<HELP> for explanation

Блог им. option-systems

Тот кто пытается поймать резкие колебания краткосрочного рыночного шума, словно человек, умирающий от тысячи порезов.

Отличная статья попалась у Механизатора — Почему важно инвестировать на долгий срок

Тот кто пытается поймать резкие колебания краткосрочного рыночного шума, словно человек, умирающий от тысячи порезов.

Недавно Морган Хаузел (Morgan Housel) на сайте Motley Fool опубликовал отличный пост о смерти долгосрочного мышления. Это хорошая, читаемая на одном дыхании статья, которую я рекомендую всем, кто инвестирует в рынки свои деньги, или, что не менее важно, деньги других. В качестве управляющего фондом и аналитика, работающего под началом директора по инвестициям RIA (Registered Investment Advisor), я могу лично подтвердить абсурдность, которая может окружать слишком краткосрочную ориентацию. Долгосрочная перспектива важна по многим причинам, которые упоминает Хаузел, но позвольте мне добавить к его объявлению о смерти долгосрочного мышления чуть более аналитическую точку зрения.

Понятия риска и доходности в области финансов и инвестировании настолько фундаментальны, что можно подумать, будто подавляющее большинство участников рынка в совершенстве владеет этими основными понятиями. Это может быть справедливым, когда речь идет о единственном периоде и краткосрочном прогнозе. Однако хотя многие профессиональные инвесторы, конечно, высоко ценят силу сложного процента в долгосрочной перспективе, меня никогда не перестает удивлять то, как многие из этих инвесторов не до конца понимают принцип сложного риска на том же долгосрочном временном горизонте. Позвольте мне проиллюстрировать это на базовом примере.

Рассмотрим обычную рыночную эвристику для долгосрочного ожидаемого риска и доходности в целом для акций, как класса активов. Принято ожидать от акций ежегодной доходности в 10% со стандартным отклонением годовой доходности 16%. Поэтому большинство «профессионалов» будет понимать эту концепцию так, что для любого одного годового периода примерно две трети годовой доходности будет находиться в пределах одного стандартного отклонения от вашей ожидаемой доходности. В этом случае для любого выбранного года охваченный диапазон будет от -6% до 26%. Пока умники не начали критиковать предположение о нормальности доходности активов, предупреждаю, что я в курсе. Это всего лишь простой пример.

А что, если мы применим этот пример на более длительном периоде времени, скажем, 3 года? Каковы ваши ожидаемые доходность и риск за 3 года? Расчет доходности довольно прост, просто сложим 10% доходности за 3 года (33,1%). Что на счет риска? Существует естественное искушение просто сказать: 16%*3 = 48%… чтобы получить один диапазон стандартного отклонения от -14,9% до 81,1%. Такой способ значительно преувеличивает фактический риск, что неправильно. Верный метод на самом деле заключается в том, чтобы умножить 16% на квадратный корень из 3 (поверьте мне на слово как финансовому блоггеру). Получаются реальные 27,7% и это приводит к правильному диапазону ожидаемой доходности для 3-х лет с 5,4% до 60,8%.

Что же касается квадратного корня, то он вытекает из точки зрения, что цены на активы, такие как акции, демонстрируют поведение, характеризуемые марковским случайным процессом (не стесняйтесь использовать это выражение в баре). Все это означает, что единственным значимым параметром для текущего распределения вероятностей неопределенной будущей цены любой акции является текущая цена акции. При применении марковского процесса к временным рядам цен на акции, каждый последующий промежуток времени (будь то день, неделя, год, и т.д.) не зависит от предыдущего. Когда вы соединяете эти независимые распределения вместе, дисперсии каждого распределения можно успешно сложить вместе, но их стандартные отклонения складывать нельзя, поскольку стандартное отклонение представляет собой квадратный корень из дисперсии. Таким образом, стандартное отклонение долгосрочного распределения вероятности возрастает пропорционально квадратному корню из времени.

Обратите внимание, что «худший» предел диапазона ожидаемого совокупного дохода за 3-летний период держания акций на самом деле является положительным. Конечно, 5% — это совсем не большая сумма совокупного дохода за 3 года, и да, это лишь диапазон одного стандартного отклонения. Но применив этот подход к гораздо более длительному периоду времени, например 10, 20, 30 лет или больше, вы будете удивлены тем, на сколько большим получится совокупный доход в течение длительных временных горизонтов.

Причина, почему долгосрочные временные горизонты так важны в инвестировании, состоит в том, что, говоря академическим языком, цены на финансовые активы, как правило, демонстрируют положительный дрейф и растут с определенной скоростью, прямо пропорциональной времени, в то время как неопределенность (которая определена конечной стоимостью портфеля) растет лишь пропорционально квадратному корню из времени. Представим эту формулировку терминами непрофессионала: то если вы инвестируете во что-то вроде портфеля акций, то каждый год ваш портфель содержит некоторый естественный уровень положительного ожидаемого роста, но фактически доходность за каждый год будет в некоторой степени варьироваться вокруг этого ожидания. Хотя изменение вокруг ожидаемой доходности может быть значительным в обоих направлениях, но если вы инвестируете на достаточно долгий период времени, то все эти изменения должны уравновесить положительные и отрицательные отклонения от ожидаемой доходности.

Независимо от вашего уровня мастерства в инвестировании (и независимо от того, инвестируете ли вы в индексы, или являетесь поклонником более активного отбора акций), чем на более долгий срок вы будете инвестировать средства и объединять доходность, тем меньше будет вероятность, что вы потеряете деньги, и тем больше вероятность, что вы достигнете определенного уровня успеха в инвестировании. Когда вы начнете игнорировать долгосрочное инвестирование, то получите именно то, что Хаузел осудил в своих комментариях – портфель человека, умирающего от тысячи порезов, который пытается поймать резкие колебания краткосрочного рыночного шума.

Простая математика, описанная выше, работает также и в обратном направлении. Если важность элемента неопределенности уменьшается на более длительных периодах времени, то она, безусловно, увеличивается на более коротких. На самом деле, эта неудобная функция квадратного корня при стремлении временного горизонта к нулю начинает увеличиваться экспоненциально. Это означает, что неопределенность и шум по сравнению с ожидаемой доходностью экспоненциально увеличиваются по мере продвижения к более коротким периодам инвестирования. Это не то, с чем инвестору следует связываться.


Автор: Dan Banaszak
Источник: Why staying invested for the long term matters

Успешных инвестиций!

 

посмотрите перформансы фонда, которым управляет Dan Banaszak
:-D
Тот кто пытается поймать резкие колебания краткосрочного рыночного шума, словно человек, умирающий от тысячи порезов.

— вот он новый сюжет для фильма Пила ))))))
Михаил Давыдов, смерть от тысячи порезов — старая китайская казнь…
ves2010, знаю, они еще на голову по капле капают…
Много рассуждений, но ничего о времени инвестирования для конкретного рынка. Ничего о том, что инвестор должен быть терпелив не столько сидя по уши в своем портфеле, сколько в ожидании момента, когда этот портфель стоит заполнить. Впрочем, это лишь мое, краткосрочного спекулянта, мнение)
avatar

iMAG

iMAG, еще одно подтверждение тому, что инвестиции — это долгосрочные спекуляции. В обоих случаях ожидание момента входа и выхода.
Marcello, В точку. Не вижу противоречий между спекуляциями и инвестициями:).
avatar

iMAG

«Тот кто пытается поймать резкие колебания краткосрочного рыночного шума, словно человек, умирающий от тысячи порезов.»

Александр Шадрин, для 98% трейдеров ваше утверждение верно.
Но 1-2% умеют прибыльно краткосрочно торговать.
Просто Вы не знаете этих методов и алгоритмов.
Поэтому не нужно уж совсем так категорично всех под одну гребёнку. :)
avatar

forex-light

мне кажется предсказать что будет с акцией через день намного проще чем что с ней будет через десятки лет
avatar

SHCHUTUSHCHA

что скажете про долгосрочные инвестиции в мечел по 950 рублей?
Сидеть в них дальше, но таблеток для бессмертия еще не придумали к сожалению.
avatar

AlexeyAnt

AlexeyAnt, мечел по 950 был пригоден для инвестирования?
вынуждены стать долгосрочными инвесторами, те кто купил арсагеру в середине её падения на половину портфеля
avatar

SergeiL

Вот вдруг обрушатся S&P и все другие фондовые биржи раз в 20.
Мир то нестабильный. Мало ли.
То и закончится эпоха инвестомании.
Такое в истории уже было.
avatar

forex-light

Вспомнилась песня группы Ария «Бой продолжается», навеяло постом =)
avatar

Good Amigo

в стране с непредсказуемым прошлым и вариантным будущим
инвестиции на долгосрок… инвестиции в никуда… в поле чудес…
avatar

ARTEK

как же ты запарил)))
avatar

rockybeat

классный заголовок!
avatar

Karen Kozlov

утомил конкретно.с тревогой ждём поста serenity
С момента создания индекса Доу-Джонса в нем сохранилась всего одна акция — General Electric. Все остальные выбыли (разорились).
Скажете теперь, что инвестировать это намного проще, чем ловить движения рынка?
avatar

XTick

«Это хорошая, читаемая на одном дыхании статья, которую я рекомендую всем, кто инвестирует в рынки свои деньги, или, что не менее важно» всем, кто умеет читать на английском
avatar

tracktorist

Спасибо, интересно!
рынки акций всего пяти стран из 100 показывают доход выше инфляции на интервале 100лет… инвестировать на основе этой статистики — делать ошибку выжившего… мораль в том что 95% инвесторов слило
ves2010, у меня другая информация.
Григорий, давай делись
ves2010, найду -поделюсь.
Странно, когда на рынке есть кто-то, кто пытается всех убедить, что его метод работы — самый лучший. Методов получения прибыли множество. Нужно работать, а не убеждать, не создавать свою секту или религию. Так наываемым инвесторам можно показать такой метод работы, например: «Вот я купил сейчас по цене $20, вот цена изменилась и стала $19, я сижу жду, когда Господин Рынок даст мне цену $150, ведь я же ВЕРЮ в него!» И так показывать свою ВЕРУ в течение 10 лет каждый день пока цена не станет 150. Если все будет так, как вы показали, то все поверят.
avatar

margin

16% годовых мало. Надо 60% годовых. Минимум. Лучше 200%. И активы должны быть обеспечены недвижимостью в ЦАО, либо апартаментами в жилых комплексах Флориды. Только на таких условиях можно инвестировать.

Можно брать скважинами в случае банкротства актива, но только если напрямую, без цепочки управляющих. Вообщем, не как миноритарий.

Недостатки — высокий входной порог. Миллионов 20 рублей по-хорошему.

А ежедневное ****** с умным обсуждением % ставок — это для умников, у меня столько ума не хватает.

В нашей стране мы и есть непредсказуемое прошлое и многовариантное будущее.
Читайте Credit Suisse, GIRY. Там указаны самые надежные показатели по доходности на фондовых рынках. На протяжении 100 лет ни один из вас не сделает больше на ценных бумагах.

За свои слова готов ответить деньгами.

Габдулла Салимов, это как в анекдоте: или ишак сдохнет, или падишах
Что такое ИНВЕСТИЦИИ ?
Это когда твоё бабло крутят все кому не лень — в течении длительного времени — занимаясь каждодневными СПЕКУЛЯЦИЯМИ.
Так зачем позволять им это делать ?
Каждый день сами делайте это
Скажете — они профессионалы? Ну да — видели мы таких на ЛЧИ — сливающих по нескольку лямов
Если уж прогорите — то только себя будете винить — авось и научитесь на своих ошибках
avatar

moroz

Инвестор Александр, давай вместо околорыночного копипаста аналитику. Например, почему одна дочка ГЭХ (ОГК2) ракетой вверх, а другая (ТГК1) в даун тренде?
avatar

olimp

olimp, тоже пошла. Наверное, потому что гидрогенерация и теплогенерация — это разный бизнес.
Александр! Вы правда думаете, что читая эти «отчеты-бумажки» компаний, можно заглянуть в их будущее? А про бляшку в коронарной артерии там тоже пишут?:)))
avatar

MENERAVV

что за шляпа… по моему инвесторы умирают просто от одной вскрытой вены из которой медленно течет кровь на протяжении десятков лет)))
avatar

kykl

не читал, но осуждаю
avatar

keylsd

Статья норм.

Грэхем давно сформулировал отличие инвестиций и спекуляций(что чрезвычайно сложно и, как я вижу, до сих пор обсуждается):
«Инвестиционная деятельность означает, что инвестор на основании серьезного анализа предполагает как возмещение вложенного капитала, так и получение соответствующего дохода. Операции, которые не отвечают этим требованиям, являются спекулятивными.»
avatar

Oliver Stocks

ты забыл добавить, что пост посвящен клоунам, не имеющим ни экономического, ни технического образования, нулевых в мат.стате, программировании, электронике и сетях, но почему-то считающих себя частными интрадей-трейдерами — что есть по сути мастурбация в чистом виде :)
avatar

crazyFakir

Александр, у Вас какая цель в Вашей публицистической деятельности? Зачем плодите конкурентов? Чем больше рыбаков придет в Ваше рыбное место, тем меньше рыбы Вам лично достанется.
avatar

mighty777

mighty777, рыбы всем хватит!
Инвестировать на долгий срок начинают те, кто слил на кратко сроке. Только на долго сроке им может быть поможет инфляция. Но результат будет один
avatar

kbrobot.ru

Сколько уже таких постов тут было? А по сути, одна вода, ни какой статистики, слабая аргументация, не проведено ни каких исследований. Это болталогия. есть 1 простой аргумент, который рушит всю вашу гипотезу: движения, что на м5, что на w1 совершаются по одному и тому же принцепу, попытка угадать (если торгуете шорт селл) движение будет с равной вероятностью что для м5 что для больших тф. Это легко проверить на истории.
avatar

Absourd

Шадрин-инвестор мне чем-то напоминает енота-полоскуна...
:)))…
avatar

Gugenot

Прикольно, но многих «успешных трейдеров», которые любили отмечаться в постах об инвестициях, а, в частности, топиках Шадрина, уже и нет. Надеюсь, только на смарт лабе их нет, но опыт подсказывает другое — трейдеры сливают.

И половины из сегодня комментирующих здесь через год не будет… А Васька слушает, да ест…
avatar

GSV_pusher

На Конференции смарт-лаба в докладе я покажу, что инвестировать на долгий срок — это моветон :)
avatar

А. Г.

А. Г., Вы имеете ввиду держать одну бумагу бесконечно долго?

Я не про это пишу. Бумаги иногда можно и нужно продавать, но по фундаментальным показателям.

У 70% населения в России нет капитала, и путь только один — долгосрочные инвестиции, формировать свой портфель.
Александр Шадрин, прихожу к мысли, что если эмитент хороший, до бумаги не надо продавать.
«Fifteen years ago, S&P 500 companies spent more than 40% of available cash flow on capital investments. That fell to just over 25% by 2007»
Александр, а текущее положение дел — не в курсе?

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP