<HELP> for explanation

Календарный спред




Приветствую, друзья! За счет чего идет профит при покупке ближнего опциона и продаже дальнего, за счет разной волатильности? Тогда при низкой волатильности или высокой целесообразно создавать такой спред?

В двух словах не рассказать, тема прикольная :), если коротко то:
-P&L ограничен разницей между стоимость ближнего и дальнего опциона.
-Прямой спрэд, торгуем когда ближние опционы в значениях волатильности превышают дальние, имеем:
отрицательная гамма, положительная вега, положительная тета.
-Обратный все наоборот :)
Но сидеть в нем и собирать тету или гамму ( в обратном), я бы не советовал. Закрываем конструкцию, когда разница между волатильностями вернулась в обычное состояние (тут у каждого своя оценка).
avatar

Dismal trader

Календарные спреды — вещь слабо предсказуемая, я старюсь не торговать. 
Часто встречал такое распространенное заблуждение, что, мол, веги на дальних экспирациях больше, чем на ближних (что правда). Поэтому если есть ожидания роста волы, то для положительной суммарной веги нужно продавать ближние и покупать дальние экспирации. Вроде как при росте волы, первые подорожают меньше вторых. Будет положительная разница в прибыль.

Но в реальности вола ближних экспираций прыгает гораздо сильнее, чем дальних. При просадках рынка она взлетает, тогда как на дальних экспирациях может вообще не двинуться с места, т.е. дальняя положительная вега не даст прироста стоимости опциона. Да, вообще, это две разные веги, и их, по хорошему, нельзя складывать.
И обратная ситуация, если есть ожидание снижения волы, то покупка ближних и продажа дальних экспираций может ничего не дать, т.к. ближняя вола упадет намного сильнее дальней. Особенно, если временная структура волы изначально сильно инверсная (что всегда бывает после падений рынка) 
То есть результат по календарям не предсказуем, даже если угадать общее движение IV на рынке.


avatar

ataden

ataden, уверен, что Вы не вполне правы. Просто нужно задать себе вопрос — почему «на ближних вол прыгает, а на дальних почти стоит», ну и, конечно, еще один вопрос — как это потребить в меркантильных целях. 
Стас Бржозовский, мне как новичку в опционах не стоит с календарных спредов начинать?
avatar

AlexGood

Dismal trader, стоит новичку в опционах с них начинать?
avatar

AlexGood

Опыт ровно 1 год, пробовал практически все :) и с разным успехом. Если вы умеете выставлять заявки по волатильности, а также есть возможность делать это в терминале (имеете Option-lab, Workshop, etc), умеете хеджировать, как при наборе позиции так и в процессе, то пробуйте. Если не умеете и технические возможности пока не позволяют, пробуйте вертикальные спрэды.
avatar

Dismal trader

Стас Бржозовский, тут нет ответа. Можно начинать с конструкции любой, если есть ощущение ее понимания. 
Для начинающих я бы советовал вертикальные спреды, если хочется продавать волу или направленно торговать. Главное риск контролируйте, не стоит в ходить в гамма-отрицательные стратегии с открытым риском, типа голой продажи. Черные лебеди не дремлют. 
avatar

ataden

Стас Бржозовский, так вот на этот вопрос простого ответа нет. У меня по крайне мере (поделитесь?). IV — это просто всего лишь баласнирующий параметр по формуле БШ.
Вообще хорошо Колин Беннет писал о торговле волатильностью https://goo.gl/wj8zqq
Я иногда возвращаюсь, почитываю…
avatar

ataden

ataden, в вашем комментарии шла речь про ожидания изменения волатильности. Чтобы отыграть это дело календарь вовсе не нужен — достаточно простой вега направленной позиции. Календарь полезен, когда iv серий неадекватно разбегаются. Тут есть конечно где подумать и покопаться. В первую очередь как эту неадекватность определить. Я делаю примерно следующее. Считаю короткую hv и очень длинную. Полагаю, что iv очень коротких опционов должна соответствовать коротенькой ист воле, длинных — длинной. Между этими значениями строю определенным образом кривую — зависимость «правильных» айви от срока жизни контракта. На тот же график — фактические iv центральных страйков серий. Становится видно какие серии «дешевы», какие «дороги». При значимых отклонениях можно лепить календарь
Стас Бржозовский, ну да, как-то так и надо, видимо. Вы считаете мат.ожидание исторической временной структуры HV и при сильном отклонении структуры IV от нее, входите в календарь, рассчитывая на mean reversion. Вопрос в том, как долго эта неадекватная структура может держаться, каково вообще историческое распределение этого спреда, какого его станд.отклонение и хвосты. Если вы покупаете ближнюю ногу, продаете дальнюю, то отрицательная тета сожрет всю будущую доходность от возврата к норме, если оно будет не скоро.
Теоретически понятно, но надо бэктестить. У меня руки никогда не доходили, хотя чесались несколько раз...
 
avatar

ataden

ataden, да не факт, что тета обижать будет. На всякую тету гамма найдется. Там другой вопрос еще выползет— как «правильно» выбирать объемы своей позиции по сериям
ataden, я давно именно к вертикальным спредам присматриваюсь, думаю это следующий шаг для новичков после простой покупки опционов. Мне в общем и нужна направленная торговля в большинстве случаев, ну конечно при экстримально низкой или высокой IV не против и на веге заработать) или на тете когда ожидаю остановку движения и консолидацию по БА. По вертикальным спредам: чем ближе страйки купленного и проданного опциона тем меньше влияние волы на такую конструкцию?
avatar

AlexGood

AlexGood, чем уже спред, тем меньше влияние всего: времени, движения БА и волы, конечно. Но тем меньше и стоимость позиции, потенциальнной прбыли/убытка
avatar

ataden

Dismal trader, вот к ним и присматриваюсь, мне в первую очередь направленная торговля и нужно, но чтобы по стопу не выбивало)… если хочу в верт. cпреде минимизировать влияние волы, нужно страйки покупки и продажи поближе друг к другу выбирать?
avatar

AlexGood

Dismal trader, вот к ним и присматриваюсь, мне в первую очередь направленная торговля и нужно, но чтобы по стопу не выбивало)… если хочу в верт. cпреде минимизировать влияние волы, нужно страйки покупки и продажи поближе друг к другу выбирать?

AlexGood, Если хотите минимизировать влияние волы, то надо либо близко или больше времени до экспирации выбирать. Если говорить, к примеру, о росте рынка, то я не вижу проблем, если вола высокая вы можете продать пут немного в деньгах, а купить чуть пониже без денег. Если вола низкая можете купить ближний АТМ кол, продать через страйк или два, здесь уж на ваш вкус. При медвежьем настрое делаем все наоборот.

avatar

Dismal trader

ataden, спасибо за ссылку, хорошая книжка
Торговля КС похожа на торговлю облигациями. Там та же кривая дюрации. И она достаточно предсказуема. На нашем рынке это сложная задача. Тут, действительно, нужны технические средства. 

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
Регистрация
UPDONW