<HELP> for explanation

Блог им. G_Kabanov

Ситуация на рынке казначейских облигаций США, и ее связь с инфляцией и курсом евро

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига прошедшей аукционной недели состояла в том, что одно из государств, предположительно Россия, в период с 5 по 12 марта реализовало 104.535 млрд. в казначейских облигациях США. Точные данные о том, какое из государств реализовало эти облигации, станет известно только в мае, когда выйдет очередной отчет казначейства США «Treasury International Capital — TIC». Если этим государством была действительно Россия, то следует признать, что решение избавиться от облигаций, было не только мудрым, но и своевременным, т.к. продажа облигаций была осуществлена фактически на исторических максимумах цен. Видимо в отместку за продажу облигаций, администрация США и ввела санкции против советника президента России – Сергея Глазьева, который первый публично озвучил подобные контрмеры российского правительства. Напомню читателям, что согласно отчету «TIC» за декабрь Россия была 11 держателем облигаций США с объемом инвестиций в 138.6 млрд. Судя по всему, Россия перешла от слов к делу, и действительно заставила США, в буквальном смысле заплатить — дорогую цену. При этом на балансе России еще остается около 30 млрд. в казначейских облигациях США. Судя по всему, точно также Россия поступит и с другими государственными казначейскими облигациями. К слову сказать, рынок облигаций США имеет такие объемы, что массированная распродажа облигаций практически не отразилась на аукционах по размещениям на рынках капитала, которые проходили в соответствии с ранее образованными тенденциями. В ходе аукционов казначейство США разместило 65 млрд. в казначейских облигациях, со сроками до погашения 3,10 и 30 лет. Данный объем размещений находится в ежемесячных средних пределах. Спрос на облигации также не претерпел существенных изменений. Доходность облигаций изменилась незначительно, более того доходность 10 и 30 летних облигаций незначительно снизилась и составила 2.729% и 3.630%. 

Ситуация на рынке казначейских облигаций США, и ее связь с инфляцией и курсом евро

С точки зрения анализа валютного рынка наиболее интересным будет сравнение динамики среднесрочных облигаций и динамики товарного рынка, которое отражает зарождающиеся инфляционные процессы и является их опережающим индикатором. Благодаря повышению цен на нефть, которое произошло в феврале – начале марта этого года, товарные цены выраженные индексом TRJ CRB оттолкнулись от поддержки на уровне 270, резко выросли и превысили уровень в 300. В свою очередь доходность 3 летних облигаций консолидируется в виде фигуры «вымпел», после прорыва из диапазона исторических минимумов, летом 2013 года. Подобная формация представляет фигуру продолжения тенденции и дает основание с большой степенью вероятности предполагать продолжение роста доходности на рынке капитала, что чревато не только ростом инфляции, но серьезными последствиями для экономики США, уже в среднесрочной перспективе. При текущем размере государственного долга в $ 17.5 трлн. увеличение средней доходности облигаций на 1 % приведет к увеличению ежегодных затрат на обслуживание на 175 млрд., что сделает данные расходы 4 статьей расходов, и превысит расходы на безопасность, которые сейчас составляют $ 340 млрд. 

Согласно финансовому аудиту проведенному казначейством, в ближайшие 4 года, США придется осуществить погашение $ 6.7 трлн. облигаций. Это не представляется возможным без дополнительных заимствований и пролонгации уже действующих обязательств, что в свою очередь приведет к неизбежному росту процентных ставок на долговом рынке, за счет увеличения предложения. Не говоря уже о том, что вероятность дефолта США по своим долговым обязательствам при таком сценарии возрастает до 65% – 75%. Причем в том случае если США не решат вопрос с рефинансированием, дефолт может состояться еще до окончания срока президента Обамы, полномочия которого заканчиваются в 2017 году. В свою очередь, рост процентных ставок на долговом рынке в совокупности с ростом товарных цен приведет к обесцениванию доллара США. Обесценивание доллара США — приведет к росту евро. Рост евро — приведет к уменьшению экспортного потенциала еврозоны. Уменьшение экспортного потенциала еврозоны — приведет к падению производства и увеличению социальной напряженности, в том числе и в оплоте ЕС – Германии.

Если же говорить о долгосрочных перспективах европейской валюты, то следует признать, что сознательное бездействие европейского центрального банка и его заявления о том, что инфляция в среднесрочной перспективе должна достичь 2%, могут вполне воплотиться в жизнь, к концу 2014 года. Более того в 2015 году, мир может оказаться на пороге процессов, которые происходили в 2006-2008 годах, когда цены на товары достигли исторических максимумов. В целом, я не ожидаю от ЕЦБ каких либо стимулирующих мер ранее мая. Впрочем, отчет, по потребительской инфляции, вышедший 17 марта и показавший годовую инфляцию в ЕС на уровне 0.7% годовых несколько увеличивает вероятность каких либо действий от ЕЦБ уже в апреле. В настоящий момент главной проблемой мешающей снижению курса евро является возврат по линии LTRO и сокращение баланса ЕЦБ, который постоянно уменьшается. В связи с этим не стоит рассчитывать на фундаментальное снижение курса евро, и занимать короткие позиции с глубокими целями, пока для этого не будет веских причин, в том числе технических сигналов. Повышающаяся тенденция курса европейской валюты имеет ближайшие цели на уровне 1.4250. 

Снижение курса евро может происходить в рамках технической коррекции к основному долгосрочному повышающемуся тренду. Потенциально на малых таймах возможно образование локальной понижающейся тенденции с целями 1.3725 – 1.35. Сигналом, говорящим о возможном возникновении такой тенденции будет снижение курса ниже отметки 1.3825, которая в текущей ситуации выступает значимой поддержкой.

Автор: Глеб Кабанов, старший аналитик компании Пантеон Финанс.

 

Таки продали или перевели 100 мил трежерей? Поговаривают что продажи пока не было, денежку просто за кордон понесли. Как и счета якобы арестованных чиновников…

Нипонятно
ladomirov, да не было еще продажи — просто поменяли депозитарий.
простыми словами брокера поменяли а бумаги на продажу не выставлялись.
как вариант 1. у другого брокера не ФРС сложнее будет конфисковать
2. у другого брокера будет легче продать ударом в стакан тк фрс не будет проводником в операции продажи.
Федоров Михаил, обсуждали эту проблему еще в пятницу. Перевели они похоже в ЮБис под другую юрисдикцию. да и в воскресенье было обсуждение там приводили статью про перевод.
Поддержу в комменте Михаила. Есть еще одно, что стоит учесть при анализе долгового рынка, а в частности 10-летних бумаг — спред между 10у трижерис и фед фаунд в историческом контексте. Не думаю, что до 2015 года уйдем выше 3.00%, учитывая все макро составляющие и времени по правилу Тейлора до повышения процентных ставок.
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, не соглашусь. Я ожидаю что в 2015 году будет выше 3%.

Гусев Владимир, я говорю за нынешнюю ситуацию на долговом рынке. До повышения ставок не думаю, что будет выше.
«К слову сказать, рынок облигаций США имеет такие объемы, что массированная распродажа облигаций практически не отразилась на аукционах по размещениям на рынках капитала, которые проходили в соответствии с ранее образованными тенденциями.»

Наоборот в пятницу и показалось странным что якобы продали 104 млрд. а доходность упала до 2.61 что и вызвало подозрение.

вот был постhttp://smart-lab.ru/blog/171285.php
Гусев Владимир, «В Бельгию перевели.»
не могли объяснить поподробнее, что значит «В Бельгию перевели.»
avatar

XPYCT

XPYCT, это депозитарный перевод трежерис из-под юрисдикции США под юрисдикцию Европы. Поскольку американцы могут заморозить активы России, для этого и сделан перевод.
Гусев Владимир, почему этот перевод отразился в звр Бельгии?
avatar

XPYCT

XPYCT, я не знаю, еще с пятницы идет информация что активы из США вывели. Куда?
Возможно вывели часть в Бельгию, часть в UBS возможно часть еще куда.
А зачем переводить? Не очень понятно, в чем смысл? Чтобы конфисковать не смогли? А что значит конфисковать свои долговые расписки, они, что именные? — эти для России, а эти для JP Morgan? Я так понимаю конфисковать свои долги это объявить дефолт

По моему мнению продали, а деньги вывели на оффшор, именно так. В противном случае подобная операция бессмысленна. Но, об этому узнаем только в мае. Вчера вышел январский отчет www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/mfh.txt Россия сократила объемы, имея 131.8 переместившись на 12 место с 11.
В Бельгию тоже никто ничего не переводил. Вывод средств произошел в марте, а отчет вышел за январь. Так, что увеличение бельгийских ценных бумаг, это загадка другого порядка. Видимо у бельгийцев головка совсем бо-бо.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UP