<HELP> for explanation

rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании КИТ Финанс Брокер | Глобальный взгляд. Билл Гросс, PIMCO: "Credit Supernova!"

Мы живем во времена великих финансовых репрессии. Волатильность на глобальных рынках всячески подавляется. Ведущие мировые центробанки через обнуление ключевых процентных ставок и масштабное расширение уровня избыточных резервов в системе пытаются сгладить процесс делевериджа реального сектора. Что же стало причиной глобальной трансформации мировой экономики? Сегодняшнее финансовое мироустройство очень напоминает состояние, которое в масштабах Вселенной характеризуется как Сверхновая звезда (supernova).  
 
 
Предлагаю вашему вниманию перевод широко обсуждаемой в инвестиционном сообществе февральской статьи «Credit Supernova!» Билла Гросса, одного из основателей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, в которой обсуждаются текущее состояние и перспективы мировой финансовой системы, основанной на кредите.
 Глобальный взгляд. Билл Гросс, PIMCO: "Credit Supernova!" 
Вероятно, что мировая резервная кредитная система, находящаяся в основе современного финансового мира, будет следовать по пути естественной эволюции. Также как и Вселенной, зародившейся после Большого взрыва (Big Bang) 14 млрд. лет назад, действующей монетарной системе требуется бесконечное расширение для поддержания своего существования. По тому же сценарию, проявление энтропии в физической Вселенной на самом деле может предвещать аналогичную потерю «энергии» и «тепла» на кредитных рынках. Если все так и происходит, то кредиторы, заемщики и инвесторы, неразрывно связанные между собой в рамках существующей кредитной системы, имеют законное право спросить, к каким экономическим последствиям приведет подобная трансформация.

Для того чтобы понять, по какому пути пойдет мировая финансовая система, необходимо сначала описать первопричину Большого взрыва на кредитных рынках. Создание кредита в современной резервной банковской системе начинается с депозита и доходное (для банков) расширение этого депозита посредством левериджа. Банки и другие кредиторы не всегда держат все 100% депозитов в кассе. Только лишь часть (примеч. минимальный объем резервов). Этот депозит, далее разогнанный в 10x и более раз с помощью левериджа, и является в современном финансовом мире эквивалентом Большого взрыва. Начало этого “взрыва” выявить труднее, чем определить дату зарождения нашей Вселенной, но этот процесс определенно ускорился с появлением центральных банков — в США в 1913 г. – и вместе с этим увеличилась уверенность в том, что эти лицензированные кредиторы последней инстанции будут оказывать поддержку финансовой и реальной экономике. Коммерческие и центральные банки были и остаются важнейшими элементами глобальной экономики.
 
Но вместе со своим появлением они принесли с собой врожденную нестабильность, которая требует бесконечной и все большей и большей кредитной экспансии для того, чтобы система продолжала существовать. Проценты по первым кредитам соответствовали реальным темпам роста и уровню создания благосостояния в экономике. Кредиторы требовали такую доходность в соответствии с принимаемым на себя риском, а заемщики спекулировали полученными в долг деньгами в надежде на то, что полученного дохода хватит на выплату процентов по кредиту. В большинстве случаев у них это получалось. Но экономика не может по логике вещей расти быстрее, чем реальные процентные ставки по кредитам, в комбинации с двузначными процентами дохода, которые владельцы актива запрашивают для поддержания своего левериджа. В некотором смысле это похоже на метафору из песни Льюиса Армстронга “16 тонн” про нелегкую судьбу шахтеров: “На день ты постарел, в долгах погрязши глубже”, — за исключением тех немногих людей, которые находятся вне этой системы и понимают последствия современного кредитного безумия.  
 
Одним из таких является экономист Хайман Мински (1913-1996). Наблюдаемая сегодня кредитная экспансия в рамках усложненной экономической модели Мински работает по сценарию, которую он назвал схемой “Понци” (по имени известного организатора финансовых пирамид в Америке в 1920-х Чарльза Понци). При разработке теории экономических циклов Хайман Мински выделил три класса заемщиков. “Хеджевые” могут легко удовлетворить все требования по долговым выплатам, используя свои денежные потоки. Чем выше доля финансирования за счет собственных средств, тем более вероятно, что данный экономический субъект относится к группе хеджеров. “Спекулятивные” в состоянии выплачивать текущие проценты, но вынуждены рефинансировать свои кредиты, чтобы выплачивать основную сумму займа. Субъекты со спекулятивным характером финансовой структуры прибегают к практике обслуживания своих финансовых обязательств не за счет собственных доходов, а путем эффективного управления долгом. В то же время заемщики “Понци” не могут рассчитывать на денежные потоки, а только на постоянный рост стоимости актива. Такие экономические субъекты имеют возможность отвечать по обязательствам лишь с помощью продажи активов и выпуска новых займов. Субъекты Понци сокращают уровень своей финансовой устойчивости, а их долги имеют наименьший уровень надежности вследствие больших рисков, которые несут держатели таких долгов. В случае прекращения роста цены активов они оказываются неплатежеспособными (примеч. вспомните лопнувший пузырь саб-прайм ипотеки в 2008 г.). Тогда наступает “момент Мински”. В фазе “Понци” начинается ускорение инфляции.
 
Концепция Хаймана Мински, развитая около 50 лет назад сразу после отвязки доллара от золота в 1971 г., представляла собой циклическую модель, выделяющую периоды рецессии и периоды оздоровления экономики в те моменты, когда уровень кредитного плеча в системе сокращался в процессе делевериджа. Но он, наверное, не представлял, что кредит в американской экономике начнет расти по гиперболической функции, а не по линейной, как это показано на рисунке 1 (паттерны для других развитых экономик идентичны). Ведь действительно, наблюдавшийся ранее циклический делеверидж был относительно мягким, даже во времена Волкера в 1979-81 гг. Когда Мински формулировал свою теорию в начале 1970-х, объем кредитного долга США составлял $3 трлн. (в понятие кредитного долга включается долг правительства, домохозяйств, корпоративный и частный долг; не включает “теневой” долг, оцениваемый в $20-30 трлн.). Сегодня долг составляет $56 трлн. и продолжает расти; это монстр, который требует бесконечного объема “топлива”; это Сверхновая звезда, которая расширяется и расширяется, и в этом процессе начинает уничтожать саму себя.
 Глобальный взгляд. Билл Гросс, PIMCO: "Credit Supernova!"
Сегодня каждый дополнительный кредит создает все меньше и меньше «тепла». В 1980-е на создание $1 в ВПП США приходилось $4 новых выданных кредита. В прошлом десятилетии на это требовалось уже $10, начиная с 2006 г. — $20. В 2013 г. финансы “Понци” все больше и больше идут в руки кредиторов и рыночных спекулянтов, и все меньше и меньше в реальную экономику. В результате, сегодня реальные темпы роста экономики США составляют 2% вместо средних 3,5% за последние 50 лет. Вероятно, далее будет еще меньше.


Но есть и другая проблема. Процентные ставки, которые сегодня прижаты к нулевому рубежу, искажают традиционные модели сохранения капитала и бизнеса, построенных на базисе позитивных реальных процентных ставок и широкой кредитной маржи. На фоне многочисленных увольнений, закрытия филиалов банков, консолидации бизнеса падает спрос на труд и расширение производственных мощностей. Мы наблюдаем процесс эрозии реального экономического роста.
 
Идея кредитной экспансии в некоторых случаях стала деструктивной и начала съедать маржу кредитных рынков и те части реальной экономики, которые были благодаря этой экспансии созданы.
 
Самый яркий исторический пример негативного влияния политики нулевых процентных ставок – Япония. В условиях процентных ставок, прижатых к нулю в течение последней декады и более, резко сокращающийся уровень инвестиций в основной капитал, как показано на рисунке 2, является наиболее очевидным развитием событий. Японский кредитный рынок пережил состояние Сверхновой звезды, взорвался и затем сжался сам в себе. Деньги и кредит могут потерять свою силу и их “звездное” время может закончиться для развитых экономик, включая США.
 Глобальный взгляд. Билл Гросс, PIMCO: "Credit Supernova!"
Инвестиционная стратегия
 

Пример со Сверхновой звездой скорее поучительный, его не надо воспринимать буквально. Конец глобальной монетарной системы совсем не означает, что мир погрузится во тьму. Сегодня кредит преимущественно используется для рыночных спекуляций, нежели чем для продуктивных инноваций. Рост стоимости активов является критически важным для поддержания жизнеспособности всей системы. Инвестиционные банки, которые десять лет назад способствовали росту малого бизнеса и обеспечивали доступ к публичным рынкам, сегодня заняли доминирующие позиции благодаря спекуляциям с использованием левериджа и схем Понци, о чем предупреждал Мински.
 
Таким образом, основанные на кредите финансовые рынки и экономика, которую эти рынки поддерживают, являются перекредитованными, хрупкими и наращивающими энтропию – их время и их сила заканчиваются. Обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи; когда кредиторы смещают свой акцент с кредитных рынков в сторону других альтернатив — наличных денег и реальных активов.
 
Еще раз: обратный отсчет запускается в тот момент, когда инвестиционные активы начинают нести в себе слишком высокие риски на фоне низкой отдачи
 

И первыми признаками для кредиторов могут быть: 1) доходности долгосрочных бондов слишком низкие относительно процентного риска, 2) кредитные спрэды слишком жесткие по отношению к риску дефолта и 3) коэффициенты PE слишком высокие по отношению к риску экономического роста.
 
Не сразу, но со временем, кредит меняет свою форму, превращаясь образно в “кэш под матрасом” или в реальные активы (золото, бриллианты). Он также может пойти на другие кредитные рынки, номинированные в альтернативных валютах. Если такое случается, национальные системы вступают в фазу делевериджа.
 
До тех пор пока центральные банки и кредитные институты могут обеспечивать реальный или, что еще лучше, номинальный рост экономики с их триллионами долларов, евро и йен, риск энтропии кредитных рынков будет расти.
 
Элемент времени является критическим, потому что инвесторы и спекулянты, которые поддерживают систему, не смогут это делать вечно. Куда же вкладывать свои средства для избегания последствий финансовых репрессий и отрицательных процентных ставок, достигающих -2%?
 
Мы работаем в мире, в основе которого стоит кредит, и на фоне затухания энергии этого кредита мы и наши клиенты должны осознавать эту энтропию и быть готовыми к принятию низких доходностей (явно не двузначные цифры) по бондам, акциям, недвижимости и деривативным стратегиям.
 
Тем не менее, инвесторы не должны подаваться этой энтропии судьбы. Время, может быть, и уходит, но, как говорится, время — это деньги. Как же их заработать?
 

(1) Позиция, предполагающая возможность инфляции: конечная стадия Суперновой звезды темпы роста инфляции будут выше темпов роста экономики. Вероятность наступления инфляции выше, чем дефляции.  В бондах, купить защиту от инфляции можно через TIPS; с короткими сроками обращения и дюрации; не надо идти против центробанков – нужно их опережать, первыми покупая те активы, которые регуляторы будут выкупать с рынка; обратите внимание на суверенные бонды с позитивными реальными процентными ставками (Мексика, Италия, Бразилия, к примеру).
 

(2) Готовьтесь к низким темпам реального экономического роста: многочисленные программы QE и политика ZIRP будут иметь негативные последствия.  Переводите деньги в валюты и рынки капитала в страны с низкой долговой нагрузкой и менее перегруженной кредитами системой. Австралия, Бразилия, Мексика и Канада являются неплохими кандидатами.
 

(3) Инвестируйте в глобальные акции компаний со стабильным денежным потоком, которые будут давать по историческим меркам более низкие, но стабильные доходы.


(4) Перемещайте свой капитал с финансовых активов в реальные: покупайте то, что можете потрогать на зуб – золото, другие коммодитиз, любое, что не может воспроизводиться быстрее, чем кредит.
 

(5) Будьте осведомлены о правах собственности и политики конфискации имущества в тех или иных юрисдикциях.
 

(6) Понимайте, что текущая кредитная система находится в состоянии Сверхновой звезды. В какой-то момент произойдет трансформация во что-то новое.


Билл Гросс
Управляющий директор PIMCO

 
Оригинал текста здесь. Интервью Билла Гросса BloombergTVздесь

Дмитрий Шагардин
КИТ Финанс Брокер


P.S. Напоминалка!

Мой авторский семинар
Мир после 2008 года: безлимитное количественное смягчение от центральных банков
 
 

Билл Гросс демурит… тушенка, макароны, патроны...))))
avatar

Rober46

спасибо, интересный материал
avatar

Camel

Это же вроде уже вчера было — mart-lab.ru/company/aforex/blog/100474.php Хотя не так подробно. Чего только «бедный» Билли не раскопает. И графики выложил и Хаймана Мински выкопал. Вспомнил студенческие годы )))) И все только чтобы его пожалели и доходность по трежерькам накинули… Ну хотя бы чутка. Покайтесь! Конец близок! Терпи Билли. Госрасходы на обслуживание госдолга повышать не будут. Как говорил Остап Бендер: Торг здесь не уместен!
avatar

Borrris

Borrris, Ах да, это же не Бендер ))) Это же Киса Воробьянинов креативил )))
Borrris, лично я совершенно другие выводы сделал после прочтения статьи. он как раз вообще ничего не говорит про то, что конец близок! идет процесс трансформации и не зря приводятся аналогии с процессами, происходящими во Вселенной (энтропия). + предлагает варианты инвестиций.

«Госрасходы на обслуживание госдолга повышать не будут.» — почему это Вы так думаете? Сейчас американские потребители сокращают свое кредитное плечо, стремятся расплатиться по старым кредитам и не брать новых. Схожая ситуация в последний раз наблюдалась во время Великой Депрессии, и Бен Бернанке, который на этой теме специализируется, старается сейчас всеми силами не допустить подобного. Государство пытается заместить частный спрос выпуском облигаций. Главное для Америки сейчас — не бояться монетизации госдолга, не бояться печатать доллары и увеличивать заимствования.
Шагардин Дмитрий, Насчет монетизации долга я согласен. Бояться тут нечего. Я немного не об этом писал. Размер долга можно увеличивать и вливать эти деньги в социальный сектор для поддержания спроса. Более того, это единственный способ оживить экономику. Но вот повышать стоимость обслуживания этого госдолга (т.е. повышать доходность трежерей) нет никакого смысла. А Биллу Гроссу нужно только это. Ему плевать на экономику и людей. Ему нужна отдача от инвестиций. Он хочет чтобы бюджет ему проплатил. Но ему ничего не светит, если ФРС и Обама сохранят свою разумную политику в этой сфере.
Шагардин Дмитрий, За что ФРС должно платить Гроссу? За то что он сидит на больших мешках с деньгами? Государство может напечатать сколько хочешь денег через покупки ФРС и финансировать свои социальные расходы. Зачем ей Гросс со своими мешками? Ему что не хватает денег? А то что он пишет что экономика остывает, так это правда. Без стимулирования внутреннего спроса не будет никакого роста ВВП. Без топлива никакое авто никуда не поедет. И взяться росту доходов населения неоткуда, кроме как государственное стимулирование (сокращение налогов, повышение выплат, льготы при крупных покупках — только без загона физиков в долги), либо… благотворительность крупного частного бизнеса — АХАХА (Вот например Гросс со своей пимкой пусть поможет простимулировать спрос в реальном секторе)!
Borrris, у государства нет сейчас ресурсов для стимулирования частного спроса. Есть попытка не давать болезненно сокращать его долг, что просто приведет к дефляции.
Endeavour, Нет ресурсов? Ресурс все тот же — статус мировой резервной валюты. Проблемы американского госдолга (как кстати и долга еврозоны) нет. НЕТ. Есть проблема бодания двух партий. Вот республиканцы взялись разыгрывать карту сокращения расходов. А кому это нужно? Все пугают инфляцией. Хотя в социальный сектор в США денег закачали минимум, финансовый сектор при этом просто утопили в деньгах. Но инфляции нет. Ладно меня не слушаете, так послушайте БеБе и Кругмана (нобелевский лауреат все-таки). Вот в Европе евродятлы вместо более тесной интеграции решили играть в сокращение расходов. Это просто аморально для страны с резервной валютой. В принципе я еще с сентября хотел написать пост об инфляции в современной экономике. Стоит ли ее бояться. Что произойдет, если качнуть денег в финансовый сектор (ну тут уже все все поняли — ничего не будет) и что будет если качнуть денег в социальный сектор (точнее сколько можно туда влить госденег, чтобы получить стимулирование экономики (через активизацию потребления) и не получить значительного роста инфляции). Все руки не доходят. Я все жду, может Кругман об этом уже напишет, но он пока только разобрался с тем, что проблемы госдолга США нет и что сокращение расходов это вред для экономики, а не спасение). Видимо все-таки придется самому. Все дело в capacity utilization (перевод Вы знаете). Подробнее позже.
Borrris, статус мировой резервной валюты не создает конечно спроса в экономике. Инфляцией пугать и надо (это задача сми), и ФРС этого хочет. Но в действительности мы видим, что в условиях ловушки ликвидности влияние политики центрального банка на экономику пренебрежительно мало.
Endeavour, сейчас наступает время политиков, уж что что, а нах… вертить (простите за мой французский:-)) они то умеют, и решений по на принимать вопреки здравому смыслу, логики, ранее проделанной экономистами работе, но в угоду своих политических интересов. Вот от куда, стоит ожидать дебильных решений. :-))
avatar

INROS

INROS, :) в Европе в этом году как электоральный цикл наступает.
Endeavour, :-)) Ага, дон Сильвио тот ещё деятель, Оланд (без коментов, думаю давление на Францию будет только нарастать), в Германии у фрау Ангелы то же подходит время не для плодотворной работы с возможностью принятия не популярных но нужных мер, а теперь в основном гонка за рейтенгом и то что хочет избиратель, правда Штайнбрюк пока отмачивает фигню регулярно и на её личном фоне смотрится тускловато (не в пример партийным раскладам). Вообще пора начинать внимательно следить за всевозможными социологическими опросами в Германии, в смысле какие настроения у немцев: чего хотят, чего не хотят, какие меры и решения одобряют и т.д., так как это в ближайшее время будет очень сильно влиять на риторику и решения Германских политических и не только деятелей.
avatar

INROS

Endeavour, Вы совершенно правы, что ЦБ уже сделали все, что могли. Рынки стабильны, ставки низкие. А экономики не растут. Почему? Потому что населению покупать не на что. А инфляция бывает тогда, когда возникает либо недоверие к валюте по политическим соображениям (война, революция, геополитика) либо при дисбалансе товаров и денежной массы в реальном секторе. Есть еще влияние цен на сырье, но этот риск сейчас несущественный. На данный момент производственные мощности избыточны, а денежная масса (только в реальном секторе) недостаточна. На рынках денег море, но Пимка не пойдет супермаркет за хлебом и молоком, не станет покупать дом и машину. А у населения денег меньше, чем может произвести экономика. Таким образом этот существующий дисбаланс и создает тупиковую ситуацию в экономике: предприятие не расширяются т.к. население не покупает, а население не покупает потому что нет денег (для еврозоны эта ситуация еще печальней — там производство сокращается, людей увольняют, они идут к великой депрессии). Устранить этот дисбаланс должна политическая власть путем постепенной закачки денег в социальный сектор. Никакой инфляции не будет пока производственные мощности смогут удовлетворять растущий спрос. Таким образом население начнет покупать, бизнес начнет потихоньку расширяться (нанимать новых сотрудников, увеличивать производственные мощности), безработица сократится — экономика оживет. При этом будет решаться и главная задача — рост уровня жизни населения. И другого пути нет. И делать это должны политики, и больше никто. ЦБ все что могли сделали (ЕЦБ как всегда в последнее время самый последний). Инфляция начнет ускоряться тогда, когда возникнет дисбаланс в обратную сторону: производственные мощности не смогут конвертировать денежную массу в реальном секторе в товары по текущим ценам. За этим нужно следить и контролировать этот процесс. У государства есть все для этого: возникла угроза инфляции — налоги поднял, зарплаты, пособия сократил. Но до этого еще как до Луны. Вот этим политики и должны заниматься, а не какой-то возней вокруг госдолга. То же что творят европолитики это просто преступление перед своим народом. Они денежно-товарный дисбаланс не выправляют, а усугубляют. Экономика естественно продолжает разрушаться. Хорошо хоть ЕЦБ стал долги выкупать, но их это не спасет. Нужно делать ровно наоборот тому, что делают они. Сформировать жизнеспособную структуру еврозоны и заканчивать эту хрень с «затягиванием поясов».
Borrris, денежная масса сейчас как раз избыточна и сокращается — все это делевериджем называется. Деньги в экономике носят эндогенный характер, что означает сколько экономике нужно деньги, столько она и генерирует. Сейчас, частному сектору не нужно столько денег, вся эта ликвидность сидит в банковской системе и не попадает в реальную экономику, постольку на нее попросту нет спроса.
Endeavour, Вот в этом и естьошибка современных экономистов. Они рассматривают общую денежную массу, и создается впечатление что денег слишком много. Но это неправильно. Чтобы оценить риск инфляции и способы оживления экономики нужно рассматривать только денежную массу, которая относится к реальному сектору. Деньги которые относятся к финансовому сектору не способны ни создать инфляцию, ни оживить экономику. Какое дело сколько триллионов под управлением у Билла Гросса 1 или 100? Эти деньги не учавствуют в создании инфляции, т.к. лежат «в стороне» условно говоря. Эти деньги в экономике не работают, поэтому не улучшают ситуацию в экономике и также не могут ее ухудшить. Недостаток средств в финансовом секторе приводит к параличу, избыток ни к чему не приводит. Это не мои измышления, это жизнь. Денег БЯ и ФРС влито на рынки море — ни на инфляцию, ни на производство и спрос в реальном секторе это не влияет.
Borrris, вообще то, о чем я написал это как раз неортодоксальный взгляд. Потом, не нужно путать денежную массу и денежную базу. Динамика изменения денежной массы как раз отражает спрос на деньги. Инфляция — это следствие давления, которое спрос оказывает на предложение. Естественно, ФРС увеличила предложение денег, снижая их стоимость.Ну и что, если спрос на них низкий. Вот и нет инфляции. Хотя, если говорить строго, торечь вести нужно не об инфляции, а о инфляционных ожиданиях. Если Вы работаете на финансовом рынке это важнее.
Endeavour, Основной капитал в современных экономиках крутится в финансовом секторе, но инфляция там не формируется. Инфляция формируется в реальном секторе. Инфляционные ожидания это просто страх. Если кто-то боится инфляции это не значит, что она ускорится. Также как и рынок не вырастет от того, что большинство его участников ждет роста. С теорией в учебниках это не очень соотносится, но это наша реальность. Речь нужно вести именно об инфляции. Автомобиль едет тогда, когда в нем есть вменяемый водитель, топливо в баке и он исправен. Так вот деньги это бензин для экономики. Но заливать его нужно именно в бак, а не в салон. Как хотите можете это называть: денежная база, денежная масса или еще как, но именно это приводит экономику в движение. Сейчас бензин в баке в еврозоне закончился, в США еще есть, но его собираются оттуда слить. В таком случае никто никуда не поедет.
Borrris, ))))))))приводит к параличу — приводит к параличу экономики ))))
Borrris, все мы здесь об одном говорим и никто ни кому не противоречит. реальный сектор в стадии делевериджа. спрос в реальном секторе не растет, нет и инфляции. действия Бена и Ко не приводят к росту инфляции, так как направлены на расширение избыточных резервов, которые прижимают ставки в пол. со временем, по мере сокращения долговой нагрузки домохозяйств и т.п. возобновится спрос и низкие ставки поспособствуют восстановлению деловой активности, загрузки мощностей и тп. и запустится инфляционный механизм.

а в текущем стремном состоянии, мировая фин. система, как говорит Endeavour, действительно сама в себе риски создает. поэтому ее нужно тотально контролировать. поэтому в предисловии я написал: «мы живем во времена великих финансовых репрессии. Волатильность на глобальных рынках всячески подавляется.»
Шагардин Дмитрий, Вот именно: "… со временем, по мере сокращения долговой нагрузки домохозяйств и т.п. возобновится спрос и низкие ставки поспособствуют восстановлению деловой активности, загрузки мощностей и тп..." Но тут не нужно ждать. Этому процессу (сокращение долговой нагрузке домохозяйств) можно способствовать, тем самым ускорив восстановление экономик. Каким образом это делать, не суть важно. Можно сократив налоги для среднего и низшего классов, можно дотациями, льготами. Способов много. Но называется это «влить денег в социальный сектор». Звучит не очень научно, но это единственный способ ускорить процесс восстановления экономик. Какой смысл ждать? Ведь люди живут, жизнь идет, и эту жизнь можно улучшить прямо сейчас, а не ближе к пенсии. А в финансовом секторе пусть банки списывают рискованные активы, сокращают позиции это их дело делеверидж там у них или еще что.
Borrris, делеверидж — это малоизученная область экономического процесса. последний раз подобные масштабы в США были в 1930-е… выбирались долго и нудно… до Второй мировой…
Шагардин Дмитрий, )))) да было дело (1930 гг). Ну тут я считаю все уроки усвоены. Бен Бернанке вопрос изучил, выводы сделал. Момент когда можно было сравнивать нынешнюю ситуацию с ВелДепом уже прошел. Это был 2008-09 год. Я чуть выше писал, что серьезный недостаток ликвидности в финансовом секторе может привести к параличу экономики. Но сейчас это уже не актуально. Финансовый сектор не испытывает недостатка в ликвидности, на чем все мы сошлись. Сейчас задача другая: как ускорить рост. В принципе действительно, если не сокращать госрасходы на соцсектор, то все выправится со временем (не так уж и много времени понадобится). Но этот процесс можно ускорить. А они вместо этого собираются кромсать расходную часть бюджета. И это ошибка. Но это по США. Что касается еврозоны, то там нужно срочно прекращать «затягивание поясов». То как все в Давосе радовались: Худшее в евро-истории позади, это иллюзия. Да ЕЦБ принял правильное решение, да время еще есть. Но если в еврозоне оставить все как есть, то ничего само не выправится еще очень долго. И вообще не факт, что выправится.
Borrris, от части об этом как раз только что тоже на писал в коменте Дмитрию :-))
avatar

INROS

Шагардин Дмитрий, не то что бы он мало изучен, Фридман и Шварц, а так же Бернанке не плохо эти процессы изучили :-)) mixednews.ru/archives/1679 (речь Бернанке по случаю 90-летнего юбилея Милтона Фридмана), то есть концептуально пытаются не повторить ошибок ФРС времен великой депрессии. А что если они тогда не то делали, и сейчас пытаясь не повторить тех ошибок делая на оборот они опять ошибаются? :-))
Вот и другая точка зрения на этот счёт по версии Роберта Кийосаки:
Председатель ФРС Бен Бернанке, специалист по Великой депрессии в Принстонском университете, часто говорит, что Депрессии можно было бы избежать, печатай правительство больше денег. Это его мнение. Но реальная история говорит совсем о другом.
После кризиса 1929 года, в 1933 году выбирается новый состав ФРС. Затем следует принятие Закона о чрезвычайной помощи банкам, который отменил привязку доллара к золоту, и внедряется Новый курс Рузвельта. Это позволило ФРС печатать деньги в неограниченном количестве и влезать в громадные долги. Поначалу казалось, что план ФРС сработал.
Однако в 1938 году случилась «депрессия внутри депрессии». Объемы производства резко сократились, а уровень безработицы вырос с 14,5 до 19% на фоне пикового показателя 1933 года — 24,9%.
История показывает, что утверждение Бернанке (о том, что ФРС не печатала достаточно денег) не верно. Приведу запись из дневника Генри Моргентау, министра финансов США при Рузвельте: «Мы пытаемся увеличить расходы. Мы тратим больше, чем когда-либо, но это не дает результат. Передо мной стоит только одна цель, и если я не прав, мое место должен занять кто-то другой. Я хочу, чтобы эта страна процветала. Я хочу, чтобы у людей была работа. Я хочу, чтобы у людей был достаток. Мы не выполнили ни одно обещание. За восемь лет работы это правительство не сократило безработицу. Только накопило огромный долг». (особенно крутые первые два и три последних предложения из дневника, не понятно какие восемь лет, те или нынешние :-)) )
В 1939 году разразилась Вторая мировая война. Многие люди считают, что война была развязана для спасения экономики. И хотя война действительно стимулировала экономический подъем, стабильность в мировую экономику пришла только после Бреттон-Вудского соглашения 1944 года, которое вернуло золотой стандарт.

А вот интересный момент, возврат в той или иной форме к «золотому стандарту» (в комплексе с другими мерами и решениями конечно) имели явные стабилизационные эффекты.
А америкоанглосаксонскомассонские (эво как загнул :-))банковские конгломерации не хотят пока принимать Базель-3 в котором отчасти за регламентирован возврат в некотором смысле к элементам «золотого стандарта». :-))
avatar

INROS

INROS, а я вот согласен с Бернанке по его высказыванию. Я думаю, что «депрессия внутри депрессией» была просто коррекцией к восстановлению экономики. А то что не было бы никакой депрессии, если бы эти меры (печать денег) были приняты в 1929-1930 гг., это правда (на мой взгляд)… И мне кажется события 2008-09 годов в США и последовавшие за этим евро-страдания, которые не известно чем закончатся, это подтверждают. Для полного восстановления экономики таких агрессивных действий ФРС недостаточно, но тем не менее это весьма эффективное анти-стрессовое и анти-шоковое средство. Как я и писал чуть ранее, деньги это кровь (или бензин) экономики. Резкий недостаток крови (по любым причинам) ведет к смерти.
Endeavour, Роль статуса резервной валюты позволяет расширить пространство для маневра. В США загрузка производственных мощностей около 80%, но в Китае 60%, В РФ 65%. Мировая резервная валюта позволяет использовать для улучшения жизни своего населения не только свои производственные мощности. Но и всего мира. При правильном подходе западные политики + Япония могут обеспечить такой уровень жизни своим гражданам, что они с золота будут есть. Для стран чьи валюты не являются резервными этот ресурс закрыт, кроме того в развивающихся странах есть исторический инфляционный эффект (думаю Вы понимаете о чем я — подробно не буду). Тут проблема инфляции актуальна, но не настолько страшна при наличии избытка производственных мощностей. А для развитых стран этой проблемы вообще нет.
Borrris, в загрузка низкая, безработица высокая и тд. А из доллара (резервной валюты) выходят сейчас или как говорят некоторые, бегут.
Шагардин Дмитрий, а как эту фразу понять правильно «Государство пытается заместить частный спрос выпуском облигаций.»?
Скромнее надо быть, в условиях делевериджа, частный спрос сокращается. государство через каналы госрасходов пытается заместить выпадающий частный спрос. тем самым наращивается дефицит бюджета, который фондируется через выпуски долговых бумаг. если канал госраходов высохнет, экономика очень быстро скатится в жуткую рецессию.
Шагардин Дмитрий, ааа, спс
Скромнее надо быть, Ну да. Замечание кстати верное. Я тоже хотел его оспорить, но понял, что автор скорее всего имел ввиду не «заместить», а «стимулировать» или «поддержать». Хотя можно поддержать некоторые отрасли, где особо остро стоит проблема перепроизводства. Как автопром, аэрокосмическую отрасль и др. В каком-то смысле это можно понимать как «заместить», но выражение не самое удачное. Это скорее компенсация недостатка частного спроса.
Спасибо, интересно! не надо идти против центробанков – «нужно их опережать, первыми покупая те активы, которые регуляторы будут выкупать с рынка», ну в общем чем дедули из PIMKO и занимаются уже долгое время (в общем пропоганда инсайдерской торговли как основная стратегия :-)), по тому что покупать на десятки миллиардов на опережение одной проницательности и не достаточно, нужно ГАРАНТИРОВАННО ЗНАТЬ что это выкупит ЦБ (то есть ФРС, ЕЦБ, БЯ так как других мега крупных покупателей которые ГАРАНТИРОВАННО выкупит у таких ГУРУ то что они купили дешевле и в таких объёмах на рынке НЕТУ!!!
avatar

INROS

INROS, Очень грамотно +++
Borrris, блин, извините, хотел Вам плюс, поставил минус, поставлю в коменты выше :-)).
avatar

INROS

INROS, )))
INROS, я вообще думаю, что всю работу на рынке нужно строить, исходя и просчета политики крупнейших ЦБ. инсайд — это конечно удел избранных, но по косвенным признакам вполне можно оценивать вероятность того или иного шага регулятора.
Шагардин Дмитрий, да Дмитрий, конечно, я лишь обращаю внимание на то что, когда на пример скупается четверть-треть рынка какого нибудь на пример муниципального долга (который затем выкупает ФРС) или покупаются на на несколько миллиардов по 17 евро центов дефолтный Греческий долг (а спустя пару месяцев его выкупают на деньги ЕЦБ за 34 евро цента) это по видимому нечто большее, чем просто хороший расчет :-))). А так то, в полне логичные рассуждения от дяди Билла.
avatar

INROS

Шагардин Дмитрий, с неизбежностью интервенций Банком Японии было понятно ещё в начале лета, про MBSы то же очевидно было, про то что доходности по трежерям по полным контролем ФРСа это то же ведь очевидно, и вообще то в текущих условиях действия регуляторов (основных) становятся боллее прогнозируемые, так как инструментарий и варианты их использования ограниченны, совсем остается мало пространства для маневров.
avatar

INROS

«В какой-то момент произойдет трансформация во что-то новое»
— эволюция в мультивалютную систему. альтернатива — БП.
avatar

Good Hanter

Очень классно, спасибо!
а не проще всё грохнуть, дефолтнуть, обнулить РЕЗКО и потом всё заново отстраивать? вот и новая звезда тогда получиться, а то всё мудрят химичят, понятно что за своё состояние держаться… надо тогда им помочь, какую-нибудь бомбу им запустить в огород)) ДА Весь мир рухнет, но зато потом такие перспективы…
Скромнее надо быть, нет не проще, управляемыми хаос может стать не управляемым.
avatar

INROS

INROS, они своей гуманностью загоняют другие небогатые страны вообще в тупик
Да и в депрессии великой тоже интересно пожить бы было, а то все зажрались уже… и вообще непонятно, если это пузырь, то без его лопания выхода все равно нет или есть?
Да, интересно почитать, главное на что стоило бы обратить внимание, это на пункт, финансовые инструменты перестанут приносить прибыль и капитал пойдёт в реальный актив, так вот, фонда особо расти не будет, вот и пойдёт волна отрицательных отчётов(уже пошла) Смотрим дальше.
avatar

RuUUUUU

Билл, как всегда, крут ;)
читая, вспомнилась нетленка от ув. Гринспена времен почитания Айн Рэнд

www.usagold.com/gildedopinion/greenspan.html

и вот тут еще дядьку интересного тож напомнило

ru.scribd.com/doc/119992973/Lighthouse-Conference-Briefing-DCA-With-Jim-Rickards-2013-01-10

"...Which path are we going to go? You have to identify the milestones => see the path. Rickards thinks
alternative 3 (Gold Standard) is the most desirable, but we will probably go through alternative 4 (chaos)
first as power elites try to force alternative 2 (SDR's)..."
avatar

bonifaciy


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP