<HELP> for explanation

Блог им. stykalov

Фундаментальный анализ финансовых рынков на 16.11.2015 – 22.11.2015 г.

Теракты во Франции, безусловно, стали новостью недели, однако, если исходить из предположения, что террористические группировки на Ближнем Востоке созданы и контролируются из Вашингтона, то картина выглядит совсем иначе. С нетерпением ожидаем выхода очередного номера «Шарли Ебдо». Несмотря на произошедшую трагедию, основное внимание участников рынка по-прежнему приковано к политике центральных банков. Наши ожидания роста нефтяных котировок пока не оправдываются, однако и падать ценам тоже уже больше некуда. Падение сырьевых цен — довольно странная реакция на неопределённости с монетарной политикой и риски её смягчения. 

 

1.Перспективы развития госфинансов США 

Начнём с рассмотрения терактов через призму участия США в руководстве мировым терроризмом. Прямых доказательств этому в открытом доступе, конечно же нет, однако логика развития событий, ещё со времён ввода советских войск в Афганистан, указывает именно на это. Большинство терактов последних десятилетий были использованы США для увеличения своего влияния и контроля. За примерами далеко ходить не нужно. После терактов 11 сентября власти США установили тотальную слежку за гражданами, которая позже вылилась в международный скандал; под эгидой борьбы с терроризмом в долларовой системе была фактически отменена банковская тайна; армия США вторглась в Афганистан, а позже в Ирак. После теракта в небе над Украиной летом 2014 года (а, исходя из базового постулата, это был именно спланированный в Вашингтоне теракт) была развязана значительная информационная компания против России и введены существенные экономические санкции. Покопавшись в истории, можно найти десяток подобных примеров, системный анализ которых, указывает не на случайное стечение обстоятельств, а на заранее подготовленный план действий. Спорить об истинности этих предположений оставим конспирологам, мы лишь попробуем проанализировать ситуацию, основываясь на этом подходе.

 Итак, если предположить, что теракт был спланирован и организован спецслужбами США, то получаются довольно интересные выводы.

Во-первых, понятно, что подобная операция планировалась и готовилась не один день, и даже не месяц, на её подготовку требовалось не менее полугода. Это означает, что в качестве единой цепочки нужно рассматривать следующие события: разжигание конфликта в Сирии и Ираке, на фоне бессмысленных действий непонятной «коалиции», массовый исход беженцев в Европу, принявший масштабы стихийного бедствия именно летом 2015 года, теракт или теракты (запросто может оказаться, что это только начало). В совокупности это является изумительным обоснованием для ввода войск «коалиции» в Сирию и взятие её территории под полный военный контроль США, а дальше — по иракскому или ливийскому сценарию, с поправкой на транзит энергоресурсов и нанесение ущерба Ирану. 

Однако эту цепочку разрушило начало российской военной операции в Сирии, что сделало невозможным такой сценарий. Падение в Египте российского самолёта в этом смысле выглядит местью за сорванные планы. Наказывается так же и Египет, который, получая американские военные субсидии, покупает российское вооружение и поддерживает дружественные отношения с Москвой. Но т.к. запущенный механизм довольно сложно остановить, США просто запустили план Б. 

Во-вторых, теракт неизбежно вызовет ответную реакцию стран Европы. Они просто закроют свои, и без того уже непрозрачные, границы – такое решение давно назрело, но для его принятия нужны серьёзные основания. Пожалуйста – дружественный американский режим необходимые основания предоставил. При этом приносятся в жертву не слишком ценные члены сообщества, население которых не поддерживает проамериканские настроения властей и всё больше смотрит в сторону России. Это касается стран Южной Европы, которые переполнены беженцами, которые теперь наверняка зависли в этих странах.

Учитывая, что количество беженцев продолжает расти, поток пока остановить не удаётся, эти страны могут просто взорваться изнутри. Сюда относятся: Греция, Италия, Балканы. Италию, скорее всего, постараются вывести из-под удара. Если это сделать не получится, то жалеть сильно никто не будет, а вот Грецию и балканские страны спасать точно не станут. Они теперь остались один на один с потоком нелегальных мигрантов на свою территорию. Это означает, что следует ожидать значительной дестабилизации в этих и без того нестабильных, по европейским меркам, странах. 

Как показали теракты, оружие у мигрантов есть, или они могут относительно легко его достать. По количеству и внутренней организации они могут легко составить значительную конкуренцию как местным властям, так и местному населению в целом. Мы уже не раз обращали внимание читателей на то, что большинство мигрантов – это мужчины призывного возраста, остаётся только раздать им оружие, и вот тебе готовая армия. Такие последствия вовсе не смущают США, т.к. страны, рискующие быть дестабилизированными в первую очередь, становится всё труднее контролировать, из-за традиционных связей местного населения с Россией и низкой поддержке назначенных из Вашингтона руководителей. А дестабилизация — всегда хороший повод усилить меры контроля и снизить влияние общественного мнения на принятие решений. 

И наконец, в третьих, сейчас теракт не выгоден Исламскому государству, которое уже взяло на себя ответственность за произошедшее. Если предположить, что идея проведения подобного теракта принадлежит независимому от США центру руководства ИГ, то однозначно следовало бы отложить его проведение как минимум на некоторое время, чтобы как можно большее количество сторонников могли проникнуть в страны Западной Европы и США. Кроме того, осуществлять теракт следовало бы в стране главных врагов ИГ, представляющих для него угрозу, и это явно не Франция. Это Россия, США (которые теперь волей-неволей вынуждены эффективно действовать против ИГ в Ираке, чтобы не допустить обращения и этой страны за помощью к России, что полностью выведет регион из-под влияния США), или в крайнем случае Израиль, Иран, Ливан, но никак не толерантная и политкорректная Франция, где можно безнаказанно копить силы, готовить сторонников и т.д.   

США не единственные, кто оказывается в явном выигрыше в результате произошедшего, ключевые для США правительства стран Западной Европы, включая Францию, так же не в накладе, но об этом мы поговорим в соответствующем разделе. 

В завершение раздела, и для лучшего формирования ощущения срежессированности всего происходящего, следует отметить, что теракт – хороший способ отвлечь внимание электората от каких-то других, более важных событий, афишировать которые, или позволять сконцентрировать на них внимание, не хотелось бы. В частности, можно отметить такое странное обстоятельство, что, несмотря на рост количества новых рабочих мест, количества открытых вакансий и уменьшение числа безработных в экономике США, которые ФРС рассматривает как достаточные основания для ужесточения монетарной политики, количество нанятых работников не растёт уже более года, что никак не вяжется с более раскрученными и известными показателями.

Это обстоятельство кажется странным даже Бюро трудовой статистики США, которое считает, что количество нанимаемых сотрудников должно превышать число вакансий в случае любой нормальной растущей экономики, где рынок труда работает. А в Экономике США эти показатели сравнялись ещё в середине 2014 года, а с начала 2015-го количество вакансий стабильно превышает число нанятых сотрудников. Эти данные ещё раз подтверждают наше давнее утверждение, что решение об ужесточении монетарной политики носит сугубо политический характер и никак не связано с текущим развитием экономики. А экономические показатели просто подгоняются, создавая основу для принятия требуемого решения. 

 

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю: 

Пятница 13.11.2015 г. в 13-30 GMT – Индекс цен производителей за октябрь

Падение цен производителей усиливается, и по данным за октябрь индекс составляет минус 1,6% в годовом выражении. Это общемировая тенденция, от которой США уйти не удалось.

 

Пятница 13.11.2015 г. в 13-30 GMT – Розничные продажи за октябрь

Темп роста розничных продаж оказался значительно меньше ожиданий аналитиков. В течение всего 2015 года этот показатель чувствует себя хуже, чем в предыдущие годы. Следует отметить, что это как минимум не вяжется с публикуемыми данными о росте занятости.

 

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Вторник 17.11.2015 г. в 13-30 GMT – Индекс потребительских цен за октябрь

Если и этот показатель не продемонстрирует заметного улучшения, то можно будет с уверенностью говорить о политических основаниях ожидаемого решения о повышении процентных ставок в декабре текущего года.

 

Вторник 17.11.2015 г. в 21-00 GMT – Объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами за сентябрь

Существенного притока средств не наблюдается уже достаточно давно, но в то же время и существенного оттока также пока не видно. Можно сказать, что баланс на рынке поддерживает ФРС за счёт словесных спекуляций на тему процентных ставок и реинвестирования средств, ранее полученных от погашения ранее купленных бумаг. 

 

2. Перманентный экономический кризис в Европе 

Итак, сначала о терактах. Главный пострадавший – Франция. О поводе для ужесточения политики в отношение мигрантов мы уже говорили выше, теперь осталось обсудить внутриполитические дивиденды. Президент Франции Оланд явно не рассчитывал и не рассчитывает на второй срок, с его рейтингом — досидеть бы первый. Теперь с этим нет никаких проблем – в критических ситуациях общество не склонно к смене власти. Можно говорить о нанесённом ущербе, о том, что Франции объявлена война и т.д., повышая свой рейтинг, однако каково сейчас живётся людям в дестабилизированных, при активном участии Франции, странах Ближнего Востока и Северной Африки?

Там счёт числа жертв идёт уже не на сотни, а на сотни тысяч (это к вопросу о законе сохранения энергии). Однако это всё эмоции, связанные с традиционным для России чувством справедливости. 

Внутриполитическая ситуация, благодаря терактам, резко меняется. Наиболее адекватный политик Франции Марин Ли Пен, которая давно говорила о необходимости ограничения миграции, контроле за границами и возврате суверенитета, теперь отодвинута на второй план. Её место на политической арене занял бывший президент Николя Саркози, несущий прямую ответственность за произошедшее. Переход власти на грядущих президентских выборах от Оланда к Саркози несоизмеримо выгоднее как для французской политической элиты, так и для США, т.к. Ли Пен будет намного сложнее контролировать, а Саркози будет делать то, что ему скажут. Благодаря терактам шансы на победу Ли Пен и возврат Францией суверенитета стали намного ниже. 

Остальные страны Европы, в особенности самые рьяные союзники США Польша и Прибалтика, получили железобетонный повод отказаться от приёма мигрантов, что некоторые из них уже и сделали. Кроме того, можно существенно ограничить права и свободы уже прибывших в Европу беженцев, а также снизить расходы на их содержание. Общественное мнение теперь безоговорочно поддержит такие действия властей. Их противники явно останутся в меньшинстве. 

Иными словами, если бы теракты не состоялись, то их следовало бы придумать. Явным подтверждением изложенных выше домыслов станет отсутствие продолжения, а террористы обладают для этого всеми возможностями и никакие спецслужбы не смогут сейчас им помешать. Так вот, если новых терактов не последует в течение нескольких месяцев, то это будет означать, что цели организаторов достигнуты. Если теракты всё же последуют, то это не подтвердит, но и не опровергнет приведённые здесь мысли. Просто, возможно, не все цели мы можем понять и сформулировать. 

Парламент Каталонии принял резолюцию, провозглашающую начало отделения от Испании. В сложившейся ситуации сепаратизм будет расти во всех без исключения территориях, имеющих хоть какие-то права на автономию. Реакции рынка на эти события пока нет, но если ситуация всё же будет развиваться по сценарию отделения от Испании, то это может вызвать новую панику на рынках госдолга. В этом смысле программа выкупа активов от ЕЦБ пока гасит ситуацию.

К тому же постоянно поступают сообщения о готовящемся смягчении монетарной политики и расширении программы. В частности, ожидается, что на заседании в декабре будет как минимум снижена депозитная ставка, причём представители банка указывают на отсутствие у неё нижнего предела, ссылаясь на опыт Швеции и Дании, где ставка по депозитам составляет уже минус 0,75%. С точки зрения экономики — это просто абсурд, это означает, что владельцы денег вынуждены приплачивать за их хранение, а не получать дивиденды от использования. В этой модели любая экономическая деятельность бессмысленна. 

Кроме того, существует информация, что ЕЦБ изучает возможность скупки не только государственных, но и муниципальных облигаций. Наличие подобных идей, в совокупности с желанием снизить процентную ставку, подтверждает наш давний вывод о том, что для реализации намеченной программы количественного смягчения просто нет достаточных инструментов, а заявленные цели недостижимы. За всё время реализации программы она никак не повлияла ни на инфляцию, ни на занятость в ЕС. Это означает, что реальные цели просто не соответствуют заявленным. 

 

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Среда 11.11.2015г. в 09-30 GMT – Уровень безработицы в Великобритании за октябрь

Безработица в Великобритании снизилась на 0,1%

 

Среда 11.11.2015г. в 10-30 GMT – Выступление главы Банка Англии

Среда 11.11.2015г. в 13-15 GMT – Выступление главы ЕЦБ

Глава Банка Англии заявил, что регулирование финансовых услуг в Великобритании станет лучшим в мире, а глава ЕЦБ призвал к большей интеграции рынков капитала и банковских услуг ЕС.

 

Четверг 12.11.2015г. в 10-00 GMT – Промышленное производство в ЕС за сентябрь

В годовом выражении промышленное производство выросло на 1,6%, что является неплохим показателем для ЕС, хотя он в целом в течение всего года балансирует в районе этих отметок, лишь в начале года показав нулевой рост.

 

Пятница 13.11.2015г. в 06-30 GMT – ВВП Франции за третий квартал, прогноз

Рост на 1,2% в годовом выражении.

 

Пятница 13.11.2015г. в 07-00 GMT – ВВП Германии за третий квартал, прогноз

Рост на 1,7% в годовом выражении

 

Пятница 13.11.2015г. в 09-00 GMT – ВВП ЕС за третий квартал, прогноз

Рост на 1,6% в годовом выражении. В принципе, темпы роста ВВП как в ЕС в целом, так и в отдельных странах несколько выросли в течение текущего года. Отчасти это можно связывать с низкими ценами на энергоносители, хотя более 500 млрд. евро количественного смягчения также сделали своё дело. 

 

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

 Понедельник 16.11.2015г. в 10-00 GMT – Индекс потребительских цен ЕС за октябрь

Ожидается нулевой рост цен в годовом выражении. Если это произойдёт, то смягчение политики ЕЦБ станет неизбежным.

 

Вторник 17.11.2015г. в 09-30 GMT – Индекс потребительских цен в Великобритании за октябрь

Отсутствие роста цен также не позволяет Банку Англии начать повышать ставки.

 

Четверг 19.11.2015г. в 12-30 GMT – Результаты заседания ЕЦБ

Хотя само заседание начнётся ещё утром в среду. Вероятно, какие-то данные могут просачиваться на рынок раньше, чем будут реально опубликованы. Если ЕЦБ пойдёт на смягчение монетарной политики, евро может испытать понижательное давление. А выступление главы ЕЦБ по результатам заседания намечено на пятницу на 8-00 по Гринвичу. 

 

3. Состояние экономики развивающихся стран 

Китай продолжает реализацию политики продвижения юаня в качестве средства международных расчётов. Одним из направлений этой работы является запуск прямых торгов юанем по отношению к другим валютам (большинство валют в мире обмениваются на валюты третьих стран через доллар США, который в этом смысле выполняет роль всеобщего эквивалента). Очередным шагом для Китая стал запуск прямых торгов по отношению к швейцарскому франку. Кроме франка, юань напрямую обменивается на австралийский, американский и новозеландский доллар, а также британский фунт, евро и японскую иену. Осталось дождаться решения МВФ относительно включения юаня в корзину резервных валют. 

Показатели инфляции в Китае продолжают оставаться слабыми. После некоторого роста в первой половине текущего года рост потребительских цен снова замедлился. В годовом выражении индекс потребительских цен по данным за октябрь снизился с 1,6% до 1,3%. При этом темп падения цен производителей сохраняется на уровне 5,9% в годовом выражении. Такие показатели продолжают указывать на замедление оборота товаров и избыточные производственные мощности. На этом фоне темпы роста промышленного производства также продолжают снижаться. По данным за октябрь, они составляют всего 5,6% в годовом выражении, в то время как ещё в начале года рост составлял 7,9% в годовом выражении. Однако, несмотря на негативные тенденции по показателям инфляции и промышленного производства, потребительский рынок продолжает чувствовать себя уверенно. Розничные продажи по данным за октябрь выросли на 11% в годовом выражении. В начале года рост составлял 11,9%. 

 

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке 

По мере развития наступления правительственных войск в Сирии напряжённость будет спадать и перемещаться в Европу. Много вопросов возникает относительно развития ситуации в Йемене, в открытый доступ информации об этом практически не поступает. 

 

РОССИЯ 

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России. 

Ожидаемый нами рост нефтяных котировок пока оказался незначительным и цены практически вернулись к минимуму. С одной стороны, это объясняется данными из США, где несмотря ни на что добыча отказывается сокращаться. Хотя мы рассчитывали на резкое падение только в первом квартале 2016 года, т.к. именно с этого времени резко снизились темпы буровых работ на сланцевых месторождениях. С другой стороны, свою роль играют и страны ОПЕК, которые активно демпингуют, предлагая своим покупателям всё большие скидки относительно эталонных сортов. Причём основная борьба сейчас разворачивается за рынок США и ЕС. В силу этих обстоятельств и курс рубля балансирует в районе отметки 65 – 66 рублей за доллар. В своих прогнозах мы всё же рассчитывали на более быстрое восстановление нефтяных котировок, однако пока этого не происходит. Уже никто не рассчитывает на скоординированные действия экспортёров по стабилизации рынка, скорее наоборот, более богатые страны заявляют, что пойдут до конца. Это означает, что основным двигателем для рынка станет информация о запасах и добыче в США. 

Ввиду сохранения низких цен на значительную часть российского сырьевого экспорта падают и показатели внешней торговли. Экспорт за девять месяцев 2015 года составил почти 260 млрд. долларов, что на 31,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Как видим, в деньгах падение экспорта меньше, чем падение сырьевых цен. Отчасти это объясняется неравномерным падением цен по различным экспортным товарам, отчасти — ростом объёма поставок, в частности, по газу. Справедливости ради следует отметить, что импорт сокращается даже опережающими темпами. Так за аналогичный период импорт составил 143,7 млрд. долларов, что на 38,5% ниже показателя прошлого года. 

Что касается перспективы развития событий, то мы по-прежнему считаем, что цены на энергоносители не могут упасть существенно ниже текущих уровней, однако они могут довольно долго балансировать в районе имеющихся минимумов. В текущем году основное влияние на рынки окажут декабрьские решения регуляторов в США и ЕС, с точки зрения товарных рынков, краткосрочная реакция может оказаться негативной. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от вновь поступающей информации и, скорее всего, будет происходить уже в следующем году. Курс рубля по отношению к доллару США в этом смысле может продолжать испытывать некоторое понижательное давление (т.е. доллар будет расти), но вряд ли существенно превысит, достигнутые в течение года, минимумы в районе 71 рубля за доллар.

 

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар: 

19 ноября в 15-00 «Фундаментальный анализ макроэкономических факторов»

 

Регистрация по ссылке:  vlsgroup.ru/events



Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»
 


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP