<HELP> for explanation

rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании ITInvest | Итоги прошедшей недели. Кафкианский карнавал.

Автор:  Сергей Егишянц

Добрый день. Главным природным событием минувшей недели стало катастрофическое землетрясение в Непале – для столь неразвитой (а значит, и отсталой в строительных технологиях) страны магнитуда 7.8 (это, скорее всего, где-то 10-11 баллов), конечно, должна быть убийственна. Что тут же и подтвердилось: по оценкам экспертов, число погибших составит десятки тысяч, пострадало 7 млн. (около четверти населения), экономический ущерб достигнет порядка половины ВВП государства. Лавина накрыла альпинистов в Гималаях, практически погиб центр столицы – даже президентский дворец треснул, отчего его главному обитателю со товарищи пришлось заночевать на улице в палатках. Тряска и множественные афтершоки затронули и соседей Непала – сотни людей погибли в Индии и Китае. Прочие стихийные новости на этом фоне, конечно, меркнут – хотя извержение вулкана на юге Чили весьма эффектно: к тому же его пепел злокозненно полетел прямиком в Аргентину – из-за этого там пришлось отменить множество авиаполётов.

Подвиги людей, как обычно, разнообразнее – даже за вычетом надоевших диких исламистов. Чернокожие балтиморцы рассердилась из-за смерти товарища: власть ввела ЧП и комендантский час. Японец запустил на крышу резиденции премьера страны дрона, снабжённого радиоактивной бутылкой – так он протестовал против планов снова запустить ранее закрытые АЭС. Иные неприятности у Starbucks – сбой компьютерной системы мешал принимать платежи: пришлось раздавать клиентам кофе бесплатно – как всегда, виноваты программисты, так «удачно» проведшие рутинное ежедневное обновление системы. Опять объявились страшные русские хакеры – теперь они прочитали переписку Обамы из сети Белого Дома: зато послания со смартфона остались неприкосновенны, несмотря на отсутствие многочисленных хитроумных «защит» – пора, пора заняться саботажем программистов-вредителей! Пока же американцы вместо этого заняты карнавалом толерантности – курсанты вышли погулять, обувшись в… дамские туфли на шпильках: этот креатив, оказывается, призван предотвратить изнасилования в студенческих общежитиях – гениально.

Видимо, весёлыми будут и выборы в Британии 7 мая – рейтинги двух ведущих партий одинаковы. Напротив, весьма скучно прошли выборы в Казахстане – трудящиеся стройными рядами пришли на избирательные участки (явка свыше 95%) и дружно отдали свои голоса (более 97%) любимому елбасы (этот местный аналог туркменбаши) Назарбаеву: злопыхатели из ОБСЕ что-то промычали о вбросах бюллетеней и отсутствии конкуренции – ну да мы-то знаем, что это они от зависти клевещут на лидеров подлинно народных демократий. Это верно и для РФ – где карго-культ СССР в последнее время соединяют с постсоветским креативом: выходит не очень, а сейчас и вовсе выродилось в нечто кафкианское – чёрные байкеры устрашают Европу, взбесившийся принтер рождает свежие устрожения (предлагают уже карать за тунеядство), за подозрительные молодёжные танцы в неподобающих местах уже арестовывают, ряженые питерцы (именующиеся казаками) намерены проверять ночные клубы на «православность», ну и т.д. Власти и народу нравится эта карнавальная андроповщина – вот только на деле, как учит история, она ни к чему хорошему не приводит…

Дефолт и репарации

Денежные рынки. Банк России уменьшил ключевую ставку на 1.5% до 12.5% — как и ожидалось: маловато будет! Банк Таиланда срезал базовую ставку на 0.25% до 1.5% – из-за слабости экономики и низкой инфляции. Напротив, ЦБ Бразилии тщится сбить инфляцию и бегство капиталов – он поднял процент на 0.5% до 13.25% годовых. Денежные власти Швеции, Новой Зеландии, Мексики и Японии оставили ставки на месте – но первые расширили выкуп облигаций. Наибольший интерес, как всегда, вызвало заседание ФРС США – но оно прошло ожидаемо скучно: оценки экономики пессимистичнее, но повышение ставок по-прежнему реально; пресс-конференции Йеллен не было, поэтому общий настрой рынка не изменился. Агентство Fitch понизило рейтинг Японии – и объяснение таково, что власти Токио отменили второе повышение налога с продаж (ибо уже первое вызвало спад в экономике), но не компенсировали фискальные потери из-за этого: и поскольку госдолг страны составляет около 250% ВВП, а демография крайне неблагоприятная (старение не компенсируется внешним притоком молодёжи), это рано или поздно станет крупной проблемой.

Меж тем, на рынках всё пошло вразнос – у Китая денежный мультипликатор (отношение агрегата М3 к М0) достиг рекордных уровней выше 20: в США такого не было вообще, зато было в Японии – и закончилось печально (показатель оттуда свалился уже более чем впятеро). Китайцы не знают, как остановить кредитное безумие – малейшее ужесточение тут же вызывает обвал и резкое торможение экономики: стало быть, мягко сдуть пузырь не выйдет – будет громкий крах. А в Штатах нынче противоположная проблема – после остановки QE-3 тот же показатель (только отношение к денежной базе, а не к М0) сразу стал валиться – это при том, что база снижается: М3 падает ещё круче, поэтому мультипликатор вернулся к рекордным низам – в таких условиях монетарное ужесточение будет сущим безумием; ситуация такова, что куда резоннее было бы запустить QE-4.

Деньги

Источник: ФРС США, независимые оценки М3

В Европе сейчас главная головная боль – Греция: попытки «взять на понт» (в буквальном смысле –афинские начальники общаются с окружающим миром едва ли не по фене) руководство ЕС успехом не увенчались – а грозящий стране дефолт вкупе с идеей новой обдираловки бизнеса уронили популярность правящих леваков ниже плинтуса. Премьер срочно отстранил министра финансов от переговоров, а президент нашёл, где взять деньги – затребовав от Германии 278.7 млрд. евро (экая точность!) репараций за Вторую мировую. Берлин в ответ ехидно промолчал; босс афинского Кабинета Ципрас гневно предупредил, что возможный выход Греции из еврозоны будет провалом и Европы, и лично Меркель – но и этот заход бундесканцлерин хладнокровно проигнорировала. Куды теперь податься бедному эллину? – вот на этот вопрос придётся ответить в ближайший месяц. А пока Moody's срезало Афинам рейтинг, сохранив негативный прогноз – греки в бешенстве.

Греция

Иллюстрация: Артём Попов

Валютные рынки. Доллар продолжил корректировать прежний рост против главных соперников – кроме йены, которая практически встала. Слабость американской экономики наконец стала очевидной уже почти всем – отсюда уменьшение оптимизма по поводу будущего процентных ставок, что подтвердило заседание ФРС и слегка подорвало позиции бакса: евро ушло под 1.13 – и, видимо, вовсе не прочь сходить даже к 1.14/16. Рубль мрачнел от серии начальственных заявлений, где выражалось недовольство чрезмерным укреплением российской валюты – однако пока всё очень скромно, как и должно быть, впрочем: никаких оснований сильно дешеветь у рубля не видно.

Фондовые рынки. Ведущие биржевые индексы остаются у пиков – практически все цели роста у них исполнены (а китайцы даже перебили их), поэтому обвал может начаться в любой момент: мы полагаем, что май-июнь в этом плане будут очень занимательными. Из отчётов отметим Deutsche Bank – его профит упал из-за очередного мега-штрафа за махинации, но выручка в целом оправдала чаяния экспертов; бизнес реорганизуется, а прогнозы слабы – посему акции просели на 5%. Не блеснул оптимизмом и Ford – обвинивший во всём… аналитиков: мол, те слишком задрали ожидания – а на самом деле мы выступили неплохо (прибыль упала, продажи тоже – «а в остальном, прекрасная маркиза…»). Слабая выручка у фармацевтиков Merck и Pfizer – но рынок ждал от обоих ещё худшего; однако они разошлись в прогнозах – первый оптимистичен, зато второй не очень. Показатели International Paper и AIG снизились – но не так сильно, как опасались эксперты.

Как всегда, ажиотаж вызвал отчёт Apple – всё внешне неплохо, но лишь от могучих продаж айфонов в Китае перед его новогодними праздниками: благодаря этому яблочники обогнали Samsung в смысле доли на рынке смартфонов, хотя ещё неполных полтора года назад отставали от него почти вдвое; остальное грустно – айпэды и маки отстали от ожиданий рынка; чтобы всё стало веселее, Apple нарастила и без того феерические планы выплат дивидендов и выкупа акций на рынке – до весны 2017-го акционеров таким образом должны одарить суммой в 200 млрд. долларов. Привычно скверный отчёт у Twitter – убыток и слабая выручка плюс мрачный прогноз по ней; показатели вышли досрочно по ошибке самой фирмы – за такой бардак акции наказали обвалом сразу на 20%. Зато хороши ведущие поставщики Пентагона – у Lockheed Martin и General Dynamics всё отлично. А ещё хороши Exxon Mobil и Chevron – сильные переработка и химия перебили слабость добычи.

Товарные рынки. Нефть продолжала укрепляться на фоне дальнейшего завала буровых и сокращения добычи в США; теперь к процессу присоединились спекулянты – их ставки на повышение максимальны за 3-4 года; правда, обычно это означает, что локальная вершина где-то недалеко. Помогает и арабский бардак – йеменские хуситы грозятся атаковать саудитов, Ливия прикрыла крупнейшее месторождение страны (там добывалось свыше 100 тыс. баррелей в сутки); Эр-Рияд в ответ обещает обеспечить рынок предложением в случае чьих-то сбоев – однако реально у него остаётся совсем немного свободных мощностей. Зато их в изобилии у американских газовиков – отчего цена природного газа там продолжается снижаться, пусть и уже в вялом режиме.

Слабость мировой экономики усилила чаяния монетарного ослабления – поэтому промышленные и драгоценные металлы взбодрились; а затем их пути разошлись – алюминий, медь и никель взлетели, но платиноиды, золото и серебро упали. Нет никакого облегчения еде – и если растительное масло, бобовые и корма ещё как-то держатся, а рапс даже подрастает, то зерновые рухнули на дно за 5-9 лет. У низов стоят также сахар, кофе, фрукты и древесина – однако какао и хлопок заметно отскочили от своих минимумов. Некоторое оживление отмечено также у мяса и молока – но в целом картина в товарном сегменте рынка весьма унылая: большинство позиций слабы – и, похоже, усилить их могут лишь могучая эмиссия да какая-нибудь пакость от коварного Эль-Ниньо.

Демографическая яма

Азия и Океания. Согласно официозу КНР, PMI промышленности в апреле остался в зоне стагнации (50.1 пункта), а показатель сферы услуг продолжил потихоньку ухудшаться, хотя пока и остаётся уверенно в области экспансии (53.4). В целом плохие показатели китайской экономики вкупе с неудачными попытками что-то исправить с помощью монетарной политики заставляют власти страны искать иные пути – теперь они решили урезать число госкорпораций, этих гигантских ресурсопоглощающих монстров: вряд ли это сможет чему-то кардинально помочь – но какой-то порядок наведёт. В Австралии растёт ипотека – но прочее уныло: PPI на 5-летнем дне, а производственный PMI, хотя и подрос в апреле, остался уверенно в зоне спада (48.0). В Южной Корее упали индустрия, сфера услуг, экспорт, импорт и розница, а CPI на дне за 16 лет – и общая ситуация в экономике региона остаётся сложной: по мере торможения Китая она будет ухудшаться и дальше.

Японские показатели в марте и апреле почти бесполезны в смысле годовой динамики – год назад там подняли с 1 апреля налог с продаж: перед этим в марте был мощный рост по всем фронтам, а потом пришла расплата – и сейчас данные марта дают мега-минусы, а апрельские покажут плюсы. Так, розница в марте пала на 9.7% в год – впрочем, помесячный спад на 1.9% заставляет думать, что далеко не вся мрачность объясняется эффектом базы. Промышленное производство продолжает снижаться – пусть и не так быстро, как опасались эксперты; но стройка подаёт признаки жизни. Апрельский PMI в индустрии, как и в Китае, свидетельствует о стагнации в отрасли – 49.9 пункта. Доходы и расходы японцев снижаются, безработица уменьшилась – но сократилось также количество свободных вакансий, потребительские цены слегка взбодрились от растущей нефти и прочих энергоносителей; в целом картина по Стране восходящего солнца выходит унылая, но не ужасная.

Европа. В Старом свете привычно лучшая Испания: в январе-марте экономика взлетела на 0.9% в квартал, рекордные за 7 лет; годовой рост достиг максимальных за 8 лет 2.6%. ВВП Бельгии вырос на 0.3% и 0.9% после +0.2% и +1.0% в последнем квартале 2014 года; экономика Австрии расширилась на 0.1% и 0.4%; в Британии +0.3% (это минимум с конца 2012-го) и +2.4% против +0.6% и +3.0% и вместо чаемых +0.5% и +2.6% — причём в минусе все отрасли, кроме услуг (промышленность -0.1% за квартал, сельское хозяйство -0.2%, строительство -1.6%). Не стали лучше показатели Англии и позже – к примеру, в апреле промышленные заказы подавали весьма слабые признаки жизни, а PMI производственного сектора опустился на 7-месячное дно (51.9) на фоне зримой дефляции. Деловое доверие в Швейцарии на годовом дне; помрачнел бизнес и в еврозоне – правда, улучшается «общий деловой климат»: но что это и какая от него польза, никто толком не ведает. Годовая динамика CPI еврозоны ушла из минуса: пока в ноль – но вскоре возможны и плюсы.

В Британии скачут цены на жильё – причина в недостатке предложения; ипотека весной колеблется на уровнях явно (на 14%) ниже чисел годичной давности – зато потребительский кредит растёт лучшим темпом с осени 2010-го. Пухнут займы и в еврозоне – впрочем, для её резидентов они по-прежнему в минусе (-0.2%), но за счёт иностранцев общий показатель вышел в плюс, пусть и лишь на 0.1% в год. Настроения итальянцев ухудшились – зато французы повеселели; уже не так плохи показатели частного спроса – везде розница в плюсе (хотя в Британии и Германии она тормозит), траты французов поджались помесячно – а годовой плюс в силе, индикатор потребления Швейцарии тоже вспух – но ритейл там как раз очень плох. Зато рынок труда остановился – в Германии прогресс затормозился, в Италии вообще регресс, в еврозоне стагнация. Она же сохраняется, по сути, и в экономике в целом – дешёвое евро на время остановило рецессию, но не более того.

Америка. ВВП Канады в феврале остался на уровне января и вырос на 2.1% в год – с учётом искажений дефлятора и роста населения это означает спад душевого ВВП на 0.3% и 1.5% соответственно. Экономика США в январе-марте не выросла вовсе, а на душу населения упала на 0.1% – с поправкой на махинации официоза будет -0.8% в квартал и -0.5% в год: минимализм последнего числа объясняется ещё более могучим провалом годичной давности – всё списывают на погоду, но ведь именно благодаря ей выросли траты на коммунальные услуги (половина всей прибавки потребительских расходов) и здравоохранение (вторая половина), без которых всё было бы намного печальнее. Годовая динамика реального душевого ВВП и внутреннего спроса держится в минусе уже 9-10 лет без перерыва – всего же первый просел с пика 15-летней давности на 20%: это не конец (будет ещё один сильный заход вниз) – но уровень тамошней экономики настолько могуч, что даже после всех падений он будет в 2-3 раза выше самых лучших значений СССР и РФ; в общем, новый кризис-то грядёт – но социальных потрясений от него стоит ждать скорее тут, чем там…

ВВП

Источник: Минторг США, независимые оценки инфляции

В апреле замедлился тупо росший PMI Markit – хотя он ещё неадекватно высок (54.1). Реалистичнее промышленный ISM (51.5) и региональные индексы – те улучшились, но остались в минусе: все, кроме PMI Чикаго (он любит скакать вверх-вниз), т.е. показатели ФРБ Ричмонда и Далласа по индустрии и сфере услуг – теперь упали ожидания бизнеса, ранее надеявшегося на быстрое решение «временных проблем»; канадский PMI в зоне спада. Замедлились и цены на жильё по версии S&P/Case-Shiller: национальный индекс дал месячный прирост худший за полгода, а годовой – за 2.5 года; с учётом инфляции цены снижаются. Незавершённые продажи вторичного жилья радовали, но отраслевая ассоциация предупреждает о возможном спаде спроса из-за удорожания домов. Расходы на строительство валятся три месяца подряд – и особенно в жилищном секторе (-1.6% в месяц). Частные доходы и расходы тормозят: с поправкой на искажения цен их годовая динамика в минусе; настроения публики ухудшились, покупки в магазинах слабы – короче, сильный бакс и общий кризис в мире продолжают подрывать экономику Нового Света. И только недельные числа безработицы хороши – Минтруда так и не научилось корректно считать их в праздничные недели.

Россия. Согласно МЭР, в марте ВВП упал на 1.0% в месяц и 3.4% в год – последняя величина худшая с октября 2009-го: у нас вышел минус на 4.5-5.0% — тоже дно за 5.5 года. При этом индустрия и агропром помесячно росли – а основной спад принесли торговля, стройка (4-летний минимум), услуги и экспорт газа; динамику февраля пересмотрели вверх – странно, ибо по отраслевым показателям, февраль и март отличаются слабо, поэтому трёхкратная разница в темпах спада ВВП непонятна. За первый квартал показали -2.2% — а у нас -4.5%, так что расхождение с официозом остаётся прежним. Годовой рост агрегата М0 с учётом инфляции худший с лета 2009-го – но М2 уже начала крепнуть. Безработица растёт, реальные доходы падают; но инфляция активно замедляется – в апреле она вдвое ниже мартовской и в полтора раза слабее апреля 2014-го: конечно, недельные и месячные расчёты Росстата отличны (у последних глубже корзина товаров), но в любом случае ценовой пик уже явно пройден. Зато демографическая яма лишь начинается: в январе-марте рождаемость упала на 0.8% в год, смертность выросла на 4.9%, естественная убыль более чем удвоилась, достигнув 52.4 тыс.; и дальше будет потихоньку становиться всё хуже из-за цикличности – все радости последних лет возникли от обилия людей детородного возраста: так уже было в начале 1960-х и конце 1990-х – но теперь в этой сфере грядут непростые времена. И не только в этой…

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Итоги прошедшей недели. Кафкианский карнавал.


Брокерская и инвестиционная компания «Ай Ти Инвест» в июле запускает новый проект для публичных управяющих. Чтобы принять в нём участие вам нужно зарегистрироваться в «Лиге Трейдеров» — www.itinvest.ru/trader-liga2/. Если вы ищите инвесторов или управляющих со стабильными результатами, мы поможем вам.
 

Вверх или вниз?
спасибо Василий !!!
Отличный обзор! Спасибо.
avatar

kiselev

Василий, Вы как всегда на высоте!
avatar

chizhan

Олени, это не Вася писал.
Там же стоит подпись автора.)))
этот карабьянц запетросянил
Отличная статья! Спасибо!
Сергей Егишянц — супер!
avatar

margin

хоть что-то стоящее. Молодчик Егишянц!!!
avatar

oleg911

And_rey, копипаст с сайта компании Ай Ти Инвест
Василий, он ворлдкризис пиарит, это нынче публика такая… (-:
Отличный обзор

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP