Кривая доходности облигаций (yield curve) — График на котором
доходности облигаций одного эмитента или облигациии разных эмитентов, но одного кредитного качества (вертикальная ось, yield,%) расположены в зависимости от срока погашения (maturity).
См. также:
арбитраж облигаций
Нормальная кривая доходности выглядит следующим образом:
Проще говоря, чем выше срок до погашения
облигации, тем выше возможные риски, тем больший процент уплачивает заемщик.
Наклон и форма кривой изменяются под влиянием трех факторов[1]:
- платежеспособность
- политика центрального банка
- объем выпуска новых облигций с определенной датой
- баланс спроса и предложения
- условия экономического цикла
«Крутизна» наклона кривой доходности зависит от таких факторов как:
Изменение крутизны наклона кривой доходности облигации:
Целевым ориентиром на рынке облигаций является динамика кривой
доходности казначейских облигаций США (трежерис). К этой кривой привязаны ставки заимствований по ипотеке и банковских кредитов.
Кривая доходности трежерис является опережающим индикатором, который предсказывает будущую экономическую активность. Если
кривая имеет нормальный вид, это означает, что участники рынка облигаций ожидают ускорения экономики в будущем и роста
процентных ставок.
Если же участники рынка начинают предвидеть сложности в экономике, то они начинают ожидать понижения процентных ставок
центральным банком на более длинном интервале, и
кривая доходности облигаций принимает «перевернутый» вид (Inverted Yield Curve):
Доходности бумаг с более длинным сроком погашения ниже, чем у коротких бумаг. На рынке трежерис инверсная
кривая доходности встречается достаточно редким и обычно является хорошим предвестником
рецессии.
Третий вид кривой
доходности — плоская
кривая (Flat Yield Curve):
Ссылки:
График кривой доходности трежерис
Источники:
[1] Filippo Stefanini — Investment Strategies of Hedge Funds