<HELP> for explanation

Рецензии на книги

Рецензии на книги | Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Рекомендую прочесть книгу Мошенского С.З. Рынок ценных бумаг Российской империи. Очень классная книга, с большим объемом информации про ценные бумаги России до 1917 года. Читаю, и всё интересней и интересней.

Много информации, которая перекликается с сегодняшним днем. История востока Украины, зарубежные инвестиции, индивидуальные инвесторы. Очень рекомендую. Данная книга будет полезна инвесторам.

Я читал Финансиста Теодора Драйзера, обожаю это время. Честно сказать, если бы был выбор, когда жить, я хотел бы жить именно в то время. В эпоху — Belle Epoque!

Время на рубеже девятнадцатого и двадцатого веков осталось в памяти современников как либеральная космополитическая «прекрасная эпоха» – Belle Epoque, когда мир, казалось бы, стал единым, а потоки капиталов, свободно (или почти свободно) текущие по миру, связали между собой различные страны, часто находящиеся на разных континентах, в единую финансовую систему, в которой, впрочем, было немало своих проблем и противоречий.

Период общего экономического подъема со второй половины 1870-х до начала Первой мировой войны часто называют «первой волной» глобализации, когда результатом эпохи свободной торговли и утверждения золотого стандарта, обеспечивавшего с 1875 по 1914 гг. мировую финансовую стабильность, стало возникновение общемировой сети экономических и финансовых связей, сделавшей возможным наступление эпохи экспорта капитала.

Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Двумя основными центрами этой сети в начале ХХ века были Лондон и Париж – города, мало похожие друг на друга по своему стилю жизни и традициям, но в одинаковой мере претендовавшие тогда на роль «столицы мира». А на горизонте эпохи появились две новые восходящие звезды – Берлин и Нью-Йорк, которым было суждено оставить столь заметный след в истории наступающего нового века – века двадцатого.

Накануне Первой мировой войны Петербург, космополитический город с населением около 1,7 млн человек, где «над Невой – посольства полумира» (О. Мандельштам), стал крупным финансовым центром (по крайней мере, среди стран – получателей иностранных инвестиций), и здесь перекрещивались многие финансовые потоки эпохи экспорта капитала. Финансовыми центрами, где были фондовые биржи, стали Москва, Киев, Одесса, Харьков, Варшава и Рига.

Для Российской империи основным источником капиталов стала Франция, и массовые французские инвестиции в тяжелую промышленность определили общий экономический подъем конца ХIХ– начала ХХ века. На втором месте были бельгийские инвестиции, также преимущественно в угледобывающие и металлургические предприятия востока Украины. Парижская и Брюссельская биржи стали основными рынками для российских ценных бумаг – на Парижской преобладали облигации внешних займов, а на Брюссельской – индустриальные акции и облигации российских компаний, созданных за счет иностранных инвестиций. Ценные бумаги нефтяных и золотодобывающих компаний тяготели к Лондонской бирже.

Темпы роста экономики Российской империи «были относительно высоки с точки зрения мировых стандартов конца ХIХ – начала ХХ века. Россия принадлежала к группе стран с наиболее быстро развивающейся экономикой, таких как США, Япония и Швеция», а с 1880 года «промышленный рост России был самым быстрым в Европе».

Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)
 
К 1914 г. общая стоимость всех ценных бумаг, обращавшихся в Российской империи, достигла по разным оценкам 13–15 млрд руб. (6,8–7,7 млрд долларов), и по этому показателю Российская империя занимала пятое место после Германии, опережая Австро-Венгрию и Японию. Общая доля иностранных инвестиций на российском рынке ценных бумаг достигала 57%.

 «Чистый национальный продукт» (близкий к ВВП) Российской империи в 1913 г. достиг 20 266 млн руб. (118,5 руб. на душу населения), и капитализация всего рынка ценных бумаг составляла 62,31%, рынка долговых инструментов – 43,4%, рынка акций – 18,8%. Т.е. 1/3 российского рынка ценных бумаг – акции, 2/3 – облигации.

По такому важному показателю, как капитализация рынка акций по отношению к ВВП, в 1913 г. Российская империя (19%) занимала 9-е место. Хотя она опережала Аргентину (17%) и Норвегию (16%), но значительно отставала от США (39%), Австралии (39%), Германии (44%), Японии (49%), Канады (74%), Австро-Венгрии (76%), Франции (78%), Англии (109%). Потенциал у России был огромным!

Особенно популярными на мировых биржах были российские государственные ценные бумаги, по распространенности занимавшие второе место после итальянских рент. Спрос на российские государственные облигации объяснялся их надежностью – российская валюта считалась одной из самых стабильных в мире, так как по размеру золотого запаса (1312 т. в 1913 г.) Государственный банк Российской империи занимал в мире третье место после США и Франции.

Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Сейчас кстати, мы подходим к тем уровням по запасам золота – на 1 сентября 2015 объем запасов монетарного золота в международных резервах составил 42,4 млн унций (1,3 тыс тонн).

Всего же по объему выплат доходов по процентным ценным бумагам Российская империя в начале ХХ в. занимала первое место – 379,9 млн руб. (Франция – 359, Англия – 255, Австро-Венгрия – 243, Италия – 215, Япония – 112, США – 53, Германия – 47).

Акции российских промышленных и торговых предприятий в начале ХХ века также были распространены на мировых биржах – на Петербургской бирже в 1913 г. котировались акции 295 российских предприятий, на Лондонской – 79, Парижской – 71, Брюссельской – 66, Берлинской – 35, Амстердамской – 7. Российский рынок ценных бумаг на рубеже ХІХ – ХХ веков стал одним из наиболее ликвидных и привлекательных в Европе.

По официальным данным Министерства финансов в январе 1904 г. в обращении находилось одних только государственных и гарантированных правительством процентных ценных бумаг на 8808 млн руб., часть из которых была приобретена инвесторами в других странах. В банковских и небанковских «кредитных учреждениях» было более 30% этих ценных бумаг – на 3653 млн руб., а в собственности индивидуальных инвесторов – на 3091 млн руб. (не считая не гарантированных государством акций и облигаций частных компаний).

Дивидендных ценных бумаг на 1 января 1905 г. в обращении было на 3820 млн руб. (дающих ежегодный доход 170,273 млн руб.).

Если учесть, что российский рынок ценных бумаг активно развивался лишь с 1860-х годов, т. е. немногим больше 50 лет (очень небольшой срок в истории рынков ценных бумаг по сравнению с эволюцией британского или французского рынков), это был заметный успех. Современному российскому рынку сейчас 20 лет – просто младенец.

Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Рынок акций в Российской империи был меньше рынка облигаций в два раза. Перед началом Первой мировой войны, в период наивысшего развития российского рынка ценных бумаг, по капитализации рынка акций он заметно отставал не только от основных лидеров (Англии, Франции, Германии, США), но и от Австро-Венгрии, и от Японии, лишь недавно вступившей на путь модернизации и промышленного развития. Из общей же стоимости всех акций на мировом рынке (32,6 млрд фунтов), которыми владело около 20 млн инвесторов, английским принадлежало 24%, американским – 21%, французским – 18%, немецким – 16%, российским же – всего лишь 5%.

Причины такого отставания были связаны и с многовековой традицией повышенной централизации государственного управления экономикой, и с чрезмерным влиянием иностранных капиталов, и со слабым развитием процессов демократизации рынка и слоя индивидуальных инвесторов. Прошло сто лет и всё без изменений!

Сейчас, правда, мы еще больше отстаем. Наша доля в мировой капитализации акций составляет примерно 0,6 %. Почти в 10 раз меньше, чем 100 лет назад!

На слайдах из CREDIT SUISSE GLOBAL INVESTMENT RETURNS YEARBOOK 2015 похожие цифры, данные за 1899 и 2014 гг. – Россия на верхней картинке есть, а на нижней нет.


Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Обиднее всего, что по факту мы потеряли целое столетие. В 1914 году перспективы Российской империи и российского фондового рынка просто представить было сложно. Очень много новых изобретений и целых отраслей были придуманы именно русскими людьми. Нас ждало чудесное будущее…

Но получилось вот так


Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

Для сравнения, график реальной доходности акций, долгосрочных и краткосрочных облигаций Австралии за 114 лет. Предполагаю, Россия могла и лучше показать результаты…


Рынок ценных бумаг Российской империи (Мошенский, Сергей Захарович, 2014г)

+7,3% — реальная доходность (сверх инфляции) акций Австралии – очень хороший результат на длинном отрезке. Мы могли быть на их месте…((
Россия — могла быть «вери лаки кантри»!

Очень жаль, что эпоха Belle Epoque прервалась в 1914 году, и для нас пока так и не вернулась. Всё в наших руках! Надеюсь мы на сегодняшней развилке сделаем правильный выбор.

Рынок ценных бумаг Российской империи. Книга супер – не пожалеете! Назад в будущее!

Успешных инвестиций!

P.S. Автор графика в самом начале поста – инвестор Леонид Устюжанин. По его рекомендации я и начал читать данную книгу. Огромное спасибо ему за это.

График фондового индекса Российской империи заметно обгонял NYSE и в те времена, и в наши времена, на отрезке 1995-2015 мы лучше… РТС вырос за 20 лет в 8 раз, S&P500 только в 4 раза.

Кстати, рецензия Леонида по этой книге годовой давности:

К сожалению, сейчас очень мало информации на тему коммерческих отношений, бизнеса и развития финансовой и промышленной сферы жизни до 17 года.

Масса информации о царях и войнах, но очень мало про бизнес, что на мой взгляд, фундаментально неправильно.

В книге достаточно подробно рассказывается о кризисах, паниках, эйфориях отечественного рынка цб во второй половине 19 века и начала 20.

Много биографий различных промышленников, банкиров, финансистов.

Подробно рассказывается о законах, регулирующих обращение ценных бумаг и функционирование акционерных обществ. Особенности институциональных инвесторов того времени.

Очень много конкретных цифр, сравнений, процентных соотношений о размере капиталов, процентных ставках, дивидендах, ВВП и т.д.

Прослеживается очень много сходств того времени с РФ в 21 веке. Неразвитость институтов, бедность населения, полное отсутствие финансовой грамотности у большинства, стереотипы и предвзятость к финансовой индустрии, непонимание принципов функционирования рынка ценных бумаг, коррупция, доминирующая роль государства в экономике и т.д. Но не смотря на все эти проблемы, фондовый рынок развивался и в долгосрочной перспективе абстрактный индекс Российской Империи хорошо рос.

Считаю, что понимание менталитета общества, национальных особенностей и исторических фактов, которые раскрывают многие причины проблем современной России, помогут в инвестициях и понимание в каком направлении надо двигаться для развития своей страны.

 

интересно, но прочла с третьей попытки ))
Аня Маркидонова, книгу или мой пост? ))
Александр Шадрин, Благодарю, попробую прочесть.

да, скачать можно отсюда rutracker.org/forum/viewtopic.php?t=4801957
Александр Шадрин, ОТЛИЧНО!
Александр Шадрин, спасибо. Действительно очень интересно! Побольше бы постов связанных непосредственно с рынком, а не Украиной, Сирией и Обамой))
avatar

dimkh

в ЛЧИ вы участвуете или нет?
avatar

Igr

Александр Шадрин, каков ваш прогноз курса рубля до конца года?
Александр Шадрин, а почему такой странный, маленький счёт?
avatar

Igr

Igr, это вопрос к МБ.
во-первых, 3/4 моего портфеля там нет,
а во-вторых, очень странно отображаются позиции в акциях.

Я по итогу конкурса напишу свое резюме по поводу ЛЧИ.
Александр Шадрин, ага, понятно, спасибо

с организаторами ЛЧИ не общались? почему всё через ж…
avatar

Igr

Igr, общался,
причина — весь взгляд идет через призму спекуляций, маржинальности позиций, т.е. даже по акциям считают не просто как акции, а как возможная позиция в акциях, если бы покупать с плечом существующие позы.

Очень странная логика — и к инвестициям отношение очень слабо имеет.

Кроме этого есть еще несколько моментов, о которых я более полно напишу в декабре.

Возможно, ребята свято верят, что делают всё правильно, они просто не знают, как иначе. Кто отвечает за ЛЧИ — люди, которые занимаются фьючерсами и опционами. В ЛЧИ — это история не про инвестора…
Александр Шадрин, ну что ЛЧИ не конкурс инвестора, а конкурс спекулянта (правильнее будет очень агрессивного спекулянта) и так понятно, но вот почему не все акции отображены и отображены не верно, это вообще не понятно

при регистрации указывали же количество уже имеющихся акций в портфеле?
avatar

Igr

Igr, в этом и прикол, что кол-во верное, из тех акции, которые у них есть в списке, но и они отображаются с каким-то извращением.

Из 830 тр — у меня около 25% — т.е. 205 тр есть в списке, но считают не 205 тр даже, а 82 тр. Так как я мог имея 82 тр купить тот же пакет акций, что имею, с помощью плеча.

Как Вам такая казуистика от Московской биржи?
Александр Шадрин, ))) прикольно

если не исправят по нормальному, вам, по моему, лучше уйти из конкурса, а то так и останетесь в истори: Шадрин пишет про 830 т.р., а в действительности у него всего то 82т.р., и акций половины нет, так биржа показала, она ж не будет врать
))))
avatar

Igr

Igr, это мелочи, я то знаю, что в реальности.

просто весь конкурс получается — сплошная ложь. И спекули недовольны, и инвесторы — тогда зачем это всё? На кого рассчитано?
Александр Шадрин, вы то да, но вы же пропагандируете инвестиции, тут важно доверие и правда, иначе и пропаганда будет корявой

реклама биржы, инвестиций, спекуляций, но так как у нас одна биржа, монополист, конкуренции нет, вот и деградирует, обычный конкурс, а всё через одно место
avatar

Igr

Александр Шадрин, получается так: взял большее плечо чем биржа предоставляет — увеличили стартовую сумму, купил акции без плеча — уменьшили стартовую сумму
))
avatar

Igr

Igr, да такая логика — они исходят, что в конкурсе участвуют рьяные спекули.
Александр Шадрин, кстати, а почему вообще решили в ЛЧИ участвовать то?)
avatar

Igr

Igr, эксперимент
Спасибо большое, интересно!
avatar

Alucard

Спасибо!
avatar

dip

огромнейшее спасибо!
интересно! неистово плюсую )))
интересно, судя по графику конца позапрошлого века, у нас рынок рос, когда америка падала.
avatar

WildTraider

WildTraider, а на отрезке 1865-1895, мы в 4 раза выросли, а американские акции в нуле. Да и дальше, даже не смотря на революцию 1905 и войну с Японией мы росли.

Круто было. Вот и нужно было как-то остановить Россию в развитии. Очень жаль.
Александр Шадрин, конец 19 века был один из самых успешных периодов в истории России, заметьте, в то время с середины 19 века доминирование в коммерции стало набирать Британская империя (в плоть до второй мировой войны), поэтому если сравнивать с Северо Американскими Штатами оно и понятно что больше, хотя и ещё заметьте, если эти данные верны при этом Британская корона, в тот период, не доминировала в доли мировой корпоративной капитализации, в отличии от доли мировой капитализации США в наше время.
Александр Шадрин, А по росту. Если бы мы стали мировой державой, то скорей бы доминировали на рынке капитализации в 1/4 или на все 50% от мировой. Но если бы продолжали жить по среднестатистической прогрессии как одна из стран Европы, то скорее бы имели долю в ~3-4% от мировой капитализации, т.к. видно что в среднем США оторвала ~50% капитализации с каждого рынка и только азиаты перехватили 5-10%
WildTraider, да, но сегодняшние 0,6% — никуда не годится.
Александр Шадрин, в целом смотрю движение с 97-го в отрицательную сторону как двигалось так и продолжает двигаться, скорей ещё до 0.4-0.3% в ближайшие три года может достигнуть, вот это ещё сильней беспокоит, а там как карта ляжет.
Может и в этой жизни 1% увидим, а может так и отстранимся в гос. экономике.
Обиднее всего, что по факту мы потеряли целое столетие. //

Кто-то теряет, а кто-то находит...
Мы, капиталистические инвесторы и буржуазные спекулянты — потеряли, а три поколения советских людей — трудящихся, воинов и учёных — нашли.

Вестников, не знаю, про что Вы, пенсия в 12 тыс. руб. — слабое утешение для моих родителей, которые проработали очень много лет в химической и угольной промышленности, запускали новые заводы, прибыль от которых сейчас получает очень узкая группа лиц.
Александр Шадрин, скоро и этого у росс. стариков не будет, лишние люди-с. Поэтому нам надо самим заботиться о себе.
avatar

ram4

ram4, нужно самим.
спасибо малодец
avatar

Кучум

Автор графика в начале это Кредит Свисс, из его исследования о доходности вложений
avatar

billikid

billikid, да, но текст на нем нанесен именно Леонидом.
жирный шрифт спасает, особенно если времени нету :)
avatar

keylsd

Спасибо за наводку на книгу
avatar

NiktoK

Спасибо.
Очень познавательно и поучительно!

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP