<HELP> for explanation

Блог им. LaraM

Займы Роснефти vs дивиденды ТНК ВР Холдинга :)

Вчера прочитала в центральной ленте Финама:
Новость.
  «Роснефть» добивается снижения на 10 базисных пунктов процентной ставки по синдицированному кредиту на $15,7 млрд, который привлекается для оплаты приобретенной у ААР 50% доли в ТНК-ВР. Подписание соглашения ожидается в феврале этого года. Об этом сообщает агентство Reuters со ссылкой на свои источники.
Комментарий
Аналитики банка «БФА»
«Роснефть» собирается занять $15,7 млрд в виде банковских кредитов для приобретения 50%-ной доли в ТНК-ВР у консорциума AAR. Напомним, компании уже пришлось договориться о привлечении $16,8 млрд на покупку доли, принадлежащей ВР. Кроме того, на финансирование сделки планируется направить средства, полученные от размещения облигационных выпусков «Роснефти» и деньги на счетах «Роснефти» и ТНК-ВР.
Между тем, даже столь масштабное наращивание долга не станет критичным для объединенной «Роснефти», особенно учитывая низкую стоимость обслуживания. Отметим, что, учитывая большие потребности «Роснефти» и ТНК-ВР в денежных средствах, мы
не исключаем сохранения щедрой дивидендной политики в «ТНК-ВР Холдинге», бумаги которого в этом случае представляют привлекательную, хоть и высокорисковую инвестицию"
Показалась занимательной логика новости и коммента к ней.
 С одной стороны-Роснефть бьется за снижение процента по кредиту на 10 базисных пунктов, то есть на 0,1%, а в комментарии аналитиков :
 "… мы не исключаем сохранения  щедрой дивидендной политики в «ТНК-ВР Холдинге», бумаги которого в этом случае представляют привлекательную, хоть и высокорисковую инвестицию" 
 речь идёт не о десятых долях процента, а о цифрах на порядки больше. 
1.Считаем транзакционные издержки под получение дивидендов.
 1.1 Мама ТБХ-это кипрская компания NOVY INVESTMENTS LIMITED (НОВЫЙ ИНВЕСТМЕНТС ЛИМИТЕД) с долей владения 94,67%.
То есть только  94,67% от всей суммы дивидендов получит Роснефть.100-94,67=5,33%-получат миноритарии.
 1.2.У NOVI-кипрская юрисдикция.У РФ с Кипром есть договор об избежании двойного налогообложения. Это значит, что с дивидендов ТБХ нужно заплатить налог =5%
 Итого 5,33%+5%=10,33%- это транзакционные издержки (стоимость дивидендов) для Роснефти.
Ну ладно, дивиденды дороговато обойдутся Роснефти.Может быть займы в ТБХ будут дешевле?
 Сама Роснефть берёт беспроцентные займы у своих дочек. НО в группе компаний ТНК ВР обычаи делового оборота другие. Займы внутри группы компаний идут под 7,1-7,5 % годовых.
Стоимость дивидендов ТБХ для Роснефти 10,33%, стоимость займов примерно  7,1%. Это значительно больше 0,1% :) 
Но ведь  займы взятые на покупку ТНК ВР Роснефти придётся возвращать кредиторам, в том числе с использованием денежных средств ТБХ. И мне очень интересно, какой  вариант получения денежных средств от ТБХ посоветуют Роснефти её финансовые консультанты.
 
 

с дивидендов налог заплатит не ТБХ, а акционеры. в группе компаний ТНК ВР обычаи делового оборота уже устанавливает Роснефть.
avatar

Mechel

Mechel, конечным акционером у ТБХ теперь является Роснефть и 5% платить придётся в конечном счете Роснефти.
Обычаи делового оборота не так просто изменить.Если несколько лет подряд займы были процентными и вдруг стали беспроцентными-это конечно же вызовет повышенный интерес проверяющих органов.Возможны санкции.
LaraM, Санкции? В отношении Роснефти? Не смешите:)
MikeVD, ненене- Роснефти тоже доначисляют :)
LaraM, тяжело-то как. вы написали про 5,33% миноритариев, по ним вам я и ответил, что платить налог с дивидендов будут именно они. что непонятного?
Mechel, вы правы, у каждого миноритария вычтут НДФЛ с суммы его дивидендов по ставке 9% у резидентов.
Я же в блоге считаю цену получения дивидендов для Роснефти.Из 100% начисленных дивидендов Роснефть НЕ получит дивиденды, предназначенные миноритариям, а это 5,33%. И ещё заплатит налог на свою часть дивидендов по ставке 5%
почему-то хочется верить, что дивы будут.Только какие и когда?
avatar

mark

mark, займы, которые взяла Роснефть в банках придётся возвращать и, конечно же она использует ден поток, который генерирует ТБХ. Мне самой очень хотелось бы, чтобы подьём денег осуществлялся через дивиденды.
Первые позитивные новостные ростки уже появились. Менеджмент ТНК-BP заявил, что все месторождения компании, расположенные на территории России, будут переданы в собственность «ТНК-BP Холдинга». Передача лицензий TNK-BP International Ltd. «ТНК-BP Холдингу» будем надеяться, что TNK-BP International Ltd, как промежуточное звено, возможно будет удалён Роснефтью из цепочки владельцев ТБХ.Это позитив, тк теперь норма, когда мажор, владеющий 50% УК не платит налог с дивидендов распространяется не только на дивиденды вРоссии но и на Кипре.А Нови- Кипр.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP