<HELP> for explanation

2010-11-25

Ренессанс-Капитал:

  • Сбербанк интереснее ВТБ, потому что:
  • Сбербанк показал отстающую динамику с начала года
  • Легкие источники роста котировок ВТБ уже использованы. Теперь потенциал роста будет зависеть от способности достигать высоких целевых показателей по росту и прибыли.
  • Более ясные и благоприятные перспективы восстановления резервов у Сбербанка. Роспуск резервов у Сбера окажет более благоприятное влияние
  • В сбере катализаторы роста: опционная программа, программа депозитарных расписок
  • Разрыв между чистым процентным доходом, собираемым в виде денежных средств и отражаемым в отчете о прибылях и убытках, может стать проблемой для ВТБ. Разрыв в 1П составляет 36.5% и не отражен в резервах. Менеджмент ВТБ считает, что отраженные в отчете о прибылях и убытках проценты будут получены, но, в любом случае, такая ситуация создает определенный риск, что прибыль окажется ниже запланированного уровня.
  • Оценка стоимости: ВТБ переоценен, сравнительные оценки стоимости явно в пользу Сбербанка.
  • По 2010П P/BV акции ВТБ торгуются с дисконтом в 21% относ Сбербанка, хотя средний дисконт составляет 29%. С учетом списаний дисконт сократится до 8%.
  • Доходность собственного капитала (ROE) Сбербанка составляет 29.9%, а ВТБ – 12.3%.
  • ВТБ =1.8 к балансовой стоимости на конец 2010 г. – высоко для банка, доходность собственного капитала которого составляет менее 15%.
  • Рынок оценивает ВТБ с 27% премией к историческому среднему P/BV (1.4)
  • Сбербанк торгуется лишь немногим выше долгосрочного среднего уровня (2.2).
 


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP