<HELP> for explanation

Блог им. option-systems

Уралкалий + Сильвинит = ?

  Продолжаю просеивать компании для долгосрочного портфеля акций. Сегодня очередь Уралкалия и Сильвинита. Компании очень дорогие получились: справедливая цена акции Уралкалия получилась 54,46 руб. (при текущей 240,33 руб. на закрытие 5 апреля 2011г.), справедливая цена обыкновенной акции Сильвинита получилась 11056,31 руб. (30690 руб.). Одна дорогая компания, другая очень дорогая.
 
  По экономическим показателям Уралкалий идеальная компания: высокий ROE, отличный баланс, долг по отношению к прибыли незначителен, продукция пользуется спросом, перспективы хорошие. По Сильвиниту можно тоже самое, только компания менее публичная, баланс немного хуже по структуре, долг относительно больше. Всё отлично — только ДОРОГО!
 
  Кроме всего, в этом году пройдет поглощение Сильвинита Уралкалием:
20 декабря 2010 г. Советы директоров ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит» объявили о предполагаемом объединении ОАО «Уралкалий» и ОАО «Сильвинит», создающем лидера на мировом рынке калийных удобрений. Предполагаемое объединение будет осуществлено путем приобретения 1 565 151 обыкновенных акций ОАО «Сильвинит», что составляет около 20% размещенных обыкновенных акций ОАО «Сильвинит», по цене 894,5 доллара США за обыкновенную акцию ОАО «Сильвинит» на общую сумму в размере 1,4 млрд. долларов
США, завершившегося 28 февраля 2011 г., и присоединения ОАО «Сильвинит» к ОАО «Уралкалий» путем выпуска новых обыкновенных акций ОАО «Уралкалий» для целей конвертации в них обыкновенных и привилегированных акций ОАО «Сильвинит». В результате предполагаемого присоединения ОАО «Сильвинит» прекратит свое существование, акционеры ОАО «Сильвинит», за исключением ОАО «Уралкалий», получат по 133,4 обыкновенной акции ОАО «Уралкалий» за каждую 1 обыкновенную акцию ОАО «Сильвинит» и по 51,8 обыкновенной акции ОАО «Уралкалий» за каждую 1 привилегированную акцию ОАО «Сильвинит».
 
   Если исходить из текущих рыночных цен, то по данным коэффициентам обмена акция Сильвинита  оценивается в 32060 руб. (на +4,5% выше текущей). Получается миноритарных акционеров ОАО «Сильвинита» не обидели, это по рыночным котировкам, но сравнивать суперпубличную компанию с закрытой компанией по рыночным котировкам некорректно. Если посчитать от «справедливых» цен, которые получились у меня, то 1 обыкновенная акция Сильвинита должна обмениваться на 203 акции Уралкалия, и 1 привилегированная акция Сильвинита должна обмениваться на 101,5 акции Уралкалия. Получается на треть меньше, а по привелигированным в двое меньше. Владельцы прив. акций обделили три раза, во-первых, не объективная оценка, а оценка рыночной стоимости бизнеса, не на стороне прив. акций Сильвинита, во-вторых, определен довольно высокий дисконт к обыкновенным акциям в 61,2% (справедливей было бы 30-40%), в-третьих, прив. акции были практически не торгуемыми, единственное, что было хорошо — это дивиденды, за последних 5 лет (дивиденды за 2005-2009гг)  было выплачено всего 2616 руб. на 1 ап, по 1 оа Уралкалия за тот же период получилось всего 11,65 руб., т.е. с учетом коэфф. конвертации 51,8 * 11,65 = 603,47 руб. Разница в 4,33 раза! Это за 5 лет, а если посмотреть на историю дивидендных выплат за 2008-2009 года, когда Сильвинит значительно увеличил размер дивидендов, то получается разница в  5,95 раза (1758/ 5,7*51,8 ).  Если в Уралкалии по вылате дивидендов будет всё как есть, то собственники прив. акций Сильвинита потеряют значительно. 
   Но зачем платить больше, есть большинство голосов в ОАО, они и решают всё! Бизнес есть бизнес!

   На данный момент рекомендации по Сильвиниту вне списка, по Уралкалий держать/продать. Акции сильно выросли, возможно они и еще вырастут, но покупать по таким ценам ДОРОГО! По графику котировок Сильвинита и Уралкалия видно что уже «большие парни» сделали своё дело, и сейчас целью у них будет продать, и по дороже... 


-И я уверен, что у нас в стране — такие парни есть,
 И на обеих руках таких — не перечесть!
 Вот так выходят в дамки — простые пешки
 Но только те, у кого крепкие орешки.
 Потап и Настя Каменских — Крепкие орешки
 

Молодец! Еще один хороший отчет

Согласен на все сто с тем, кто Урка дорогая. Сильвинит не такой дорогой был, но его сильно недооценили при слиянии
никогда не понимал зачем совать фундаментал в уралкалий который без 5 минут голубая фишка-а они по фундаменталу как известно не торгуются.
если ммвб будет расти то и он будет расти.
будет падать и урку сольют

и можно не считать сколько она там стоит.
для этого существует. второй а скорее даже третий эшелон.
и то как аналы говорят обычно «акции будут расти в случае сохранения н а рынках денежной массы»… тьфу!..
в долгосрок можно брать дивидендное что то и докупать каждый год как делает Олег тут с сайта хеджировать фьючем и тд и тп(который на тае по моему живёт)

а так просто покупать всякие бумажки и сидеть так это портфель будет так же расти как у Нади Грошевой (или никак или если повезёт и попадёшь на 2009 год-но это вот именно один год)-а жизнь она каждый день.
имхо -бред.
всё верно, каждый делает, что он хочет. кто-то просто покупает бумажки, кто-то покупает что-то дивидендое и хэджирует. но признайте есть же цена и стоимость. для спекулянта, который входит на день-два, неделю, месяц, ФА не нужен, и тем более если работаешь внутри дня.
Вы просто горизонт не рассматривает на 5-25 лет, и очень мало кто в РФ. Вот это и правда бред.
все подсчёты в статье безсмысленны на мой взгляд для бумаги такого уровня.
всё имхо.
а тем более урка-куда разгонять будут и будут ли одному керимову известно-да и фактор фукусимы и тд не учтён.
я лично могу озвучить по урке взгляд.
я её куплю на треть портфеля если она закрепится на 243-244 в течении нескольких минут хотя бы.
и мне всё равно дорого это или нет.
а заходить просто так " долгосрок"-это просто вызывает ощущение что люди не могут тратить время чтобы следить за своими деньгами.
т.е как бы им и не очень хочется заработать или они не боятся потерять когда ту же урку будут топить в пол
да или даже вон на фукусиме пролили до 201 рубля.
это уже достаточная потеря мягко говоря
Баффетта на вас нет)
выгодней купить Сильвинит преф. так как по ним заплатят дивиденды уже в апреле-мае минимум 600 рублей на 1 акцию.

И обмен 1 Сильвинит преф = 52 Уралкалий обычка. Дает +5% при текущих ценах.

Единственно, что при негативе эти акции камнем вниз падают. Могут минус 5-7% в день запросто.

И вы не забывайте что Уралкалий на той неделе отчитался очень хорошо. Перспективы компании — 300р за обыкновенную акцию.
avatar

lucky luke


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP