<HELP> for explanation

Рынок

Рынок | о трейдинге в целом

Добрый день! Хотел бы, с позволения админимстрации, презентовать вам свой взгляд на рынок. Планирую услышать любые советы, мнения, комментарии, дополнения...
Для начала необходимо определить, что такое трейдинг и рынок “Forex”.

Итак, «Трейдинг» — это система знаний, посвящённая изучению и выявлению алгоритмов получения прибыли от разнонаправленных или однонаправленных операций по любому котирующемуся биржевому активу. Трейдинг, как и любая наука, основана на статистических закономерностях. Её можно разделить на несколько различных направлений:

1) Поиск статистических закономерностей, не связанных с экономикой, а видимых из графика или других получаемых данных (индикаторы, «пустые» линии и т.д.)
2) Анализ объёмов торгов
3) Анализ опционов
4) Анализ поведения социальных институтов при информационных интервенциях (новостях)

Далее, хоть и покажется странным, но стоит дать определение термину рынок “Forex”. Рынок Forex – это межбанковский валютный рынок, который фактически заработал в 1971 году после отмены Никсоном системы «золотого стандарта». После чего Бреттон-Вудскою систему организации денежных отношений сменила Ямайская, согласно которой валюты могли обмениваться по свободным ценам.

Возникает вопрос: почему же международное сообщество захотело перейти к системе плавающих валютных курсов? Ведь гораздо удобнее, если курс национальной валюты стабилен – граждане будут уверены в количестве своих сбережений. Дело в том, что плавающие валютные курсы – меньшее зло, где оставшиеся 2 зла: инфляция и отрицательный торговый баланс (Закон «треугольника невозможности»). То есть, благодаря плавающим валютным курсам, можно ограничить внешнее воздействие на экономику.

Однако, что же ещё значимого произошло для мировой торговли валютных курсы в 1970х годах? В 1971 году открылась первая в мире биржа NASDAQ, которая принимала все заявки в электронном виде. А также была создана опционная клиринговая корпорация в 1972 году (реально начала работать 26 апреля 1973 года), которая являлась гарантом по всем опционам и производила клиринговые расчёты. Таким образом, появились гарантированные бумаги, которые могут обеспечить защиту от любого риска по активам.

Тем самым, данное обстоятельство сделало международный валютный рынок более ликвидным, ведь никто не хочет производить сделку себе в убыток. Опционы же позволяют избежать или минимизировать таковые.

Валютные опционы появились несколько позже: 1986 год – появление опционов на евродоллары. Существует несколько видов опционов: европейские и американские. Европейские можно погасить только в конце периода, а американские – в любую желаемую дату до даты погашения. Следующая проблема, которая возникла с опционами: расчёт их стоимости.

Существует несколько различных моделей расчёта:
1. Модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes) 1973г. «Оценка опционов и коммерческих облигаций» (для европейских опционов)
2. Биномиальная модель 1979г. Дж. Кокс, Росс, Рубинштейн — первая модель, которая могла быть применена к американским опционам.
3. Модель Хестона 1993г (основана на рпедположении, что волатильность непостоянна, а её изменение – случайный процесс)
4. Модель Монте-Карло 1949 г. Метрополис и Улам «Метод Монте-Карло»
5. 1982 год: дополнение Гарманом и Колхагеном модели Блэка Шоулза, для использования модели для валютных опционов.
6. Дерман и Кани – 1994г. – основана на биноминальной модели для использования долгосрочных американских опционов на акции, учтён как и в модели Хестона уровень непостоянной волатильности.

Forex в каком-то смысле похож на рынок акций: тут можно жить на % (SWAP) или на сам прирост Но модели разные в том плане, что валюту при продаже сырья, тут же скупают хеджеры, покупая, например, золото и наоборот. В результате курс валюты в долгосрочном периоде*  остаётся таким же, но риск распределяется в сторону наименьшей информации и наименьшей степени сохранения (т.е. мелким спекулянтам).

Я ввёл несколько новых терминов для обозначения определённого состояния рынка, основанного на отчётах СМЕ. — *((в классическом определении –  имеется для спекулянтов при сроке, в течении которого накопится потенциал смены объёма заходов) – условие — при одинаковой новостной коньюктуре (т.к. влияет на SWAP-позиции)).

Объём заходов — у каждого игрока становится разным, при условии сохранения одинаковой степени риска. Проще говоря, трейдеры вынуждены будут либо закрыть позиции (Под «позициями» имеется в виду общий результат по ТС) с убытком, либо закрывают с прибылью. И затем, при сохранении одинаковой степени риска, объём захода либо увеличивается либо уменьшается. Соответственно  «Долгосрочный период» у разных групп игроков — разный. Например, у краткосрочных интрадай, играющих на М1 — это может быть 1 день. У «Н1» — 2 -3 месяца.

— Основа модели: При анализе действий рынка Forex, я исхожу из того, что игроки на рынке Forex являются рациональными агентами и действуют исключительно из своих интересов. При этом степень информированности у всех игроков разная, а действуют игроки не атомизированно. Имеется в виду, что трейдеры будут действовать на рынке с целью заработать для себя, однако не все знают куда пойдёт цена в определённый момент времени (владеют полнотой информации), и не все трейдеры принимают решение, не видя позиций или принятых решений других трейдеров (скорее наоборот). Стоит отметить, что разные трейдеры заходят в рынок в разное время и выходят из него также — в разное время.

Интересы на рынке Forex можно разбить на:
1) SWAP-интересы, которые будут заключатся в том, чтобы зайти в рынок и долгое время получать % за хранение денег в более доходной валюте (с более высокой безрисковой % ставкой).
2) Futures-options-интересы, которые заключаются в том, чтобы заработать на динамике стоймости валюты по отношению к другой в ту или иную сторону.

Перейдём к нашей модели:
1) Предположим, что все новости постоянны (т.е. новостной фон — нейтральный) — попросту говоря, новости не выходят ни об 1 валюте, ни о 2ой — то есть нет колебания SWAP-ожиданий. Выходящие новости по той или иной экономике отображают информацию о том, где после выхода конкретной новости, повысится % ставка с большей вероятностью.
2) Также сделаем определённый срез позиций на время «Х» — определённый момент, когда все трейдеры закрыли свои позиции на рынке. При этом момент захода у трейдеров может быть разным.
3) Предположим также, что трейдеры заходили бы в рынок сразу до начала движения цены, а не рассчитывали, что цена пойдёт в другую сторону и только через какое-то время уйдёт в нужную на большее количество пунктов. (Следствие из рациональности и эгоизма)

Предположим, что цена по активу N пошла вверх. При этом, соответственно, тот кто купил — выиграл, так как обладал информацией о походе вверх, в то время, как тот кто продал — проиграл, так как не обладал информацией о повышении цены вверх или же был вынужден осуществить данную сделку (как в случае банков на рынке Forex). Однако, если актив N связан с активом K, и при росте N падает K, причём сильнее, чем рост N, то продав K — 2ой трейдер остаётся в выигрыше, перекладывая совокупный убыток на того, кто купил К. В свою очередь, кто купил «К» — не располагал информации о взаимосвязи N и K и не знал ни о росте N ни о падении K — тем самым стал объектом информационной атаки и атаки на депозит, как следствие. Таким образом, тот кто не страхует свои риски и не обладает достоверной информацией — становится донором рынка Forex. Теперь откажемся от первого предположения: то есть происходит смена новостей и SWAP-ожидания различны. Тогда убыток попадает тем, кто не владеет информацией о SWAP-пунктах в будущем/ о динамики валюты в будущем и тем из них, кто не страхует свои риски (в данных условиях мы не закрываем позиции трейдеров, величина SWAP  которых пока не достигла точки безубыточности, закрываем только в случае становление самого SWAP — убыточным. Но в этом случае SWAP- владельцы не обладали достаточной информацией о динамике цены и/или о SWAP-пунктах валюты).

Таким образом, получается, что деньги будут течь в сторону большей информации и большей степени страхования, в то время, как риски/убытки будут течь по обратной траектории.
Основываясь на этом правиле и были созданы ранее указанные аксиомы. Важно сказать и о том, что чем в большей степени агент информирован и застрахован (1) — тем он меньше испытывает эмоций по отношению к рынку(2) (данный факт (2) может быть как причиной (1), так и наоборот: факт (2) вызывает (1)). И чем в меньшей  степени агент информирован и застрахован (в большей степени рискует) (1) — тем он больше испытывает эмоций по отношению к рынку(2) (данный факт (2) может быть как причиной (1), так и наоборот: факт (2) вызывает (1)) соответственно).
То есть, чем более человек/организация эмоционально относится к рынку Форекс — тем вероятнее, что он проиграет депозит.
Проведите социальный опрос — убедитесь. Например, на различных интернет-форумах посвящённых рынку «Форекс». В качестве переменных «информированности» — можно взять бинарную переменную о факте знаний об объёмах, опционах, COT — отчётах и различных ключевых новостей. В качестве «страховки» — сам факт открытия позиций с целью уменьшения риска. Эмоциональность можно измерить как «Спонтанность заходов; частота спонтанности заходов (не то торговой системе), отсутствие торговой системы; заходы из-за желания отыграться, их частота).
Что касается эмоций, то бывает иногда даже так, что основываясь на эмоциях, трейдер действует вопреки здравому смыслу и своим знаниям. Поэтому необходимо также рассказать лекцию о контроле эмоций отдельно. Займусь этим позже.
Итак, рассказав о рынке Forex (о своей  модели) и о трейдинге в целом, считаю необходимым отметить «столпы» торговой системы и своего взгляда на рынок в целом:
1) Весь серьёзный капитал на форексе осуществляет страхование позиций/ хеджируется. Пояснение: владельцы крупного капитала не могут позволить себе «играть в рулетку» — осуществлять информации «на авось» даже при наличии идеальной Т.С. В самом деле, стал бы кто-либо рисковать крупным капиталом (10 млн $), не боясь его потерять? 2) Опционы – способ страховки для серьёзного капитала для входа рынок. А по соотношениям опционов можно представить силы быков и медведей, Put- силы быков, Call – сила медведей.
Пояснение: опционы — самый простой способ сохранить свои позиции. Цена идёт либо вверх, либо вниз. Поэтому если банк скупает актив, то он купил для него Put-опцион, чтобы обезопасить себя с обеих сторон.
3) Равновесие на рынке опционов: OI CALL (in money) = OI PUT (in money), (Можно определять и по out — для более крупного капитала). Оно же – фундаментальное равновесие рынка.  Причём в зоне, где ликвидность доминирует, Put –находится сверху, а Call – снизу.  Пояснение: Если все владельцы OI открыли свои позиции, то рынок, согласно законом равновесия спроса и предложения придёт к равновесию, а именно, равенство Call и Put. Ведь если «быки» будут покупать, то они будут покупать и опцион Put, чтобы обезопасить себя от лишних рисков. И, причём, будут покупать опцион, как можно ближе к цене, чтобы он был дешевле. В то время, как медведи действуют ровно также, только с опционом Call. 4) Новости могут как рассеять туман (движение к равновесию), так и вызывать панику. Пояснение: новости по сути своей являются информационный интервенцией, на неё владельцы крупного капитала могут как зайти в свои позиции, заранее сохранённые по опционам, так и выйти из них, надеясь, что цена в дальнейшем будет выгоднее.
5) Удаление от фундаментального равновесия возможно. Пояснение: достаточно тривиальная аксиома, но её стоит отдельно вынести как движение от фундаментального равновесия (вопреки макроэкономической теории). Причина: дисбаланс информации, появление новой информации по SWAP.
6) В долгосрочном периоде процент захейджированных опционов одинаков и цена идёт к равновесию, как следствие. Пояснение: в краткосрочной перспективе, как уже было сказано в 4ой и 5ой аксиомах, рынки могут отдаляться от фундаментального равновесия, однако при этом, рано или поздно цена вернётся к уровню фундаментального равновесия, так как момент паритета информации рано или поздно наступит. Однако стоит отметить, что сам уровень равновесия может меняться.
7) % Bid/Ask у опционов одинаков. Пояснение: Продавать опционы – крайне затратно и позволить это могут себе только серьёзные институты. Тем более при этом риски неограниченны. Гораздо менее рискованно приобрести право, нежели обязательство по опционам. А владельцы капитала - сторонники наименьшего риска. Другое дело, что „более крупный капитал“ хочет зарабатывать на продаже опционов, пытаясь влиять на рынок через позиции по Futures. Поэтому в моменте определения равновесия можно его определять через сумму тех опционов которые внутри, и которые вне денег.
8 ) При пересечении ценой уровня Call наверх – продавцов становится больше, при пересечении наверх уровня Put – покупателей становится меньше. И наоборот: при пересечении уровня Call вниз продавцов становится меньше, а покупателей при пересечении уровня Put — больше. Действует при прочих равных условиях. Пояснение: При пересечении ценой уровня Call наверх – появляется очередная партия игроков, готовых продать, у которых от конкретного Страйка начинается безубыток, т.е. появляется возможность продавать и наоборот. 9) Предел отклонения от фундаментального равновесия в период „зоны стабильности“ (с 16.04.12): зона низшего Call и зона высшего Put.
Пояснение: при достижении цены уровней зоны за низшем Call и высшем Put ни остаётся серьёзных хеджирующийся игроков, которые могут продать крупную сумму, не обеспечив безубыток (в случае Call), ни выкупить крупную сумму (в случае Put). Подробнее см. пункт о SWAP — п.15+п.16.
10) Если на таим фрейме образовался тот или иной объём, на момент конца таим фрейма, то желающие зайти в рынок по той или иной цене имеют нереализованные заявки пропорционально тем, которые вышли на реализацию. Пояснение: Когда на биржу выходит много игроков, то не факт, что у всех них получится зайти нужным им лотом, не обвалив цену (не смотря на ликвидность Forex). Следовательно, игроки выжидают, и заходят частями, осознавая это правило. 11) «Слабый» капитал идёт вслед за «сильным» капиталом.
Пояснение: Под «слабым» капиталом подразумевается валютная пара, где количество капитала, не столь велико, как на другой паре. И поэтому, её движение достаточно часто объясняется движениями по паре с «сильным» капиталом (пара, где ликвидность больше). Ex: GBP/USD и EUR/USD.
12) При идентичных обстоятельствах рынок ведёт себя таким же образом по отношению к рыночному равновесию. 
Пояснение: Крупные игроки (владельцы OI) являются рациональными агентами (иные – не выживают на рынке), то есть у них есть чёткий план действий, когда входить в позиции по Futures, а когда выходить из них. А так как на рынке побеждает «большинство капитала», то цена следует их указаниям.

13) Крупные игроки владеют информацией о позициях и используют её в своих целях (только на рынке Forex). Пояснение: Те, кто имеет лицензию на осуществление обменных операций видят информацию о том, где, кто и по какой цене готов войти в рынок. Далее «крупные игроки» рассчитывают, где больше незащищённого опционами капитала и идут против него.
14) Крупные игроки, из-за резкой реакции рынка, склонны докупаться от своих позиций, которые зачастую выглядят как непокрытые объёмы. Пояснение: Крупные игроки осознают, что при массовом входе баланс спроса и предложения смещается и рынок может не найти выгодную им цену. Следовательно, крупные игроки заходят частями. Но часто, даже из-за частичного захода, баланс спроса и предложения смещается, не позволяя рынку вернутся к цене по которой зашёл «крупный игрок». Тем самым, образуется «непокрытый объём» на рынке.
15) Ориентация на SWAP — пункты крупных владельцев капитала, как на способ заработать денег. В этом контексте цена будет уходить от равновесия. Пояснение: Владельцы крупного капитала стараются не потерять на SWAP пунктах, стремясь хранить капитал в более дорогой валюте. Однако зачастую они получают данные заранее об изменении денежной политики той или иной страны в ближайшее время, поэтому переходят в более дешёвую валюту (с более низкой % ставкой) чтобы приобрести товар повыгоднее.
16) Рынок подвержен краткосрочным циклам Митчелла равным 3 года и 4 месяца. Если по прошествии этого времени ФРС ставка в США как в крупнейшей экономике мира — стабильна, то рынок устаканивается REM-зонами (зонами за последним, нижним CALL / верхнем PUT) Пояснение: Рынок устаканивается на территории REM-зон по причине различных ожиданий от экономик. Те, кто скупают снизу — планируют, что после повышения % ставки в США, % ставка Еврозоны вырастет сильнее, те же кто действует на покупку доллара — рассчитывают, что ставки по Евро останутся низкими. По-простому говоря, различные противоречивые SWAP ожидания играют сдерживающую роль.
17) Основные переменные, влияющие на валютный рынок можно выделить так: сырьё, новости+СМИ(не экономические) и экономические показатели. Реакцией на новости+СМИ — приводится в виде открытия позиций по опционам (и смещения зоны фундаментального равновесия, как следствие), так как внезапные перемены подрывают уверенность и рождают нестабильность на рынке. Сырьё и новости отражаются на рынке в виде воспроизодящихся тенденций по отношению к равновесию в случае идентичного выхода данных. Новости по ставкам в США тормозят реакцию на нефть — она начинается только после выхода ставок.
Пояснение: Рынок сырья тесно связан с валютным рынком. Часто имеющим дело с сырьём приходится обменивать одну валюту на другую, чтобы приобрести какой-либо актив, или наоборот, чтобы выйти из актива и вернуться в валюту. Экономические новости отражают состояние экономической коньюктуры той или инй страны. Соответственно, рынок получает основу для предположений о том, какая из сторон оставит высокой, а какая понизит % ставку. А так как игроки рынка — рациональны, то при аналогичных ситуациях будут вести себя аналогичным образом по отношению к равновесию. Новости (не экономические) + СМИ в виде внезапных потрясений рождает желание застраховать свои риски, а у иных игроков — желание заработать на панике.
Нельзя не прояснить следующую туманность о том, что „трейдеры — индивидалы* на рынке обречены“, а „торгующие институты*“ будут преобладать за их счёт. Это не совсем так. Но в этом есть часть правды. Дело в том, что у „трейдеров — институционалов“ — контроль над эмоциями и степень информированности заведомо выше. Представим себе на секунду ситуацию, когда трейдер откроет какую-либо позицию следуя эмоциям и не будет развивать свой кругозор внутри компании: такого быстро заменят другим, в то время как дома, торгуя на себя — человеку заведомо сложнее себя контролировать и тем более — саморазвиваться. То есть у „институционалов“, как у социальных единиц в целом, больше шансов, чем у „трейдеров-индивидуалов“ в целом. Но это не значит, что если трейдер — »индивидуал" — то он будет сливать. Вовсе нет. Также как неверно и то, что любой «институционал» будет зарабатывать. Но это значит, что у «институционалов» заведомо больше шансов, чем у «индивидуалов» заработать (смотреть по группе), так как, пользуясь внутренней дисциплиной, им, как правило выстраивая соответствующую корпоративную культуру, проще самоочиститься от ненужных элементов, в то время как у «трейдера-индивидуала» — ненужный элемент лежит в нём самом.
*«Трейдер — индивидуал»  — человек, торгующий сам, вне какой-либо организации. Однако его спектр принятия решений может быть основан на любых данных. Опирается на информацию, которую собрал сам/ через различные «артефакты» трейдеров «Торгующий институт» или «Трейдер — институционал» — человек/организация, торгующий(ая) внутри организации, спектр принятия решений агента ограничен торговой стратегией, заверенной в организации. Опирается на информацию, которую собрала организация.
В рыночной структуре нельзя не отметить ещё 1 важного игрока, за счёт которого участники рынка могут получать прибыль: государство. Продавая облигации, то или иное государство забирает деньги с рынка на свои нужды и возвращает определённые проценты. Трейдеры получают маленькую, но стабильную прибыль — государство наращивает внутренний долг. Однако данный игрок может «взять своё» за счёт увеличения налогов, снижения расходов и конечном итоге — перевести расходы на своё население.
 

Хороший материал.

Тут очень много всего, но текст никак не структурирован. Хотелось бы какой-то разбивки по темам.
avatar

anatolyutkin

Согласен, условие первичной задачи было понять потребность данных лекций. Вдруг я пишу полную очевидницу и никому это вообще не надо.
Могу предложить такой вариант:
Считаю, что текст нужно разбить на 4 куска:
1) «Схема работы рынка форекс»; В этот кусок добавить саму схему/ сравнить со схемой анализа фондового рынка/рынка бондов (где конечный маркетмейкер — государство)/рынка драг. металлов.(Дополнить факт отличия, о том, что банки по закону являются маркетмейкерами на рынке форекс — то есть они ОБЯЗАНЫ совершать обмен валюты по указанной котировке (одна из функций банков), в отличие от фондового рынка и рынка драг. металлов, где функция маркетмейкера состоит только в поиске альтернативной позиции). Дополнить этот кусок трактата схемой.
2) Реальная роль технического анализа при разборе рынка. Тема совсем
отдельной статьи.
3) «Участники на рынке форекс» — кусок про треугольник.
4) Дополнить кусок про основание трейдинга про роль структуризации личности (роль психологии и социальной психологии, про функционирование толпы — та же толпа и на рынке (Г.Лебон, Психология толпы) и про роль микроэкономики (моней-менеджмент — в выборе товаров в виде прибыльных позиций — см. «Микроэкономика» Мэнкью/«Экономикс» Макконнелл)
Павел Гайдар, Это не «очевидица». Лично мне очень понравился нормальный аналитический подход к FOREX. Такой подход редко встретишь. Я бы с удовольствием вас почитал и прокомментировал. Я сам FOREX не торговал никогда, но на русских фонде и срочке некоторый опыт имеется.
Можно просто Паша)
Касается всех.
Спасибо, буду работать по мере свободного времени — его, честно, не много.
3 поста пока были напечатаны.
Пост по ТС, пост про налоги и этот.
Этот буду переструктурировать.
Павел Гайдар, Да, со свободным временем беда :)

PS Тут когда жмешь «ответить» на чьем-то комменте, то первым словом идет никнейм того, на чей коммент отвечаешь. Это такой принятый формат общения.
anatolyutkin, понял — спасибо!
Видно, что автор много поработал. Не читал текст, но над оформлением много трудились. Это видно с первого взгляда. Текст разбит на четко видимые абзацы. Заголовки выделены жирным текстом, красная строка и все такое.

Спасибо большое за уважительное отношение к читателям. Так держать.
Рустам TradeInWest.ru, спасибо большое. Советую прочитать, уверен, что не пожалеете!
Прочитал с трудом. Ваш отец писал значительно лучше, я уж про прадедушку не говорю:) Все-таки нужно выделять главное. без этого очень тяжело читается. По моему опыту форекс самый эффективный рынок — я бы вообще не советовал на нем играть.

Успехов
avatar

dmbes

dmbes, мне у них учиться и учиться)))
А о себе расскажите пару слов?
Тимофей Мартынов, сделал это в соответствующей теме:
«Расскажу о себе: в трейдинг пришёл с целями:
1) Изучению причин слива других
2) Изучению динамики активов.
Хочу согласиться — многим нужно взглянуть на себя по-другому, мобилизовать своё тело и заняться медитацией (хатха-йогой в частности). Но не надо постоянно держать тело мобилизованным и заостряться на одному — необходимо иногда оглядываться, чтобы оценить ситуацию вокруг, а для
этого необходимо делать периодические передышки, но недолгие. У многих проблема в воспоминаниях — но основная проблема в отсутствии дисциплины у тела (то есть торговля начинается без учёта состояния текущей окружающей среды и учёта степени подготовки тела к данным обстоятельствам)
Наткнувшись на рынок форекс, понял, что ситуация катастрофическая по % соотношению сливов (было ещё в 2007 году), принялся изучать данный рынок, написал курсовую, проводил исследования, обрабатывал статистическую информацию. Часть результатов опубликовал — они перед вами.
Но это не значит, что желание заработать — вовсе отсутствует, нет — просто оно не первично.

Врать не буду — не бедствую, но и не могу купить виллу в Америке на побережье (читай: не могу не работать). Работаю в банке аналитиком. Планирую получить аттестат ФСФР и CFA.Получаю 2 высшее образование, по 1 — социолог.
На трейдинг в данный момент времени нет. Планирую начать после НГ. Сигналы в этом случае буду опубликовывать по возможности.
Хочу, чтобы трейдинг стал наукой, обрёл научный дискурс. Ведь от этого многие выиграют. Но, читая многие форумы, понимаю что сейчас рынок форекс — подобие цехов средних веков, где есть мастер и есть подмастерья. Дискурсов мало, фанатичность во взглядах сравнима с религиозной. Проблема агрессивного отношения к постам — тому свидетельство.»
Павел Гайдар, спасибо за подробный ответ.

Подход у вас необычный, хотя лично мне кажется немного запутанным. Пишите еще.
Не спорю, думаю со временем мы во всё разберёмся.
Конечно, буду писать.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW