<HELP> for explanation

Блог им. vyp

Доходы и прибыль российского нефтегаза от Spydell'а...

Доходы и прибыль российского нефтегаза


Прошлый год для российского нефтегаза был очень успешным, но очевидно, что это заслуга конъюнктуры. Среднегодовая цена нефти впервые в истории достигла 110 баксов. В российский нефтегаз я включил Газпром, Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз, Транснефть, Татнефть, НоваТэк, Газпромнефть, ТНК-BP, Башнефть. Всего 10 компаний.

Совокупные доходы в 2011 составили 530.1 млрд баксов.

Кстати, это почти треть всего ВВП России!!! В 2012 доходы скорее всего вырастут, т.к. корреляция с ценами по нефти очень высокая. За первые 5 месяцев 2011 средняя цена нефти была 110, а за первые 5 месяцев 2012 уже 117. Так что если сильного провала по нефти не будет, то доходы вырастут примерно на 3%, но могут и меньше, т.к. объем добычи падает, как из-за выработки существующих мощностей, так и из-за снижения мирового спроса на нефть. В последнем столбце это мой оценочный прогноз на 2012.


Чистая прибыль в 2011 достигла рекордные 100 млрд баксов!

10 компаний из нефтегаза генерируют более 60% прибылей всей российской экономики. Но 2012 прибыль вероятно упадет. Причина этого повышение налоговой нагрузки, рекордные в истории дивиденды, рост капитальных затрат в обновление инфраструктуры и разработку новых месторождений, ну и растущие операционные расходы. Всякие там бонусы, пухнущий штат, социальные обязательства перед работниками и многое другое. Так что если чистая прибыль упадет меньше, чем на 15% — это будет очень хорошо.

Капитализация нефтегаза всего лишь 350 млрд баксов. Это ниже, чем было в декабре 2005. А теперь сравнение по индикатором p/e

И p/s


Для более длительных рядов я отобрал Газпром, Лук, Сургут, Татнефть и газпромнефть, т.к. другие не торговались с 2001 года на бирже.

По P/s уровни ниже, чем были в 2001 году! Или уровни 99 года. Или уровни декабря 2008. Т.е. нефтегаз стоит столько, сколько стоил в конце 90-х годов, когда Лукойл был 300 рублей, а Газпром около 10 рублей.

По P/e аналогично.



Что все это показывает.
  • Отрасль достигла предела своего роста. Будет находиться в стагнации, тем более в ближайшие 20 лет будет плавный переход на альтернативные источники энергии.
  • Крупный капитал из нефтегаза вышел. Это видно и по мировым аналогам.
  • В России нефтегаз пока экстремально дешев. Например, весь нефтегаз стоит чуть не в 2 раза меньше, чем один Apple. При том, что нефтянка имеет реальных активов более, чем на 1.5 трлн долларов при капитализации 350 млрд, не считая доступа к месторождениям. Чистые активы кажется под 400 млрд.
  • Что это значит? Любой приход крупного капитала выдерет нефтянку вверх достаточно сильно. На 70-80%, даже если финансовые результаты не изменятся. Все зависит от уровня мировой ликвидности. Сами эти p/e и p/s вторичны. Если свободные деньги у фондов будут, то выдерут вверх, если не будут, то останется, как есть. 
  • Если дивы сохранятся на текущих уровнях, то дефакто — это практически безрисковая ставка.
http://spydell.livejournal.com/441052.html
  • Ключевые слова:
  • Spydell
 

с какой радости крупный капитал полезет в актив, который достиг предела своего роста? то есть он конечно полезет, но просто нужно хотя бы один учебник по valuation прочитать наверное, и понять, в чем разница между подходами к оценке компаний в стадиях high growth, mature growth и stability.
avatar

karapuz

«При том, что нефтянка имеет реальных активов более, чем на 1.5 трлн»

Если увеличить процент отката вдвое, то можно легко поднять стоимость реальных активов на 50 процентов. «Почем буровую покупал?»

«не считая доступа к месторождениям.»

Доступ зависит от чиновников. В чистом виде его пока не продают.
avatar

Elstoun

Низкий P/E может говорить о том, что инвесторы в будущем ожидают снижения E. Вот снизится чистая прибыль на 50%, соответственно P/E будет не 4, а 8 — УЖЕ ДОРОГО!!!
Думайте головой, прежде чем делать выводы, Коллега! (Копипастер — передай это и нижеследующее самому спайделлу)
LNKD размещался по P/E 2000, а сейчас P/E 600 с учетом того, что цена акции выросла. Так что не надо смотреть однобоко. Где динамика операционных издержек?
avatar

siva

Ну и не отрицаю, что я неравнодушен к газпрому — натарен у меня по 142.85 и буду покупать ещё, пока P/E ниже 3.
avatar

siva


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP