<HELP> for explanation

Блог им. kiselev

ОФЗ 29006 - Возможность заработать выше депозита.

На прошлой неделе котировки облигаций федерального займа (ОФЗ) РФ показали рост и соответсвенно падение доходностей. Наиболее интересными ОФЗ на ближайший год для меня — это облигации с переменным купоном: ОФЗ 29006, ОФЗ 29007, ОФЗ 29008, ОФЗ 29009, ОФЗ 29010, ОФЗ 29011. Первая в ряду уже активно проторговывается на ММВБ. Причём первичное предложение состоялось по цене чуть выше 85%. За месяц котировка достигла 93-95%. Почему же эта облигация так быстро выросла и возможно будет ещё расти. Соображения следующие:

Дело в переменном купоне, привязанном к ставке RUONIA.

Прогноз по ставке 3-го купона ОФЗ 29006:

Текущая ставка второго купона уже зафиксирован на уровне 12,66%, что уже выше чем доходности большинства государственных ценных бумаг. Третий купон будет рассчитан как среднее арифметическое значений ставок RUONIA за шесть месяцев до даты определения процентной ставки, увеличенное на 1,20 процентных пункта. То есть, чтобы понять каким будет третий купон надо сделать прогноз по поведению RUONIA примерно с 11.02.2015 по 10.08.2015. Два месяца из шести уже прошло и среднее арифметическое составило около 15% (см. рисунок)

ОФЗ 29006 - Возможность заработать выше депозита.

Средяя ставка RUONIA преположительно, согласно определению, будет чуть выше ключевой ставки ЦБ. С учётом текущей политики ЦБ можно предположить, что каждый последующий месяц среднеарифметическое значение RUONIA будет снижаться на 1% по крайней мере до сентября этого года. Таким образом, 3-й купон ОФЗ 29006 будет равен

(15%+15%+14%+13%+12%+11%) / 6 + 1.2% = 14,5% !!!

И такая ставка купона будет действовать до 10 февраля 2016 г.

Анализ потенциала роста котировок:

Если сравнивать ставку купона с котировкой тела облигации, то текущая процентная доходность вложений получается выше купонной. Для анализа ценника тела облигации можно обратиться к бумаге с такой же надёжностью: облигацией департамента финансов Москвы (МГор66-об) с текущим купоном 14,5%, которая торгуются сейчас на уровне 101-102%. То есть при объявлении купона на уровне 14,5% по ОФЗ, котировка такой бумаги будет в диапазоне 101-102%. Это уже в начале августа текущего года. И этот факт будет являться движущей силой для дальнейшего роста котировок. Потенциал роста с 93 до 101 составляет 8,6% за 4 месяца + текущая доходность по купону 13,3% годовых.

Кроме, того у рассматриваемых десятилетних облигаций пока ещё есть премия по выпате основного тела долга.

Риски: Аналитики из Раффайзена оценили бумагу в диапазоне 94-95%. Будет ли банк сейчас начинать фиксировать прибыль ??? Есть и другие оценки.

Аналитики компании «Уралсиб Кэпитал» отмечают, что инвесторы предпочитают покупать гораздо более короткие бумаги, также с плавающим купоном. «Большинство участников рынка ощущает, что ОФЗ 29006, обладая гораздо большей дюрацией, несет больший рыночный риск. Впрочем, ОФЗ 29006 даст за свою жизнь доход, который вполне может побить инфляцию в РФ за тот же период», — говорят в «Уралсиб Кэпитал».

В других обзорах видел оценки о рекомендации покупки только в диапазоне 85-90% из-за сложности прогнозирования доходности на длительный срок. Это от того, что сам банк серъёзно затаривается бумагой (???) или действительно есть риски падения доходности (???) Надо ещё подумать над этим.

Моя текущая оценка до августа 2015 :

В диапазоне 94-99 «держать». Продавать от 99-102. Цены интереса для покупки — это 92 и ниже.

Возможно котировка ещё сходит вниз (например, из-за ослабления курса рубля) и этим стоит воспользоваться как альтернативой депозитам, так как доходность здесь выше текущих предложений банков.

 

У меня есть подозрение, что история с ОФЗ может закончиться так же, как закончилась история с ГКО в 90-х.
avatar

Alemann

Alemann, где тогда будут все банковские депозиты? :) Опять там же? Риски дефолта государства в данной статье не рассматриваются. Здесь скорее анализ куда положить свободные деньги на банковский депозит или в ОФЗ.
Alemann, в 1998 г государство (эмитент ГКО) выплатило по ГКО все и с %% и в срок.
Как вы оцениваете историю с ГКО в 90-х?
sergik99, в 1998 государство объявило дефолт по ГКО. Может, вам что и выплатили, но «все и с %% и в срок» — либо заблуждаетесь, либо осознанно лжете.
Alemann, насчет того, что в срок, Вы правы. Но, насколько помню, условия реструктуризации были достаточно хорошими.
Вот кстати, опубликованный проект реструктуризации ГКО-ОФЗ 1998 года
www.kommersant.ru/doc/209466
avatar

kiselev

Полезный обзор. Автору + за труд.
avatar

Patriot


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP