<HELP> for explanation

Блог им. option-systems

Арсагера. Первый квартал.

«Пассивному инвестору надо иметь 90% средств в индексном фонде широкого рынка, а 10% можно оставить на отдельные идеи. Причина в том, что пассивному инвестору нереально выбрать акции, которые бы обогнали широкий рынок» (Джейсон Цвейг)

Арсагера. Первый квартал.

Как я уже писал ранее — Арсагера: корпоративные события, уже прошла отсечка на участие в ГОСА, которое пройдет 18 июня 2015 года в г. Санкт-Петербург, в гостинице Орбита, пр-кт Непокоренных, 4, конференц-зал, начало регистрации в 14:30 мск.

Помимо вопросов по ГОСА на последнем заседании Совета директоров 27 апреля 2015 года обсуждали и другие темы.

Сегодня подробнее напишу про итоги за 1 квартал 2015 года. Рекомендую посмотреть — Отчет Правления

Итоги первого квартала меня радуют, но есть один момент, который огорчает.

Бочка мёда и ложка дёгтя.

Начну с хорошего. Компания перевыполняет свой бизнес-план на 2015 год. О бизнес-плане Арсагеры — План «Арсагера».

На графиках ниже я привел фактические значения за 1 квартал 2015 и плановые за весь 2015 год. Сравниваю с годовыми значениями, так как квартальные перевыполнены в разы.

Картинки отлично увеличиваются!

Арсагера. Первый квартал.

Еще такой квартал – и годовой план выполним!)

Арсагера. Первый квартал.

Финансовый результат УК – это производная от состояния рынка, умения управлять капиталом и размером СЧА под управлением.

Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z)

E = Scc + Sкс – Z

Эту формулу я привожу в своем блоге не в первый раз, но именно 1 квартал 2015 года может стать переломным моментом для компании. Хотелось бы, чтобы тенденция 1 квартала продлилась и дальше.

Конечно, изменения на рынке не предсказуемы, и что будет по итогам года неизвестно никому, но начало положено.

Обо всем по порядку.

Scc – прибыль от инвестирования собственных средств.

За 1 квартал 2015 год индекс ММВБ вырос на +16,4%, а собственный портфель на +33,6%. «Альфа» к индексу приличная!

Практически все составляющие собственного портфеля принесли прибыль.

Арсагера. Первый квартал.

За 1 квартал уже на 63% выполнен годовой план по этому показателю.

Арсагера. Первый квартал.

Повторюсь, что данная прибыль весьма не стабильна  – так как все собственные средства размещены на рынке акций. В долгосрочном плане принимаем, что доходность по собственному портфелю равна или немного превышает среднерыночную доходность (хотя на истории – Арсагера делает «альфу»).

Но вся соль бизнеса УК в части формулы  Sкс – Z. Если Scc – можно принять, как доходность от управления собственным капиталом, как у обычных компаний, то разность Sкс – Z – это дополнительный рычаг. В этом рычаге всё и дело.

Z – расходы компании составили 25,6% от плана за год.

Арсагера. Первый квартал.

Расходы превысили плановые размеры в 1 квартале в связи с выплатой бонусов, при росте доходов от управления – растет и бонусная часть ЗП сотрудников УК. Данные расходы в радость :)

Sкс – комиссия от средств в управлении составила 31,4% от годового плана.

Арсагера. Первый квартал.

Это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию с объема средств в её управлении (2-2,5% по фондам недвижимости и акций, 0,5% — по фондам облигаций), кроме ИДУ (тут 15% с профита, фиксинга нет).

В первом квартале по счетам ИДУ был пройден предыдущий максимум, что принесло комиссии и от ИДУ +3,67 млн. рублей. Это 44% всего комиссионного дохода за 1 квартал 2015 года. В принципе, это и есть основная причина роста Sкс.

По ценнобумажным продуктам – ПИФам превышены исторические максимумы стоимости паев! Арсагера делает «альфу».

Квартальная положительная разница Sкс – Z уже случалась пару раз за историю компании, хотелось бы увидеть и на годовом окне данный плюс.

Прибыль управляющей компании (E)

Арсагера. Первый квартал.

Годовой план по чистой прибыли уже выполнен на 70%.

Результаты  радуют, но есть ложка дёгтя, которая огорчает.

Даже несмотря на отличные результаты управления ПИФами идет нетто-отток средств из ценнобумажных продуктов компании.

За 1 квартал  2015 года это -4,6 млн. рублей

Арсагера. Первый квартал.

Арсагера. Первый квартал.

В данный момент по всем ценнобумажным фондам Арсагеры мы наблюдаем исторические максимумы стоимости пая, и это при том, что рынок сейчас не на исторических максимумах.

Вот изменения цены пая с 1 января 2009 года по сей день в сравнении с индексом ММВБ и индексом IF-E General – ценовой индекс открытых фондов акций (Investfunds).

Арсагера. Первый квартал.

Плюс обязательное предоставление информации по другим временным интервалам.

Арсагера. Первый квартал.

На сайте Арсагеры можно посмотреть видео о итогах работы всех ПИФов за 1 квартал 2015 год

Получается, что качество работы управляющих никак не влияет на привлечение новых денег, и на удержание старых. Хотя если сравнить с другими фондами – Арсагера в этом отношении еще не такая плохая ситуация.

Мы находимся в крайней точке пессимизма по отношению к российскому фондовому рынку.

Привлечение новых клиентов – это важная задача для компании. Но компания не ставит задачей делать это любой ценой. В бизнес-плане на этот год запланировано привлечение 40 млн. рублей в ценнобумажные фонды.

Уже второй год Арсагера ставит задачи по привлечению на самом низком уровне.  

Арсагера. Первый квартал.

Пессимизм или реализм? Скорее второе. Арсагера не занимается активным привлечением людей с лозунгами типа «30% за 3 месяца». Правильно это или нет с точки зрения бизнеса? Покажет время.

У компании есть своя идея, и она её продвигает. Идея – это больше, чем деньги. В этом плане, Арсагера особенный бизнес в России такой компании больше нет.

Арсагера – предоставляет свой продукт, инвестиционный продукт, но человек должен прийти к нему осознано. Понимать, что это такое и зачем ему это.

Арсагера предоставляет возможность инвестировать сразу в трех направлениях – акции, недвижимость, облигации. У неё есть всё соответствующие фонды. В сфере инвестиций больше и нет направлений. Арсагера закрывает всё поле.

И везде клиенту предоставляется продукт, который я для себя условно называю «индекс+альфа». Т.е. я например, покупаю акции, как класс активов, но хочу получать доходность выше широкого рынка акций, т.е. индекс, и плюс еще «альфу». Так же и по недвижимости, и по облигациям. На это и нацелена деятельность компании Арсагера.

Размер комиссионного вознаграждения Sкс зависит, как от рынка, так и от мастерства управляющих. По идеи: чем лучше будет результат, тем больше будет объем средств в управлении (при росте активов от переоценки активов), и больше будет приток новых инвесторов, что по итогу приведет к росту комиссий.

Но пока этого не происходит. И логический вопрос – если Вы такие хорошие, то почему к Вам не идут люди?

Видимо – еще не время.

С Арсагерой сейчас я зарабатываю, как клиент компании.

Я сам пользуюсь продуктами компании. Интервальный фонд «Арсагера – акции 6.4.» — мой выбор. И в последнее время всё чаще и чаще задумываюсь о полном переходе в фонды Арсагеры, так как в принципе доходность, которую я получаю от собственных инвестиций, не сильно отличается от результатов Арсагеры, и даже иногда я отстаю. Тут же вся работа по отбору и управлению будет передана управляющим, я своего времени не буду тратить.

Наверное, лишь желания управлять и что-то поискать самому удерживает от этого. Но к годам 45 это желание может уйти.

Когда у меня друзья, родственники, знакомые спрашивают, чтобы купить на рынке? Чаще всего советую – индексный фонд. Если же готовы разобраться в идеологии инвестирования, то можно выделить определенную долю инвестируемых средств на паи фондов Арсагеры.

Честно сказать, другим управляющим я бы не доверил свои деньги. Попасть в руки экспериментатора-лудомана я бы не хотел.

Не зря такой плохой имидж сложился у коллективных инвестиций в России. Про ПИФы обычно говорят, что они «не обгоняют индекс», «управляющие мошенники», «зачем платить комиссии» и прочее.

Возможно, так и есть. Поэтому я советую индексный фонд, чем фонд, который будет «делать альфу». Потому что такой фонд нужно еще найти. И это, конечно же, не отраслевой фонд, который один из 12 в линейке фондов у УК, и рекламируется, после того, как его отрасль хорошо выросла. И не фонды американских акций, которые сейчас продвигают еще больше – после девальвации рубля и многолетнего роста S&P500 – они выглядят очень красиво. Не советую. Пайщики таких фондов – сильно обожгутся в итоге.

Выбирать конкретные активы для инвестирования новичкам будет крайне проблематично. На это нужно тратить время, и в итоге результат может получиться ниже среднего с большой вероятностью.

Выводы.  

1 квартал 2015 – компания завершила весьма успешно. Это радует. Посмотрим, что будет дальше.

Так подробно я описываю деятельность Арсагеры, потому что данная инвестиция является самой крупной в моем портфеле. Я уже писал, Арсагера – это мой венчур. Или даже больше — это моя стратегическая инвестиция. Я вхожу в Совет директоров данной компании. Тут не стоит лукавить, что мне важно то, что происходит с компанией. Мне важно и интересно. Опыт работы в СД сравнить с чем-то другим мне сложно. Возможно, я буду выдвинут в Советы директоров других компаний при поддержке Арсагеры. Я планирую реализовываться в данной области.

При этом я не призываю покупать акции или продукты Арсагеры, это мой блог про инвестиции, про мой личный путь в инвестициях.  

И возможно, мне правильнее было бы вынести за скобки мои инвестиции связанные с Арсагерой. Но это моя история, и без Арсагеры мой инвестиционный путь будет не полным. Летом при подведении итогов я посчитаю все свои инвестиции отдельно.

Мне самому интересен данный опыт, благо, что в публичном блоге можно вернуться к прежним записям через год-два-пять лет и перечитать их, комментарии к ним. Это интересно. Трек-рекордс пути пишется. Интернет ничего не забудет.

У инвестора не должна превалировать одна инвестиция в портфеле. Я всегда выступал за инвестиции в широкий рынок, не зря мой портфель столь диверсифицирован. На рынке всякое может произойти – и зависеть от одного актива нельзя.

Ситуация в моем портфеле будет выправляться (в акциях Арсагеры сейчас около 40%, но абсолютные суммы инвестиций не столь значительны), я инвестирую регулярно, и доля инвестиций в другие активы будет расти.

Если идея Арсагеры оправдается – мой результат будет значительно лучше среднего, но и при неудаче мой результат будет нормальным. Крах в Арсагере – не станет катастрофой моей жизни. Это разумно. Ставить на что-то одно нельзя!

Поезд под названием «Арсагера» уже едет и едет давно, решение принимает каждый самостоятельно, присоединится или смотреть со стороны.

Арсагера. Первый квартал.

Успешных инвестиций!

Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.

ОАО «УК «Арсагера»

Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж

Тел.:   (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33

www.arsagera.ru

 

Ну все! Теперь куплю Арсагеру, помогу Александру заработать пенсию.

Зря что ли здесь Александр про инвестирование пишет? Теперь все будут покупать Арсагеру, это проще чем самостоятельно инвестировать))
А почему бы Арсагере все-же не сделать индексный фонд?
Григорий, они уже писали — это не их продукт. У них нет широкой филиальной сети, в чем будет конкурентное преимущество?

сейчас они пытаются сделать услугу «индекс+альфа», если принять, что акции в долгосроке обгоняют депозиты и инфляцию, т.е. сделать по факту реальную доходность на долгосроке например +4% годовых.
Это супер доходность, кто понимает.
Александр Шадрин, американский рынок растет с реальной доходностью 6,2-6,6% в год (с учетом дивов), а конкурентное преимущество будет в низких издержках (отсутствие офисов не мешает Тиньков-банку работать), так как почему-то индексные фонды тоже отличаются по доходности.
Александр Шадрин, вот посмотрел www.nlu.ru/pif-doxod-renking.htm?start_date=11.01.2010&end_date=31.03.2015&categor=%C8&mode=diap

некоторые из этих фондов сделали альфу перед индексом, потому что, видимо, капитализировали дивы. Чем не вариант?
Григорий, это просто не их бизнес, они нацелены искать «лучшее из лучших». Индекс — это отдельная тема.

Покупать индекс — хорошо, но я сам не хочу покупать «весь индекс» (вместе с Магнитом и пр.). Вот для таких инвесторов есть Арсагера.
Александр Шадрин, филисофия правильная, но фонд то можно открыть для тех, кто хочет именно индекс и кто не согласен с перекладками Арсагеры )
Григорий, Вы же понимаете, что под это нужны другие ресурсы.
Александр Шадрин, да я не сильно в теме, сколько стоит поддержание документооборота фонда.
Григорий, я даже про другие расходы — нужна другая структура ПИФа и УК.

Зачем создавать что-то, что уже есть на рынке.

И если весь бизнес заточен под другое, и в принципе, у них получается выполнять поставленные задачи.

Пайщики Арсагеры в плюсе.
Александр Шадрин, с этим согласен за 5 лет и 5 мес они сделали иММВБ и все индексные фонды!
Григорий, да,

индексный фонд — это другой бизнес. И кстати, кто-то на этом может отлично вырасти в России, тот же Сбербанк со своей сетью активнее мог бы работать в этом направлении.

Это классная идея.
Александр, не поздно ли покупать паи Арсагеры, раз они на максимумах. Может быть, подождать когда все они грохнутся и тогда… купить?
Макс Фактор, не знаю.

Я делаю регулярные покупки, не обращая внимания на временные колебания — я не ищу ни дна, ни пиков.
Настолько я понимаю, проблема с оттоком из фонда ЖС создаст проблемы доходности УК.
Григорий, да это важный вопрос — в 2016 году посмотрим чем это закончится.

Сложный этап предстоит пройти. Посмотрим какое СЧА будет под управлением УК.
bobef, думаю такого не будет. У Вас есть акции Арсагеры?
bobef, не надо.
Два замечательных момента. В цитатах.
1. «Z – расходы компании составили 25,6% от плана за год.». Правда удивительно и даже восторженно удивительно! За четверть года расходы составили четверть от плана за год!!! Это же потрясающе! Такая великолепная точность по сравнению с планом! Расхождение всего на 0.6 %. Вот по доходам расхождение с планом в разы, но это ерунда. :)))

2. «С Арсагерой сейчас я зарабатываю, как клиент компании.» Замечательно. Александр, Вы читали что-нибудь о фидуциарной ответственности члена совета директоров и о том, как должен голосовать член совета в случае, если на совете обсуждается вопрос, в котором у члена совета имеется заинтересованность? Можете написать список вопросов по которым Вы не голосовали на заседании совета, поскольку имеете заинтересованность, как одновременно и клиент компании?
avatar

Mikola

Mikola, 1. В посте про это написано, что доходы выросли, и почему выросли.

2. И тут всё ОК. Эти вопросы в компании урегулированы.
Александр Шадрин, эти вопросы должны быть внутри Вас лично урегулированы. Иск акционеров, например, за бездействие, приведшее к убыткам по итогам за год, будет не к компании, а к конкретным членам совета директоров. А от ответственности за решения, приведшие к убыткам, как известно, освобождаются голосовавшие против. или не принимавшие участие в голосовании.
Mikola, браво!
Александр, добрый день. Читаю ваши посты с большим интересом но имею ряд вопросов. Вопросы без претензий, я просто может чего-то не понимаю...
1) Почему вы считаете что покупка неликвидных акций Арсагеры для пассивного инвестора лучше чем покупка того ликвида который покупает УК?
2) Покупая акции из пакета этой УК можно получить дивы, с Арсагеры — нет, а с роста стоимости актвов придется отдать УК ее %, кроме того рыночная стоимость акций Арсагеры != стоимости ее активов.
3) Компания не дает никаких гарантий, ничего не производит. Единственные статьи дохода — чужие дивиденды и спекуляции на бирже… Плохо улавливаю, в чем приемущество?
4) Лично мой опыт общения с паями — резко отрицательный. Я попробовал — мне не понравилось. Мое мнение что паевые фонды — рудимент рынка который скоро отомрет. Я — являясь типичным средним классом, и находясь в окружении среднего класса, вижу полное отсутсвие интереса к этому продукту. Есть даже те кто как и я об него обжегся и больше не интересуется. Так в чем смысл вкладывать в компанию услуги которой никому не интересны?
Спасибо.
Дмитрий, спасибо за комментарий.
В принципе Вы выразили общее мнение о ПИФах и УК.
1) Почему я покупаю акции и вкладываюсь в продукты компании — я писал очень подробно ранее, можно через поиск набить «Арсагера» в моем блоге — smart-lab.ru/search/topics/?q=%D0%90%D1%80%D1%81%D0%B0%D0%B3%D0%B5%D1%80%D0%B0&blogofuser=option-systems

Но если вкратце — это ставка на рост рынка и развитие коллективных инвестиций. В этом вижу перспективу. Всё-таки для обычного человека самостоятельно управлять — это очень сложно. В этом идея компании.

2) Рано или поздно я надеюсь и Арсагера будет платить дивы. Тут доход от собственного портфеля и рычаг по доходам от управления есть.

3) Это продукт, который она дает в сфере управления. УК — это супер бизнес. УК — нет больше публичных компаний. Классно что их можно купить, как публичную компанию. Поищите мои посты про Арсагеру ранее.

4) Если ПИФ мне дает доходность выше индекса — это гуд. Больше я не могу требовать. Если Вы сами можете это сделать себе, то ПИФ Вам не нужен.

Кроме этого, я доверяю УК Арсагеры ввиду работы в Совете директоров и общения с руководством. Я вижу, что там происходит. Как написал в посте, другим бы я не доверился. Другой вариант только индексный фонд.
Александр Шадрин, спасибо за ответ.
Дмитрий, и сейчас рынок растущий. а что будет когда рынок будет медвежий?
Сергей Верпета, Единственная, на мой взгляд, причина покупать ПИФы — это то что они могут состоять из еврооблигаций. У большинства из них номинал 1 000 000 енотов, у меня столько тупо нет.
Дмитрий, плюсы ПИФы, которые я вижу:
1) в рамках ПИФа — нет налогов по закрытым сделкам, налог только при погашении паев в конце срока владения.
2) покупка идей сразу в одном портфеле.
3) диверсифицированный портфель, при вложении небольшими суммами — это актуально.
4) управляющие ищут новые идеи.

минус:
1) комиссии.

По комиссиям — если УК дает доходность выше индекса с учетом всех плат, то это хорошая УК. Комиссии — это нормально. Мы же идем к стоматологу или парикмахеру, и платим ему за услуги. Управление — такая же услуга.
Сбацайте 18-20% годовых гарантированно и от притока денюжек не отобъётесь!))
avatar

Сергей

Часто вижу комментарии, что Арсагера это рай для инвестора, хотя никто не хочет взглянуть на факты — по доходности и популярности акции Арсагеры в полном отстое, и весьма залуженно.
Также не понимаю тех, кто пишет, что торговать на фонде тяжело, здесь есть единственный нюанс — нужно покупать только те компании, которые щедро делятся с минорами, если оставить только их, и выбросить весь остальной шлак, вроде Сберов, ВТБ, Транснефти, остальные покажут рост от(!) 30% годовых, при том, что вообще ничего больше не нужно будет делать. Если же вы добавите в это ФА и ТА, то запросто можно получать 100-200% годовых.

Если все еще сомневаетесь, вот вам портфель по текущим ценам и посмотрите на него через год
Башнефть по 1550
Энелрос по 0.91
НМТП по 1.525
Норникель по 10200
ВСМПО по 9800
Николай, в акции Арсагеры никто и не призывал вкладываться.

да и вообще во что-то вкладываться.

но я для себя решил — покупать паи данной УК. Давайте через год сравним.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP