<HELP> for explanation

Блог им. G_Kabanov

А король то голый!

В центре внимания прошлой недели были три ключевых события, реакцию рынков, на которые предсказать можно было бы с таким же успехом — как ставить на «красное» или «черное» в рулетку. При том, что вероятность благоприятного исхода, в рулетке все же выше. В центре внимания игроков находились заседания банков Англии, объеденной Европы, вернее ее «привилегированной» части, добровольно – принудительно вступившей в «Клуб любителей немецкой марки», и отчет по безработице, самого большого и наглого должника в мире. Из трех событий, только решение Банка Англии было более — менее последовательно и логично, другие же два события и реакция рынков на них, никакой логике и анализу не поддавались. Дабы не прерывать логичность изложения, начну его в хронологическом порядке.

Несмотря на информационный туман, решение комитета Банка Англии было весьма предсказуемо. Я не знаю, откуда, зачем и по каким каналам, на рынках распространялась очевидная дезинформация насчет того, что уже в этом году Банк ЕЕ Величества начнет поднимать процентные ставки, но надо быть совсем уж неопытным трейдером, что бы поверить в такую фантастическую историю. Возможно отчет Банка Англии по инфляции, который будет опубликован в среду, 12 февраля и подтвердит подобные слухи, но тогда надо будет признать, что либо кто-то умеет предсказывать будущее, либо из стен банка Англии утекает инсайдерская информация. Причем утекает в таких объемах и в таком качестве, что даже члены «Комитета по монетарной политике» об этом не знают, а само заседание это «маппет шоу», которым руководит невидимый Карабас Барабас дергающий за ниточки. Посудите сами, в январе Банк Англии единогласно принимает решение продолжать существующую политику, о чем свидетельствует протокол его заседания. Позднее, в конце января, не кто ни будь, а исполнительный директор по рынкам Банка Англии — Пол Фишер в своей речи утверждает, что, несмотря на хорошие показатели, преждевременное сворачивание стимулов было бы ошибкой. Однако вплоть до самого заседания, в средствах массовой информации, муссируются слухи о том, что Bank of England первым, из ведущих мировых банков, начет сворачивание стимулирующих мер. Может и начнет, только вот с какой целью эти слухи распространяются, в то время как фунт достиг потолка многолетнего коридора? Ответ очевиден – те, кто покупают дешево и продают дорого, накопив огромную совокупную позицию в британских фунтах, заинтересованы разместить ее — среди тех, кто покупает дорого и продает дешево. А все разговоры на тему того, что ставки будут повышены в середине 2015 года, это с точки зрения валютного спекулянта, разговоры не о чем. За полтора года, фунт может пару раз спуститься к уровню 1.50 и вернуться назад. Тем более, что наши японские друзья, собственно говоря и обеспечившие рост фунта до текущих максимумов, сейчас находятся в раздумьях относительного, того возвращать ли деньги на родину, или пролонгировать свои длинные позиции? Заметили, как реагирует сейчас фунт, на весьма неплохие отчеты, которые выходят несколько хуже ожиданий? То-то и оно! Если отчет по инфляции не покажет ее роста в среднесрочной перспективе, то шансы на ужесточение кредитно-денежной политики Банка Англии и так не высокие, еще больше снизятся, а ведь ценовая составляющая валютного курса, это только один фактор, влияющий на курс валюты, причем не самый главный. Для того, что бы валюта была привлекательной, у нее должна быть премия, которую и обеспечивают процентные ставки, а если процентные ставки в обозримом будущем никто повышать не собирается, то зачем держать деньги в валюте и подвергать себя валютным рискам? Повышение ставок через полтора года, это как говорится — бабушка надвое сказала. Экономический рост, без увеличения премий, никому не интересен, а кто думает, что может пересидеть в фунте полтора года, тот пускай попробует хеджировать риски, хотя бы на эту осень, не говоря уже о более поздних сроках. Так, что сдается мне желание видеть фунт на отметке в 1.70 и выше, так и останется желанием. Хотя конечно полностью исключать возможность такого варианта я бы не стал, но на то и существуют стоп ордера.

Второе событие, находившееся в центре внимания на прошлой неделе, это заедание Совета Управляющих ЕЦБ. Почитав стенограмму пресс-конференции, лично я получил стойкое ощущение того, что нахожусь в цирке и наблюдаю шоу иллюзионистов, когда из шляпы главного фокусника, появляются то кролик, то букет цветов, то из нее вылетают голуби. Выполнив все трюки, главный иллюзионист, с неизменной улыбкой на лице, кланяется и демонстрирует публике фигуру из трех пальцев именуемых в простонародье – «кукиш». Причем делает это с чувством выполненного долга и очень довольный собственной оригинальностью, после чего долго выпрашивает у раздраженной публики аплодисменты. Именно такое впечатление производит главный банкир Старого Света – господин Драги. Согласно законодательству ЕС, ЕЦБ обязан выполнять только одну задачу, поддерживать ценовую стабильность. Все остальные задачи, как-то поддержание уровня занятости, или например поддержание экономического роста или, наконец, поддержание курса евро, в его задачи не входят и выполняются им постольку по стольку через призму ценовой стабильности, в виде поддержания инфляции на уровне 2 процента годовых в среднесрочной перспективе. Ранее, двух процентная инфляция была «священной коровой» этой организации, и стоило инфляции чуть превысить этот уровень, как тут же из Франкфурта раздавался грозный окрик, и вне зависимости от причин вызвавших инфляционный рост ЕЦБ начинал «закручивать гайки». Причем делал это настолько неэффективно, что как минимум два раза в истории, через непродолжительное время был вынужден отменять свои решения. И вот столкнувшись с дефляцией в течение 12 месяцев, ЕЦБ делает вид, что ничего не происходит. Странно…

Все последнее время из уст председателя ЕЦБ были слышны намеки на то, что в арсенале ЕЦБ имеется большое количество инструментов способных стимулировать рост. Естественно, что рынки ожидали эффективных мер. Однако фокусник Драги вытащил из шляпы кролика с надписью «ВВП», и заявил, что Совет Управляющих будет внимательно следить за отчетом, который выходит в эту пятницу. С таким же успехом Драги мог объявить, что ЕЦБ будет внимательно отслеживать температуру в Антарктиде, ибо как показывает многолетняя практика, при принятии решений ЕЦБ — ВВП отдельно, а монетарная политика отдельно. Никогда за все свою историю, для оправдания своих действий ЕЦБ не предъявлял народу столь смехотворного аргумента как рост ВВП в еврозоне. Какие аргументы предъявит Драги в следующий раз, что бы ничего не делать? Рост инфляции в Эстонии? Или запрет на импорт консервов в Россию из Латвии? Скажу по чести, публике давно не интересно, за чем будет следить ЕЦБ. Публика давно поняла, что во первых – у ЕЦБ нет никаких реальных способов стимулировать инфляцию, а во вторых – и что самое главное, ЕЦБ вообще ничего не хочет делать, предпочитая пустить ситуацию на самотек ожидая, что все рассосется само собой. Вот и цены на нефть на прошлой неделе подросли, глядишь, стоимость топлива на заправках увеличится, а там и инфляция пойдет в гору. Так, что это ежемесячное шоу начинает несколько надоедать, если не сказать больше. Торговать в таких условиях основываясь на предположениях относительно действий регулятора, аналогично игре в покер с мошенниками, какая бы комбинация не была у вас на руках, у противника все равно будет победная.

Завершал прошедшую неделю отчет по безработице в США. Относительно самого отчета и его влияния на мировые финансовые рынки ходят различные мнения, но, сколько я не анализировал его влияние на валютный рынок, могу со всей ответственностью заявить, что предсказать как сам отчет, так и его воздействие на рынки невозможно. В этот раз, впрочем, как это обычно и бывает, отчет вышел противоречивым. С одной стороны, количество новых рабочих мест созданных в январе было меньше ожиданий, с другой стороны количество безработных снизилось фактически до целевого уровня установленного ФРС, после которого, как ожидается, эпоха мягкой кредитно-денежной политики закончится. В этом смысле новый председатель ФРС стоит перед тяжелым выбором, как сократить программу количественного стимулирования и не отправить рынки, а заодно всю мировую экономику в андерграунд. Речь, конечно, не идет о курсе евро, по большому счету этот курс, кроме торговцев на FOREX, вообще никого не волнует. Речь даже не идет о курсе доллара. Речь идет о рынке акций, который составляет основу благосостояния американского среднего класса, и вот здесь у госпожи Йеллен могут возникнуть большие проблемы. То, что темпов роста цен на акции, подобных прошлогодним рынку акций в этом году не видать, понятно всем, но не очень понятно смогут ли корпоративные прибыли оправдать ожидания инвесторов. Судя по текущей неделе, пока на рынках все хорошо, и активно снижающийся в конце января рынок, вновь начал набирать высоту. Сегодня госпожа Йеллен опять уверяла законодателей и рынки, что с окончанием программы количественного стимулирования, эпоха стимулов не закончится. То, что эпоха стимулов не закончится, никто и не сомневается, главное, что бы в один момент, какой ни будь мальчишка, не прокричал в толпе: — «А король то голый!»

Автор: Глеб Кабанов, старший аналитик компании Пантеон Финанс.

 

спасибо ++++
Спасибо!
avatar

lem

ну вот вам фунт пошел как раз к 1.7. И как теперь воспринимать ваш прогноз тогда, хех
avatar

Slash

Slash, так и воспринимать. Фунт в расширяющемся треугольнике. Любит он зараза такие формации. Самое интересное, что ни Карни ни отчет по инфляции не показали ничего такого, на чем можно ползти выше, но идет выше именно на отчете. В последнее время, анализ вообще показывает некую изощренную особенность садо-мазо. Провел фундаментальный и технический анализ, рассчитал куда идет валюта и сделай все с точностью наоборот… и тогда будет счастье. :)
Глеб Кабанов,
"«Провел фундаментальный и технический анализ, рассчитал куда идет валюта и сделай все с точностью наоборот… и тогда будет счастье. :)»"

Не прибавить — не убавить, точно в цвет.
avatar

lem

спасибо

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW