<HELP> for explanation

rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании ITInvest | Итоги прошедшей недели.

Автор: Сергей Егишянц

Добрый вечер. На минувшей неделе в океане у берегов Чили произошли два землетрясения магнитудой 6.9 – без последствий; на западе Венесуэлы случилось землетрясение магнитудой 5.3, вызвавшее камнепады (один погибший и несколько раненых) и обрывы линий электропередач. Ещё печальнее итоги умеренных толчков в бразильском штате Минас-Жерайс – на железном руднике обрушились две дамбы, после чего ядовитые селевые потоки затопили деревню: десятки жертв, сотни пострадавших. Есть погибшие и в Иордании, которую поразил тропический ливень – перед ним страну посетила песчаная буря, также не оставшаяся без последствий: таковы гримасы погодных катаклизмов в жарком климате. Впрочем, холодный тоже чреват разными бедами – так, грунтовые воды подтопили полотно железной дороги в Новосибирской области, породив временные проблемы с движением поездов по Транссибу: пришлось объезжать повреждённый участок.

И в США (штат Висконсин) возникали трудности у поездов – те зачем-то стали дружно сходить с рельсов: сначала брякнулся состав с денатуратом, а затем с нефтью – жертв, похоже, нет. В Румынии подводят итоги пожара и взрыва в ночном клубе: пострадавшие продолжают умирать (более 50 человек уже), премьер-министр ушёл в отставку. Ничего подобного этому, видимо, не произойдёт в РФ, где версия теракта стала основной в расследовании крушения самолёта над Синаем – и языкастые политиканы, по горячим следам катастрофы исторгшие тонны бреда, явно не намерены за него извиняться: всё как всегда. Как и у агитпропа: «это не взрыв», «ИГИЛ нас не атакует», «это всё проклятый Запад виноват». Привычны и СМИ: Daily Mail сообщила, что в августе английский лайнер там же едва не сбила ракета – однако бравые пилоты успели от неё увернуться (OMG!). Ну и террористы ведут себя как всегда – десятки погибших от взрывов в Бейруте и Багдаде и т.п.

На выборах в парламент Хорватии оппозиционные консерваторы одолели правивших ранее социал-демократов. Куда экзотичнее первые за много десятилетий выборы в Мьянме – ценители тирании проиграли, но по закону у них есть большие преференции, поскольку военные в любом случае (вне всяких голосований) обильно представлены в парламенте: поэтому кто реально выиграл, покажет только время. Выборы недавно проходили и на Украине – правда, лишь местные: как обычно в стране дикого поля, всё обернулось цирком – местами весьма экзотичным. Впрочем, там шапито идёт без перерыва: в Раде депутатшу огрел бутылкой по голове бравый коллега – недавний командир батальона добровольцев с очень подходящим названием «Миротворец»; в Каховке оппозиционер подарил новоизбранному мэру пакет с водкой, колбасой и консервами – за что получил этой самой колбасой по башке от местного порошенковца: тот тоже, видать, знатный миротворец.

Товарная слабость

Денежные рынки. После бурной активности в предыдущие недели ведущие центробанки планеты взяли паузу – а их более скромные коллеги из Южной Кореи и Филиппин ожидаемо оставили без изменений ключевые параметры своих денежных политик. Эффектный отчёт Минтруда США (в предыдущую пятницу) предсказуемо повысил шансы на увеличение ставки ФРС в декабре – и в ответ повысились также проценты на рынке: доходность 10-летних казначеек достигла 2.35% — тем не менее, это ниже, чем было даже в последнее лето (до 2.5%), не говоря уже о конце 2013-го (более 3%); это означает, что пока участники рынка закладываются в очень неспешный процесс ужесточения монетарной политики – что и логично. Из прочего отметим финальную фазу подготовки к выделению реальных денег Греции – властям последней осталось выполнить ещё ряд условий; меж тем, Еврокомиссия радостно обнаружила, что прорехи в банковской системе Эллады не столь могучи, как все опасались – а значит, и на её оздоровление потребуется не так много евриков.

Валютные рынки. Ведущие курсы по сути стояли на месте в отсутствие свежих стимулов двигаться – разве что фунт слегка окреп, поскольку прежде именно он круче всех завалился. В целом всё по-прежнему – доллар силён, его конкуренты унылы, что и логично: если ФРС будет ужесточать политику, а ЕЦБ и ряд его коллег из других стран (Японии, Австралии, возможно, Канады) – смягчать, да и прочие не блещут (отложен план повышения ставок от Банка Англии) то, конечно, баксу в таких условиях падать трудно. Рубль опять загрустил – ибо нефть снова стала слабеть.

Фондовые рынки. Главные мировые биржи чуть запоздало отреагировали на трудовой отчёт по США – хотя коррекция основных индексов пока не выглядит сколь-нибудь значимо. Китайские власти ужесточили условия маржинального кредитования – чтоб не допустить нового пузыря. Сезон отчётов за третий квартал в Штатах почти завершён – итоги весьма неутешительны: прибыль упала на 2.0-2.5% в год, выручка утратила 3.5-4.0% — это второй и третий подряд минусы (соответственно), чего не случалось ни разу с третьего квартала 2009 года. Разумеется, худшие показатели в энергетическом секторе – правда, он же в лидерах и по превышению прогнозов: т.е. от него ждали ещё худшего. Кроме того, весьма слабы и компании, в основном работающие на зарубежных рынках – если брать только тех, у кого больше половины продаж совершается внутри США, то их показатели в заметном плюсе: а вот остальным очень мешает чересчур крепкий доллар.

Из свежих отчётов отметим фирму Баффета Berkshire Hathaway – операционная прибыль ужалась, но выручка увеличилась: правда, первая при этом превзошла ожидания, а вторая – наоборот. Cisco отчиталась примерно как ждали – однако прогноз на текущий квартал был немного слабоват. Alcoa сообщила об остановке или уменьшении масштабов работы нескольких заводов по выплавке алюминия – цены низкие, и спрос слабый: приходится ужиматься – акции упали, они рядом с низами 2013-го, которые, в свою очередь, недалеки от рекордного минимума 2009-го; а от пика 2007-го остались одни воспоминания – нынешний курс ниже него вшестеро. Volkswagen анонсировал «добровольную» программу предоставления клиентам в США льгот на 1000 долларов в год (плюс круглосуточную поддержку на дорогах на три года) – и это логично: грядут мега-штрафы и мега-убытки, поэтому надо хоть как-то поддержать репутацию, из-за скандала павшую ниже плинтуса.

Акции

Источник: Trading Economics

Товарные рынки. К разочарованию энергетического лобби, США, похоже, всё ж таки отказались от прокладки трубопровода Keystone из Канады – впрочем, внутренние ресурсы добычи огромны, поэтому потеря обещает быть невеликой. Куда важнее для рынков слабый спрос – вот и Китай в торговом балансе октября показал 5-месячный минимум импорта нефти. Отсюда вялость последней: если ничего не изменится, то зимой Brent вполне может опуститься до 35-40 баксов за бочку, а WTI – до 30-35. Крайне мрачен и природный газ в США (80-85 долларов за 1000 кубометров), да и металлы снова завалились: новые низы у меди, никеля и платиноидов; слабеют и драгметаллы.

В сегменте сельскохозяйственных товаров также невесело: среди зерновых, кормовых, бобовых и растительных масел сравнительно силён только рис да стабилен рапс – прочее слабо, особенно соя и её производные (шрот, масло). Сахарный оптимизм, кажется, подсдулся – а вот цитрусовый пока жив; какао остаётся внушительным – но кофе продолжает слабеть; хлопок и древесина спокойны. Снова дешевеет мясо – особенно свинина, у которой новый 6-летний минимум; очень слабо и молоко – в целом рынок по-прежнему весьма плох и вскоре может пойти на штурм низов 1998 года.

Сон разума

Глобальные структуры продолжают урезать оценки и прогнозы роста мировой экономики – теперь к этому процессу присоединилась ОЭСР. По её мнению, в этом году планетарный ВВП увеличится лишь на 2.9% — худшие с 2009-го; на 2016-й запланировано +3.3%, а на 2017-й – +3.6% — но это, разумеется, вилами по воде писано (на текущий год тоже изначально делались куда более оптимистичные ставки). Прогнозы на указанные три года по отдельным странам и блокам скромны: США плюс 2.4-2.6%, Еврозона 1.5-1.9%, Япония 0.5-1.0%, Китай 6.2-6.8%, Индия 7.2-7.4%; Бразилии и России сулят рецессию вплоть до 2017 года – если учесть, что официозные данные динамики ВВП сильно завышены против реальности, на деле это всё означает глобальную стагнацию. Сюрприз!

Азия и Океания. Блок данных КНР за октябрь подтвердил торможение в её экономике. Инвестиции в основной капитал замедлились до +10.2% в год, в том числе в недвижимость – до +2.0%: обе величины худшие за несколько десятилетий; прямые иностранные инвестиции также уменьшаются на глазах – зато встречный отток капитала растёт. Правда, валютные интервенции прекратились – отчего резервы страны подросли за месяц на 11.5 млрд. долларов, до 3.525 трлн. Промышленное производство прибавило лишь 5.6% в год: повторение мартовского антирекорда с ноября 2008-го. Торговый профицит остался высоким – но в основном из-за обвала импорта (в долларах -18.8% за год), а экспорт также снижается, пусть и медленнее (-6.9%): в обоих случаях динамика явно слабее ожиданий аналитиков. Потребительские цены упали на 0.3% в месяц и выросли на 1.3% в год: это минимум за 5 месяцев и хуже прогнозов (+1.5%); цены производителей остались на 6-летнем дне (-5.9% в год). Кредит увеличился слабейшим темпом за 15 месяцев – хотя широкая денежная масса пока держится. Лишь розница расширяется: +11.0% в год – 10-месячный пик; отсюда видно, что власти Китая продолжают активно стимулировать внутренний спрос – но при слабости внешнего такая политика может принести лишь ограниченный успех, а экономика в целом будет тормозить.

В Японии заказы на станки ускорили спад до 23.1% в год; в целом машиностроение не так ужасно – но слабо (-1.7%). Индекс экономических наблюдателей стагнирует; активность сферы услуг снизилась; профицит текущих операций обвалился, уступив прогнозу вдвое; у банковского кредита и широкой денежной массы годовые минимумы роста; цены производителей падают; реальная зарплата ускорила рост – но отработанные человеко-часы уменьшаются ещё быстрее, т.е. совокупный спрос продолжает сжиматься. В Австралии деловое доверие ухудшилось, а спекулятивная ипотека упала – зато выросли кредиты (на разные нужды) под залог собственного дома. Потихоньку растут объявления о вакансиях – у них 3-летний пик; трудовой отчёт фееричен: занятость выросла максимально за 3.5 года, безработица на дне за 1.5 года; оттого улучшились и настроения потребителей (Westpac). Из прочего отметим замедление годового роста выпуска индустрии в Турции и Индии; напротив, в Малайзии промышленное производство ускорилось – но её ВВП на дне за 2 с лишним года. А в целом ситуация прежняя: китайское торможение подрывает рост экономик всей Восточной и Юго-Восточной Азии – судя по всему, этот процесс будет продолжаться и впредь.

Европа. ВВП Германии, Франции и еврозоны выросли в июле-сентябре на 0.3% в квартал: траты семей и бюджетов выросли, но инвестиции стагнируют, а чистый экспорт валится даже при дешёвом евро; в Италии +0.2%, в Нидерландах +0.1% — хуже прогнозов; Центральная Европа тормозит. Годовые динамики промышленных производств стран еврозоны ухудшились круче ожиданий экспертов – но остались в плюсе; за парой исключений – у Финляндии рост превзошёл прогноз (хотя крах заказов индустрии сулит скорую печаль и выпуску), а у Нидерландов ни о каком плюсе нет и речи (-5.8% в сентябре – а в августе было даже -8.9%: дно с марта 2014-го); в целом по еврозоне -0.3% в месяц и +1.7% в год. Деловое доверие Франции чуть улучшилось, а инвесторы в еврозоне (обзор Sentix) повеселели. Торговый профицит Германии остался вялым – как и оптовые цены (-1.6% в год). Инфляция выправляется из-за эффекта низкой базы год назад – но годовая динамика пока невзрачна: в Германии +0.2%, во Франции и Швеции +0.1%, в Италии +0.3%, в Испании -0.9%; PPI Швейцарии чуть отошёл от 65-летнего дна (-6.6% после -6.8%). Британская безработица на низах с весны 2008-го – правда, сейчас занятость снова стагнирует, а рост зарплат вдруг замедлился; тормозят и продажи в рознице – вообще, частный спрос в Европе по-прежнему вялый.

Америка. Промышленное производство Мексики выросло в сентябре на 1.7% в год – полугодовая вершина. Оптимизм малого бизнеса США от NFIB остался на пике за 5 месяцев, но уступил прогнозу; цены на экспорт и импорт валятся (-6.7% и -10.5% в год); у отпускных цен производителей -7.7%, причём даже по конечным товарам -4.1% (дно с апреля), а рост цен без еды и топлива замедлился до минимума с января – и 2-летние низы уже рядом. Потребительские цены в Мексике выросли лишь на 2.5% в год – рекордный минимум за все 42 года наблюдений; но без учёта еды и топлива показатель, напротив, окреп (10-месячнчй пик); цены производителей стабильны. В Штатах фееричен потребительский кредит – прибавка (+28.9 млрд. баксов) рекордная с декабря 2010-го; до того был ещё один «спайк» января 2006-го – если исключить эти разовые всплески, то получился максимум за всю историю наблюдений; при этом вклад казённых вливаний не особо велик.

ФРС наконец смилостивилась над Минтруда и всё же показала улучшение своего индекса условий рынка труда – тем не менее, тот по-прежнему выглядит слабо: 12-месячная средняя этого показателя опустилась на дно с марта 2010-го – до фанфар Бюро трудовой статистики отсюда далековато. Зато потребители оптимистичны – по данным Мичиганского университета, они ждут хороших доходов, отчего их настроения лучшие с лета. Оптовые запасы и продажи в сентябре подросли – однако годовая их динамика противоположна: у первых +4.7%, у вторых -3.9% — из-за чего отношение запасов к продажам максимально с мая 2009-го; такой же пик (и та же общая картина) и у коммерческих запасов в целом. Недельные данные продаж в сетях розницы смешаны: у Retail Economist и Goldman Sachs полугодовой пик (+3.2% в год), но у Redbook более чем месячное дно (+1.1%). В целом за октябрь розница была скромна – с учётом реальной инфляции душевые продажи опустились на 0.1% в месяц и 2.5% в год, достигнув худшего значения за последние 54 года.

Россия. Росстат оценил ВВП в июле-сентябре как -4.1% в год против -4.6% в предыдущем квартале – у нас выходит минус около 5.5-6.0% после 6.5-7.0% в апреле-июне: прогресс есть, но небольшой. В октябре федеральный бюджет сведён с профицитом – видимо, в ноябре тоже будет так, а вот в декабре, как всегда, выйдет провал; за 10 месяцев года дыра в казне составила 1.3% ВВП – год назад был профицит в 1.9%. Чистый вывоз капитала частным сектором продолжает держаться на среднем уровне в 5 млрд. долларов в месяц – в целом за январь-октябрь вышло 50 млрд. Кредит снова стал медленно расширяться – хотя годовая динамика продолжает пока ухудшаться: по рублёвым займам физлицам -3.5% — минимум с мая 2010-го. Зато улучшается валютная позиция банков – отношение их иностранных активов и пассивов достигло 1.7: это вершина аж с мая 2002-го.

Продажи автомашин в октябре упали на 38.5% в год – причина в финише программы утилизации и повышении цен; прогноз неутешителен – в ноябре минус 40-45%, в декабре 50-60%. Ответ власти на трудности привычен: блокирует сайты, секретит имущество чиновников и потери армии, возбраняет МЧСникам выезд за границу – и хочет «заменить Египет Крымом» (хоть бы географию подучили, что ли: первый – зимний курорт, второй – летний). Карго-культ СССР в силе: большой спорт РФ пронизан допингом? – навет врагов, «все колются, а ловят нас: наказание за политику!»; «Мемориал» критикует начальство? – теперь это «подрыв конституционного строя, призыв к свержению власти и смене политического режима»; даже пионерию решили воссоздать – ну-ну.

После предыдущего обзора нас спросили, что за «жуткие идеи оппозиционных экономистов» имелись в виду – отвечаем: речь о нашумевшей идее напечатать денег для развития экономики РФ. На возражения об инфляции обычно отвечают – мол, с чего, ведь деньги пойдут на конкретные проекты: т.е. вырастет не только денежная, но и товарная масса – значит, никакой инфляции. Увы, это бред – даже если оставить в стороне нереалистичность самой идеи «строгого контроля»: для этого нужно сменить систему (в текущей квазифеодальной всё делается за мзду) – а эта мысль, как ясно из вышесказанного, есть «подрыв конституционного строя». Но и без этого – неужто не ясно, что выделение денег и появление товаров отстоят друг от друга во времени, причём изрядно?

Печатаем под стройку завода: наняли рабочих (они получили зарплату), купили стройматериалы и оборудование (зарплаты сотрудников фирм-продавцов). Все они понесут деньги в магазины – где товаров пока столько же (завод ещё не построен!): итог? – рост цен. Добавочный бетон для строек, станки, металлы тоже с неба не упадут: надо и для них строить завод – с теми же инфляционными последствиями при эмиссионном финансировании. Итак, в первый же год рост цен сделает проект много дороже – и придётся печатать ещё больше: инфляционная спираль раскрутится вовсю. Так вместо процветания выйдет «боливарианский социализм XXII века» со всеми его прелестями – от дефицита туалетной бумаги до запрета считать CPI. В прожекте глухо говорится о «контроле расходов выделенных денег», но он не поможет – надо исключить всякие потребительские траты, т.е. заставить работать «за трудодни»: ну так и напишите – «для реализации плана нужен ГУЛАГ».

Инфляция

Иллюстрация: Артём Попов

Ещё глупее источник идеи: де, у нас денежная масса лишь 40% ВВП, а в США 100%. Прежде всего, это ложь: у нас 40% ВВП (вернее, 43.4% в среднем за год: нет очистки от сезонности – приходится усреднять) даёт М2, а штатовские 100% — М3. Но это другой агрегат: в него входят долларовые депозиты вне Штатов, краткосрочные РЕПО, фонды денежного рынка и т.д. – вы уверены, что хотите накачать денежную систему РФ финансовыми деривативами? А ведь М2 в США равняется лишь 67% ВВП – разрыв с РФ невелик и сокращается без всяких планов эмиссии: а т.к. у нас длина технологических цепочек в среднем ниже, чем в США, этот разрыв естествен – и даже, пожалуй, маловат. А если добавить к нашей М2 валютные депозиты в банках РФ («широкая денежная масса» М2х), то разрыв почти исчезнет вовсе – последняя величина равняется 57.4% ВВП.

Деньги

Источник: Банк России и Росстат, ФРС и Минторг США

Аргумент «но ФРС же печатает – и успешно!» совсем уж глуп – в США был кредитный пузырь, после взрыва которого пришлось замещать обвал кредитных денег, чтобы предотвратить крах финансовой системы: свежий нал заменил просевший безнал – отчего нет инфляции. У нас нет пузыря займов и вздутого мультипликатора денег, поэтому эмиссия сразу вызовет инфляцию. Да это и без сложных расчётов ясно – если б можно было путём денежных манипуляций «даром» взбадривать экономику, это бы уже давно практиковали в мире (денежному хозяйству уже от роду не одно тысячелетие). Поймите же, экономика впереди денег, а не наоборот – усложнение первой вызывает естественный рост последних. Но то здравый смысл, а когда вместо него желание изнасиловать естество во имя химеры «догоняющего развития», выходит бред: «сон разума рождает чудовищ»…

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Итоги прошедшей недели.

 

Отличная статья! Бакинский теперь на 100 пойдет.
avatar

ZiG ZaG

илья новиков, до конца года может и увидим 75, но в следующем первом полугодии жду 55.
Василий Олейник, то есть как и в прошлом году? и в начале этого?
Игорь, да, пока такой же сценарий намечается.
Василий Олейник, значит и тактика такая же-продаем и покупаем в начале
Василий Олейник, Василий, подскажите пожалуйста свое вью по золоту? Ждете 1050 ? 
Василий Олейник, ниже 60 уже навряд ли, да и смысла нет, даже при нефти 70-80, народ привык, да и бюджет пополнять надо…
Astrolog, не работает ссылка-не то показывает
Игорь, оплошность вышла… )), новость подавалась как самая свеже цитируемая за последние 10 минут в СМИ. А она… уже не актуальна. Успешно удалил.
Astrolog, а я ее нашел по вашей ссылке-но не поверил своим глазам..25 долларов за бар! сейчас многие это обсуждают
В статье написано — Brent может опуститься до 35. Так 35 или 75?
avatar

rick

rick, я прочитал о коридоре 21-27
Выделю для себя
После предыдущего обзора нас спросили, что за «жуткие идеи оппозиционных экономистов» имелись в виду – отвечаем: речь о нашумевшей идее напечатать денег для развития экономики РФ. На возражения об инфляции обычно отвечают – мол, с чего, ведь деньги пойдут на конкретные проекты: т.е. вырастет не только денежная, но и товарная масса – значит, никакой инфляции. Увы, это бред – даже если оставить в стороне нереалистичность самой идеи «строгого контроля»: для этого нужно сменить систему (в текущей квазифеодальной всё делается за мзду) – а эта мысль, как ясно из вышесказанного, есть «подрыв конституционного строя». Но и без этого – неужто не ясно, что выделение денег и появление товаров отстоят друг от друга во времени, причём изрядно?
avatar

Фыва


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP