Блог им. lSwitchl

Глазами миноритария – ПАО МГТС

Текущая редакция устава, раздел про дивиденды:

«По привилегированным акциям общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда, устанавливается в размере не менее 10 процентов чистой прибыли Общества по итогам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам последнего финансового года, разделенной на число привилегированных акций».

Арифметика

Прибыль за 6м2016 (РСБУ): 5 469 млн руб.

Прибыль за 12м2015 (РСБУ): 12 503 млн руб.

Ожидаемая прибыль за 2016 год (грубо): 11 000 млн руб.

Количество привилегированных акций: 15 574 492 штук

Текущая цена: 773 руб.

Минимальные дивиденды на 1 привилегированную акцию: 70,63 руб./акцию

Доходность: 7,9% годовых

Стратегия

Покупка привилегированных акций ПАО МГТС по текущей цене на долгосрочную перспективу.

Минимальная доходность сопоставима с банковским депозитом, однако существует потенциал получить доходность существенно выше. Компанией владеет МТС, которой необходимы средства для поддержания ликвидности. На данный момент основным каналом вывода денег из МГТС является внутригрупповые займы. По состоянию на 30.06.2016 общая сумма составляет: 38 292 млн руб., проценты на рыночном уровне. Недостаток данной схемы в том, что нужно возвращать проценты и со временем сумма процента будет сопоставима уровню ликвидности, которую можно выкачать из компании. Как альтернатива – распределение дивидендов, дивиденды дочерней компании не облагаются налогом. Единственный недостаток – МТС владеет не 100% акций, нужно делиться с миноритариями.

Комбинацию обоих способов было видно по итогам 2015 года – рост выданных займов и хорошие дивиденды. Но в этом случае ожидаемую сумму к распределению нужно делить уже на весь акционерный капитал, а это 95 320 803 акции. 38 292 млн руб. потенциально могут превратиться в 401,7 руб. дивидендов, но о планах знает только руководство МТС и даже их планы могут поменяться.

Основной риск: статья 84.8. Закона об акционерных обществах. Выкуп ценных бумаг публичного общества по требованию лица, которое приобрело более 95 процентов акций публичного общества. Для выкупа акций компании понадобится 3-4 млрд рублей, что вполне ей по силам. По какой цене может быть выкуп, зависит от порядочности руководства МТС, но, если цена выкупа будет необоснованно низкой – можно оспорить в арбитражном суде, но лучше изначально покупать на небольшую долю от портфеля.

Update: дивиденды не являются гарантированными, существует вероятность невыплаты, оценить которую необходимо каждому инвестору самостоятельно. Также карта рисков значительно шире, указанной в статье и комментариях, существуют другие финансовые, технологические, политические и другие риски, которые могут негативно сказаться на финансовых результатах компании и котировках ее акций.

Disclaimer: Предоставленная информация носит информационный характер и является предметом частного мнения, основанного на информации из открытых источников. Каждый инвестор самостоятельно несет ответственность за принятые решения.

10 комментариев
Выкуп будет по 600))Надо гэп закрывать))
avatar
Сергей, значит, при Вашем прогнозе риск составляет 22%.
Алексей Козловский, ты упустил важный момент, в уставе также сказано, что компания может принять решение не выплачивать дивиденды даже при наличии чистой прибыли, и такое уже было несколько раз, чистая прибыль была, а выплат не было. Так что все твои расчёты гипотетические, расчитанные тобой дивиденды не гарантированы, внимательно читай пункт 6.8 устава

6.8. Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивидендов по
обыкновенным акциям, о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям, а
также о невыплате дивидендов по всем категориям акций при отсутствии чистой прибыли.

avatar
karpov72, в пункте 6.8 указано условие — при отсутствии чистой прибыли, при этом условии и исходная формула 0 покажет и котировки вниз улетят. Или я чего-то не вижу? 

С точки зрения невыплаты в случае наличия чистой прибыли — конечно могут не выплатить, и способ найдут и причины, вопрос мотивации. Но я больше делаю ставку на вывод ликвидности через дивиденды в течении 2-3 лет, у МТС огромная долговая нагрузка.


Алексей Козловский, Чистая прибыль в 2011 и в 2012 годах была, но дивиденды не начисляли, а решили оставить прибыль в распоряжении общества. После таких огромных дивидендов как в этом году вполне могут сделать паузу и также за 2016 год не начислить дивиденды, а ты так рассчёт ведёшь, что дивиденды точно будут начислены. То есть согласно устава, даже если будет ЧП могут дивиденды не давать. 
avatar
karpov72, согласен что вероятность невыплаты есть, добавил апдейт к статье. Но я по-прежнему планирую заработать на этой сделке )
Алексей Козловский, прогноза никакого нет.Ситуация в бумаге нереально мутная))Если б знали, зачем Петрович замутил в этом году супер дивы было бы легче.Может Башнефть хотел снова купить!)) Бумажка может и выше 1000 улететь, закрыв дивгеп, а может и ниже 600 нырнуть.Чисто рулетка))
avatar
не суюсь. фундаментально все неплохо.
но мы живем в России, надо начеку быть.
avatar
baron_samedi, спасибо за совет, стараюсь всегда ему следовать )
Алексей Козловский, 
это не совет, просто интересовался этой фишкой 2-3 года подряд.
avatar

теги блога Алексей Козловский

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн