<HELP> for explanation

Блог им. parmafond

Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года


  • S&P 500 минус 0.1%, STOXX Europe 600 +0.4%, Индекс ММВБ почти не изменился 0.04%, хотя в середине дня его рост доходил до +1.74%. Рубль закрылся на 64.6 руб./долл., днем устанавливал рекорд за последние 6 торговых дней на 64.4 руб./долл. Нефть по-прежнему торгуется вблизи минимумов, брент на 44.3 долл. за баррель, вчера в очередной раз “прокалывала” 44.

  • Люди привыкли ориентироваться на номинальный курс, но инфляция делает свое дело, и цифры несопоставимы. Так, 80 руб. за доллар прошлого декабря сейчас примерно на 12% больше и это почти 90 рублей (напомним, что накопленная с конца 2014 г. инфляция 11.7%). Диаграмма рассеяния в значительной мере лишена этого недостатка, поскольку учитывает инфляцию и рубля, и доллара. Но этой мере рубль торгуется чуть лучше, чем был на панике (2), но по прежнему далек от докризисного режима (1).
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года

  • Вчера Росстат опубликовал “Информацию о социально-экономическом положении России” по состоянию за октябрь, в которой, в  том числе, содержатся данные о доходах и розничных продажах за прошлый месяц.
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года
    Данные нельзя назвать утешительными. Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года, если ориентироваться на серию показанную выше. Для их расчета мы берем номинальные ежемесячные показатели (зарплаты, располагаемые доходы, розничные продажи), дефлируем по индексу потребительской инфляции. Полученные данные затем “утюжим” в статпакете процедурой X12-Arima для получения сезонно-скорректированных показателей. Безусловно, возможны другие варианты счета (например, можно сцеплять реальные изменения, которые дает Росстат, результат будет несколько отличаться)
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года
    График выше показывает, что падение реальных цифр в таком варианте продолжается, и что “дна” для них пока не видно. Чтобы понять почему так происходит, можно взглянуть на темпы роста номинальных показателей в 12-ти месячном выражении и 12-ти мес. инфляцию.
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года
    Темпы роста номинальных зарплат являются минимальными за весь представленный “сэпмл” истории. Интересно, что показатель упал даже в номинальном выражении по сравнению с весной. Очень низким также является рост номинальных розничных продаж. При этом инфляция высока и дефлирование по ней дает заметную оценку реального минуса.
    Вчера нам довелось послушать выступление Гавриленкова Е.Е., главного экономиста  из Sberbank CIB. Мы не согласны с его интерпретацией обвала рубля и последовавшего кризиса, поскольку причиной он видит кредиты ЦБ РФ коммбанкам в виде нерыночных активов. Наша интерпретация иная, связана с массовым бегством россиян о рубля, так что при этом ЦБ РФ не совершал слишком серьезных “монетарных ошибок”. Но интересной нам показалась мысль Гавриленкова о том, что публикуемая сейчас Ростатом инфляция сейчас завышена, что ведет к занижению публикуемых им реальных показателей.
    Инфляция рассчитывается на основе весов прошлого потребления с высоким курсом рубля и большой долей импорта. Некоторые импортные товары сейчас практически исчезли из обращения (французский сыр Бри) и были замещены российскими или другими товарами. Но эти резко подорожавшие сейчас товары оказывают большое влияние на индекс цен, поскольку имеют большие веса. Гавриленков не смог дать количественных оценок этому, но если его теория верна, то в следующем году инфляция может резко снизиться после того как Росстат начнет использовать новые веса в потребительской корзине.
    В опубликованном Росстатом документе впервые стал рассчитываться показатель изменения ВВП накопленным за 10 месяцев итогом (раньше было только поквартально). Итак, за Январь-октябрь ВВП упал на 3.7%, что близко к ожидаемому консенсусом падению экономики за весь год в размере минус 3.9%.

  • Пара интересных графиков с сайта eia.gov. Показывает как распределяется потребление энергии транспортом в мире. Основной потребитель — пассажирские автомобили, на которые приходится около 1/4 всего потребления. Довольно много потребляют авиация, тяжелые грузовики и морской транспорт. Для этих направлений пока нет работоспособных альтернатив жидким углеводородам — это самая компактная форма энергии из экономически доступных. Безусловно, когда-то могут быть изобретены иные источники хранения или получения энергии. Но, пока эти варианты не просматриваются.
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года
    Следующий график показывает распределение потребления по странам, включая Россию. По этому показателю наша страна является довольно типичной. А что может предвещать будущий рост спроса на жидкие углеводороды — это Китай и Индия. Если их экономика будет расти, а потребители предъявлять спрос на автомобильный транспорт, это сулит продолжение роста
    Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года

  • Вот график в тему, из блога The Economist от 2011 г., показывающий насколько быстрым является прогресс и почему он так сказался на рынках сырья вообще. Британия потратила 154 года, чтобы ее подушевой ВВП удвоился с 1300 долл. на душу населения до 2600 долл. на душу по ППС. У Китая на это ушло всего 12 лет.
    Другая часть графика показывает насколько быстро может удвоиться подушевой ВВП с 2011 года  в будущем. Для Германии этот показатель 83 года, а для Китая — 8.4 года.

Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года

Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года

Для инвесторов, ищущих высокодоходные рискованные активы (lottery-seeking) будет познавательным следующий график. Отдельные облигации ритейла за день могли терять половину цены. Такова цена принятия на себя повышенных рисков.

Реальные зарплаты и реальные розничные продажи показывают минимум с 2010 года

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия. Отказ от ответственности Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.
 

Дмитрий вы хорошие обзоры делаете. только не надо ничего «утюжить» никакими ARIMA-ми и сезонно-корректировать.

Аддитивные показатели можно считать TTM, если вам хочется исключить эффект краткосрочной волатильности
avatar

speculair

Сейчас Вам «патриоты России» им Дмитрия Киселева, расскажут про реальные зарплаты))))
Рад, что в Перми есть такие фундаменталы
avatar

AndreyG

Наша интерпретация иная, связана с массовым бегством россиян о рубля, так что при этом ЦБ РФ не совершал слишком серьезных “монетарных ошибок”. 

— а вариант бегства западных денег из русских облиг. — вы не рассматриваете, как вариант ????  В этом свете повышение ставки Набиулиной и  на следующий же день скачек на 25 руб. — вполне взаимосвязанные вещи. 

И их многолетняя борьба с инфляцией приводит только к девальвации и ускорению инфляции —  расстреливать таких глав ЦБ надо, а не ордена им выдавать 

avatar

Skifan

Skifan, иностранцы бежали из  российских, в первую очередь рублевых активов задолго до введения санкций. И это были не только облигации. Связь повышение ставки — рост курса вообще была обратной. Рост ставки был вызван ростом курса доллара против рубля, а не наоборот. Стандартная реакция центробанков, между прочим, ЦБ Турции поступил так же. 

SergeyJu, и толку от этой стандартной реакции, у Турции ежегодная инфляция под 20 % 

Если инвестор получает необходимую доходность, ему похер куда вкладываться, в какой режим  и государство.

Инвесторы выходить начали из России с 2012 года, т.к. доходности на вложенный доллар стала минусовой,
в 2014  сидели крупные спекулянты и хедж. фонды, при поднятии ставки они все стали закрывать позиции, грубо говоря ломанулись в одни ворота, в итоге и получили скачок на 25 рублей

Вы мне объясните тогда тогда, почему при поднятии ставки рубль не укрепился ? 

Очень хороший обзор! Спасибо.
avatar

SergeyJu

 Насчет того, что обороты торговли упали сильнее, чем реальные доходы населения.
Я думаю, что тут объяснение другого рода и его можно проверить. При резком падении курса рубля и ухудшении экономических условий жизни населения должны были произойти два явления. Во первых, должно было сократится розничное кредитование и сумма задолженности должна была начать сокращаться или хотя бы прекратить расти. Что непосредственно должно было сказаться на сокращении товарооборота.
Во вторых, население начало усилено формировать сбережения «на черный день», в том числе в валюте. 
Если я прав, нынешнее падение оборота содержит в себе потенциал быстрого роста при смене потребительских настроений.
avatar

SergeyJu

SergeyJu, «нынешнее падение оборота содержит в себе потенциал быстрого роста при смене потребительских настроений.» — это какая-то высшая степень демагогии. Вы сами-то понимаете, что сказали буквально следующее: «если потребители снова начнут активно покупать, то розничные продажи вырастут»?

Типа, если пойдет дождь, то будут падать с неба капли

speculair, Вы, как обычно для Вас, не замечаете наличие контекста.
А в контексте гипотеза снижения кредитной задолженности и рост валютных сбережений. То есть, речь идет о  положительной обратной связи в покупательной активности, когда и если она повысится. Сейчас снижение закредитованности дополнительно понижает покупательную способность. Потом рост закредитованности дополнительно её повысит. 


SergeyJu, ваше предположение не нуждается в статусе гипотезы потому что имеется соответствующая статистика кредитования и сбережений. Просто посмотрите ее и всё. Намек: примерно с весны 2014 года потребительские расходы в целом по экономике стали стабильно превышать доходы.

Экономика России сжимается. ТОЧКА. Словоблудие ни к чему.
speculair, действительно, не люблю словоблудия. Открываете статистику ЦБ РФ. На последнюю отчетную дату общая задолженность по кредитам физлиц составляла 4,1 триллиона рублей.
Ровно за год до этого она составляла 6,4 триллиона. Общее снижение закредитованности 2,3 триллиона или более одной трети!

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW