<HELP> for explanation

Блог им. AlexSwan

Готовый Грааль. Инструмент - фьючерсы на облигации. Часть 2.


Продолжение темы о простейшем граале, на фьючерсах на облигации. Начало тут: smart-lab.ru/blog/40940.php

Какие бумаги взять? У на есть OFZ с погашением 2, 4 и 6 лет. Погашение 2 года это маловато, 6 лет — то ли 1 то ли 2 контракта только проторговали, истории нет. Остаются OFZ4. По ним есть целых 4 проторгованых фьючерса.

По ликвидности. Сегодня псмотрел в стакан на OFZ4-3.12, спред 10 руб и в обе стороны заявки не меньше 1000, так что ликвидность нормальная.

Быстренько набросал в Excel-е системки, простую КупиДержи и чуть улучшенную (на графиках System).
Итак, тесты, на 4 контрактах, тут примерно 3-е плечо:

ofz4-2011-06





ofz4-2011-09



ofz4-2011-12



ofz4-2012-03


В цифрах. За 4 контракта, то есть за 1 год примерно:

КупиДержи, % прибыли-убытка, в скобках просадка:
2011-06: +5 (-0.5)
2011-09: +4 (-1)
2011-12: -4 (-17)
2012-03: 10 (-2)
Итого: +15% прибыли с макс просадкой -17%

System:
2011-06: +9 (-1)
2011-09: +8 (-1)
2011-12: -5 (-35)
2012-03: +18 (-4)
Итого: +30% с макс просадкой -35%

Волатильность довольно слабая — улучшения по сравнению с КупиДержи не очень заметно.

Итого. За 1 год торгую OFZ4 по простейшей системе можно было получить 30% с просадкой 35%. Что просадка большая — это не так важно, если не случается супер-мега-форс-мажора, то на облигациях ОФЗ гарантия выкупа просадки довольно хорошая.


PS Прикидывал очень быстро, минут за 30, так что могут быть ошибки. Но в целом, всё должно быть верно.


UPDATE
В предыдущем топике была ошибка в п 2 — бычий рынк не гарантирован, конечно. Это значит, что БайХолд не обязательно работает, но зато красная линия работать должна всё равно.  Будет ещё 3-я часть, надеюсь,  там напишу.

 
 

ничего граального тут не вижу. доходность 30 с просадкой 35)) получается если плечо увеличить то будет доходность 100 с просадкой 115?)
avatar

traderrobot

traderrobot, а зачем ещё плечо увеличивать?
Риски-то надо хоть на пальцах оценивать, а не брать сразу 10-20 плечо.
avatar

Swan

Swan, я образно говорю… пи нормальных стартегиях коэффициент должен быть хотя бы 1,5 а здесь 0,85… с такими стратегиями видимо братья Леманы и сдулись.
traderrobot,

* в таких вещах я предпочитаю говорить не образно а конкретно.

* Не знаю, кому там какой коэффициент чего должен. Я просто оцениваю риски.
avatar

Swan

Swan, коэффициент риск доход…
не прощу ли еврооблигации со средним купоном пару раз зареповать?
avatar

traderrobot

traderrobot, на счёт этого ничего не знаю…
avatar

Swan

traderrobot, это практически и есть покупка покупка и репо, только офз
Интересно, но боюсь у нас ОФЗ никто не торгует…
Тимофей Мартынов, ммм… тоже так думаю…
Но очень уж идея нравится — очевидно что делать, просто как валенок, и надёжность тоже хорошая.
А вообще, да, РИ — наше всё…
avatar

Swan

Тимофей Мартынов, дык все в наших/твоих руках. Надо популяризировать инструмент. Fixed Income — хорошая тема.
Михаил Шмелев, эээ… тут у меня не сами ОФЗ, а фьючерсы на них…

Чистые облиги не дадут 30% в год, разве что перезакладывать их, но для этого надо «быть в системе», да и не для всех, тоже наверно.
avatar

Swan

Михаил Шмелев, популяризовать инструмент должны те, кто им торгуют! Я с удовольствием поддержу! Нпример вынес этот топик на главную

Надо просто показать людям, что на ОФЗ например можно делать бабло
Тимофей Мартынов, ага, только обороты милиардные)
Тимофей Мартынов, что значит не торгуют
еще как торгуют :)
billikid, те кто ОФХ торгуют — они и так всё знают, и кроме хохм уже ничего не читают наверно )))
avatar

Swan

Swan, это Вы так зря
billikid, ну… может… из тех, кого я знаю, чтокто облигами торгует и ОФЗ набирает, основное чтение у них — МенсХелф и типа того )))
avatar

Swan

Swan, как то не повезло Вам с коллегами :) ей богу
billikid, АХААХ!!! )))))))))))))))))))))
avatar

Swan

уважаемый, Вы как то DD «криво» считаете, от начальной цифры
Посчитайте от максимальной точки кривой.
avatar

billikid

billikid, те же 35% примерно
avatar

Swan

Swan, ну просто поконрактно не очень корректно:

1 доход +10, DD-7
2 доход +8, DD-15
3 доход -5, DD-35
4 доход +20, DD-3

не очень красиво
billikid, знаю… за 30 минут на коленке — уж что вышло…
avatar

Swan

и еще — коммент к предыдущей статье

«2) За счёт выплаты купонов цена облигаций со временем растёт, соответственно растёт и цена фьючерса. Рынок явно бычий.»

этот, извините, бред Вы откуда взяли?
avatar

billikid

billikid, а как правильно?
avatar

Swan

Swan, для начала — купон рассчитывается НЕПРЕРЫВНО и ЕЖЕДНЕВНО, просто в какое-то время он выплачивается.
Физическая выплата купона на цену облигации не влияет (если размер следующего купона равен предыдущему, если отличен — то варианты. при следующем купоне ниже предыдущего цены падают, при купоне выше предыдущего цены растут — но при том и том варианте ДОХОДНОСТЬ облигации останется неизменной)

Если интересует ценообразование облигаций, фьючерсов на них, то могу написать подробнее
billikid, ппппп… ну… да… в причинах роста — не так всё просто… но… всё-таки при неизменных ставках и отсутствиии иррациональных или рациональных негативов — фьючерс на облигации должен бы со временем расти. И по тем тикерам, которые я видел (на трежерсы) это было так. Я ошибаюсь?
avatar

Swan

Swan, ошибаетесь. дык изменение ставок и есть один из кирпечей фундамента ценообразования бондов, а изменение коротких ставок в том числе влияет на ценообразование фьючерсов. Вообще тема интересная, количественные стратегии для торговли облигациями. я на рф30 пробывал, не плохо! можно и для офз подумать. smart-lab.ru/blog/41245.php
VitalosHF,
да со ставками понятно, конечно. Просто не хочу их трогать, это же ещё один фактор и к тому же непредсказуемый. Не всё же здесь расписывать…
avatar

Swan

VitalosHF,
а да, инструмент, который в коридоре ходит — просто идеально торговать. чем мне офз и понравились.
avatar

Swan

Swan, могу нарезать даты когда он весьма уверенно падал :)

фьюч на облигацию — это по сути синтетический инструмент, отражающий движений %% ставок или на конкретн облигац или на корзину облигаций.

Чем длинее корзина (ее дюрацию) — тем более волатильнее бегает цена облигации (чем длиннее облигация, тем больше надо сдвинуть цену чтобы изменилась доходность, в сравнении с более короткой корзиной)

Поскольку %% ставки (пока только на них остановимся, в плане влияния на доходности облигаций) в экономике меняются динамично, то и цены на длинные облигации будут меняться сильно и в разные стороны.

Если в экономике будет тренд на увеличение %% ставок (о причинах умолчим, пример — 3 контракт — осень/зима 2011 года) то и цены будут падать стремительным домкратом
billikid,
ОП!
Ставки — вот это я как раз не хотел трогать! ))))
считаем, что они неизменны ))) А кто действительно будет торговать фьюси на бонды — те и разберутся подробно.
avatar

Swan

Swan, если считать что ставки unch, то фьюч на месте стоять будет :)))
billikid, почему?
avatar

Swan

Swan, потом что срок квартал — для облигации с дюрацией в 4 года, это пшик с точки зрения изменения доходности

торгуя длинные облигации — рынок торгует ожидания изменения длинных ставок
billikid, вот, теоретически. Ставка = константа. В мире полная стабильность. Выпустили облигацию на 4 года, фьюч стоит 10000, сколько будет стоить фьюч в день погашения? Не номинал + купоны, нет разве?
avatar

Swan

Swan, если держать весь период обращения бумаги?
billikid, не, проще вопрос:
В день выпуска фьюч пусть 10000
Сколько стоит фьюч в день погашения?
(стабильность полная, и по ставкам и по всему)
avatar

Swan

Swan, потому что НКД при поставке уплачивается отдельно.

Покупатель обязан уплатить продавцу в день поставки:

цена фьючерса в посл. торг. день * конверсионный коэффициент + НКД

www.rts.ru/ru/forts/equity/bonds/
billikid, да-да-да. тут у меня глупая ошибка, уже написал вам раньше.
avatar

Swan

Swan, номинал и будет стоить, в дату погашения, как и сама облигация
billikid, ммм… почему же?
avatar

Swan

billikid, А, ДА! ВЕРНО! уф-ф-ф-ф…
avatar

Swan

billikid, Большое СПАСИБО!
Вот это моя огромная ошибка! Называется «спутал с прямым углом»!

Но тем не менее, для инструмента который стоит в начале 100, потом дёргается и в конце опять 100 — всё остаётся верным, но не БайХолд, а вот той, которая Систем, с контролем рисков.
avatar

Swan

Swan, если торговать фьючом на длинными бонды (4-6 летняя корзина ОФЗ, 10-30 летние трежеря) то это очень трендовый инструмент, и тренды тпм обычно ооочень длинные
billikid, да, я заметил это уже давно… именно длинные режерсы, вот поэтому наверно у меня и засело в голове про бычий рынок )))

Ещё раз вам большое спасибо, что вытряхнули у меня эту глупейшую ошибку про взаимосвязь купонов и бычьего характера рынка! ))))
avatar

Swan

Swan, ну вопросы будут -пишите
инструменты интересные
billikid, Спасибо! ))))
avatar

Swan

billikid, в качестве примера
ОФЗ 25206, дюрация 1600 дней, цены неизменна, 100 % о номинала

01.01.12 доходность 7,5336
01.04.12 доходность 7,5332

если от доходности двигаться:

ОФЗ 25206, дюрация 1600 дней, доходность неизменна, 7,5 %

01.01.12 цена 100,1554
01.04.12 цена 100,1367
billikid, и ещё:
осень+ зима — это не слишком маленький период. Поэтому я и сказал что ОФЗ 2 года — не срок. Я предполагаю период «полной сессии» года в 3. (Это эмпирически, елси что)
avatar

Swan

Swan, дык по Вашей стратегии — банально увеличив плечо B&H в 2 рааа, получиться не хуже активного управления

в чем смысл тогда?
billikid, Да особо ни в чём, просто в ней риски контролируются нормально, а оказалось, что на этом тикере с БайХолдом практически совпадает.

Эта система для «коридорного» инструмента, акоторый туда-сбда ходит, а ОФЗ слабо дёргались. Поэтому и вышло одинаково.
avatar

Swan


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP