💰 Думаю, вы со мной согласитесь, что на нашем фондовом рынке сейчас представлено не так много компаний, которые во времена высоких ставок умудряются не просто выживать, а чётко реализуют свои амбициозные планы и радуют акционеров хорошими новостями. Внимание к таким эмитентам с моей стороны всегда повышенное, а потому очень хочется в среду рассказать вам что-нибудь хорошее!

Одна из таких компаний, которая летом 2024 года успешно провела IPO, и в отличие от многих других публичных имен торгуется выше цены размещения — это Промомед (#PRMD). Буквально сегодня пришла новость, которую с нетерпением ждали многие акционеры: Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате первых в истории компании дивидендов.



Это однозначно важный сигнал и новая веха в истории Промомеда. Ну а сам факт появления дивидендного вопроса на повестке дня — это индикатор того, что компания переходит из стадии «вечного R&D» к стадии активной коммерциализации своих инноваций!

Что конкретно предлагают?

( Читать дальше )

💧 На российском фондовом рынке уже сегодня появится новый интересный инструмент, который я бы назвал гибридом ЦФА и облигаций в удобной биржевой упаковке. Речь о ЗПИФ Термолэнд Капитал, который уже сегодня начнёт торговаться на Мосбирже. Давайте вместе с вами попробуем разобраться, что это за зверь, и может ли он стать интересной инвестиционной идеей?

Что скрывается за фондом?

🏖️ Начнём наши рассуждения с того, что за паями фонда ЗПИФ Термолэнд Капитал стоит не абстрактная «компания из отчёта», а реальный бизнес с понятными активами. Термолэнд – это лидер и самый быстрорастущий игрок на рынке термальных комплексов в России с долей 29%:

✔️У них 15 действующих комплексов, и ещё 8 находится на стадии строительства.
✔️За 2025 год их комплексы посетили более 3,3 млн клиентов, а средний рейтинг на картах – 5 баллов.
✔️Выручка всей сети в 2025 году превысила 5 млрд руб.
✔️За плечами компании мощный фундамент в виде девелоперской структуры ГК «Основа», которая обеспечивает быстрое и качественное масштабирование, имея за плечами сильные компетенции в строительстве и управлении коммерческой недвижимостью.

( Читать дальше )

😡 Пока мы тут с вами анализируем отчётности компаний, считаем мультипликаторы, прикидываем денежный поток и ищем компании с мощными фундаментальными показателями — российские власти обсуждают 20%-й налог на сверхприбыль за 2025 год (так называемый «windfall tax»).

Обращаю ваше внимание: не 10%, как было пару лет назад, а 20%!

Ситуация классическая: официальных заявлений пока нет, решения не приняты, но сам факт таких разговоров и поручений президента уже заставляет насторожиться. И это притом, что рынок акций топчется на месте, а рост капитализации до 66% от ВВП к 2030 году вызывает сейчас разве что горькую иронию и ухмылку.

Что уже известно на текущий момент?

✔️ Обсуждается windfall tax на уровне 20%. Напомню, предыдущий windfall tax предусматривал ставку 10% от превышения прибыли за 2021–2022 гг. над показателем 2018–2019 гг., при этом компании могли снизить её до 5%, заплатив налог авансом.

✔️ Базой расчёта windfall tax будет превышение прибыли за 2025 год над средней прибылью за 2018-2019 гг. (этот же период использовался в качестве базы и тремя годами ранее).

( Читать дальше )

📊 Мартовская девальвация рубля заставила российских инвесторов понервничать, а волна волатильности на валютном рынке в очередной раз напомнила, что защита портфеля от курсовых колебаний — это не роскошь, а необходимость. И в этом контексте моё внимание привлекла хорошо нам знакомая компания Полюс (#PLZL), которая готовится выпустить квазивалютные долларовые облигации.  ⛏ Думаю, нет никакой нужды представлять лидера отечественной золотодобывающей отрасли, поэтому ограничусь короткой справкой: это крупнейший производитель драгоценного металла в России и один из ведущих золотодобытчиков в мире, отличающийся феноменальной эффективностью. Судите сами: десять лет подряд рентабельность по EBITDA не опускалась ниже 61%! Попробуйте вспомнить другой подобный бизнес в наши времена — и у вас вряд ли получится сходу назвать достойного конкурента. А ведь я ещё летом рекомендовал вам обратить внимание на эту компанию, помните?


( Читать дальше )

🤔 Весна 2026 года продолжает нас удивлять, и на фоне разгоревшегося в начале марта конфликта на Ближнем Востоке, который длится уже почти полтора месяца, мировые цены на нефть уверенно закрепились на трёхзначных отметках. Ормузский пролив, через который проходит 15–20% мировой нефти, конденсата и нефтепродуктов и более 30% сжиженного природного газа (СПГ), заблокирован уже несколько недель, и аналитики вовсю бьют тревогу и всё больше рассуждают о рисках дефицита предложения газа и нефти на мировом рынке, рисуя в качестве целей по чёрному золоту кто $150 за баррель, а кто и $200 за баррель в среднесрочной перспективе:
 



Казалось бы, для наших отечественных нефтяников настал самый настоящий звёздный час, ведь помимо высоких цен нефть Россия оказалась одним из немногих экспортёров, чья логистика совершенно не зависит от этого узкого места, и даже выигрывает. Совершенно неудивительно, что на этом фоне многомесячный дисконт на Urals в одночасье куда-то исчез — более того, наша нефть теперь торгуется даже с премией к нефти марки Brent! По последним оценкам, в порту Приморск Urals достигла $116 за баррель — это 13-летний максимум, а при доставке в Индию премия к Brent достигает $6,1 за баррель.

( Читать дальше )

💻 Искусственный интеллект давно перестал быть футуристической фантазией — теперь это самая настоящая реальность, стремительно захватывающая все сектора российской экономики. В этом контексте я не мог пропустить презентацию компании FabricaONE. AI, которая создаёт востребованные решения как раз на базе ИИ, и спешу поделиться с вами своими мыслями.

🧮 Но перед этим давайте пробежимся по фин. результатам компании за 2025 год:



📈 Выручка выросла на +12,9% до 25,5 млрд руб. FabricaONE.AI не просто создает ПО — она предлагает клиентам полный цикл услуг: от консалтинга и проектирования до разработки решений «под ключ» и их последующего сопровождения.

💼 В портфеле компании — свыше 50 готовых ИИ‑решений для автоматизации бизнес‑процессов. Это значит, что бизнес любого масштаба может найти у FabricaONE. AI то, что поможет ему стать ещё более эффективнее:
📈 Компания в отчётном периоде эффективно управляла затратами, что позволило увеличить скорректированный показатель EBITDA на +21,7% до 4,8 млрд руб.

( Читать дальше )

🤔 Несмотря на седьмое подряд снижение ключевой ставки, которая в марте достигла уже уровня в 15,00%, ралли на рынке гособлигаций до сих пор так и не произошло. И вместо роста, о котором так давно мечтают облигационеры, индекс RGBI продолжил своё безыдейное движение, не в состоянии закрепиться выше уровня 120 пунктов:

❓Почему рынок «не заметил» подарок от Эльвиры Набиуллиной?

1️⃣ Рискну предположить, что рынок ждал от ЦБ более решительных действий. Ведь в текущем виде снижение «ключа» на 0,5 п.п. при инфляции в 5,9% выглядит скорее как косметическая коррекция, нежели фундаментальный сдвиг. Инвесторам не нравится, что регулятор слишком осторожничает, ну и регулятора понять можно — инфляционные ожидания населения находятся всё еще «на хаях».

2️⃣ Несмотря на замедление инфляции за последний год, устойчивый рост цен (core inflation) застрял в диапазоне 4–5%. Добавьте сюда риски со стороны Ближнего Востока и взлёт цен на мировых товарных рынках — и вот вам причина, по которой доходности длинных ОФЗ не спешат снижаться. Рынок просто не верит в быструю победу над инфляцией. Сейчас доходность к погашению по длинным гособлигациям выглядит следующим образом:

( Читать дальше )

🧮 Отечественный рынок DIY (сегмент Do It Yourself —  «сделай сам») в минувшем году вдвое замедлил темпы развития, однако компания ВсеИнструменты. ру (#VSEH) обещает высокие темпы роста прибыли на горизонте ближайших трёх лет. Насколько реалистичны планы эмитента? Предлагаю обсудить этот вопрос, опираясь на свежий отчёт компании по МСФО за 2025 год: 
📈 Выручка выросла на +7,5% до 182,9 млрд руб., что обусловлено исключительно ростом среднего чека, т.к. кол-во заказов у компании сокращалось в течение всего года.

По оценкам агентства INFOLine, рынок DIY в минувшем году вырос в среднем на +13,2% (против +27,4% годом ранее), при этом крупнейшие игроки рынка демонстрируют разнонаправленную динамику: 

🔼Ведущие маркетплейсы (Wildberries, Ozon и Яндекс Маркет) совокупно нарастили обороты на +42,5%. 

🔽А вот специализированные DIY-сети (включая ВсеИнструменты) оказались в сложной ситуации: многие участники рынка потеряли значительную часть выручки. Например, Лемана ПРО сократила доходы на -6%, а ближайший конкурент #VSEH, компания Петрович, едва удержался в плюсе (+4,2%).

( Читать дальше )

🧮 Российский рынок облачных инфраструктурных технологий динамично развивается. Всё больше компаний, от гигантов до малого бизнеса, осознают, что будущее за гибкими, масштабируемыми и безопасными решениями. В этом контексте я решил изучить перспективы хорошо нам известной компании Selectel, опираясь на годовой фин. отчёт за 2025 год: 
📈 Выручка компании увеличилась на +39% до 18,3 млрд руб. Такой рывок обеспечили два фактора: 

1️⃣ Рост потребления текущими клиентами и появление новых заказчиков (Рост клиентской базы +18%): 

( Читать дальше )

🧮 Компания ИНАРКТИКА (#AQUA), ведущий отечественный производитель аквакультурного лосося и форели, представила результаты по МСФО за 2025 год и провела конференц-звонок. Предлагаю обсудить все эти события. 
📉 Выручка в отчётном периоде сократилась на -22% до 24,6 млрд руб. Последствия сбоя цепочек поставок 2023 года и биологических рисков 2024 года привели к уменьшению объёма продаж лосося и форели, а укрепление рубля вызвало коррекцию цен на красную рыбу.

Правда, стоит отметить, что компания достаточно быстро восстанавливает биомассу, и по итогам прошедшего года показатель составил 30,1 тыс. тонн. Чтобы вы понимали, сопоставимым объёмом компания оперировала ещё до изменения логистических цепочек, вызванных геополитикой и реализации биологических рисков. 

( Читать дальше )