шиллером коэффициент CAPE (коэффициент цена/прибыль, скорректированный с учётом экономического цикла). Для тех, кто не в курсе, поясню, что Шиллер в 2013 году получил Нобелевскую премию по экономике за работу по «эмпирическому анализу цен на активы». Шиллер оказался в лучах славы во многом благодаря чрезвычайно своевременной публикации книги «Безрассудный оптимизм», которая вышла в 2000 году, когда технологический рынок находился на самом пике. Его авторитет в глазах широких слоёв населения укрепился в середине 2000-х, когда он много говорил о том, что на рынке недвижимости растёт пузырь.


( Читать дальше )

Несмотря на то, что нобелевскую премию по экономике вручили еще в октябре, ознакомиться подробно с изысканиями лауреатов — Робертом Шиллером, Ларсом Питер Хансеном и Юджином Фамой в Рунете оказалось не так-то просто. Пришлось доставать словарь и ворошить свои скромные знания английского. Скажу сразу, на много меня не хватило, однако и то, что было переведено достаточно вольно, заслуживает внимания.

Юджин Фама получил Нобелевскую премию за свою теорию эффективного рынка. В ней идет речь о том, что рынки реагируют на информацию настолько быстро и точно, что едва ли удастся дать объективный прогноз без высокой доли риска. В тоже время предыдущие цены активов не помогают на коротких отрезках угадать движение цен.
Что до факторов риска, то за годы создания своей теории, Юджин Фама отметил следующее. На бирже все больше проявляется тенденция к тому, что с большей вероятностью вы найдете акции, которые дадут хорошую прибыль на длинных промежутках времени, нежели будете успешно играть на коротке.


( Читать дальше )

Российский индекс  ММВБ в последние четыре дня скован диапазоном 1470 — 1490 пунктов. Индекс развивающихся рынков  MSCI Emerging Markets (-2,1%) также находится в диапазоне, ограниченном отметками 40,76 и 43,27. Есть определенная слабость на рынках Бразилии, Индонезии, Колумбии, но назвать индекс развивающихся рынков «медвежьим» было бы несправедливо. Отношение мировых инвесторов к развивающимся рынкам постепенно меняется в лучшую сторону. По оценкам экспертов Goldman Sachs, индекс MSCI Emerging Markets в следующие 12 месяцев сможет вырасти на 18%. Акции «Газпрома» продолжают снижение на фоне обострения политической ситуации на Украине и тянут за собой индекс ММВБ. Ситуация на рублевом долговом рынке перед выплатами по внешним корпоративным долгам пока не улучшилась — однодневные ставки были на уровне 6,6%, рубль не смог существенно укрепиться к бивалютной корзине и по-прежнему находится у четырехлетних минимумов. В банковском секторе нарастает напряжение:  вслед за “Мастер-банком” и банком “Солидарность” плохие новости пришли из Банка проектного финансирования (БПФ-банк). Сложности с ликвидностью привели к перебоям в работе и задержкам в выполнении обязательств перед клиентами. БПФ-банк сможет удовлетворить заявки вкладчиков на возврат средств не раньше 13 декабря.
 


( Читать дальше )