<HELP> for explanation

rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании ITInvest | Мировые рынки » Конь Долбак

Смена правительства Италии не сократила бремя долга – сюрприииз!

Сергей Егишянц



Добрый день. «Арабская весна» докатилась уже и до Кувейта, где оппозиционеры (исключительно в видах борьбы с коррупцией) ворвались в здание парламента. В Греции смена караула: Лукас Пападемос получил дружное одобрение в парламенте – после чего оппозиция отказалась от любых форм сотрудничества с властью в продвижении «грабительских» мер экономии. Схожая ситуация и в Италии – где после ухода Берлускони новый премьер Марио Монти (работавший ранее в Еврокомиссии) не нашёл поддержку у Северной Лиги. Перспективы печальны – очередной ставленник Goldman Sachs (Монти и там успел потрудиться) не сулит ничего доброго; если учесть, что школу этого бандитского учреждения прошёл и нынешний глава ЕЦБ Марио Драги, то станет совсем уныло; кстати, Пападемос тоже родом из ЕЦБ – в общем, всё понятно. Монти назначил министром финансов самого себя – логично: в Штатах люди Гольдмана приватизировали Казначейство – почему бы дурному примеру не последовать и Италии? Отметим и велосипедную прогулку генсека НАТО Расмуссена, закончившуюся переломом руки – не иначе, возымели действие дружные проклятия косовских сербов.

 

Кощеева игла
 
Денежные рынки. Банк Японии оставил на месте ставку и объём программы покупки облигаций на рынке; Резервный банк Австралии грозится срезать ставку на ближайшем заседании – хотя оговаривается, что это пока не предрешено. Квартальный инфляционный отчёт Банка Англии вышел довольно тусклым – ожидается обнуление экономического роста и снижение инфляции: в таких условиях можно и дальше расширять меры монетарного стимулирования. В ФРС США по-прежнему раздрай: Эванс и Дадли хотят эмиссии, Буллард и Фишер против; идея скупать ипотечные бумаги вызвала раздражение у Булларда и Лэкера; все ястребы очень недовольны тем, что Фед по сути финансирует бюджет – доиграемся, мол, с этими растратчиками; они также против привязки монетарной политики к безработице – резонно вопрошая, что делать, если инфляция и безработица одновременно высоки. Меж тем, вторая часть Марлезонского балета уже подоспела: к ближайшей среде Конгресс должен разработать детальный план сокращения дефицита казны – ничего похожего там, разумеется, нет, а ведь это было условием рарешения долгового кризиса: Казначейству осталось занять лишь 100 с небольшим млрд. долларов – после чего госдолг опять упрётся в выставленный ему потолок; министр финансов Гайтнер хотел в январе-марте 2012 года занять ещё добрых полтриллиона баксов – а нельзя. Агентства грозят срезать рейтинг, если решение не будет быстро найдено – и ведь срежут.
 
Смена правительства Италии не сократила бремя долга – сюрприииз! Доходности облигаций полезли в гору, утащив за собой бумаги Испании и Франции. Аукционы прошли скверно: итальянцы разместили 5-летние бонды лишь под 6.3% годовых; испанцы – 10-летние под 7.0%; у французов всё не так страшно – но и тут процент вырос с прошлых размещений в добрых полтора раза; немцы отменили ряд аукционов – им не нравится слишком слабый спрос, а инвесторы не готовы принять низкие доходности; единственный, кто остался при своих – это Греция, гордо разместившая 3-месячные бумаги под 4.6% годовых. Unicredit просит ЕЦБ дать денег итальянским банкам – но в любом случае евро-кредиторам придётся резко наращивать собственный капитал, дабы соответствовать повышенным требованиям: согласно Morgan Stanley, недостача исчисляется мега-суммой в 2 трлн. долларов, которые банки в течение года выведут с развивающихся рынков – это грозит катастрофическим последствиями, ведь если в 2008 году западные банки вывели домой около 20% вложений в развивающиеся экономики (что вызвало грандиозный провал во всём мире), то теперь эта величина может быть ещё больше. Французы хотят вовлечь в помощь деньги ЕЦБ и заодно превратить стабфонд в банк – Баба-Яга (Германия) категорически против; вместо этого немцы готовы разрешить «добровольный» выход стран из еврозоны – и лишь оставшиеся государства будут интегрироваться до победного конца.
 
Кризис Европы грозит Америке: банки последней, по данным Fitch, имеют совокупные риски в проблемных странах еврозоны на 50 млрд. долларов. Немного? – но это не всё. Это чистый риск – т.е. вложения, не покрытые страховками (например, свопами кредитного дефолта); но вот Греция собирается простить себе половину долга – и как кредиторам помогли CDS? Никак – списания считаются добровольными, так что страховой случай не наступил; с учётом этого риск штатовских банков вырастает до 72 млрд. Но и сама Уолл-стрит охотно выписывала CDS сторонним держателям бондов – особенно этим отличались J.P.Morgan Chase и Goldman Sachs: уже известно, что номинал выданных ими страховок только на суверенные долги превышает 5 трлн. баксов – какая их часть приходится на проблемную периферию еврозоны, банки не раскрывают; как видим, цена вопроса несравненно выше официально озвученных 50 млрд. Экономисты UBS провели самопальный стресс-тест стран мира на предмет ущерба от рецессии в ЕС – как и следовало ожидать, в авангарде рисков Британия, Швейцария, Турция и Россия; велики возможные проблемы КНР (у неё на Европу приходится шестая часть экспорта, или 5% ВВП) – в отличие от Японии и США (1.3% и 1.2% ВВП соответственно), хотя тамошний крупняк завязан на Старый Свет весьма плотно. Но главное в другом – самую большую долю европейских стран в своём экспорте имеет Германия: 60%! – и это грозит большой бедой.
 
Долг
Иллюстрация: Артём Попов
 
Для Германии как ни для кого опасен провал экспорта – таков итог политики последних лет. На графике доли внешней торговли в экономике видно, что она была скромна до конца 1970-х, когда дороговизна сырья держала баланс в дефиците. Неолиберальная эпоха, объединение Германии и всплеск глобализации после краха восточного блока слегка нарастили роль товарообмена в 1980/90-е – но и только. Явно мощнее подскок от введения евро в 1999 году – а настоящее безумие наступило в ходе кризиса 2000-03 годов и после него: Германия сделала сознательную ставку на вывоз, так что в 2007 году актив торгового баланса достиг 8% ВВП, а размер экспорта подошёл к половине экономики. Провал 2008-09 годов был недолог – ныне пик 2008 года пройден: на экспорт уходит более 50% ВВП – из которых три пятых идёт в другие страны Европы. Немцы почти монополизировали выпуск в ряде отраслей индустрии континента – именно такова плата за их согласие на еврозону. Но в этом положении дел прячется «кощеева игла» Германии – потребители её товаров надорвались: их спрос ранее стимулировался бюджетами и займами – но теперь этот ресурс исчерпан. Стало быть, когда страны Европы вынуждены будут сбалансировать бюджеты, и их экономики, лишённые казённых подпорок, впадут в рецессию, главным пострадавшим будет именно Германия: мы уже писали, сколь дорогой ценой она достигла «конкурентоспособности» (внутренний спрос валится 20 лет из-за непрерывного снижения издержек) – значит, грядущий спад сулит их экспортной модели тотальный крах.
 
Экспорт
Источник: ОЭСР
 
Валютные рынки. Евро опять упало на кризисе периферии, а позицию фунта подорвала склонность Банка Англии к эмиссии; йена пытается расти – несмотря на протесты японского начальства; свежие слухи о подъёме барьера в кроссе EURCHF приопустили франк – но в целом на форексе спокойно.
 
Фондовые рынки колебались вверх-вниз. Сезон отчётов близится к завершению – и на сей раз порадовала сеть товаров для дома Home Depot: прибыль и выручка подросли, поднят и прогноз на год. Зато дальше одни разочарования: крупнейший в мире ритейлер Wal-Mart Stores огорчил снижением прибыли и тусклым прогнозом на будущее; не блистал также Dell – хотя не отметился и ничем особо страшным. Последнего нельзя сказать про итальянский банк Unicredit: вместо ожидаемой прибыли в 7.5 млрд. евро он получил квартальный убыток в 10.6 млрд. – и теперь собирается сократить 6200 человек и провести дополнительную эмиссию акций для привлечения 7.5 млрд. в капитал. Агентство Moody's грозится срезать рейтинг Credit Suisse – европейские банки ждут нелёгкие времена.
 
Товарные рынки. Бурный рост американской нефти WTI продолжился – особенно ярок он был на фоне весьма меланхоличной Brent: разница цен, достигавшая тут ещё недавно 27 баксов за баррель, теперь сузилась до 8. Природный газ в США ускорил падение и вернулся к ценам 2002 года. Промышленные и (в меньше степени) драгоценные металлы явственно ощущают дыхание рецессии – и валятся. На юг устремились также зерновые и зернобобовые – особенно рис и овёс; пока держится растительное масло – а корма уже дешевеют. Противоположная картина в продуктах животноводства: мясо (говядина) и молоко не только не падают, но и показали новые максимумы; на север же явно посматривают и фрукты. В целом, однако, товарные рынки выглядят несколько слабовато.
 
Мясо
Источник: Barchart.com

 
Инцессия
 
Азия и Океания. В ОЭСР в сентябре опережающие индикаторы упали на 0.4% в месяц и 1.3% в год; Семёрка снизилась на 0.5%, а еврозона – на 0.8%; ухудшение повсюду (включая БРИК). Банк Японии урезал оценку экономики; правда, ВВП в третьем квартале вырос на 1.5% — но лишь из-за восстановления от землетрясения; к прошлому году ВВП слегка припал – третий квартал подряд; промышленное производство в сентябре сжалось на 3.3% в месяц и на столько же в год; зарплаты опять в минусе – и продажи тоже. Деловое доверие в Китае ухудшается – компонент новых заказов свалился в зону спада; жильё дешевеет. Опережающие индикаторы Австралии валятся, зарплаты растут медленнее инфляции; сфера услуг Новой Зеландии вернулась к стагнации, а розница выросла лишь благодаря наплыву туристов на чемпионат мира по регби. Инфляция в стране киви ослабла в июле-сентябре из-за роста местной валюты, нивелировавшего вздорожание импорта; в Индии рост рупии сдерживается – и оптовые цены выросли почти на 10% в год. Кризисные явления есть везде: в Сингапуре экспорт рухнул на 5.9% в месяц и 16.2% в год (а электроника – на 31.2% в год), а розница выросла лишь на 0.3% после провала в 7.2% месяцем раньше; в Гонконге и Турции пухнет безработица – отчего у потребителей портится настроение. Короче, экономика загибается, а цены, даже отступая, остаются высокими – и если сочетание инфляции и стагнации обычно именуют стагфляцией, то наступление рецессии знаменует нечто новое, что мы рискнём окрестить «инцессией». Гусары, молчать!
 
Европа. Восстановление после японского землетрясения повлияло и на Европу – ВВП в третьей четверти немного восстановился в Германии и Франции, в Испании стагнация, в Португалии рецессия уже 4 квартала подряд. Италия попросту на выдала свои числа: мол, возникла срочная надобность в пересмотре данных за прошлые периоды – циничные аналитики, однако, подозревают, что дело не в ошибках, а в том, что ромеи не хотят огорчать рынки перед мощной серией аукционов по госбондам; в противном случае статистику просто выдали бы с опозданием на несколько дней – сейчас же предварительные числа отменены вовсе, выйдет только окончательная оценка, причём аж 21 декабря. Еврозона в целом показала рост на 0.2% (как и в предыдущей четверти); из прочих стран удивила стагнация в Чехии и порадовал активный рост в Венгрии – последняя, напомним, недавно кинула зарубежных банкиров: как видно, это очень полезно! Промышленный выпуск еврозоны в сентябре пал на 2.0%, а строительный – на 1.3%; производственные заказы в Испании замедлились, а в Италии – рухнули на 8.3%; индексы экономических настроений от ZEW упали в еврозоне, Швейцарии и Германии – причём последняя достигла минимума с кризисного октября 2008 года. В сентябре торговые балансы улучшались по всей еврозоне (кроме Франции) – поскольку экспорт падал медленнее импорта.
 
Настроения
Источник: ZEW
 
Швейцарские цены производителей и импортёров в минусе (франк по-прежнему дорог); германские, напротив, растут – но не так быстро, как прежде; потребительские цены пухнут на всём континенте, кое-где даже с ускорением – так, в Италии она прибавили 0.9% в месяц; в еврозоне отмечен рост на 0.3% в месяц и 3.0% в год – но на самом деле инфляция выше как минимум вдвое. Британское жильё дешевеет, а настроения потребителей согласно Nationwide обвалились в октябре до исторического минимума – особенно пострадали ожидания на ближайшие полгода. В Нидерландах нежданно серьёзно (сразу на 0.3%) вырос уровень безработицы; во Франции рынок труда стагнирует – но зарплаты растут явно медленнее, чем цены; в Британии в третьем квартале падение занятости оказалось худшим с пиков кризиса, а ставка безработицы даже перебила их и достигла 15-летнего пика – при этом у по-прежнему работающих англичан отставание зарплат от цен ещё круче, чем у их коллег в еврозоне. В Испании в сфере услуг снижаются и продажи, и занятость; регистрация новых автомобилей в еврозоне опять ушла в минус; французская розница еле жива – и лишь британская отросла благодаря всплеску продаж через интернет (их доля достигла рекордного максимума в 9.5% от общей массы покупок). Предпраздничный сезон может подарить некоторое оживление – но не более того.
 
Америка. ФРБ Сан-Франциско опубликовал неожиданно реалистичный доклад, из которого следует, что вероятность рецессии в США в 2012 году превышает 50% — и хотя вина за это возлагается на еврозону, это лишь повод, но не причина. Меж тем, данные тут пока куда оптимистичнее европейских и азиатских: канадские отгрузки в обрабатывающей промышленности бодро растут; штатовское производство пухнет из-за необходимости пополнить истощившиеся запасы. Индекс ФРБ Нью-Йорка в ноябре вышел из минуса в плюс – но компоненты пессимистичны: новые заказы и занятость ушли из плюса в минус – а итог улучшился лишь благодаря всплеску оптимизма о будущем. У такого же индикатора ФРБ Филадельфии снижение по причине провала в заказах – но занятость резко подскочила, да и итог всё же остался в плюсе. В сентябре чистый приток зарубежных денег в ценные бумаги США составил 68.6 млрд. долларов – продолжался ажиотаж после подъёма потолка долга: КНР нарастила свой портфель казначеек ещё на 11.3 млрд., доведя его до 1.15 трлн.; Япония – на 20.2 млрд. до 957 млрд.; Британия – на 24.4 млрд. до 422 млрд.; одна только Россия продолжает убегать из штатовских госбондов (ещё –2.5 млрд. до 95 млрд. против 176 млрд. на пике, который был год назад).
 
В октябре цены производителей США упали на 0.3%, урезав годовую прибавку до 5.9% (реально 7.0-7.5%); без учёта топлива и продовольствия цены не отступают – плюс 2.8% в год против предыдущих 2.5% (на самом деле минимум 4.5%); но в ближайшие полгода возможно смягчение инфляции. Потребительские цены снизились на 0.1% в месяц и выросли на 3.5% в год (реально на 6.5-7.0%) – здесь тоже показатель без топлива и продовольствия силён: +2.1% в год (реально 5.0-5.5%) – пик с октября 2008 года. В ноябре индекс рынка жилья Национальной ассоциации домостроителей США вырос до вершины с мая 2010 года – но само значение (лишь 20% оптимистов) не радует. Ассоциация ипотечных банкиров сообщила о провале заявок на кредиты (особенно на рефинансирование) во вторую неделю ноября. Новостроек в октябре стало меньше – при том, что август пересмотрели резко вниз; зато разрешений на строительство прибавилось – но реально строящегося жилья всё ещё очень мало (в односемейных домах рекордное дно). Настроения американцев от Bloomberg стали чуть оптимистичнее (но в целом весьма мрачны), а получателей пособий по безработице всё меньше – как мы уже писали, виновато не улучшение рынка труда, а истечение сроков выплат по закону. Розница вздулась на 0.5% в месяц и 7.3% в год – но если учесть реальную инфляцию и рост народонаселения, то получится +0.3% и –0.4% соответственно: почувствуйте разницу! Недельные данные продаж от Redbook и ICSC/Goldman Sachs показывают годовой рост оборотов явно слабее даже официальной инфляции.
 
Строительство
Источник: Бюро переписи населения США
 
Россия. Согласно Росстату, в третьем квартале ВВП вырос на 4.8% в год (из-за эффекта очень низкой базы год назад) – у нас выходит 2.5%: привычная разница; подробно приколы россиянской статистики описал экс-директор НИИ статистики Симчера – кстати, с его оценками завышения ВВП наши прикидки согласуются в точности. Но Путин хочет ещё большего – он надеется на рост экономики в 6-7% по итогам года, что совершенно невозможно: или если партия скажет «надо!», то возможно всё? Героическая борьба Банка России с инфляцией приносит плоды: в октябре годовая прибавка цен производителей составила жалкие 17.5% — экая мелочь! Месячный рост на 1.7% портит картину – надо бы снова ужесточить монетарную политику: а то у нас ещё кто-то живой остался – непорядок! Федеральный бюджет в октябре сведён с плюсом в 5.3% ВВП, а в целом за 10 месяцев – 2.9%; актив образовался из-за того, что доходы поступили на уровне 90% от годового плана, а траты профинансированы лишь на 71%: как всегда, пик расходов намечен на декабрь – когда будет могучий дефицит. Замглавы Банка России Улюкаев радостно сообщил, что отток капитала замедлился в октябре до 13 млрд. долларов – проблема в том, что в сентябре утекли те же 13 млрд.: и надо быть россиянским чиновником, чтобы увидеть тут замедление! В целом за январь-октябрь вывоз капитала достиг 64 млрд. баксов – ставя под угрозу и новый, недавно удвоенный, прогноз центробанка на год (70 млрд.)
 
В октябре промышленное производство выросло на 0.8% в месяц и 3.6% в год – последняя величина минимальна с октября 2009 года, когда годовая динамика выползала из кризисного минуса; обрабатывающий сектор распух на 5.7% — из которых свыше трети пришлось на автомобили. Зато сельское хозяйство взлетело на 51.8% — тому причиной резкий спад годичной давности из-за жары. Напротив, лесозаготовки просели на 9.5% в год – худшая динамика за последние 2 года. Строительство продолжает расширяться (+8.2% в год) – но ввод жилья вырос лишь на 6.9%: маловато, если учесть упомянутый выше эффект низкой базы 2010 года. Грузооборот транспорта практически не изменился к октябрю прошлого года (+0.9%) – железные дороги восстановились (+4.8%), зато трубопроводы ушли в минус (на 2.3%). Розничная торговля выросла на 8.8% в год – это меньше, чем рекордные 9.9% в сентябре, но тоже очень много. Уровень безработицы возрос с 6.0% до 6.4% — это сезонное явление. Реальные располагаемые доходы населения были на 0.8% выше, чем год назад, а реальная зарплата – на 5.0%; разумеется, на самом деле всё заметно хуже – ибо инфляция недооценена примерно на 3%. В целом годовой рост октябрьского ВВП можно оценить в 3.0-3.5% — официоз покажет что-то в районе 5-6% прибавки; ну а если начальство настоит, то можно получить и чаемые им 6-7%.
 
Подвиги властей ширятся и множатся. Премьер посетил торжества в Сбербанке по случаю 170-летия – уподобив банк старухе-процентщице, Путин подумал, что и на учреждение Грефа мог бы найтись свой Раскольников. Затем будущий президент посетил Белгородчину, где работал в жанре «и швец, и жнец, и на дуде игрец»: позанимался дзюдо с детьми, отдал дань бюджетной бухгалтерии и танцам, побеседовал о планшетниках и боярыне Морозовой, а в стоматологическом кабинете даже погрозил местному губернатору бормашиной. Наконец, Путин встретился с пенсионерами, где похвалил себя и поругал Николая II, Горбачёва и Францию. Меж тем, рейтинги ЕдРо продолжают валиться – что не мешает начальству заверять всех в своей победе; особенно радует фраза из свежего панегирика: «По мере приближения дня голосования становятся более предсказуемыми итоги выборов» – о да! «Наши» не столь уверены – поэтому намерены в день выборов голосовать в Москве, привезя в неё свою шпану в количестве 30 тыс. голов: им, видите ли, нужно быть готовыми дать отпор оппозиции, если та посмеет оспорить итог голосования; Путин подбодрил гопников – мол, «соберёмся, погуляем» – и решил выделить им денег. Вспоминается постановление ЦК КПК о культурной революции от 8 августа 1966 года: «Отважным застрельщиком выступает большой отряд неизвестных дотоле революционных юношей, девушек и подростков. Они напористы и умны. Путём… полного разоблачения… они повели решительное наступление… В таком великом революционном движении им, разумеется, трудно избежать тех или иных недостатков. Однако их революционное главное направление неизменно остаётся правильным» – ну вот спустя почти полвека и ЕдРо понадобились свои хунвейбины.
 
Новые власти Питера расследуют коммерческие подвиги прежних – что грозит проблемами оборотистому сынку Матвиенки. Власти будут произвольно менять размер пенсионных выплат – зажились на этом свете старики! Как показал опрос, судьи брезгливо отметают гуманность как нужное себе качество – её ценят меньше 5% рыцарей мантий, причём особенно мрачны судьи путинского призыва; доля оправдательных приговоров сейчас ниже, чем в 1937 году – таковы плоды десталинизации. Зато Генпрокуратура закупает 232 автомобиля – включая 7 штук полноприводных BMW 750Li xDrive по 5 млн. рублей каждая: покупателям нравится разгон до 100 км/ч за 5 секунд – и какой же прокурор не любит быстрой езды! У судебных приставов иные заботы: они выселили из сыктывкарского общежития кота – у того оказался скверный характер. Большой театр, испоганив «Руслана и Людмилу», взялся за «Князя Игоря» – по мнению режиссёра Любимова, «опера Бородина рыхлая, музыка – средняя»: и вообще, где батальные сцены? – это в опере-то! Но продвинутым театралам по креативу далеко до Минздрава – «мадам Арбидол» стала бороться с курением: для этого ведомство родило суперконя по кличке Долбак – тот бродил по улицам и приставал к курильщикам с увещеваниями о здоровом образе жизни; увы, те проявляли прискорбное ретроградство, раздражённо грозя совершить противоестественные акты с означенным конём и с самим министром Голиковой. Хулители современного искусства злокозненно советуют Онищенке проверить Минздрав на чрезмерное пристрастие к наркотической петрушке – и зря: конь Долбак как нельзя лучше олицетворяет нынешнее россиянское начальство – надо предложить ЕдРо сделать его своим символом вместо ни в чём не повинного мишки.
 
Конь Долбак
Иллюстрация: Артём Попов
 
Хорошей вам недели!

 
Динамика цен за прошедшую неделю
 





 Архив  Аналитика » Обзоры » Мировые рынки

 

Круто!!! Уважаю афтара за такие ценные посты!!!
обалденный пост
avatar

hasupapa

Прекрасный обзор.
Жалко, что нет прогноза. лишь факты
avatar

preferansist

с юмором, хорошо!
avatar

BudFox

Отлично написано! Сухие цифры и отчёты перелопачены и поданы с перчиком и пряностями!
avatar

aamm


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP