Облигация — срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем и лицом, её выпустившим её (эмитентом). Иными словами это форма кредитного соглашения, закреплённая за облигацией, позволяющей ей свободно обращаться на финансовом рынке. При выпуске облигаций эмитент по сути секъюритизируюет синдицированный кредит — один заёмщик (эмитент) получает заём от нескольких кредиторов в обмен на облигацию. Облигации свойственны следующие принципы, как и кредиту — срочность, платность, возвратность. Владельца облигации можно назвать кредитором, инвестором, облигационером.
Основные отличия между акциями и облигациями: процентные платежи по облигациям, обеспеченные имуществом заёмщика, эмитент обязуется осуществлять в первую очередь и в обязательном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям. При разделении имущества эмитента в случае его ликвидации, сначала идёт выплата долгов, в том числе по облигациям, а акционеры могут рассчитывать на ту часть имущества, которая останется после всех выплат. Акции предоставляют право на участие в акционерном обществе, облигации- нет. Часто в условиях выпуска облигаций оговариваются нижний предел текущей ликвидности, верхний предел по абсолютной задолженности, отношения долг/EBITDA.
Облигация описывается шестью основными параметрами. Тип эмитента, срок погашения, ставка купонного дохода, купонный период, наличие или отсутствие встроенного опциона, наличие или отсутствие обеспечения или других дополнительных прав.
Участники облигационного рынка: первичные дилеры (цель маркет-мейкинг, увеличение оборота бумаг и зарабатывание на разнице цен покупки и продажи), кредитные организации (цель-диверсификация активов и повышения доходности), пенсионные фонды (основные долгосрочные инвесторы, увеличение сбережний граждан консервативным путём), страховые компании (получение дохода от страховых премий), ПИФы (могут различную часть портфеля инвестировать в облигации, зависит от стратегии ПИФа), частные инвесторы, центральные банки (цель-регулирование денежной массы и учётной процентной ставки).
Облигации классифицируют:
Государственные (федеральное правительство-ОФЗ; субъекты штатов, областей- например Омская область; муниципалитеты, государственные учреждения (ФГУПы-«Почта России», ОАО (госкомпаний), федеральные агенства Freddie Mac Fannie Mae);
Коммерческие (предприятия и банки);
Иностранные (государства, компании, банки).По срокам выпуска и обращенияКраткосрочные ( в мировой практике обычно от 1 до 5 лет, меньше 1-векселя или другие инструменты денежного рынка);
Среднесрочные (5-12 лет);
Долгосрочные (12лет+).
Бессрочные облигации, яркий пример — британские консоли, из последних российских — еврооблигации «ВТБ» без срока погашения.
Отзывные облигации (колл-опцион). Предоставляют возможность эмитенту выкупить их до наступления срока погашения. Эмитент отзывает данные облигации при возникновении процентного риска. Плюсы для эмитента, отзыв идёт тогда, когда это выгодно эмитен6ту, например, при общем снижении процентных ставок по новым бумагам, эмитенту нет смысла платить высокую ставку, дешевле — рефинансироваться. Риски для инвестора — облигационер не знает, когда облигация будет отозвана, инвестор недополучает прибыль. На российском рынке такие облигации занимают существенную долю рынка.
Облигации с двумя датами погашения -разновидность отзывных.Облигации с правом досрочного погашения (пут-опцион). Предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получение за неё номинала. Эмитент заранее публикует даты оферты. Плюс для инвестора -защита инвестора от действия эмитента, негативно влияющих на финансовое положение эмитента. Минус для эмитента-эмитент вынужден держать резерв средств для осуществления досрочного погашения. Плюс для эмитента- обычно это уменьшает стоимость заимствования и увеличивает ликвидность.
Пролонгируемые.Данное право может принадлежать инвестору или эмитенту. Если инвестору, то это тип облигации с пут-опционом, если эмитенту, то они похоже на облигации с кол-опционом.Именные;
На предъявителя;
Бездокументарные именные. Наиболее распространенная форма облигаций.
Обычные — цель рефинансирование задолженности;
Целевые — конкретные инвестиционные проекты.
Свободно размещаемые;
Принудительно размещаемые (гос. облигации).
Возмещаемые в денежной форме;
Натуральные (типично для стран с депрессивной или дефицитной экономикой) Погашаться могут хлебом, телефонами, автомобилями и другими товарами и услугами;
Разовым платежом;
Распределение погашение по времени (амортизация)-за определенный период времени погашается часть долга. Пример из ныне выпущенных– ЛенСпецСМУ;
Последовательное погашение фиксированной долги общего количества облигаций (лотерейные или тиражные облигации).
Облигации только с выплатой процентов (консоли);
Облигации с нулевым купоном (бескупонные облигации). Доход инвестора в том, что он приобретает облигацию значительно ниже номинала;
Облигации с кумулятивным купоном. Проценты выплачиваются в момент погашения облигаций. Напоминают банковские вклады и сберегательные сертификаты, где процент выплачивается в конце срока;
Купонные облигации. Периодически выплачивается купон, а также в момент погашения номинальная стоимость. Самые распространённые в мире. Срок купона может быть год, полгода (часто применяется эмитентом), квартал. В свою очередь они делятся:
Купонно-дисконтные. Купон по ним ниже, так как есть дисконт к номиналу.
Неконвертируемые
Конвертируемые-право владельца облигаций на обмен их на акции того или иного эмитента. Имеют широкое хождение в Японии.
Обеспеченные залогом — может быть движимое и недвижимое имущество предприятия
Необеспеченные залогом — предоставляют лишь право требования, специальный залог отсутствует.
С кредитным рейтингом. Бывают инвестиционного и спекулятивного качества
Без кредитного рейтинга.
Мультивалютные. Купон в одной валюте, номинал-в другой.
Многоклассовые. Пул из нескольких серий облигаций с различными сроками до погашения и разным кредитным качеством.
С фондом погашения. Эмитент регулярно отчисляет на специальный счёт средства для регулярного погашения своего долга.
Основные риски инвестора:
Источник:
Краев, Коньков, Малеев -Рынок долговых ценных бумаг